国内“五一”假期来了，但海外(wài)市(shì)场风险依(yī)旧(jiù)不容忽视。在(zài)美国(guó)多项重要经济数(shù)据出炉后，美联储也将召(zhào)开(kāi)5月议(yì)息会议，市场普(pǔ)遍(biàn)预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势将如(rú)何演(yǎn)绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价已累计下跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至(zhì)周五(wǔ)收(shōu)盘(pán)，美国(guó)第(dì)一(yī)共(gòng)和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩(zhǎn)，且多次(cì)触发停牌，原(yuán)因是达成(chéng)救助协议(yì)以维(wéi)持该银行运营的希(xī)望在变得渺茫。该(gāi)股今年(nián)已下跌90％以上。消(xiāo)息人(rén)士(shì)称，该银行(xíng)很(hěn)有可(kě)能会(huì)被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒(méi)报道，自美国第(dì)一共和(hé)银行公(gōng)布其第(dì)一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行(xíng)股价在接下来的(de)两天内下跌超过60％，创下(xià)历(lì)史(shǐ)新低。目前包括来自(zì)美(měi)国联邦储蓄保险(xiǎn)公司(sī)、财政部和美联储的官(guān)员正(zhèng)在与其(qí)他银行进行协(xié)调(diào)会议，为第一(yī)共和银脱销什么意思啊，什么叫做脱销(yín)行制定救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒(dào)闭，寻(xún)求大范围加强银行规(guī)管

　　在(zài)当地时间4月28日(rì)公布的内部审查报告中，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷银行的(de)倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于(yú)该行自身(shēn)风险(xiǎn)管(guǎn)理薄弱，也(yě)和美(měi)联储(chǔ)的审(shěn)查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业(yè)审(shěn)查员未能采(cǎi)取(qǔ)有(yǒu)力行动解决硅谷银(yín)行(xíng)越来越多的问(wèn)题。美联储负责金融业监(jiān)管的副(fù)主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能充分认识到，随(suí)着硅谷银行的规(guī)模扩大、复杂性增加(jiā)，该行(xíng)变(biàn)得(dé)有(yǒu)多么不堪一击。他们的确发(fā)现了风险，却没有采取足够的措施，保证该行足(zú)够迅速地解决问(wèn)题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行(xíng)倒闭有四(sì)大成因，其(qí)中三点都和美联储监管不(bù)力有关。他说，美联储(chǔ)监管者(zhě)的错误部分源于，特(tè)朗普(pǔ)执政(zhèng)时的金融业改革普遍(biàn)放松了对(duì)中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化(huà)转变似乎(hū)导致联(lián)储的(de)监管变得更宽(kuān)松。这些变化体现在降(jiàng)低标准、增加复杂性，以及监管方式不(bù)够自信果断(duàn)，它(tā)们阻碍(ài)了有效的(de)监管。

　　美联储认为，其(qí)银(yín)行业审查员已经确(què)定了硅谷银行存在(zài)导致(zhì)其(qí)倒闭的(de)一大问题——利率(lǜ)相关风险，但(dàn)美联储自身的流程“过(guò)于审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前累积过(guò)多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收到(dào)31项监管(guǎn)机构的公开审查报告或警告，数量是其他(tā)银行的三(sān)倍。报告称(chēng)，随着硅(guī)谷银行壮大，近些年美联储忽视(shì)了范(fàn)围更广(guǎng)的问题(tí)，比如该行(xíng)多年(nián)来一直突破内部风(fēng)险限制，其(qí)采用的流动性指标却显(xiǎn)示，存款基础稳(wěn)定(dìng)，其利率相(xiāng)关风险还被评为(wèi)令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查(chá)，适用于资产超过千亿(yì)美元银行的一系列规定(dìng)，包(bāo)括压(yā)力(lì)测试和流动性要求，将重新评估，怎样监督(dū)和监管一家银行对利率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要(yào)对范围更广(guǎng)泛的银(yín)行强化适(shì)用的标准，联(lián)储应(yīng)考虑，让更大范(fàn)围的银行适用标准和(hé)的流动性规(guī)定。他(tā)呼(hū)吁，重新评估(gū)，对于超(chāo)过25万(wàn)美元联邦保险上限(xiàn)的银(yín)行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求更广泛的银行考虑到可(kě)出售证券的未实现损(sǔn)益，以便让银(yín)行的资本要求更好地匹配其财务状况和(hé)风(fēng)险。他(tā)暗(àn)示，对(duì)资本规划和风险管理(lǐ)不足(zú)的公司，美联储(chǔ)可能增加(jiā)资本或流(liú)动性(xìng)的(de)要求，或者限制股(gǔ)票回购、股息(xī)支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达(dá)州和佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美国白宫当(dāng)地时(shí)间(jiān)4月28日(rì)的声(shēng)明(míng)，美国总统拜登批准内(nèi)华达州重大灾(zāi)难声明，他(tā)下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季(jì)风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚(wǎn)批准(zhǔn)佛罗(luó)里达州重大灾难声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日(rì)期间受严重风暴影(yǐng)响的(de)地区提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　联邦援助资(zī)金可在成(chéng)本(běn)分担的基础上(shàng)提供(gōng)给州(zhōu)政府和符合条(tiáo)件的地(dì)方政(zhèng)府以及某些(xiē)私人非(fēi)营利组织(zhī)，用于受(shòu)灾害影响地区(qū)的(de)应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌克(kè)兰农产品(pǐn)相关事宜达(dá)成原则性协(xié)议

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行副主(zhǔ)席东布(bù)罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委会已(yǐ)与(yǔ)保(bǎo)加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐(fá)克(kè)就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采取行动解决(jué)欧盟(méng)成员(yuán)国和乌克兰农民的担忧。具(jù)体措施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐(fá)克(kè)、保加(jiā)利亚(yà)等国撤回针对乌农产品的单边(biān)措施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施保障(zhàng)措施。为5个受(shòu)影(yǐng)响的成员国农(nóng)民提供1亿欧(ōu)元(yuán)的一揽(lǎn)子支持(chí)。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵花籽油等产品(pǐn)的倾销(xiāo)调(diào)查。欧盟将进一(yī)步(bù)确保(bǎo)乌克兰农产(chǎn)品通过(guò)欧盟通道出口(kǒu)到(dào)其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继(jì)续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国(guó)商(shāng)务部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期(qī)及(jí)前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物(wù)价指数是美(měi)联储青睐的(de)通(tōng)胀(zhàng)指标之(zhī)一。此次公(gōng)布的数据再度印证了(le)美国(guó)通胀的居高不下，这加大了美联(lián)储5月再次加(jiā)息的可能(néng)性。报告(gào)公布(bù)后，美国短期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反(fǎn)映出(chū)5月(yuè)份加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美(měi)国(guó)商务部(bù)公布的一季度(dù)美国宏观经济(jì)数据(jù)显示，美国一季(jì)度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增(zēng)速较前(qián)值2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师张(zhāng)晨向期(qī)货日报记者表示，上述数据显示出美(měi)国经济放缓但通胀水(shuǐ)平(píng)依旧高企的(de)滞胀(zhàng)特(tè)征。不过，从美国(guó)GDP折年(nián)数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年(nián)四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖，显示出美国(guó)经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国(guó)GDP数据(jù)超预(yù)期放缓，坐实(shí)了市场(chǎng)对于美国经济(jì)衰退的忧虑，再加上目前(qián)欧美银行(xíng)信用危机的尾部效应持续(xù)存在，金融不稳(wěn)定(dìng)叠加(jiā)经济景气下滑，一定(dìng)程度上削(xuē)弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年美联储降息的预期(qī)。”中信(xìn)建投期货宏(hóng)观贵(guì)金属分(fēn)析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核(hé)心(xīn)个人消费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加上周(zhōu)五晚间公布的3月(yuè)核心(xīn)PCE数据(jù)也偏强，因(yīn)此美联储(chǔ)5月(yuè)份加息基本不存(cún)在悬念，此次(cì)GDP数据更多影响(xiǎng)的(de)是年中(zhōng)美联储(chǔ)的(de)政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师吴梓杰(jié)认为，当前美联(lián)储(chǔ)货币政策面临抑制通胀以及宏(hóng)观脱销什么意思啊，什么叫做脱销审慎(shèn)两(liǎng)难的抉择。随(suí)着此前银行(xíng)业危(wēi)机的(de)爆发以及一季度经济的回落，美(měi)国当(dāng)前经济的脆弱性以及下行压力(lì)已(yǐ)经(jīng)持续增加(jiā)，但是一季度核心(xīn)PCE同样大幅(fú)超过预期，显示(shì)出(chū)核心(xīn)通胀黏(nián)性超预期(qī)。

　　“对(duì)于美(měi)联储(chǔ)来说，这(zhè)意味着(zhe)进行政策选择时不得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将会保持(chí)加息25BP的(de)节奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔(ěr)表(biǎo)态或将更加注重安抚市场情(qíng)绪，强(qiáng)调对宏观风险的把控，且(qiě)对(duì)未(wèi)来加息(xī)的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经对(duì)美联(lián)储5月加息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次会议并无(wú)最新点(diǎn)阵(zhèn)图和(hé)经(jīng)济(jì)展望公布，因(yīn)此(cǐ)会议重点在于利率决议声明及鲍威尔的会后发言(yán)两方面。其中(zhōng)，在决议声明(míng)方面，可重点观(guān)察措辞调整变化(huà)情况，特别是(shì)能否(fǒu)出现“停止(zhǐ)加(jiā)息”相(xiāng)关暗示。而在会后的新闻发(fā)布会上，需要重(zhòng)点关注鲍威(wēi)尔对于经济(jì)与通(tōng)胀前景、后(hòu)续(xù)货币政策以及银行业(yè)危(wēi)机(jī)引发的(de)信贷收缩等(děng)方面的观点(diǎn)论述(shù)。特别是如果(guǒ)出现“停止加(jiā)息”等(děng)明显鸽派(pài)暗(àn)示，则无论对(duì)于商品市(shì)场还(hái)是权益市场而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会议需要关(guān)注三个方面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍更高(gāo)水平的通胀；二(èr)是美联储对于目前金融以及经济风(fēng)险的判断，到底是短期风险还是长期(qī)风险；三是(shì)美联储(chǔ)未来的货币政(zhèng)策预期，比如是(shì)否透露(lù)下(xià)半年(nián)将降息或者不降息。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然(rán)偏鹰派，则(zé)预期风险资产将继续回调，美债利率曲线会(huì)加深倒挂的程度，对(duì)市(shì)场而(ér)言(yán)偏负面；如果美(měi)联储偏(piān)鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会再(zài)度上升(shēng)，美元指数预计显著(zhù)下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息(xī)25BP已经计价较(jiào)为(wèi)充分，预计加息结果不会(huì)引(yǐn)起(qǐ)市场较大波动，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政(zhèng)策(cè)预期交易依(yī)旧不足(zú)。因此，他认为(wèi)本(běn)次会议上(shàng)需要重点关注美联储声明以及鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在记者会上对(duì)未(wèi)来政策路径的展望。“尤(yóu)其是如果美(měi)联储意外偏(piān)鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将加息的(de)倾向，则市场或将面(miàn)临较(jiào)大(dà)的(de)冲击，相(xiāng)关风险(xiǎn)资产有意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金(jīn)属市场面临(lín)涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属(shǔ)行(xíng)情(qíng)则表现(xiàn)乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱(ruò)，市场(chǎng)对于美联(lián)储货币政策迅速转向(xiàng)的乐观预期出现一(yī)定修正，贵金属市场出(chū)现高位振荡调整，但总体(tǐ)回(huí)调幅度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属市(shì)场在利多、利(lì)空因素(sù)间来回(huí)拉扯。利多因素(sù)方面，美联储加息临近(jìn)尾声，对贵金属价格的(de)压制边际减弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯(àn)淡，债务上限悬而(ér)未(wèi)决以及银行业风险事件(jiàn)余(yú)波(bō)反(fǎn)复(fù)，不断激发市场避险情绪。从更为(wèi)宏(hóng)观的角度来(lái)看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央(yāng)行(xíng)强(qiáng)化黄金资产储(chǔ)备功能，使得央行“购(gòu)金(jīn)潮”经久不息。上述种种因(yīn)素均对贵金属价格形(xíng)成支撑(chēng)。

　　而利(lì)空因素主要是，市场和美联储对(duì)于后续(xù)货币(bì)政策之(zhī)间的预期(qī)差，以及(jí)美国经济层面的韧性犹存。“特别(bié)是(shì)就(jiù)业市场尽管过热态势有(yǒu)所缓和(hé)，但(dàn)无(wú)论是新(xīn)增非农(nóng)就业人数(shù)还(hái)是失业率指标，还远(yuǎn)未触及(jí)经济(jì)衰(shuāi)退以及美联(lián)储货币政策转向(xiàng)的(de)阈值区(qū)间，这极有可能造成通胀回归波折(zhé)反复，进而引发(fā)美联储货币政(zhèng)策前景预期摇(yáo)摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计，在(zài)5月美(měi)联储议息(xī)会(huì)议落地后的一段(duàn)时(shí)间内，市场仍(réng)然会延续(xù)上(shàng)述的修正走势，美联(lián)储还需在(zài)更多数据(jù)指引以及银行风险事件落(luò)地后，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍会延续当前“走(zǒu)一步看一步”的决策(cè)思路(lù)。而市场对于年内降(jiàng)息(xī)的乐观预(yù)期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目(mù)前贵金属市场的逻辑有(yǒu)两(liǎng)条主线：一是美国(guó)经济是(shì)否(fǒu)会陷(xiàn)入衰退，二是全(quán)球贸易(yì)结算体系(xì)下美元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是(shì)美债(zhài)实(shí)际利率(lǜ)的(de)变化(huà)，但是最近这(zhè)种联系正在脱钩(gōu)，央行购金以及(jí)美元(yuán)结算体系的变化使得(dé)贵金(jīn)属获得了(le)越来越多的(de)金融溢价。”整体来看，他认为目(mù)前贵金(jīn)属(shǔ)多(duō)头驱动(dòng)的逻辑还没结束，且(qiě)近期的表现(xiàn)也是(shì)易(yì)涨难(nán)跌。从资(zī)产配置的角度来看，仍推荐(jiàn)将(jiāng)贵金属作为多头(tóu)配置(zhì)。

　　“当(dāng)前(qián)贵金属市场已经(jīng)表现出了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面，美(měi)国经济下行以及欧美(měi)银(yín)行业风险带(dài)来的避(bì)险情绪对贵(guì)金属价格仍(réng)有一定支撑，但边(biān)际(jì)减(jiǎn)弱(ruò)；另一方面，美(měi)国(guó)通胀高位(wèi)带来(lái)的加息预测，未能对(duì)贵金属(shǔ)形成有力的回落压力。因此，他预计贵金属市场整体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基准假设(shè)下，贵金属交易主线(xiàn)将回归通胀逻(luó)辑。他认为(wèi)，当(dāng)前市(shì)场对于(yú)美联储降息的预期仍大幅领先(xiān)美联储的官方预期，预计在高通胀压(yā)力下，市场对降息预期(qī)的(de)修(xiū)正或将带来金银价格的进一步回(huí)调(diào)。

　　市(shì)场(chǎng)人(rén)士提示，随(suí)着国内“五一”长(zhǎng)假开(kāi)启(qǐ)，还须警惕海外(wài)市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场关键(jiàn)数据较多，导(dǎo)致市(shì)场情绪(xù)波澜起伏，同时基本面因素也多(duō)空交织(zhī)，海外市场容易(yì)出现巨(jù)幅波动。同(tóng)时(shí)，国内(nèi)“五(wǔ)一”假期结束(shù)后，市场将直(zhí)面美联储5月(yuè)利率决(jué)议落地，他预(yù)计(jì)美联储会议结果或将偏鸽(gē)，因此推荐节(jié)后逐渐增(zēng)加风险(xiǎn)资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内(nèi)‘五(wǔ)一’假期跨越(yuè)5月美联储议息会议等重要事件，加之银行(xíng)业危机及债务上限问(wèn)题悬而未(wèi)决，投资者要防止过分押注引发的风险。假期后可关注贵金属回落企(qǐ)稳情(qíng)况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由(yóu)于国内“五一”假期(qī)恰逢海外美联储会议这一关键时间(jiān)节点，投资者若保留(liú)头寸过节(jié)，则要(yào)保(bǎo)持头寸有足够安全(quán)边际(jì)，以防“黑天(tiān)鹅”事件带(dài)来(lái)冲击。他表(biǎo)示(shì)，节后贵金属或将迎来更加明确(què)的方向性行情，可(kě)根(gēn)据美(měi)联储议息会议(yì)给出(chū)的指引(yǐn)，对贵金(jīn)属进(jìn)行相应布局(jú)。

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