北京时(shí)间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开(kāi)年度股东大会。公司(sī)董事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副(fù)董事(shì)长(zhǎng)——99岁的查理(lǐ)·芒(máng)格先生，一边吃喜(xǐ)诗(shī)糖果，一边回答(dá)了来自全(quán)球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位(wèi)奥马(mǎ)哈“先知(zhī)”再(zài)度(dù)和投资者分享了投资、成功以及长寿的秘(mì)诀(jué)，并(bìng)就市(shì)场关注的AI、新能源、美国银行危(wēi)机、苹果以(yǐ)及公司(sī)“接班人”等热点话题进(jìn)行了(le)探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会(huì)上表示，他和(hé)芒格依然高度(dù)看好苹果公司。“如果让消费(fèi)者选(xuǎn)择，是(shì)放弃第二台车，还(hái)是(shì)放弃(qì)iPhone，我想大多数人会(huì)放弃第二辆车。这是消费者行为对苹果公(gōng)司带(dài)来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电(diàn)在产(chǎn)业链(liàn)中的(de)重要(yào)位置。巴菲特认为，“目前没(méi)有(yǒu)一家公司可以与台积电(diàn)相(xiāng)比拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有(yǒu)非凡的(de)领(lǐng)导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第一时间获取本(běn)次(cì)股东会最新观点(diǎn)，筛(shāi)选出40条核心精华内(nèi)容，以(yǐ)飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好许(xǔ)多(duō)

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯(bó)克希尔(ěr)买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一个分成三个(gè)阶段的交易，第(dì)一(yī)个(gè)阶(jiē)段(duàn)价格很好(hǎo)，第二个(gè)阶段由于他们去年优异的(de)业绩对(duì)卖家很有(yǒu)利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年(nián)购买(mǎi)了Pilot 的股份以来(lái)，这(zhè)部分股份已进行(xíng)了“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外(wài)权(quán)益，这将使我们的所(suǒ)有权提高到80％，并导致我们在财务报表中充(chōng)分整合Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛一样分(fēn)销能力的分(fēn)销商

　　巴(bā)菲特(tè)表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很好，我们有很多(duō)产(chǎn)品供应给(gěi)它，但有些产品很(hěn)难让人们(men)只去沃尔玛购买，我们也会把(bǎ)产品的(de)分销渠道多元(yuán)化，我们希望能够拥有(yǒu)多个(gè)具备沃(wò)尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的历(lì)史，

　　但其魔力(lì)也不(bù)是无(wú)限的

　　再(zài)谈自身(shēn)钟爱(ài)的喜诗糖果(guǒ)，巴(bā)菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前(qián)面临的问题不在于(yú)是否开新(xīn)店。我和查理为了把(bǎ)这个品牌推向全球(qiú)做(zuò)过(guò)很多尝试，每次我们都(dōu)是在最初觉得走(zǒu)对了方向，但(dàn)后来发现(xiàn)还是不行。喜诗(shī)糖果有101年的历史，虽(suī)然有自(zì)己的(de)魔力，但魔力也(yě)不(bù)是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困(kùn)难的行(xíng)业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业(yè)务，随着疫情(qíng)的来临(lín)，客流量减少了(le)，但电影(yǐng)院(yuàn)不能减少影片供应(yīng)，也不能减少(shǎo)其(qí)他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在收购(gòu)动视(shì)暴雪的事情上(shàng)

　　微软已经做(zuò)得非常出色(sè)了

　　有投(tóu)资人提问，伯克(kè)希尔出(chū)售动(dòng)视暴雪股份是否影(yǐng)响到了(le)微软(ruǎn)对其的收购？对(duì)此，巴菲(fēi)特回(huí)复：“伯克希尔所有监管(guǎn)要求下应披露的事项都已(yǐ)在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于微(wēi)软(ruǎn)，我认(rèn)为他们(men)已经做得非(fēi)常出色了，为了达成(chéng)这笔(bǐ)收购(gòu)，微软与(yǔ)英国有关部门(mén)积极地(dì)进行了合作，但这并不代表他们(men)最终一(yī)定会成功，这也不是愿(yuàn)意多花钱就能解决的问题。我还(hái)不清(qīng)楚(chǔ)最终结(jié)果会如何(hé)，但(dàn)即使这笔(bǐ)收购最终没有成(chéng)功，也不(bù)代(dài)表微软(ruǎn)或动视暴雪有任何(hé)的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定(dìng)苹(píng)果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了(le)能源(yuán)业务

　　在股东大会(huì)上，巴(bā)菲特(tè)高度肯(kěn)定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们(men)仓(cāng)位中的(de)占比超(chāo)过了能源业务。虽然我们(men)持有苹果的股(gǔ)份占比(bǐ)不高，但每年(nián)的权(quán)重都(dōu)在增(zēng)加。我不懂手(shǒu)机，但我能(néng)看(kàn)明白(bái)消(xiāo)费者的习惯。如果让消费者(zhě)选是放弃买手(shǒu)机还是放弃买汽车，我(wǒ)想很多人会选(xuǎn)放弃汽车(chē)。”

　　“我们(men)不知道未(wèi)来(lái)趋势会如(rú)何发展(zhǎn)，但我(wǒ)们(men)知道什么是正确的(de)价格，我们可(kě)以在(zài)消费者(zhě)行为方面(miàn)做一定的预测，以及(jí)它对企业(yè)的(de)威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第(dì)二辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数人可能会选择放(fàng)弃买(mǎi)车

　　有(yǒu)投(tóu)资者对(duì)于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近(jìn)了(le)危险范围(wéi)。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定(dìng)地表示(shì)，“你的美元是好(hǎo)的(de)。”以此(cǐ)来(lái)表示，这笔投资是没(méi)问题(tí)的(de)，甚至是(shì)非常有(yǒu)机(jī)会(huì)的。“铁(tiě)路、能(néng)源和喜诗糖果等都是生意，而(ér)苹果的商业模式更好。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样(yàng)，也有人花3.5万美(měi)元买第(dì)二辆(liàng)车。我(wǒ)认为，如果(guǒ)他(tā)们要么(me)放弃第二辆车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台(tái)积电拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位

　　《红周刊》事前发送了(le)提问(wèn)，想了解伯(bó)克希尔在一(yī)个(gè)季度内快速买入卖出(chū)台积电的原(yuán)因。在问答环节，巴菲(fēi)特(tè)对此(cǐ)进行了说明，在他看来台积(jī)电是世界范(fàn)围内管理(lǐ)最完善且最重要的(de)公司(sī)之一(yī)，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人想要(yào)提高美国的芯片产能，但我认为，它只(zhǐ)能(néng)留在(zài)（中(zhōng)国）台(tái)湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的(de)一家(jiā)子公司(sī)参与了亚利桑那州的部分(fēn)芯片工作，但至少(shǎo)在(zài)我看来，目(mù)前我(wǒ)们没有一(yī)家公司可以与(yǔ)台积电比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位。何况它们还拥(yōng)有一位91岁的创始人(rén)，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自(zì)己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观(guān)众问巴菲特，你是(shì)否认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯克高估了自(zì)己？巴菲特的回答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以(yǐ)，他高估(gū)了一个不需要高估(gū)就能成为天才的人。他真的(de)很聪(cōng)明，我想他的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想(xiǎng)完成一些（伟大(dà)的）目标，他喜欢接(jiē)受不可能的目标。我们(men)的不同之(zhī)处在(zài)于，我(wǒ)想要的不多(duō)，我在(zài)寻找简单、确定性高的(de)工作，我不想要那么(me)多(duō)的失败。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂热(rè)，致力于解决不可能的问题。我喜(xǐ)欢我(wǒ)现在(zài)的生活(huó)方式，我(wǒ)不喜欢和他在(zài)一起，他也不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于(yú)新能(néng)源和汽车厂商(shāng)，巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，“很长一段时间内(nèi)，我和查理都觉得，汽车(chē)行业太艰(jiān)难了。例(lì)如(rú)福特(tè)汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有(yǒu)整个世界，但(dàn)20年(nián)后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年度(dù)报告，其中(zhōng)显示，他们有19000个经销商，而当(dāng)时人口大(dà)约是1.2亿(yì)左右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经销商。此外(wài)，美国的汽车(chē)公司还会面临来自世界各地(dì)的竞争。”

　　芒格(gé)补(bǔ)充道，“但事实也并非(fēi)如此(cǐ)，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然我们觉(jué)得，汽车不是一(yī)个吸(xī)引人的行业，但(dàn)电动汽车即将大(dà)获成功。现在它带来了巨(jù)大的成本(běn)和(hé)巨大(dà)的(de)风(fēng)险，但我不喜欢(huān)巨大的资(zī)金成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关于(yú)新技(jì)术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智(zhì)能持怀疑(yí)态(tài)度(dù)

　　在回(huí)答(dá)新加坡(pō)投资者关于人工智能的(de)问题时，芒格表(biǎo)示，如果(guǒ)你到中国的比亚迪工厂去(qù)看一看，会(huì)发现自动(dòng)化操作程度非常高，但我还(hái)是(shì)觉得用人可(kě)能更好(hǎo)，因为人(rén)工(gōng)智能并不能(néng)取(qǔ)代(dài)很(hěn)多(duō)领域(yù)的人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智能虽然可(kě)以做一些令(lìng)人惊奇的事情，比(bǐ)尔(ěr)盖茨也曾(céng)带我(wǒ)去看微软的产品，但(dàn)这(zhè)类产品仍不完善，譬如目前还不能(néng)讲(jiǎng)笑(xiào)话。发明AI的初衷是(shì)好的，但很多事情是(shì)不能掌控的。人工智能可以改变全(quán)世(shì)界，但它并不能(néng)改变(biàn)人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在(zài)降低(dī)，

　　但总会有新技术(shù)创造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超额(é)收益的机会在相(xiāng)对降低(dī)，但这(zhè)并(bìng)不代表没有投资机(jī)会。从1940年到现在，无(wú)论汽车、工业、飞机以及能源(yuán)等领域都有(yǒu)新的(de)改变，新的事物(wù)永远在不断出(chū)现(xiàn)，而且(qiě)会取代一些(xiē)原有的技术，因此，在这其中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克(kè)希尔(ěr)在(zài)新能(néng)源(yuán)方面

　　做了很(hěn)多投(tóu)入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之(zhī)前(qián)买下伯(bó)克希尔能源这家公司(sī)，就(jiù)是希望能够帮(bāng)助解决一(yī)些(xiē)环(huán)境(jìng)方面的问题。从传统能(néng)源向新能源的转变，我们(men)在这个(gè)方面做了非常多的投入。不过，现在做的(de)还远远不够。”更多精彩观点请(qǐng)关注证券市场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希(xī)望2030年(nián)的(de)碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董(dǒng)事(shì)长格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行业的变革，全球都(dōu)是如此，我们(men)有3家美国的公共事业(yè)公司，我们希(xī)望能够在全国的每一(yī)个州制定不(bù)同(tóng)的(de)计划，然(rán)后将这些计(jì)划进行整合(hé)。我(wǒ)们(men)也将我们(men)的目(mù)标(biāo)进行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能(néng)够降低50％。这是我(wǒ)们在(zài)公共事业方面希望能够取得的成绩(jì)，但这(zhè)个过程是不(bù)容易的”。

　　关于美国银(yín)行危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅已婚女性英文称呼，女性英文称呼(guī)谷银(yín)行事件(jiàn)引发的蝴(hú)蝶效(xiào)应(yīng)

　　会扰乱(luàn)世界金融体系

　　在针对(duì)投资者提出的硅谷银行破产(chǎn)事件会带来(lái)怎样(yàng)的经济后果时(shí)，巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，这是灾(zāi)难性的，即使联(lián)邦(bāng)存款保险公(gōng)司的限额是(shì)25万(wàn)美元(yuán)，这(zhè)是法(fǎ)令(lìng)的规定，但这不是美(měi)国的(de)行为(wèi)方(fāng)式，就像他们不会(huì)让债(zhài)务上限(xiàn)导致世界陷入混乱一样(yàng)。他判(pàn)断FDIC不会有人愿(yuàn)意(yì)公开(kāi)向美国公众解释(shì)为什么只有(yǒu)25万美元(yuán)有“存款”保险，这次(cì)事件引(yǐn)发的后续问题会扰乱(luàn)世界金(jīn)融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直以来的情况(kuàng)都非常相似，恐惧(jù)总是(shì)会传染(rǎn)的(de)，我(wǒ)父亲在1931年因为银(yín)行挤兑而失去了工(gōng)作。不过，这些年来，银行(xíng)系统发生了很大变化(huà)。二(èr)战(zhàn)后的那一年(nián)，有多达(dá)2000家银行倒(dào)闭，也是在那时(shí)，我们做了一(yī)件非常明智的(de)事(shì)情，就是(shì)成立联(lián)邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这(zhè)是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多(duō)次修改(gǎi)规则

　　导致银(yín)行(xíng)系统风险增加

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“美联储被(bèi)赋予了(le)制定保证金(jīn)要求的(de)责任(rèn)。他们改(gǎi)变了(le)很多(duō)次保证(zhèng)金要求，因为我们都知道，借了很多钱的(de)人会给银行(xíng)系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联(lián)储解决不了财政问题

　　由于(yú)美联(lián)储(chǔ)投放(fàng)的(de)天量(liàng)流(liú)动性，引发了严(yán)重(zhòng)的通(tōng)货膨胀，市场普(pǔ)遍在批评美(měi)联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美(měi)联储，“他们(men)无法解决财(cái)政(zhèng)问题，他(tā)们正在履行其职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观(guān)，他表示，我(wǒ)们(men)在第二次(cì)世界(jiè)大战中付出了代价。我们每个人，包括学校的孩子和其他人(rén)，也(yě)包括我自己。我们购买了最初所谓的战争债(zhài)券、国(guó)防债券和储(chǔ)蓄债券(quàn)等等。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境会(huì)变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行(xíng)危机(jī)：

　　银行(xíng)可以有新发明，但要恪守旧的(de)价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行(xíng)业可以有各种(zhǒng)各(gè)样的新发明，但(dàn)它需要有旧的价值观(guān)。我们(men)不知道会发(fā)生什么(me)，因为在目前的情况(kuàng)下，可能会发生很多(duō)事(shì)情。你(nǐ)必须有惩罚，打击那些制(zhì)造问题的人。如(rú)果(guǒ)他们承担了不该承担的风(fēng)险，如(rú)果你(nǐ)要改变人们未来的(de)行为方式，风险就(jiù)必须落在(zài)他们身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：50多年前，

　　我们(men)准备买下许多(duō)银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵(zūn)循健全的银行投资(zī)方(fāng)法，不做别人做的一些风险性事情，银行可(kě)能(néng)是(shì)一个非常不(bù)错的投资。最初在1969年(nián)，查理和我以(yǐ)1900万(wàn)美元投资了(le)一(yī)家银(yín)行。如果1970年的(de)《银行控(kòng)股公司修正(zhèng)法(fǎ)案(àn)》没有通过，我们最终可能会(huì)拥(yōng)有许(xǔ)多银(yín)行，而不(bù)是许多(duō)保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当(dāng)人们对货币失去信心，

　　这(zhè)不(bù)会是一个好现象

　　针对去(qù)美元化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元(yuán)是储备货(huò)币，我(wǒ)看(kàn)不到任(rèn)何其(qí)他货币能够取(qǔ)代它。我觉(jué)得没人(rén)能理解现在的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可能比我们更清楚，但(dàn)是(shì)他也不能完全控制我们的财政政策。当疫(yì)情发生的(de)时候，并没(méi)有人知道需要印(yìn)多少数额(é)的货币(bì)才(cái)能解决问题(tí)，而(ér)直到它(tā)失控。人(rén)们会对货币失去信心，他(tā)们(men)的(de)行为(wèi)方式(shì)可(kě)能(néng)会完全(quán)不同。我们无法预测，但我(wǒ)们(men)知道这不是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍(réng)是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽(suī)然有很(hěn)多上市公司涉及保险业务(wù)，但没有一家(jiā)是自己愿意去投(tóu)的。虽然有人(rén)诟病盖可(kě)保险已经是一(yī)家(jiā)技(jì)术(shù)公司，但在(zài)我们看来(lái)，其依然是(shì)一家保险公(gōng)司。他(tā)同时解释，盖可在技(jì)术方面需要做的工作要比想象的多(duō)很多。

　　作为政府雇(gù)员保险公(gōng)司，盖可第(dì)一季度业绩(jì)表现(xiàn)得非常(cháng)好，这背(bèi)后有两个原因，首(shǒu)先是减少了前一(yī)年(nián)的保(bǎo)险准备(bèi)金，其次一季度还是汽车保(bǎo)险(xiǎn)的旺季，此外在远程信息处理方面，盖可也取(qǔ)得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产领域

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在回(huí)答有投资者提出的商(shāng)业地产损(sǔn)失情况有多严重，和伯克希(xī)尔(ěr)是否(fǒu)会在商(shāng)业(yè)地产(chǎn)领域更活(huó)跃时？巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示(shì)，伯克希尔(ěr)在(zài)商业地产领域从(cóng)来不(bù)是特别(bié)活跃，因此也不会受到不良贷款等一系列负面(miàn)因素影响(xiǎng)。

　　但美国和(hé)世(shì)界很多(duō)地方市中心(xīn)的空洞化却是非(fēi)常严重的，它会影响很多人。建筑不会消失(shī)，但所有者(zhě)会变化，人们总是(shì)喜欢买没(méi)有追索(suǒ)权的(de)房(fáng)地(dì)产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的(de)重点是

　　以(yǐ)安全的方(fāng)式恢复长期运营(yíng)

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北(běi)方圣太菲铁路公司(sī)面临的机(jī)遇和挑战时？巴(bā)菲特表示，他密切关注这一团队的运营(yíng)指标，其中不仅有美国的铁路，而且还有加(jiā)拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情(qíng)确实(shí)经历了(le)一段困难时(shí)间，但好(hǎo)在(zài)我们(men)走出疫情和供(gōng)应方(fāng)面的挑战(zhàn)，不过(guò)还面临劳(láo)工问(wèn)题和(hé)其他一些问题。我(wǒ)们的团队优先考(kǎo)虑的是恢复铁路的长期运(yùn)营，而不(bù)是短期专注于在(zài)20年(nián)内(nèi)达(dá)到某(mǒu)一运营(yíng)指标，要长期(qī)为客户(hù)提供(gōng)可持(chí)续的优(yōu)质服务(wù)。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历(lì)史上

　　没有一次情绪化投资(zī)决定

　　在(zài)回答有(yǒu)没有因为(wèi)情绪作出(chū)错误的投资决定(dìng)时，巴(bā)菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一个没有感情的人，但(dàn)肯(kěn)定想(xiǎng)在做投资(zī)或商业决定时成为一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如(rú)果我们拥(yōng)有更多的企业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为股东(dōng)的份额，作为伯克(kè)希尔的(de)所有者，每年(nián)都在增加，而投资者(zhě)不需要花任(rèn)何(hé)钱。我们投资并创造了(le)超(chāo)过5000亿美元的股东权(quán)益和(hé)超过300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)们(men)收购(gòu)的机会是非常有(yǒu)限的

　　关于是否(fǒu)对持有的(de)超过(guò)1000亿(yì)美元的现金充(chōng)满信心？巴(bā)菲特回答道，为什么(me)要派(pài)发现金？我们感兴趣的、真正想做(zuò)的是(shì)收购伟大(dà)的企业。我们(men)可以做到(dào)以(yǐ)500亿或750亿美元的价格，收购一家价(jià)值1000亿美元的(de)公(gōng)司。

　　“适当(dāng)的(de)情况下，没有人(rén)能像(xiàng)我们一样(yàng)达成交易。2008年我收(shōu)购了一(yī)大堆公司，这种事情会再次(cì)发生。但问题(tí)是，我们收购的(de)机会(huì)是非常有限的，所以(yǐ)当(dāng)一(yī)家好公司面(miàn)临(lín)被卖掉的时候，我们需要足够的(de)资金(jīn)。但我们(men)的(de)股东(dōng)可能(néng)会把股(gǔ)票卖得太(tài)便宜，而且无法(fǎ)做什么(me)让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们(men)正在用(yòng)我们所拥有的东(dōng)西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘(mì)诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司(sī)如何在短(duǎn)期利润(rùn)和长期防御能(néng)力之间做出(chū)选择？巴菲特对此表示(shì)：“我们不关(guān)心季(jì)度(dù)预算(suàn)是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好的事业。好的(de)企(qǐ)业不多，但我(wǒ)们确(què)实找到(dào)了一(yī)些，例如，当我们在1966年试图(tú)涉足百货(huò)商店(diàn)业务(wù)时(shí)，我们学到的(de)是(shì)，在奖品上做图(tú)案绘(huì)制，这可以算是一件愚(yú)蠢的事。我们一(yī)直在试图洞悉(xī)的(de)是消费者的行为(wèi)，我们(men)不能洞(dòng)悉企业的技术趋势，如果能(néng)做到(dào)这(zhè)点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于投(tóu)资(zī)人关注的(de)接班人(rén)话题，巴菲特(tè)说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定(dìng)会继(jì)承我的工(gōng)作，当然现(xiàn)在我还在位(wèi)，格雷(léi)格的主(zhǔ)要价值是(shì)可(kě)以把一些事情(qíng)做(zuò)得更好，或者(zhě)去管理更多(duō)的事情。阿吉(jí)特•贾恩也会(huì)给(gěi)他一些好的建(jiàn)议，但(dàn)格(gé)雷(léi)格是做出最(zuì)终决定的那个人。未来我们(men)还需(xū)要更多的优秀人(rén)才，去涉及(jí)更多的业(yè)务。如果(guǒ)这些人不足够(gòu)聪明，我们(men)是绝(jué)不会让他们(men)接替(tì)我们做任何决(jué)定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在(zài)于从(cóng)不会频(pín)繁更换(huàn)经(jīng)理(lǐ)人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希尔有(yǒu)很多(duō)很优秀的(de)经理人，相对其(qí)他大型公司(sī)，伯克希尔之所以能够做的更好原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十(shí)大最佳保险经理人(rén)之一，他(tā)的地位无可取代(dài)。阿吉特从不会去尝试改变一个体系，而总是会去改(gǎi)善一个体系。我很享受与他交流(liú)，以前我们每天(tiān)都(dōu)会(huì)聊天，现在没有那(nà)么频繁了，但他绝对是世界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日本(běn)五大商社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并(bìng)参观五大商社。“我去那里的部分原(yuán)因，是(shì)为了把格雷格介绍给那些生意伙伴(bàn)。至于(yú)那些企业，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确实希望和（那些企业）有长期合作的机会(huì)。它们是(shì)一些令(lìng)人难以置信(xìn)的投资机(jī)会，一直是非常好的投资(zī)机会。我很喜欢这些公(gōng)司的文化和(hé)历史。我(wǒ)们对五大商社的(de)两(liǎng)天(tiān)走(zǒu)访(fǎng)是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的伯克(kè)希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来幸福感

　　在(zài)问(wèn)答(dá)环节，巴(bā)菲特(tè)提出了一百(bǎi)年后伯克希尔的发展愿景，他说(shuō)，希望这家公司(sī)仍能被股东们(men)眷顾，并(bìng)且为社会带来幸福感(gǎn)，拥有无限的资本和大量的人(rén)才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年(nián)写下(xià)的(de)书时至今日依然畅销且屹立不(bù)倒(dào)一样，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年伯克希尔的资(zī)本(běn)

　　仍会(huì)比大部分(fēn)公司都(dōu)要(yào)多

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔被认为是一个国家的资产(chǎn)而(é已婚女性英文称呼，女性英文称呼r)非(fēi)负债，以(yǐ)往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资本还是会比(bǐ)大部分公司(sī)都要多，也仍然可以在国家的经济中投入非常多的(de)钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔(ěr)的股票回购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现(xiàn)在相同的股票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格(gé)雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和查理定下(xià)了非常优(yōu)秀(xiù)的回购计划框架，我会继续(xù)沿用，因为股票回购将同时对股(gǔ)东和(hé)公司自身的运营(yíng)产生益处(chù)，如果资本(běn)足够且股票很有吸引力，那么(me)为什(shén)么不通(tōng)过回(huí)购来提(tí)升单股(gǔ)内在价(jià)值呢？因此当时机来临，我们(men)会成为(wèi)活跃的股票回购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写(xiě)讣告(gào)，

　　并逆向(xiàng)行动，人(rén)生的路就清(qīng)晰了

　　在(zài)回答关于遗产规(guī)划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股(gǔ)票拿好就行，但(dàn)这并不适合所(suǒ)有人。如果你想要你(nǐ)的(de)孩(hái)子(zi)拥有某种价值观，重要的是：你要践行这样的价值观，并和他们谈(tán)论这个价值观，从(cóng)他们出生(shēng)起，他们就在学习(xí)你。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚如何度过这一生，你可以写一下讣告(gào)，并进行逆向行(xíng)动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已(yǐ)高但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财(cái)产(chǎn)规划分配上都存在各自的问题。我年事已高，可我(wǒ)并没有签过(guò)遗(yí)嘱，因(yīn)为签(qiān)订遗嘱需要孩子(zi)的理解(jiě)以及他们(men)的(de)建议。这件事情对于孩子而言，在20岁(suì)和60岁(suì)的不同时期(qī)来做，效果(guǒ)是(shì)不一样(yàng)的”。

　　在他(tā)看来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑(bǎng)架他们的(de)成长。“有一些(xiē)人完全不向他们的孩(hái)子透露任(rèn)何遗(yí)嘱有(yǒu)关(guān)的事情，而(ér)有些(xiē)人(rén)则用遗嘱去绑架孩子(zi)的成长。当过(guò)早地向孩子宣读(dú)遗嘱，比如(rú)在他们的成长阶段，让他们知道(dào)遗嘱上的内容——这在以后会很难(nán)更改，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成(chéng)功的秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花(huā)的(de)钱要(yào)比(bǐ)赚的钱少(shǎo)；避免身边有能(néng)量的人(rén)和活动；要活到老学到老，要学会感恩(ēn)。如果你(nǐ)能(néng)做(zuò)到这(zhè)一切，那你一定会成功。如果做(zuò)不到，成功就需要更(gèng)多的运气，当然，你一定不要把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人(rén)一起工(gōng)作，业务中没有困(kùn)难(nán)

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中(zhōng)没(méi)有困难(nán)，我们都非常(cháng)热爱(ài)自己的(de)事业。每天(tiān)早上起床时(shí)，我都(dōu)感觉非常(cháng)棒。和一(yī)群我(wǒ)喜欢(huān)的人一起工(gōng)作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只需要约(yuē)5分钟的路程(chéng)，这是非(fēi)常理想(xiǎng)的工作环(huán)境，没有什么能比这更美(měi)妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排名(míng)

　　股(gǔ)东大会上，巴(bā)菲(fēi)特再度提起本·格雷厄姆在投资上对他产生(shēng)的积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书中写下一些非常有(yǒu)说服(fú)力的话，告诉我我(wǒ)在(zài)过去8、9年间所从事和热爱的工(gōng)作都是错误(wù)的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明(míng)的(de)投资者(zhě)》）一遍又一遍(biàn)。无(wú)论他的想法是(shì)否正确，我都非常喜欢，甚至还(hái)不(bù)时去亚马(mǎ)逊看看这本书(shū)的(de)排名，它(tā)一(yī)直在畅销榜上排在差不多第300名或(huò)第350名的位置。试(shì)想下(xià)，到哪里再找一本书在其领域(yù)里具有这(zhè)样(yàng)持(chí)续(xù)的地位？”

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