随着一季报披露完毕，有着“专业(yè)买手”之称的公募FOF最新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选(xuǎn)、易天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓(yì)方达科瑞、易方达(dá)供给改(gǎi)革三只基金是全(quán)市场公募FOF一季度(dù)持(chí)有只数最多的权(quán)益(yì)基金，相比去年四季度，易方达供(gōng)给改(gǎi)革取代融(róng)通健康产(chǎn)业(yè)，新(xīn)进(jìn)FOF“最(zuì)爱”权益基金(jīn)前三(sān)名。

　　从调(diào)仓变动(dòng)上看，部(bù)分公募FOF继(jì)续超配权益资产，并偏向(xiàng)成长(zhǎng)风格(gé)基(jī)金，有的对阶(jiē)段性涨幅过(guò)快的行业做(zuò)了减仓，增(zēng)加了部分业(yè)绩和(hé)估值(zhí)匹(pǐ)配(pèi)合理的行业。

　　谈及后(hòu)市(shì)，多位FOF基金经(jīng)理认为，中期(qī)维持对(duì)权益资产(chǎn)的(de)乐(lè)观，国内(nèi)宏(hóng)观经济处(chù)于底部向(xiàng)上修复的状态，且市场估(gū)值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要关(guān)注以下条潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投(tóu)资(zī)）以及美债(zhài)利率定(dìng)价(jià)资产估值修复等。

　　华商新趋(qū)势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗下一季报披露(lù)，FOF基金经理新一(yī)季的基金配(pèi)置清单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新(xīn)趋势优选在(zài)一季(jì)度末获26只公(gōng)募(mù)FOF重仓买(mǎi)入(rù)，从(cóng)数量上看，是目前公(gōng)募FOF买入数量最多的权益基(jī)金，这也是(shì)华商新趋势优(yōu)选第二个(gè)季度(dù)坐上(shàng)公(gōng)募基金“团购”榜首，去(qù)年末是与融通健康(kāng)产(chǎn)业并列(liè)首位。在此之前，则(zé)由海富通改革驱动(dòng)连续第五个季度(dù)霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富国智优精(jīng)选3个(gè)月持有(yǒu)等基金(jīn)在一季度(dù)均重点(diǎn)配置华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金，其中更有包(bāo)括平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡配置1年(nián)持(chí)有、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国(guó)智优精选3个月持有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金将华商新趋势优(yōu)选作为前三大重仓(cāng)基金(jīn)。

　　不过(guò)，从(cóng)持仓数(shù)量(liàng)上(shàng)看，一季度末公募FOF合计(jì)持有华商(shāng)新趋势(shì)优选基金份额4995.19万份，相比去年(nián)末(mò)增持了17.62万(wàn)份，持(chí)有华商新趋势优选的FOF基(jī)金数(shù)量则(zé)相比去年末增加了5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优选基金(jīn)成立(lì)于2015年5月14日(rì)，基金经(jīng)理周海栋过(guò)往长期以成(chéng)长风(fēng)格著称，截止今年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩(jì)排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公(gōng)募FOF三季(jì)度重仓持有易方达科瑞，合(hé)计(jì)持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有(yǒu)的(de)FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加了6只(zhǐ)，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值(zhí)被(bèi)错杀的个(gè)股，对于基本面坚(jiān)固或出现好转信号的公司敢于重仓(cāng)买入。

　　易方达供给改革(gé)在一季度新进公募FOF买入只(zhǐ)数(shù)榜(bǎng)前三(sān)。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿(yì)份，相比去年底持有的FOF基(jī)金(jīn)只数(shù)增加了(le)13只(zhǐ)，环比增持了(le)1.29亿份。据悉(xī)，易方达供(gōng)给改革基金经理(lǐ)杨宗昌是(shì)化(huà)学(xué)博士，有过多年(nián)化工(gōng)研究经(jīng)验，他坚持(chí)在熟悉的行业内把握投资机会，并通过努力不(bù)断扩(kuò)大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单(dān)来看(kàn)，据Wind数(shù)据统计(jì)，被(bèi)动指数基(jī)金增持前三(sān)“花落华泰柏瑞中证光伏产业(yè)ETF、广发中证全指信息技术ETF、华(huá)夏恒(héng)生(shēng)科技ETF；灵活配(pèi)置混(hùn)合基金(jīn)中，汇(huì)添富科(kē)技(jì)创新、易方达供给改革、易方达新兴成(chéng)长(zhǎng)位(wèi)列增持份额前三；偏股混合基金增持(chí)前三则被易方达信息产(chǎn)业、财通资管健康(kāng)产业(yè)、中欧碳中和占据；股票基(jī)金增持前三分别为中(zhōng)欧(ōu)信息产业、汇添(tiān)富外(wài)延增长主题、华(huá)夏智胜先锋；平(píng)衡基金增持前三则是交银定期支付双(shuāng)息平衡、摩根(gēn)双核平衡、易方(fāng)达平稳(wěn)增长；偏债混合基金(jīn)增持前三依(yī)次为(wèi)易方(fāng)达安盈(yíng)回报、安信民稳增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行(xíng)业配置(zhì)比例(lì)

　　一季度A股市场整体(tǐ)表现相对较好(hǎo)，但行业分化较大。受(shòu)益于数字经济政策的(de)提振与(yǔ)人工智能(néng)主题的不(bù)断发酵(jiào)，科技(jì)板块涨幅较大；而地产(chǎn)和新能源等(děng)板块表现较(jiào)弱。从(cóng)一季度披(pī)露的(de)情(qíng)况上(shàng)看(kàn)，部分FOF基金经理(lǐ)继续超(chāo)配权(quán)益仓位(wèi)，并向成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格偏移，也(yě)有部分(fēn)FOF基金经理在(zài)一(yī)季度(dù)末(mò)对(duì)涨幅(fú)过高行业基金进行(xíng)了减仓， 增(zēng)加(jiā)了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　长期业绩领先的(de)兴全(quán)安泰平衡(héng)养(yǎng)老FOF基(jī)金经理林(lín)国怀在一(yī)季(jì)报中(zhōng)表示，本季度基(jī)金(jīn)主要进行以下操作(zuò)：1、持(chí)续维持权(quán)益(yì)资(zī)产(chǎn)的仓位略高于权益配置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中成(chéng)长型基金的配置比例，同时适(shì)度(dù)降低价(jià)值型基金的(de)配置比例(lì)；3、逢高减持部分转债品种(zhǒng)，增加其他确定性较高的(de)绝(jué)对(duì)收益或(huò)相对收益基金品种(zhǒng)；4、继续根据(jù)既定的策略(lüè)参与(yǔ)股票(piào)定(dìng)增、大宗(zōng)交易等投(tóu)资机会(huì)，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前权益(yì)部分依然保持(chí)略超配价值风格，但偏离幅度(dù)已显著下降，保持一贯(guàn)的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均(jūn)衡(héng)”的(de)配置策略，通过(guò)积极挖掘(jué)市(shì)场上相对(duì)收益(yì)和绝对(duì)收益的投资机会不断(duàn)增(zēng)厚组(zǔ)合收益，通过(guò)“多资产(chǎn)、多策(cè)略”的方式(shì)来平滑组合波动(dòng)，努力将该基金呈(chéng)现为“相对(duì)稳定的(de)‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从(cóng)一季度持仓(cāng)上看，富国(guó)城镇发(fā)展、博时(shí)标(biāo)普(pǔ)500ETF新进兴全安泰(tài)前(qián)十大重仓基金(jīn)，富国(guó)信用债(zhài)、万(wàn)家安弘淡出(chū)前(qián)十大之列(liè)。

　　“在年初(chū)的时候，基金(jīn)经理对(duì)全年市场(chǎng)的主线(xiàn)判断(duàn)不是很(hěn)清晰，因此组合(hé)整体上除(chú)了向小市值成(chéng)长风格有一定偏离外，其他方(fāng)面没(méi)有明显(xiǎn)的(de)偏离，整体上比较均(jūn)衡。随着(zhe)近期政策方向的明朗，基金(jīn)经理对今年全年股票市场的主要方向逐(zhú)渐有(yǒu)了较(jiào)明确的判断，在操作上(shàng)，本基(jī)金在 1 季(jì)度，逐渐增(zēng)加了低估值价值风格基(jī)金(jīn)和(hé)股(gǔ)票(piào)，以及与数字(zì)经济相(xiāng)关的基金和股票(piào)，未来计划视相(xiāng)关(guān)板块的估(gū)值(zhí)水平变化(huà)做(zuò)动(dòng)态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基(jī)金经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年(nián)今年(nián)一季度(dù)的(de)主要持仓仍(réng)然坚持(chí)长期(qī)资(zī)产配置策略(lüè)，但继续对部分主动权(quán)益基金(jīn)进行了(le)分(fēn)散和优化(huà)，在一季度股票市(shì)场整体小幅上涨但行业(yè)之(zhī)间(jiān)分化巨大的市场中，基于对长(zhǎng)期基本面、行业景气度、估值(zhí)、性(xìng)价比(bǐ)等的判断，对(duì)行业风格的持仓结构进行(xíng)了小(xiǎo)幅调整，减持(chí)部分涨幅较高的行(xíng)业基金，增持部分短期表现(xiàn)较差的行业基金。

　　年内表现领先(xiān)的(de)平(píng)安养老(lǎo)2045一季报(bào)中(zhōng)表示，报告期内，基金整体(tǐ)保持中(zhōng)枢(shū)附近的权益仓(cāng)位(wèi)，但内部结(jié)构有所调整。债券方(fāng)面，适当增(zēng)加固收仓位的弹性，其他以现金管理为主(zhǔ)；权益方面(miàn)，基于(yú)不同板(bǎn)块的基(jī)本(běn)面和(hé)估值性(xìng)价比(bǐ)，略加仓港股基(jī)金，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部(bù)分收益。整体而言，通过动态再(zài)平衡，保持(chí)组(zǔ)合(hé)处于(yú)稳健均(jūn)衡(héng)状态，重点关(guān)注一季报超预期的方向。

　　易方达(dá)汇诚养(yǎng)老1季(jì)度适(shì)度降低了深(shēn)度价值(zhí)和价值质(zhì)量等(děng)偏价值(zhí)策(cè)略(lüè)的(de)基金的(de)超(chāo)配比例，继续超配(pèi)偏小盘风(fēng)格(gé)的(de)基金，适度增加了偏成长策略(lüè)的(de)基金的(de)配置比例。在(zài)行业方面，TMT等科技行(xíng)业经历过去几年的(de)大(dà)幅(fú)调整，处于“三低”类资产（景气周期低(dī)位、低估值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐步(bù)加仓了偏科技成长策略(lüè)基(jī)金的配(pèi)置(zhì)比例。不过仍然(rán)选择那(nà)些能够(gòu)长期拿得住的基金(jīn)，很少(shǎo)去追逐那些短(duǎn)期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域的(de)投(tóu)资(zī)方面，在市(shì)场大幅反弹后(hòu)，小(xiǎo)幅降低了港(gǎng)股(gǔ)基(jī)金的配(pèi)置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资(zī)产年度目标(biāo)配置比例为70％。截至一季度末(mò)，基金的权益类资产实际配(pèi)置比例为71％，相对年度目(mù)标(biāo)配置(zhì)比例战术型标配，对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快(kuài)的(de)行业做了减仓(cāng)，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　富国(guó)智优精(jīng)选3个月持有(yǒu)一(yī)季(jì)度操作(zuò)上围绕经济增(zēng)长和政策支持方向作为(wèi)调整配(pèi)置主要方向(xiàng)，组(zǔ)合主要提高了中小(xiǎo)盘(pán)暴露、加大对(duì)于业绩预期增(zēng)速较高板块的(de)配置，并通过(guò)优选选(xuǎn)股alpha较(jiào)高(gāo)、稳定性较(jiào)好的标的实现配(pèi)置(zhì)。

　　基于(yú)对PMI、中(zhōng)长期信(xìn)贷和(hé)消费者信心等方面的(de)观(guān)察，鹏华(huá)养老2045将组合权益资产维持超配状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估值的金融(róng)周(zhōu)期板块、受(shòu)益于社会经济(jì)活动(dòng)趋(qū)于正(zhèng)常的消费医药板块(kuài)，以(yǐ)及受益于产业周期见底(dǐ)及国产替代的天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓科技制造(zào)板块上。

　　权(quán)益市场仍将有(yǒu)所(suǒ)作(zuò)为

　　关(guān)注确定(dìng)性和未(wèi)来发展方向的机(jī)会

　　目前(qián)A股市场(chǎng)行至3300点附近，未来市场存在(zài)哪些风险(xiǎn)和机会？如何寻(xún)找投资主线？FOF基(jī)金(jīn)经理们(men)也在一季(jì)报中提到了对当下的(de)思(sī)考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为，展望后市，随(suí)着经济数据真空期的度过，国(guó)内大类(lèi)资产(chǎn)复苏预期进入验证阶(jiē)段。中(zhōng)期维持对(duì)权益资产的乐观，国(guó)内宏观经济处(chù)于底部(bù)向上修复的状态，且(qiě)市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投(tóu)资）以及(jí)美债利率(lǜ)定价资产估值修复。从确定性和未来发展方向天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信(xìn)息(xī)安(ān)全、数字经济和新技术领域。大复(fù)苏中在大消(xiāo)费板块(kuài)内重点(diǎn)关(guān)注航空出行供需格局和票价弹(dàn)性带来的潜在超(chāo)预期(qī)机会。投(tóu)资(zī)端关(guān)注地产链以及一带一路带(dài)动下的部分细分(fēn)领域配置(zhì)机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成(chéng)长(zhǎng)养老目标五年基金经理杜习(xí)杰、吴春杰(jié)表(biǎo)示，对于国内(nèi)权(quán)益来讲，当前历史估值分位、相对债(zhài)券(quàn)资产的估值处均(jūn)在具备(bèi)吸引力的水(shuǐ)平，为长期投资提供一定安(ān)全边(biān)际。年内经济修复是确定(dìng)性的，节奏与幅度上(shàng)虽(suī)有分歧(qí)，但政策仍有(yǒu)相机抉择加码托(tuō)底的空间。结构(gòu)上，维持此(cǐ)前判断，关注受益于稳内需政策加(jiā)码的领域(yù)，包括地产链、政府支出或补贴(tiē)可能(néng)增(zēng)加(jiā)的基(jī)建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅(fú)超预(yù)期，有ChatGPT主题(tí)催化的成份，对交易情绪的(de)过热持谨慎的态度，后(hòu)续会持续关注新(xīn)技(jì)术对(duì)经济(jì)各(gè)个领域(yù)的影响；对消费(fèi)服务业(yè)来讲，去年(nián)博弈情绪(xù)已(yǐ)较(jiào)浓，二季(jì)度市(shì)场(chǎng)对其(qí)关注度(dù)有(yǒu)望(wàng)随着节(jié)日(rì)出行(xíng)、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年持有基金经理薛显志、江虹表(biǎo)示，权益市场来看，当(dāng)前中国经(jīng)济处于(yú)复苏早期(qī)，2月以来市场的下跌属于“放开交(jiāo)易”、春季躁动后的正(zhèng)常回调。复盘历(lì)史上(shàng)的(de)复苏周期，权益方面均能有所(suǒ)作为，基本面的总体改(gǎi)善能激活市场的生态(tài)，市场会不断寻找(zhǎo)基本面改善的(de)诸多细分(fēn)方向。结构方面，市场(chǎng)一季度已(yǐ)找出(chū)“中特+”、数字经济两条主线。4月份(fèn)开(kāi)始，估计(jì)市场(chǎng)会(huì)围绕各行业(yè)受(shòu)益改善幅度(dù)，不(bù)断挖掘一季报超预期、全(quán)年指引较好(hǎo)的细分(fēn)方(fāng)向。同时，因处于复苏阶(jiē)段，顺周期方向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未(wèi)来持续(xù)关注(zhù)以(yǐ)下(xià)三(sān)个方向：一是顺周期低估值板块具备长期投资价值(zhí)，此(cǐ)外(wài)，关注央(yāng)国企(qǐ)改革能(néng)否带来相关行业、企业基本面的改善(shàn)，并打(dǎ)开估值提升的空间。

　　二(èr)是消(xiāo)费医药(yào)板块的场(chǎng)景复苏逻辑较为确定，比较(jiào)而言，医药板块的(de)估值(zhí)性(xìng)价比更高。三(sān)是科技制造(zào)板块，特别(bié)是国产替代的关键(jiàn)环节，是(shì)长期(qī)关注的方向。短周期来看(kàn)，半导体行业可能(néng)在(zài)下半年(nián)周期见底，计算(suàn)机行业的景(jǐng)气(qì)度相较于去年也是大幅改善。而人(rén)工智能等技术(shù)的突(tū)破，有(yǒu)可能(néng)打开科技板块的成长(zhǎng)空间。

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