在(zài)股市高点成立的主动权益(yì)类定开基(jī)金密(mì)集迎来开放日，近三(sān)个月(yuè)即将开放(树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴fàng)的产(chǎn)品超(chāo)3成跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏损最大产(chǎn)品成立(lì)满两年(nián)亏(kuī)损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位(wèi)行业内人士表(biǎo)示，主动权益(yì)定开基金(jīn)的(de)整体破(pò)净率与基金(jīn)成立时间(jiān)、基(jī)金(jīn)投资策略(lüè)，以及统(tǒng)计样(yàng)本数量等(děng)众多因素有关。其(qí)中，高点成立是基金破净的重要(yào)原因。同时，他(tā)们也建议基金(jīn)公司(sī)要(yào)更(gèng)加(jiā)前(qián)瞻性(xìng)布局产品，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利益(yì)和导向开(kāi)展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权(quán)益基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南(nán)一家(jiā)基金公司发布公告称，根据基金(jīn)法、基金运作管理办(bàn)法、基(jī)金(jīn)合同的有关规定，公司旗下主动(dòng)权益一年定期开放基金最(zuì)近(jìn)一个(gè)开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日(rì)，若该开放期最后一个(gè)开放日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出现触发基金合同(tóng)终止的情形，基金管理人将(jiāng)终止《基(jī)金合同》，并按照《基金合同》约(yuē)定履(lǚ)行基(jī)金(jīn)财产清算(suàn)程序，无(wú)须召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的基金合同生(shēng)效后，若(ruò)登(dēng)记(jì)机(jī)构完成每(měi)个开放期最后一(yī)个开(kāi)放(fàng)日(rì)的申(shēn)购、赎回或转换业务申请确认时，基金的(de)基金份额(é)持有人数(shù)量不满200人或者基金资(zī)产净值低于(yú)五(wǔ)千(qiān)万元(yuán)，基金(jīn)管理人在履行相关监管(guǎn)报(bào)告和信息披露程序后终(zhōng)止基金合同，无需召开基金份额持(chí)有人大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该(gāi)只偏债混合(hé)型基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元(yuán)，为“固收+”基金(jīn)中(zhōng)的(de)破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月(yuè)20日，5-7月(yuè)份即将到期的主动权益(yì)类(lèi)定(dìng)期开放基金(jīn)有(yǒu)60只（份额合并计算）即将迎(yíng)来开放日，目前破净产(chǎn)品(pǐn)（统计(jì)复权净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最高的产品成立两年来亏损超(chāo)43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分(fēn)月度来看，主(zhǔ)树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴动权益(yì)类定开基金(jīn)5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更(gèng)是达(dá)到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率(lǜ)呈现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海证券基金评价(jià)研究中心高级分析师孙桂平对此表示，一般而(ér)言，随着(zhe)基金开放日(rì)临(lín)近，为(wèi)了应对基金集中申(shēn)赎影响，基(jī)金的投资(zī)策略(lüè)可能倾向于保守(shǒu)，权(quán)益仓位可能(néng)会有所降(jiàng)低。因此，在权益(yì)市场表现(xiàn)不好时，距离(lí)开(kāi)放(fàng)日越(yuè)远，整(zhěng)体上破净(jìng)率(lǜ)可能(néng)有增加趋势。当然，整体(tǐ)破(pò)净率情况也(yě)与基(jī)金成(chéng)立时(shí)间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一(yī)位基金销售(shòu)机构负责人也分析，今年(nián)8、9月份到期(qī)的定开(kāi)基金(jīn)大多成立于2020年下半(bàn)年，高点成立是(shì)基(jī)金破净的重要原因；另一(yī)方面(miàn)，8、9月份到期(qī)的(de)定开基金数量(liàng)明显少(shǎo)于5、6月份，虽(suī)然8、9月份(fèn)破净基金的数量较(jiào)6、7月(yuè)份并没(méi)有明显(xiǎn)上涨(zhǎng)，破净率仍较(jiào)高，可能(néng)也与基(jī)金(jīn)的发行节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市场高点避(bì)免盲(máng)目规模扩(kuò)张

　　据记者观察，从(cóng)近三月即将(jiāng)迎来开放的定期开放(fàng)式(shì)基金来看，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季(jì)度(dù)，高点成立可能是部分基(jī)金破净的重要原(yuán)因。

　　针(zhēn)对上述(shù)现象，孙桂平(píng)表示，从基(jī)金发行(xíng)角(jiǎo)度而言，权益(yì)市场(chǎng)高(gāo)点时基金发行相对容(róng)易，而且规(guī)模也容易做大，基金公(gōng)司(sī)有动力去(qù)做；但(dàn)从投(tóu)资者(zhě)而言(yán)，高点入市就容易(yì)出(chū)现(xiàn)一段(duàn)时(shí)间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平(píng)认为，对基金公司而言，在市场高点时要保(bǎo)持冷(lěng)静(jìng)，相对谨慎发(fā)行产品(pǐn)，不(bù)盲(máng)目追(zhuī)逐(zhú)市场热(rè)点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进行产品布(bù)局和发行。此举既可以保护投(tóu)资(zī)者利(lì)益，也可以(yǐ)树立基金公司良好口碑(bēi)，有利于基(jī)金公司长(zhǎng)期管理(lǐ)规模提升。

　　上述基金销售(shòu)机构负责人也表示，在(zài)市场高位(wèi)、情绪火热(rè)时(shí)发行基金往往伴随着较(jiào)高的风险。一方面，近(jìn)两年(nián)权益市场的整体波动增(zēng)大，风格轮动现(xiàn)象加剧。所以(yǐ)，近两年(nián)不(bù)同(tóng)的投资策略、不同投资(zī)范(fàn)围的基金收益率(lǜ)差(chà)距较(jiào)大。另一方面(miàn)，市场情(qíng)绪(xù)火热(rè)时容易出现爆款基金，较大规模给基(jī)金经理带来(lái)的灵(líng)活性限(xiàn)制很(hěn)可能会影响产品未来的(de)超额(é)收益。同(tóng)时，优质(zhì)资产的资金容(róng)量通常(cháng)有限，且短期(qī)快速上涨很(hěn)可能估值虚高。过高的(de)管理规模要求(qiú)基(jī)金经理(lǐ)不(bù)得不(bù)跨出舒适圈，覆盖更多(duō)投(tóu)资(zī)机会，调(diào)整(zhěng)投资分(fēn)布，也(yě)可能(néng)会增加错(cuò)判的风险，对(duì)获取超(chāo)额(é)收益影响(xiǎng)很大。

　　同时(shí)，该基(jī)金销售部(bù)门机构(gòu)负责人也建(jiàn)议(yì)基金公(gōng)司(sī)前瞻性布局产品，并将规模控(kòng)制在基(jī)金经理能力范围内，高点成(chéng)立(lì)的产品，如果通过均(jūn)衡和多(duō)元化的布局，避免单押一(yī)个赛道，并通过抓取(qǔ)阶(jiē)段性投资机会、控制(zhì)回撤等方法，也能(néng)在中长期斩(zhǎn)获一定的超额收益。

　　事(shì)实上，随着定(dìng)期开放式权益类基(jī)金表现不及(jí)预(yù)期，近一年新成立的定(dìng)开权益类基金仅有7只(zhǐ)，同比(bǐ)减少24只；平均发(fā)行规(guī)模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金(jīn)表(biǎo)现(xiàn)不及预期时，投资者的心态会(huì)受(shòu)到一定程度(dù)的影响，甚至可能打(dǎ)击(jī)投资(zī)者的投(tóu)资信心。如果破净率持续上(shàng)升(shēng)的话，投资者对于后续(xù)新发基金的购(gòu)买意愿可能会下降(jiàng)。” 上述基(jī)金销(xiāo)售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂(guì)平(píng)也认为，定开基金(jīn)在基金经理更好施(shī)展投资决策(cè)，有(yǒu)效阻止投(tóu)资者频(pín)繁交易(yì)等方面具有(yǒu)明显优(yōu)势，有利(lì)于为(wèi)投资者(zhě)创造更好收益(yì)。但(dàn)是定开(kāi)基金也受市场波动影响(xiǎng)，跌破净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基(jī)金(jīn)发行时，一是要避免高位发行，二是(shì)要做(zuò)好(hǎo)投资者教育。”孙桂平(píng)称(chēng)。

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