自2022年底(dǐ)以(yǐ)来(lái)，A股(gǔ)市场一改(gǎi)颓势，展现出积极(jí)回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特估等(děng)主题层出不穷，基金(jīn)经理也随之调仓换股，成为市场关注(zhù)焦点(diǎn)。而公募(mù)基(jī)金2023年(nián)一(yī)季(jì)报的披(pī)露(lù)，将明星基金(jīn)经理们近期投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发(fā)、富国、景顺长(zhǎng)城(chéng)等基金披露(lù)旗下基金(jīn)的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春(chūn)等一季度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代表了基金经理对后市的基本看(kàn)法。多数明星基金经理在一季度(dù)仍(réng)保持90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍坚持了(le)自己的投资风格和思(sī)路。

　　不少人士看好后(hòu)市，如刘(liú)彦春表(biǎo)示对(duì)全年股票(piào)市场有(yǒu)信心，未来(lái)将继(jì)续保(bǎo)持较高仓位(wèi)运作，更(gèng)多在(zài)顺周(zhōu)期行业(yè)中寻(xún)找投资机(jī)会。刘(liú)格菘(sōng)也对市场2023年二季度的(de)表现持乐观的态度(dù)，随着公司季(jì)度业绩逐(zhú)渐披(pī)露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演(yǎn)绎(yì)展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一(yī)提的是(shì)，陈皓(hào)在一季报也用(yòng)相当大的(de)篇幅谈(tán)了他对一季度热(rè)门的AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人(rén)工智(zhì)能）很可能是一次全新(xīn)的(de)技术革命，但(dàn)直(zhí)言客观上当下的研(yán)究认(rèn)知还不(bù)具备(bèi)对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当(dāng)这些个股(gǔ)快速上涨后，选择(zé)暂(zàn)时“以静制动”，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率(lǜ)更(gèng)高的投资(zī)时机出现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤继(jì)续维持高仓(cāng)位运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤(kūn)是最受基民关注的(de)基(jī)金经理(lǐ)，他是国(guó)内首位千亿级主动权益基(jī)金经理，手握巨(jù)资让他(tā)分量十足。

　　从基金君整(zhěng)理表格来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金在今年一(yī)季度(dù)仓位基本都维持高(gāo)仓位运作，多只基金一季度末(mò)仓位(wèi)均处(chù)于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤(kūn)管理(lǐ)的四只基(jī)金中规模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝(lán)筹精选，由去(qù)年末的股票市值(zhí)占基金净值比例(lì)的94.7％微调(diào)至(zhì)一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也(yě)写(xi忝列门墙是什么意思，有幸忝列是什么意思ě)道，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)基金在(zài)一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳定，对结构(gòu)进行了调(diào)整。

　　同样，张坤(kūn)管理的(de)易方达优质精(jīng)选、易方(fāng)达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不(bù)过(guò)，易方(fāng)达优(yōu)质企业三(sān)年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保持了一定水平(píng)的港股仓位，一季度末所管理(lǐ)的4只基金基本维持和去年底(dǐ)的(de)差不多的港股仓(cāng)位，基本都是30~50％之(zhī)间。相(xiāng)对来说，调整幅度(dù)较大的是易(yì)方达亚洲精选，一季度末该基金持有港股(gǔ)和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年四(sì)季度配置港股(gǔ) 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明(míng)显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也(yě)写道(dào)，在一季度股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结构进行了(le)调整，增加了科技等行(xíng)业的(de)配(pèi)置(zhì)，降低(dī)了(le)金融等行(xíng)业的(de)配置(zhì)，另外(wài)，在区域分布上配置(zhì)的更(gèng)加均衡。个股方面，仍然(rán)持有商业模式(shì)出(chū)色(sè)、行业格局清晰(xī)、竞争(zhēng)力强的优质公司。

　　一季度增(zēng)配(pèi)消费、降低金融(róng)

　　加仓贵州(zhōu)茅台(tái)减持腾(téng)讯控(kòng)股

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力(lì)，经常在季报(bào)中谈(tán)及，投资(zī)者(zhě)需(xū)要(yào)时刻保持一种克制而理性的心理状态，不需(xū)要(yào)大量的行(xíng)动，而是极大的耐心，坚持(chí)投资原则(zé)，等(děng)到机会时全力(lì)出击(jī)。他(tā)一直保持着偏低换手率，一季报的重仓股也基本保持稳定，只是在结构上进行调(diào)整。

　　从(cóng)易方达蓝筹(chóu)精选一季(jì)度末持仓上(shàng)看(kàn)，前(qián)十大重仓股(gǔ)变化不(bù)大，贵州(zhōu)茅台(tái)再(zài)次成为该基金的第一大重仓股，泸(lú)州老(lǎo)窖、腾(téng)讯控股成为其第二、第三大(dà)重(zhòng)仓股，而在去年末(mò)，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液(yè)、洋(yáng)河股(gǔ)份(fèn)。

　　张(zhāng)坤也在季报(bào)中写道，一季度股票仓位(wèi)基本(běn)稳定(dìng)，对(duì)结(jié)构进行了(le)调整，增加了(le)消费等(děng)行(xíng)业的配置，降低(dī)了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场(chǎng)的大反弹，张坤明(míng)显进行了调(diào)整，减持了跟腾讯控股和(hé)香港(gǎng)交易所，而增加(jiā)了美团-W、中(zhōng)国海(hǎi)洋石油。其中(zhōng)，相较(jiào)去年底，中国海(hǎi)洋石油新进(jìn)前(qián)十大重仓股之列，而药(yào)明(míng)生物退出前十大重仓股之列(liè)。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精选和易方达优(yōu)质企业(yè)三年(nián)持(chí)有的头号重仓股为贵州茅(máo)台(tái)，但(dàn)是(shì)易方达亚洲精选和易方达优质精选的头号(hào)重仓股仍为腾讯控股。去年底这(zhè)四只(zhǐ)基金的(de)头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯控股仍是易(yì)方达优(yōu)质精选的第一(yī)大(dà)重仓股，但相(xiāng)较去年底已经(jīng)进行了减(jiǎn)持，同样(yàng)减持的还有港交所，这只个股已经推出了前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。而美团(tuán)新进其(qí)前(qián)十大重仓股之列。

　　一季度规模(mó)小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内首位主动权益基金管理规(guī)模超过千(qiān)亿的基金经理，但近两年A股市场震(zhèn)荡，所(suǒ)管(guǎn)理规模所缩水。一季度末他所管理规模基本(běn)和去年底持平，整体规模(mó)逼近(jìn)900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方达张坤(kūn)管理的4只基(jī)金合(hé)计总规(guī)模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减(jiǎn)少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选、易方达优质精(jīng)选、易方达优势(shì)企(qǐ)业三年、易方达亚洲(zhōu)精选股票的规模(mó)分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一(yī)提的是(shì)，易方达蓝筹精选在今年一季度规(guī)模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨(jù)无(wú)霸(bà)”的(de)主动权益基金。

　　选择一(yī)条可积累的(de) “很(hěn)长的坡”

　　并在(zài)坡(pō)上(shàng)“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤每次在(zài)季(jì)报中都(dōu)会清晰写道自己的投资思路，这一次也不例外，值得投资(zī)者看(kàn)一看。

　　张(zhāng)坤在季报中(zhōng)写到，基本面价值投(tóu)资很(hěn)吸(xī)引(yǐn)人的(de)一点(diǎn)是，投资(zī)者可以用很(hěn)长一段时间(jiān)来充(chōng)分观察公司的发展(zhǎn)，等到(dào)它们用事(shì)实证明(míng)自己的成功和巨大的成长潜力之后，再买入(rù)也不(bù)迟。

　　基本(běn)面价值投资(zī)的优势(shì)之一在于可积(jī)累(lèi)性。具体来(lái)说，积累(lèi)体现(xiàn)在对(duì)基本面(miàn)分析方(fāng)法的理解和(hé)对(duì)具(jù)体(tǐ)行业和企(qǐ)业(yè)的洞察，所(suǒ)有这些都(dōu)使(shǐ)投资(zī)者未来(lái)更可能(néng)做出对具(jù)体投资标的内在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对(duì)某一(yī)次投资(zī)，积累的(de)重要(yào)性可能并不显(xiǎn)著。但如果将投资贯穿一生，并将(jiāng)长期(qī)复合回报作(zuò)为终(zhōng)级目标，可积累(lèi)性就是这一(yī)目标的最重(zhòng)要保障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的(de)。我们会参考全球(qiú)产业升级的经(jīng)验(yàn)，持续做(zuò)深入(rù)的研究积累，争取构建(jiàn)一个全面而尽量(liàng)准确的坐标(biāo)系，希望能正确评估企业(yè)的竞争力并(bìng)跨行业(yè)选出(chū)好的(de)公司。识别出好公司是如此重要，因为好公司不是好股票的(de)唯(wéi)一(yī)情形(xíng)就是估值过高，在其他情形下，好(hǎo)公司都会给投资者带来长期(qī)可观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的定期报告并对财务数(shù)据进行系统整(zhěng)理和分析，是理解企业基本(běn)面的核心手段之(zhī)一。在定期报告中，企业的所(suǒ)有经营活动(dòng)都会反映在财务数据中，定量的数据可以用来检验并修正调研中(zhōng)对企业(yè)形成的定性感知。如果能(néng)对一家公司过去和当前的财(cái)务(wù)状况了如指掌，就更有可能正确评判这(zhè)家公司(sī)的未来价(jià)值。罗杰(jié)斯(sī)曾说过(guò)，你要(yào)阅(yuè)读一切。如果你对一家公司感兴趣，那就看看它的(de)年报，你(nǐ)就会超过华尔街(jiē)98％的(de)人。如(rú)果你(nǐ)阅读(dú)了年报中的(de)附注，你就会超过华(huá)尔街(jiē)的所(suǒ)有人。

　　几(jǐ)乎任(rèn)何成(chéng)功的公司都经历过短期的经营业绩和股价的震荡，经历过市场先生态(tài)度的冷(lěng)暖，但它们成功(gōng)的模式(shì)往往没有变化，通过深入的(de)研(yán)究(jiū)并(bìng)抓住这些关键的因素，是能够一(yī)路坚(jiān)持下来(lái)的(de)重要(yào)因素(sù)，也通(tōng)常(cháng)意味(wèi)着长期(qī)可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经作(zuò)为一人包揽前三的基(jī)金经理刘(liú)格菘，其一举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例，一季度末该基金保持较高仓(cāng)位运作(zuò)，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年(ni忝列门墙是什么意思，有幸忝列是什么意思án)四(sì)季度末(mò)的94.14％略有下滑，但基本是(shì)高仓位(wèi)应(yīng)对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓结(jié)构并没有进行(xíng)大幅度调(diào)整。数据显示，广发双擎(qíng)升级一季(jì)度末前五(wǔ)大重仓股分别为晶澳(ào)科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂(lǐ)能(néng)、隆基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均出现在该基金去年四(sì)季(jì)度末的前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘(sōng)在(zài)季报中写道，2023年一(yī)季度(dù)，表现较好的行业为新(xīn)科技(jì)技术演绎预测(cè)中的相关行业，例如(rú)计算(suàn)机、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽车等(děng)为代表的高端制造业资产(chǎn)经历了下跌。在(zài)海外金融风险担(dān)忧、经(jīng)济衰退的(de)初始预(yù)期、国际关系不(bù)确(què)定的(de)情况下，叠(dié)加AIGC带来(lái)的较热烈的应用展望，资(zī)金分流可能是高端制造业(yè)相对表现不理想的原因之(zhī)一(yī)。

　　广发双擎(qíng)升级基金的(de)持仓结构并没有进行大幅(fú)度的调整，依(yī)然(rán)围绕已(yǐ)经(jīng)建立全球比较优势(shì)的高端制造产业链(liàn)布局(jú)。从重仓持(chí)股来看，该(gāi)基金重点持仓(cāng)的光伏(fú)、储能(néng)、新(xīn)能(néng)源车(chē)方向(xiàng)。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格菘一(yī)季度(dù)的重仓股变化不大，仅晶(jīng)科(kē)能源新进前十大重仓股之(zhī)列，而(ér)比亚迪退(tuì)出了前十(shí)大(dà)重仓(cāng)行列(liè)。

　　谈及(jí)后(hòu)市，刘(liú)格菘对市场(chǎng)2023年二季(jì)度的(de)表现持乐观的(de)态(tài)度，随着(zhe)公司季度业(yè)绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验(yàn)证(zhèng)，预计更注重基本面和估值的匹配度。对(duì)本(běn)基金(jīn)重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向保持相对乐观(guān)，投(tóu)资中相信(xìn)基本面优秀和增量价值积(jī)累的(de)公司(sī)。经过调整，行(xíng)业(yè)估值水平已在历史低位，产(chǎn)业链(liàn)的(de)变化(huà)在市场定价中未被充分认知和体(tǐ)现(xiàn)。

　　就A股市(shì)场一季度的阶段特点(diǎn)来说，当前市场的参与资(zī)金方呈现(xiàn)复杂多样的趋势，收益预期(qī)的时间维度预期也(yě)呈现分化，因(yīn)此短期内市场在主题(tí)逻辑的演绎幅度、转换(huàn)速度(dù)都会可预(yù)见地加(jiā)大。这对于投资人而言，在新信息的(de)处理上提(tí)高了难度，短期内(nèi)基(jī)本面估(gū)值匹配的压力也(yě)会比较大(dà)。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一生最(zuì)重要的选择也就是三、五次(cì)

　　作为(wèi)市场上较为知名的均衡性投(tóu)资选手，陈(chén)皓一季度如何调(diào)整投(tóu)资组合，如何(hé)展望未来市场投资(zī)机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易(yì)方达新(xīn)经(jīng)济基(jī)金(jīn)中回顾一季度市(shì)场行(xíng)情(qíng)时(shí)表示(shì)，一(yī)季度中国经济整体温(wēn)和复苏，由于刚刚经历(lì)疫情，居民消费(fèi)和企业投(tóu)资的信心(xīn)恢复会有一(yī)个(gè)过程，因此短(duǎn)期持续加杠杆的动力不强(qiáng)，复(fù)苏力度相比市场乐(lè)观(guān)预期仍有(yǒu)一定差距。海外则维持(chí)滞涨(zhǎng)格局，尽管3月(yuè)以硅谷银(yín)行(xíng)为代表的欧美 金融风(fēng)波暂时平息，但也(yě)让投资者(zhě)担心这是否只是当下复杂环境下各种危机(jī)的冰山(shān)一角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的减(jiǎn)产行为进(jìn)一步增强了未来通胀的韧性，也让美(měi)联储在(zài)货币政策调整决策时(shí)愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多的经(jīng)济基本面遇到(dào)无处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工(gōng)智能(néng)自动(dòng)内容生成(chéng)）”和部分国企相关(guān)板块获得(dé)了边际(jì)资金的巨量涌入，机构短(duǎn)时间剧烈(liè)、集中的调仓行为，则进一(yī)步加(jiā)剧了市(shì)场结构的分化(huà)。受益两(liǎng)大(dà)主题的TMT和建筑、石油石化(huà)等(děng)板块(kuài)表现突出，而新能源、金融地产等行业则(zé)录得负收益。

　　谈及一(yī)季(jì)度(dù)投资(zī)操作时，陈(chén)皓称(chēng)，由于尚未发掘到基本面驱动的投资(zī)主线(xiàn)，本基(jī)金一(yī)季度(dù)操作不多，主(zhǔ)要包括(kuò)行(xíng)业(yè)上(shàng)用(yòng)医药替(tì)代了(le)部(bù)分白酒仓位，个股上则(zé)逆向增持了一(yī)些由于短期基本面一(yī)般或者机(jī)构调仓导致股价下(xià)跌，但长(zhǎng)期市(shì)值空间较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化(huà)上看，此前连(lián)续3个季(jì)度位(wèi)列前五大重仓股之一的(de)五粮液，在今年一季(jì)度退出该基金前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股，宝信软(ruǎn)件取(qǔ)代五(wǔ)粮液(yè)，新进前五大重仓股。

　　作为一季(jì)度(dù)唯一一(yī)只仍保留在(zài)前(qián)十大重(zhòng)仓股的贵州(zhōu)茅台(tái)也遭到陈皓减持，对(duì)比(bǐ)上一个季(jì)度(dù)，陈(chén)皓在一季度(dù)减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅(fú)度接近30％，贵州茅台也从(cóng)上一季度的第二大重(zhòng)仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十(shí)大(dà)重仓股中，主要(yào)供应(yīng)北斗关(guān)键器(qì)件的振芯科技(jì)、氟(fú)化工龙头中的巨化股份、特钢(gāng)龙头(tóu)中的抚(fǔ)顺特钢(gāng)，三只(zhǐ)个股一季度新进(jìn)前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微(wēi)、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也用相当大的篇(piān)幅谈了他对一(yī)季度热(rè)门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极(jí)的研究，方向(xiàng)上非(fēi)常认同其很可能是一(yī)次全新(xīn)的技术革(gé)命(mìng)，将极大提(tí)升全(quán)社(shè)会的生(shēng)产效率，但客观上我们当下的研究认知(zhī)还不具备对(duì)相关标的(de)的定价(jià)能力，尤(yóu)其当这些个(gè)股快速上涨后，也不太符合我(wǒ)们“以相(xiāng)对合理(lǐ)的价格买入(rù)预期(qī)收益率更高的资产”这一投(tóu)资理念(niàn)，因此会(huì)选择暂时“以静制(zhì)动”，继(jì)续(xù)对(duì)产业(yè)和公司进行跟踪、研究以(yǐ)及再(zài)定价(jià)，等待胜率和赔(péi)率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季(jì)报中(zhōng)还分享(xiǎng)了自(zì)己最(zuì)新的(de)投资感悟，他表示，相(xiāng)比资本市场(chǎng)即期涨跌带来(lái)的多(duō)巴(bā)胺，我们更倾向(xiàng)于通过深(shēn)入研(yán)究获得(dé)超额认知(zhī)、并最终映射到投资上来获得内(nèi)啡肽。投资和人生一样，每天(tiān)都可(kě)以做选(xuǎn)择，但终(zhōng)其一生(shēng)最重要的其实(shí)也就是那三、五次(cì)，我们平时(shí)的不(bù)断学(xué)习、反思、进(jìn)化，努(nǔ)力追寻的(de)正是在每一(yī)次关键选择时(shí)将(jiāng)胜率再提(tí)升一(yī)点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓认为(wèi)，“一些积极因素正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重启了与世界(jiè)的链(liàn)接，中国在中(zhōng)东、南美等新(xīn)兴市场获得了(le)更多(duō)实质(zhì)性认同的(de)声音(yīn)和举动；国(guó)内(nèi)主要城(chéng)市(shì)的(de)一二手(shǒu)房销售持(chí)续恢复，部(bù)分行业已经(jīng)进入库存周期的尾段，我们(men)可能真的只需(xū)要一点点信心，就(jiù)能(néng)扭转困局，将经济带入正循环。一如当下(xià)的证券市场，我们也衷心的希望其能够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在(zài)优(yōu)质股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱少醒(xǐng)一(yī)季度(dù)持仓基(jī)本保持(chí)稳定，持仓依(yī)旧以消费、医疗、银行、券商(shāng)、新能源等板(bǎn)块龙头为(wèi)主。

　　从(cóng)一(yī)季度前十大重仓股上看，贵(guì)州茅(máo)台、五粮液(yè)依旧位居富国(guó)天惠基金前(qián)三大重仓股，金域(yù)医学(xué)新(xīn)进(jìn)前(qián)三大(dà)重仓(cāng)股，这也是自2021年以来，金(jīn)域医学首次进入富国天惠前十(shí)大(dà)重仓股。

　　公开资料显示，金(jīn)域(yù)医学是一(yī)家以第三方医(yī)学(xué)检验及病理诊(zhěn)断业务为核心的高科技服务企业，通过不断积累的“大平台、大网络、大(dà)服务(wù)、大样本(běn)和大数据”等资源优势，为全国(guó)各级医(yī)疗(liáo)机构提供领先的医(yī)学诊断信息整合(hé)服务。

　　除了金域医(yī)学之(zhī)外，基(jī)础化工板块中(zhōng)的蓝晓科技(jì)也在一季度新进富国(guó)天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股，受(shòu)益于生命科学业(yè)务(wù)增长迅速，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药(yào)明康德(dé)、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在一季(jì)度退出富国天惠前(qián)十(shí)大重仓股。

　　朱(zhū)少(shǎo)醒(xǐng)在(zài)一季报中回(huí)顾，一季度(dù)沪深(shēn)300指(zhǐ)数(shù)上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过(guò)了充(chōng)满(mǎn)各(gè)种(zhǒng)艰(jiān)难挑(tiāo)战的(de)2022年(nián)后，一季度实体经济进入了复苏的阶段(duàn)。各(gè)项宏观经济指(zhǐ)标在3月份有了明显(xiǎn)改善(shàn)。货币政策保持(chí)宽松，前几年(nián)实施的一些收缩性行业(yè)监管政策放松管制(zhì)的(de)迹象确认。投资者的风险偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据(jù)上(shàng)呈现的复苏力度还不(bù)是(shì)很强，但我们(men)应(yīng)该看到是积极的因素(sù)正在发挥作用(yòng)持续(xù)的进程中。更要重视(shì)的是市场的整(zhěng)体估值(zhí)依(yī)然(rán)处于长周(zhōu)期中(zhōng)很有吸(xī)引力的位(wèi)置，当下权益市场处在(zài)较好(hǎo)的(de)风险收益(yì)区(qū)间(jiān)。

　　他表示，放在更长的(de)时间维度(dù)，我们(men)相信现在所面临(lín)的重重(zhòng)困难(nán)终将(jiāng)找到解决的出路(lù)。投资者(zhě)当前选择承受(shòu)市场波动对应的(de)预期回报水平的是相(xiāng)当合适的(de)。未来我们依(yī)然会(huì)致(zhì)力于在优质股票里寻找价(jià)值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在多次季(jì)报(bào)披露时反复强调，我们并不具备精(jīng)确预测市场短期(qī)趋(qū)势的可靠能力，而把精力(lì)集中在(zài)耐心收集具有远(yuǎn)大前景的(de)优秀公司，等(děng)待公司自身创造价值的实(shí)现和市(shì)场情绪在未来某个时(shí)点的周期性回归(guī)。个股(gǔ)选择层面，本基金偏(piān)好投资于具有(yǒu)良好“企(qǐ)业基因”，公司(sī)治理结(jié)构完善、管理层优(yōu)秀的(de)企(qǐ)业。我们认为此类企业，有更大的(de)概率能在未来为投资者创造价(jià)值。分(fēn)享企业自身增(zēng)长带来的(de)资本(běn)市(shì)场收益(yì)是成(chéng)长型(xíng)基(jī)金获(huò)取回(huí)报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消(xiāo)费

　　作(zuò)为(wèi)业内知名(míng)的主投大消费板块(kuài)的基金(jīn)经理(lǐ)，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘(liú)彦春一季(jì)度如何调仓(cāng)换股(gǔ)，他又是如何看待未(wèi)来市场，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季(jì)报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块变化不大。他在景顺(shùn)长城鼎益基金(jīn)季报写道，一季度(dù)组合仓位和(hé)行业配(pèi)置没有大的(de)变化(huà)，仍(réng)然坚持自下而上精选个(gè)股而非择时的投(tóu)资(zī)风(fēng)格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)仍为(wèi)白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦春对中(zhōng)国(guó)中免加仓力(lì)度(dù)最(zuì)大，一(yī)季(jì)度环比？增持(chí)9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美的集团新进前十大重仓股之列(liè)，而(ér)晨光(guāng)股份退出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘(liú)彦春表示，一季度，我国经济温和复苏(sū)。海(hǎi)外通胀(zhàng)预期(qī)变化对国(guó)内资(zī)本市场造(zào)成较大(dà)扰(rǎo)动。美(měi)国失业率(lǜ)水平再创新低，意味着高利率环(huán)境(jìng)大概率持续更(gèng)长(zhǎng)时间(jiān)。气(qì)球事件导致中(zhōng)美关系再(zài)度紧张。国内强刺激预(yù)期落空，叠加海外(wài)风(fēng)险(xiǎn)事件，股票(piào)市(shì)场(chǎng)开始偏离复苏(sū)主线(xiàn)，博弈气(qì)氛渐浓(nóng)。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧缩后(hòu)通胀(zhàng)下行仍将是今年(nián)主要宏观背景。经济运行正常化需(xū)要一个过程，特别是居民和中小企(qǐ)业(yè)，需要时(shí)间修(xiū)复资产负(fù)债表、修复信心。随着经济(jì)逐步正常化，居民消费信心回(huí)升、超额(é)储蓄下(xià)降(jiàng)是必然事件，消(xiāo)费(fèi)今年大概(gài)率超预期回升。就近(jìn)期(qī)公布的社融和地产数据分析，二季度A股盈利增速有(yǒu)望(wàng)进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出加息过快带来的金融风(fēng)险，本身(shēn)会加大紧缩效应，联储紧缩(suō)速(sù)度和幅度向下修正。紧缩带来的金融风(fēng)险更多是(shì)流(liú)动性问题，底层(céng)资(zī)产问题不大，海(hǎi)外央行(xíng)及(jí)时救助(zhù)可以避(bì)免风险蔓延。至少现阶(jiē)段我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)出(chū)现金(jīn)融危(wēi)机的(de)风险不大。欧美等发达国家通胀和金(jīn)融风险并存，处理难度较大，这也(yě)意味着(zhe)全球无风险收益率在相对(duì)顶(dǐng)部位置，国家之家沟通对话、加强合作的可能性也(yě)在加大。

　　全球经济正在重回正轨的(de)路上。除了继续关注整个经(jīng)济体发展状况之外(wài)，我们可(kě)以将目光更多放在(zài)微观(guān)企业层面。可以看到很多公司在(zài)过(guò)去几(jǐ)年(nián)始终做(zuò)正确的(de)事，经营效(xiào)率提升(shēng)，逆境中(zhōng)变得更加优(yōu)秀、更加强大。不必总是(shì)关注宏观(guān)数据，多看看微观企业变化可以让内心更加平静。我们对全年股票市场有信心，未来将继续保持合同约定(dìng)较高仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业中寻(xún)找投(tóu)资机(jī)会。期待为持有(yǒu)人(rén)创造良好收益(yì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 忝列门墙是什么意思，有幸忝列是什么意思