如果要论二(èr)季(jì)度迄今(jīn)，全球股票市场中最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那(nà)么显(xiǎn)然非日本股市(shì)莫属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势高开(kāi)逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来(lái)的(de)新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证(zhèng)指数已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可(kě)以显(xiǎn)示出日(rì)股(gǔ)今年(nián)以来的强(qiáng)势：东证指数年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过(guò)了标(biāo)普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨(zhǎng)幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩(suō)短(duǎn)到二(èr)季度迄(qì)今(jīn)的短短一个半月，日股的涨幅更是(shì)在全球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球？对于许(xǔ)多国际市场的投资者而言，近来提到日(rì)股的(de)优异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月对日本市场表现(xiàn)出的(de)强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进(jìn)一步增持(chí)了日(rì)本五(wǔ)大商社仓位，令越(yuè)来(lái)越(yuè)多的(de)业(yè)内人士开(kāi)始注意到(dào)这一全(quán)球第(dì)三大经济体的巨大投资机(jī)会(huì)。

　　不过，日股本(běn)轮爆发(fā)背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是(shì)获得了(le)“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团(tuán)队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特(tè)的出现让日股变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的(de)（机(jī)会(huì)）其实也(yě)正是(shì)其(qí)他人眼下正在(zài)看到的，人(rén)们对日股的前景(jǐng)正感(gǎn)到非(fēi)常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东(dōng)京证券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示(shì)，外国投(tóu)资者目前已经连续第六周成为了日本(běn)股(gǔ)票的净买家。在此期(qī)间，外(wài)国投资者大举涌入了日股股票(piào)和期(qī)货市场，净流入逾(yú)300亿美(měi)元(yuán)，是过去10年最大规模的资(zī)金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最近(jìn)一周内，海外交易者(zhě)又净买入了(le)价值7810亿(yì)日元(yuán)（约(yuē)合57亿美元）的(de)股票(piào)和期货(huò)。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日本(běn)股票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他(tā)就从未见过外国投资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和信用紧缩风险的(de)笼罩下，越(yuè)来越多的海外投资者似乎看(kàn)到了日本股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人的长期低(dī)迷印象(xiàng)正在(zài)减(jiǎn)弱，持(chí)续稳定在(zài)1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对(duì)日本五大(dà)商(shāng)社的增持(chí)，也(yě)令(lìng)不(bù)少海外投资(zī)者对投资(zī)日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近(jìn)来已受到了(le)越来(lái)越(yuè)多平时不太关注日本市(shì)场的海外(wài)投资者(zhě)的咨询。不少海外投资(zī)者在看到(dào)日本股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其中(zhōng)的原因，他们的建仓(cāng)买入又(yòu)进(jìn)一步(bù)促使股市上涨，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的(de)现象是，在巴菲特上月公开(kāi)表态力(lì)挺(tǐng)日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔(ěr)街(jiē)资本也已(yǐ)相(xiāng)继造访(fǎng)日本(běn)。这些(xiē)海外资金(jīn)有意复制(zhì)巴菲特的(de)策(cè)略，通过(guò)低成本(běn)日元融资押(yā)注高股息日(rì)元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲(fēi)特在(zài)日本(běn)五大商社上(shàng)的加(jiā)大投资，也(yě)存(cún)在(zài)着在(zài)国际(jì)市(shì)场(chǎng)上分(fēn)散(sàn)投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增长潜(qián)力，但(dàn)过(guò)度(dù)集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是在波动性远低于美国科(kē)技股(gǔ)的情况下实现的。这意味着日本(běn)股(gǔ)市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债(zhài)务上(shàng)限的担忧可能也刺激(jī)了(le)一些“末日准备者”涌入(rù)日本股(gǔ)市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银行分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周二(èr)的一份报告中也(yě)表示，“外(wài)资的回归是日本股市复苏(sū)的重要标志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继(jì)续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价(jià)值股的投(tóu)资(zī)。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然(rán)，在海(hǎi)外投资者今年对日本产生兴趣之前(qián)，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数(shù)十年虚假的曙光(guāng)和令人失望的低回报。那么这一(yī)次，即便(biàn)有(yǒu)着避(bì)险和多(duō)元(yuán)化分(fēn)散投资的需求，他们又为何(hé)铁了心一定要(yào)来日本(běn)市场(chǎng)？日本市场(chǎng)的吸引力就一定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼(yǎn)下正经历的一(yī)场“蜕变”了(le)！

　　金融(róng)服(fú)务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的(de)提高，以及(jí)企业部门推动(dòng)向(xiàng)股东(dōng)返还现金。日本多(duō)年的公司治理改革已开始(shǐ)见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日(rì)本企(qǐ)业的(de)派息已大幅增加，在截至(zhì)今年3月的(de)财年中(zhōng)，日本企(qǐ)业宣布的回(huí)购(gòu)规模(mó)已飙升至9.7万亿日(rì)元(yuán)（合714亿美元(yuán)）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司(sī)资产负债表(biǎo)上有净现金，而美国的(de)这一(yī)比例只有20％多一点；东证指数成(chéng)分股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低于每(měi)股(gǔ)账面价(jià)值，而标普500指数(shù)成分(fēn)股(gǔ)中这一(yī)比例(lì)仅为7％。单从(cóng)市(shì)净率等估值指标来看，这就为(wèi)日本(běn)股市提供了更(gèng)坚实的(de)底(dǐ)部(bù)和更高(gāo)的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交易所为(wèi)了改变股价跌(diē)破每股净资(zī)产——市净率(lǜ)低(dī)于1倍(bèi)的情况，还请求上市(shì)企业在(zài)意识到资本成本(běn)的前提下推进(jìn)经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了力(lì)争(zhēng)“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的中期经营(yíng)计划和(hé)股票回(huí)购，股价随(suí)后大涨近4成。清水建设株式会(huì)社4月(yuè)下旬也宣布(bù)了上限(xiàn)200亿日元的股票(piào)回购(gòu)和(hé)积(jī)极(jí)压缩政策性持股的(de)方(fāng)针，该(gāi)公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在(zài)内的(de)日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了新(xīn)的股票回购计划。不少分析师预计(jì)，到今年5月底，各(gè)日本上市公司(sī)的回购规模将进一(yī)步(bù)创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起(qǐ)许(xǔ)多(duō)海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者的(de)共鸣，他们开始看到这方面的(de)有利证据。在交易所这些(xiē)变(biàn)化的推动(dòng)下，许拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语多公司正(zhèng)在回(huí)购股份，厘清经常令人困惑(huò)的交叉(chā)持股(gǔ)，并在(zài)定期公开会议之前与股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励(lì)意(yì)味着(zhe)“过去(qù)两年在这方面发生的事情比(bǐ)过去30年(nián)还(hái)要多”，这是股(gǔ)市充满活力表现的最大单一(yī)原因。他们对(duì)提高股本回报率(lǜ)有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央(yāng)行(xíng)目前依然宽松的货币政策和日本(běn)相对稳健的(de)经(jīng)济基(jī)本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月已(yǐ)走马(mǎ)上任(rèn)，但日(rì)本央行暂时(shí)仍未改变其大(dà)规(guī)模的货币(bì)宽松路(lù)线。即(jí)便日本通(tōng)货(huò)膨(péng)胀率超过了(le)央行2％的目标，但(dàn)植田和(hé)男依然强调，“还(hái)不能放心地说(shuō)通胀（达到了央(yāng)行(xíng)目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧(ōu)美央行今年上半(bàn)年还(hái)在持(chí)续(xù)加息，并已(yǐ)被(bèi)迫在(zài)物价与经济稳(wěn)定之(zhī)间作(zuò)出(chū)艰难抉择(zé)。继(jì)续(xù)宽松的日本央行眼下(xià)依然(rán)处于能让海外投(tóu)资者放(fàng)心购买的状态。

　　日(rì)本(běn)宏(hóng)观经济的表现目前也(yě)相对更(gèng)为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个(gè)月日(rì)本国(guó)内生产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度(dù)以来新(xīn)高。

　　日本国(g拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语uó)家旅游局(jú)表示，受益(yì)于(yú)中国放宽旅行限制，4月(yuè)商(shāng)务(wù)和休闲外国游客人数(shù)从此(cǐ)前的182万攀(pān)升至(zhì)195万。高盛策略(lüè)师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强(qiáng)劲资本支出计划(huà)和(hé)日本央行持续宽松等(děng)积极因素(sù)，日本(běn)这个世界第(dì)三大经济体的前(qián)景十分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得一提的(de)是，从经济合(hé)作(zuò)与发(fā)展组织的经济前景指数来看(kàn)，日本目前是(shì)七国集团中唯一一个(gè)超过临界线100的(de)。

　　日(rì)本(běn)第三大在线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎(hū)相当不错，重要的汽车行业预(yù)计(jì)利润(rùn)将(jiāng)增长。以(yǐ)内(nèi)需(xū)为导向的(de)企业正(zhèng)受益于入(rù)境游增长的前景(jǐng)，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年(nián)年底将进一步上(shàng)涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂证(zhèng)券(quàn)也认(rèn)为，日本(běn)股市今年的涨势或将延(yán)续(xù)下去，因(yīn)盈利(lì)增(zēng)长、股票回购和(hé)估(gū)值仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲(fēi)特的认可、公司治(zhì)理的改(gǎi)善均提振了市(shì)场(chǎng)，而企业财(cái)报的(de)不俗表(biǎo)现或有望(wàng)成为最新的(de)上(shàng)行催化(huà)剂。

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