当(dāng)前，市场(chǎng)投资者正在担(dān)忧，眼下(xià)美国(guó)政府的债务(wù)上限僵局正朝着更(gèng)危险(xiǎn)的方向升级(jí)。

　　当地(dì)时间5月(yuè)9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债(zhài)务上限问题与总(zǒng)统拜登举行会议后表(biǎo)示(shì)，这次会见(jiàn)并未(wèi)就解(jiě)决(jué)债务上限(xiàn)问题达成任何有益意见，自己和(hé)国会其(qí)他(tā)几位(wèi)党(dǎng)团领袖将于12日(rì)再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当地时间周二，美(měi)国(guó)总统拜登在白宫与国会众议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡(xī)进行谈(tán)判，试图(tú)打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三(sān)个(gè)月的僵局，避(bì)免在5月底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖(xiù)、民主党(dǎng)人查(chá)克·舒默、参议院共(gòng)和党领(lǐng)袖米(mǐ)奇(qí)·麦康奈(nài)尔(ěr)、众议院民(mín)主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈(tán)判前一日(rì)，麦(mài)康奈尔(ěr)称(chēng)，在美国灾(zāi)难性(xìng)违约迫在眉睫之际，他(tā)不会在债(zhài)务上限问题上打破党(dǎng)派(pài)僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番言(yán)论(lùn)无疑给此次谈判泼了(le)一盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年(nián)1月19日(rì)，美国债(zhài)务总额超过债务上限(xiàn)。美国财政部次(cì)日启动非(fēi)常规举措(cuò)维持(chí)政府运营，避免出(chū)现(xiàn)债务(wù)违(wéi)约。然而，使(shǐ)用非常规(guī)措(cuò)施只能帮助财政部暂时(shí)性(xìng)地(dì)继续借款。

　　上周，美(měi)国财(cái)政部长耶伦在(zài)致信国会领(lǐng)袖时发(fā)出(chū)了债务违约可能期限的警告(gào)，称(chēng)财政部的最佳估(gū)计是，若国会未能提高债务(wù)上限或暂停上限(xiàn)，到6月初(chū)，财政部将无法继续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务上限问(wèn)题相关议案(àn)在(zài)众议院以(yǐ)微弱(ruò)优势(shì)得到通过。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂(zàn)停(tíng)债务上限的限制，若两党能在这一时限(xiàn)之前同意(yì)把债务(wù)上限再提高1.5万(wàn)亿美元(yuán)，则暂停时限(xiàn)作(zuò)废，但提高上限需(xū)要满足多种削减开支的条(tiáo)件，共和党预计未(wèi)来十年内将(jiāng)合(hé)计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快表示，这一将(jiāng)削减支出和提高债(zhài)务上限捆绑的议案(àn)没机会(huì)成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦(lún)再次(cì)警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高(gāo)债务上(shàng)限(xiàn)，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美(měi)国(guó)监管机构的第(dì)一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金(jīn)融保护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）发布报(bào)告承认(rèn)，未能(néng)在硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该行领(lǐng)导(dǎo)层施压，要求(qiú)其(qí)尽快解决(jué)已(yǐ)知问题(tí)。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批评称(chēng)，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时(shí)排查隐患(huàn)，没有及时注(zhù)意到第(dì)一共(gòng)和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发(fā)展(zhǎn)过快，吸收(shōu)了(le)数千亿美元的存款。同(tóng)时(shí)，其工作(zuò)人员也没有意识到银行过快扩张所(suǒ)带来(lái)的风(fēng)险。报告(gào)表示，银(yín)行“在(zài)纠正监管机构已发现(xiàn)的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构(gòu)也没有采取足够措施(shī)去(qù)尽快(kuài)解决问题”。

　　需(xū)要指出(chū)的是，美国银行(xíng)业的这(zhè)一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共和银行(xíng)也(yě)位于(yú)加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌的(de)西太平洋合众银行也位(wèi)于加州洛(luò)杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅谷(gǔ)银(yín)行的(de)监管工作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥(huī)着(zhe)辅助作用，而(ér)旧金山联(lián)邦储备(bèi)银(yín)行承担主要监督责任(rèn)，后者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入(rù)保险(xiǎn)的(de)存款(kuǎn)规模很高(gāo)的(de)银(yín)行加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入保险(xiǎn)的存款规模较高是(shì)促成(chéng)银行(xíng)挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认定大量无保险存款(kuǎn)一定意(yì)味着风(fēng)险增加，因为拥有大量存款的账户往往是(shì)由企业客户(hù)持(chí)有(yǒu)的(de)，这些客户(hù)往往(wǎng)很少更(gèng)换银行。该报(bào)告还表示(shì)，DFPI计(jì)划要求(qiú)银行(xíng)考(kǎo)虑如(rú)何管(guǎn)理社交媒体(tǐ)和实时提(tí)款带来的风险，这(zhè)些风(fēng)险也可(kě)能加剧和(hé)加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略(lüè)石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度(dù)推迟美国战略石油储备的(de)回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的(de)石油储(chǔ)备，能源部仍(réng)然(rán)致力(lì)于以(yǐ)一(yī)种为美国(guó)纳税人带来最大价值并保护美国经济和安(ān)全(quán)利益的方式(shì)回补SPR，同时遵(zūn)守国会(huì)的授(shòu)权并进(jìn主播坐班和不坐班是什么意思，坐班和不坐班是什么意思区别)行必要的维(wéi)护——这些也是对该(gāi)储备进行良好(hǎo)管理(lǐ)的(de)一部(bù)分(fēn)。

　　美国能源部(bù)表示(shì)，除了直接采购(gòu)外，其补(bǔ)充SPR的方式还包(bāo)括要求一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿(ná)到的石(shí)油，并避免“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部(bù)门去年通过(guò)政府(fǔ)拨(bō)款法案(àn)取(qǔ)消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中进行的(de)石油销(xiāo)售，但过(guò)去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至(zhì)72美元/桶以(yǐ)下，曾一度(dù)短暂(zàn)符合美国政(zhèng)府制定的(de)在每桶(tǒng)67—72美元/桶时(shí)购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走(zǒu)势分(fēn)化明显 棕(zōng)榈(lǘ)油连(lián)续多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘(pán)一度全线跌破前低支(zhī)撑后(hòu)，国(guó)内三大油脂期货价格随(suí)即反转走高，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格(gé)集体回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌(diē)。油脂(zhī)品种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上来(lái)看(kàn)，棕(zōng)榈油明显强于菜油(yóu)和(hé)豆油。

　　期货(huò)日(rì)报(bào)记者了解到，此轮(lún)反转过(guò)程(chéng)中，市场风格不断变化，领(lǐng)涨品种从(cóng)豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从主力(lì)转换(huàn)到近月，反(fǎn)映了市场交(jiāo)易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析(xī)师(shī)侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂食订座率同(tóng)比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消(xiāo)费预(yù)期乐观(guān)，确(què)认了油脂大消(xiāo)费基调，且认为节后油脂将迎(yíng)来补库需求(qiú)。“因(yīn)海关对大豆检验要求增加(jiā)、检(jiǎn)验频度(dù)增加，大豆通(tōng)过慢，供应(yīng)压力(lì)后移，市场担忧(yōu)豆(dòu)油产量或不及(jí)预期，豆油累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机构数据显(xiǎn)示大豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受(shòu)到需求(qiú)表现(xiàn)不(bù)佳及(jí)后期大豆高到港带(dài)来(lái)的累库趋势(shì)压制，豆(dòu)油整体(tǐ)一直是不(bù)温(wēn)不火；菜油整(zhěng)体受到需求难以消化(huà)供给(gěi)的压制，前(qián)期表现弱势但在加拿大题材出(chū)现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在(zài)产(chǎn)地(dì)及国内持续去库的(de)加持下，表(biǎo)现(xiàn)最(zuì)为亮(liàng)眼(yǎn)，也(yě)是本轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建(jiàn)投(tóu)期货分析师石丽(lì)红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续(xù)几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都不拖泥(ní)带水，一(yī)定程度(dù)反应了前期超跌(diē)后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕4月供需(xū)数据偏(piān)紧的(de)预(yù)期。

　　上周五(wǔ)主要(yào)机(jī)构公布(bù)的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预期，马棕4月(yuè)库存(cún)环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新(xīn)湖期货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预(yù)估(gū)4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几乎(hū)持平(píng)。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨(dūn)下降(jiàng)比较明显。但上周五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月(yuè)产量(liàng)环比减幅(fú)更大(dà)，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产(chǎn)量预期(qī)兑现，4月(yuè)马棕库存(cún)或(huò)仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低(dī)库存水平，库存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产量(liàng)偏低主要在于(yú)当月假期(qī)较多，工(gōng)作日偏少。因(yīn)马来种植园的印尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常(cháng)开(kāi)斋节当月(yuè)马棕产(chǎn)量环比数据有偏低(dī)倾(qīng)向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月(yuè)产量环(huán)比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内(nèi)人士看来，三(sān)个品种表现强(qiáng)弱与各自(zì)的国内(nèi)外供(gōng)需、消息(xī)面(miàn)有直接关系，阶段(duàn)性的宏(hóng)观企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮(lún)油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤(yóu)其(qí)是美(měi)国经济衰(shuāi)退及风险事件的(de)担忧情(qíng)绪(xù)缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要(yào)环境(jìng)因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五(wǔ)晚间公布(bù)的美国非农(nóng)就业等数据全面超预(yù)期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会提高(gāo)联邦债务上限。这(zhè)些消息，从边际(jì)上缓解了因美国银行业(yè)危(wēi)机、债(zhài)务上限到期、短期较差经济数(shù)据(jù)带来的美国经济低(dī)迷及衰(shuāi)退担忧，国(guó)际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综(zōng)合宏观环境（欧美经(jīng)济(jì)衰退预期、美国银(yín)行业危机、美国(guó)债务上限等(děng)），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持续(xù)、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处(chù)于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素，油(yóu)脂本(běn)轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士不(bù)看好油脂反弹(dàn)的持(chí)续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存(cún)在，受访人士对(duì)油脂此轮反弹(dàn)的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供应改(gǎi)善倾向较强的(de)背景下，我(wǒ)们(men)预期油脂很难具备持续的(de)上行(xíng)基(jī)础，此轮超跌反弹或难持(chí)续太(tài)久。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂需求(qiú)好(hǎo)于2022年，但不(bù)及2021年，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费淡季，市(shì)场对于需求不宜过分乐观。而从时(shí)间节点上来看，油脂(zhī)整体也将进入增库周期，在业内(nèi)人士看来(lái)，进入增库(kù)周期已(yǐ)是(shì)事实，这也(yě)将抑制(zhì)油脂(zhī)反弹空间。

　　对(duì)主播坐班和不坐班是什么意思，坐班和不坐班是什么意思区别此(cǐ)，陈燕杰表示(shì)，从国际(jì)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地看(kàn)，目前是季节性增(zēng)产季，中期(qī)产地库存趋向回升。但当前(qián)马棕(zōng)库存(cún)很低，马棕供需(xū)转为充裕预计还需要(yào)几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续(xù)几个(gè)月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差(chà)及主(zhǔ)需求国高库存带来(lái)的并不算(suàn)好的出口(kǒu)前景下，后续产(chǎn)地库存累(lèi)库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示(shì)。

　　记(jì)者了(le)解到(dào)，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈油(yóu)传统低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的(de)扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量表(biǎo)现不佳导致(zhì)了(le)棕榈油的(de)连续去库。然而，开(kāi)斋(zhāi)节后(hòu)棕榈油一般有着超(chāo)于正常季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬，预(yù)计马棕5月全月的产量环比增幅可(kě)能还(hái)会更(gèng)高，这预计将为马来西亚(yà)带(dài)来显(xiǎn)著的累库压力，不利于产地报(bào)价及棕榈油(yóu)期价(jià)的(de)持续上(shàng)行。”石(shí)丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂(zhī)市场累库为主，大豆检验只影响大豆供(gōng)给的节奏但不会(huì)消化(huà)供(gōng)应压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港(gǎng)950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多(duō)万吨，那么油脂单月供应在(zài)230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内(nèi)油(yóu)脂库(kù)存走势来(lái)看，国(guó)内菜油库存从(cóng)年(nián)初(chū)以来(lái)早(zǎo)就已(yǐ)经进(jìn)入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着巴西(xī)大(dà)豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋(qū)势也已经(jīng)比较明显(xiǎn)，截至5月5日(rì)，国内豆(dòu)油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比(bǐ)增近10％，已(yǐ)连续三周累(lèi)库。后期(qī)从(cóng)库存季节性(xìng)角度来看(kàn)，整体累库倾(qīng)向也较为明显。”石(shí)丽红表(biǎo)示(shì)，目前(qián)唯一(yī)呈现(xiàn)库存下滑的油脂是(shì)近月进口不(bù)太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈油(yóu)有望在开斋节后(hòu)开(kāi)启累库(kù)，带来远月棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)进口利润(rùn)改(gǎi)善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实(shí)会限制(zhì)油脂反弹空间，但国内油(yóu)脂油料多数进口为主(zhǔ)，成本端(duān)原料(liào)的(de)供需及价格(gé)的变化对油脂行情的影响要更大一(yī)些。后(hòu)期，市(shì)场需关注巴西大豆(dòu)贴水是(shì)否进一步反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国际(jì)棕榈油产地(dì)累库情况及国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关(guān)注的是，宏观风(fēng)险并(bìng)没有(yǒu)完全消散，全球经济(jì)预期(qī)、美高利息对(duì)大宗商品需求传导等影(yǐng)响或更(gèng)大(dà)。

　　“在宏观风(fēng)险(xiǎn)尚(shàng)未释放完全，市场随时可(kě)能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改(gǎi)善(shàn)的背景下，油脂并不(bù)具备(bèi)持续(xù)性反弹(dàn)的基础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石(shí)丽(lì)红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高度(dù)。在侯雪玲看来，每次(cì)反(fǎn)弹乏力(lì)都是空单入场机会，合(hé)约上建议(yì)选择远月合约，品种中首(shǒu)选豆油。待(dài)供需报告(gào)发(fā)布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价(jià)差(chà)做扩(kuò)。

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