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　　美联储布拉德：利(lì)率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联(lián)储(chǔ)行(xíng)长布(bù)拉(lā)德表(biǎo)示(shì)，决(jué)策者可(kě)能不得(dé)不(bù)进一步提(tí)高利(lì)率以(yǐ)给(gěi)通胀降温，但他(tā)补充称，自己将观望一定时间，看看经(jīng)济数据表现(xiàn)再决定(dìng)6月(yuè)应该采取何(hé)种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激进政策(cè)遏(è)制了通胀的上升，但目前还(hái)不清(qīng)楚通胀(zhàng)是否(fǒu)处(chù)于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需(xū)要看(kàn)到“通胀(zhàng)实质性下降(jiàng)”才(cái)能确信(xìn)没(méi)有必要加息(xī)。

　　布拉(lā)德(dé)还表示，他认为美联储仍然可以实现软着陆(lù)，在不(bù)触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入(rù)衰(shuāi)退，但这不(bù)是基线(xiàn)情景。我认为基线情(qíng)境(jìng)是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动(dòng)力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉(lā)德是美(měi)联储决策者(zhě)中(zhōng)鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市(shì)场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内(nèi)地利率互换市场互联互通合作15日(rì)正式(shì)启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利率互换市场(chǎng)互(hù)联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备(bèi)工作进展顺利，初期先行(xíng)开通(tōng)“北向互换(huàn)通”，“北向(xiàng)互换通(tōng)”下的交(jiāo)易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其他国家和(hé)地区(qū)的境外投(tóu)资(zī)者经(jīng)由香(xiāng)港与内地基础设(shè)施机(jī)构之间在交易、清(qīng)算、结算等方面互联互通(tōng)的机(jī)制安(ān)排，参与内地银行间金(jīn)融衍生品市(shì)场。初期可交易品(pǐn)种为利率(lǜ)互换(huàn)产品，报价、交(jiāo)易(yì)及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内投(tóu)资者需与外汇交易中心签(qiān)署报价商(shāng)协议(yì)，并为上(shàng)海(hǎi)清算(suàn)所利率互换集(jí)中清算(suàn)业务(wù)的清算会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者(zhě)为符合人民银行要求(qiú)并(bìng)完成内地银行间债(zhài)券(quàn)市场(chǎng)准入备(bèi)案的境外机构(gòu)投资者，并经(jīng)外汇(huì)交易中(zhōng)心开通(tōng)“北向互换通”交易权(quán)限。拟申(shēn)请(qǐng)开通“北向互换通”交(jiāo)易权限(xiàn)的境(jìng)外投(tóu)资者需同(tóng)时(shí)申(shēn)请成为场(chǎng)外结算公(gōng)司(sī)的清算会(huì)员(yuán)或(huò)该类(lèi)会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人民币，清算(suàn)限额为40亿元人民币，后续可(kě)根据市场(chǎng)情(qíng)况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大乌龙”。原本公告(gào)停(tíng)牌的(de)嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告(gào)，就相(xiāng)关(guān)原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上交所发布关(guān)于嵘泰(tài)转债停(tíng)牌及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限公司（以下简称(chēng)公司）在上(shàng)交(jiāo)所网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的(de)公告(gào)称，嵘泰转债(zhài)最后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交易。公(gōng)司(sī)后(hòu)续分(fēn)别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性(xìng)公(gōng)告。2023年(nián)5月5日早(zǎo)盘(pán)，因技术原因，该可转债仍挂牌(pái)交易。上交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时10分(fēn)实(shí)施(shī)停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第一(yī)百三十条等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年(nián)5月5日相关匹配成交取消，交易(yì)无(wú)效(xiào)，不进行(xíng)清算(suàn)交收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回不受(shòu)影(yǐng)响，正(zhèng)常进行。

　　对(duì)于该事(shì)件的发生，上交所(suǒ)深表(biǎo)歉意，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有所回(huí)暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来改善，“五一”假期(qī)过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽(zǐ)油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期(qī)期间，伴随美(měi)联储继续加息预(yù)期以及欧美银行业危机的(de)继续发(fā)酵(jiào)，国际原油价格大幅下(xià)挫，外围市场(chǎng)环境整体(tǐ)偏(piān)弱(ruò)。5月4日凌晨，美(měi)联储(chǔ)如预期加息25个基(jī)点，这是(shì)本轮加(jiā)息周期的(de)第十次加(jiā)息，也(yě)可能是本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧百万美元宝贝真实事件，百万美元宝贝真实事件是真的吗洲央行(xíng)周(zhōu)四(sì)决定放慢加息(xī)步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价(jià)格在假(jiǎ)期开盘走弱后(hòu)也迎来(lái)上(shàng)涨。”中(zhōng)泰期(qī)货研究所(suǒ)油(yóu)脂油料分析师(shī)巩力(lì)赫表示(shì)，在(zài)此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同时国内棕榈油库存(cún)连续下降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其(qí)后，而(ér)豆油因(yīn)5—6月(yuè)大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂(zhī)油料(liào)分析(xī)师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的强力(lì)反弹(dàn)是(shì)由基本(běn)面的改善推(tuī)动(dòng)的。她表示，一方(fāng)面(miàn)源于餐饮端(duān)的利(lì)多(duō)预期。油脂相关上(shàng)市企(qǐ)业一季(jì)度业绩大(dà)增，多因为(wèi)销量(liàng)上涨和毛利率提升共同(tóng)推动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通运输部数(shù)据(jù)显示(shì)，假(jiǎ)期前三天日均(jūn)发送人数和(hé)2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着油脂餐(cān)饮端消费(fèi)亮(liàng)眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在一(yī)轮补库需求。未来很长一段(duàn)时间，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑(chēng)油脂需求的重要(yào)力量。另一(yī)方面，国(guó)内大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出(chū)现不(bù)同程度的停机(jī)计划，市场现(xiàn)货供应(yīng)仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库(kù)速度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示(shì)，印尼棕榈油2月库(kù)存(cún)环比下(xià)降15％至(zhì)264万吨(dūn)，其(qí)中(zhōng)产(chǎn)量425万(wàn)吨(dūn)，出(chū)口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由(yóu)此推(tuī)算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方(fāng)面(miàn)，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)减少的预期(qī)支撑，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期货价格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导致市(shì)场(chǎng)情绪略显悲观(guān)。但在(zài)价(jià)格持续下跌后，利空(kōng)落地效应以及机构(gòu)对于4月(yuè)马来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)预估(gū)超预期下降(jiàng)的(de)乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估(gū)下降的原因(yīn)来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期(qī)货油脂油料分析师贾晖表(biǎo)示，外(wài)盘带(dài)动内盘油脂价格(gé)上行，而豆油及菜油自(zì)身(shēn)基本(běn)面供应增加的利(lì)空因素逐步弱化(huà)也(yě)对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外媒报(bào)道，周五公布的一项调(diào)查显(xiǎn)示，全(quán)球第二大棕榈油生产国——马(mǎ)来(lái)西亚截至4月底的棕榈油库存料(liào)降(jiàng)至11个月以来最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)，因产量持平且马(mǎ)来西亚国内使(shǐ)用量增加。受访的九位分析师和(hé)贸易商预估中值(zhí)显示，棕榈油库存(cún)料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也(yě)由(yóu)升转降，刷(shuā)新5个(gè)半月(yuè)的最(zuì)低水(shuǐ)平。中国(guó)粮(liáng)油商(shāng)务网监(jiān)测(cè)数(shù)据显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及(jí)以(yǐ)下库存量为(wèi)73.6万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来西亚和(hé)国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存都在下(xià)降，但原因各有(yǒu)不同。马(mǎ)来西亚百万美元宝贝真实事件，百万美元宝贝真实事件是真的吗棕榈油库存下(xià)降的(de)主要原(yuán)因来自于产量的季节(jié)性减产以及印尼国内出口(kǒu)政策限制(zhì)导致(zhì)的棕榈油(yóu)出口较好。而国内棕榈油库存大幅(fú)下降(jiàng)，主要(yào)是(shì)受到年初国内疫情防控措施优化调整带(dài)来的餐饮消费的增加，同(tóng)时豆棕现货(huò)价差高位运(yùn)行导(dǎo)致棕榈油替代性(xìng)能(néng)大(dà)大增强，也(yě)进一步刺激了棕榈(lǘ)油的(de)消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈油库(kù)存下(xià)降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允许(xǔ)更多的棕榈油(yóu)出口(kǒu)，市场对于马来西(xī)亚(yà)棕榈油5月出(chū)口数据保(bǎo)持谨(jǐn)慎态(tài)度。中国和(hé)印度作为全球主要(yào)的棕榈油进(jìn)口国，虽然库存(cún)都不同(tóng)程度下降，但(dàn)都仍处于历史较(jiào)高水平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其(qí)消费和(hé)进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说(shuō)，每年的(de)1—4月属于去库周期，因产量(liàng)处于年(nián)内(nèi)低位，无法满足(zú)当月需求。今年4月国际豆(dòu)棕(zōng)倒挂以及需求国库存(cún)偏高(gāo)，棕榈油(yóu)出口(kǒu)需求(qiú)差，但依(yī)然(rán)没有扭转(zhuǎn)去库趋(qū)势。可(kě)以说，产量绝对(duì)水平低是去(qù)库的主要原因。后期随着(zhe)产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重新(xīn)累库也是必然(rán)趋(qū)势(shì)。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认(rèn)为，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)的去库(kù)更多(duō)是供需双(shuāng)重推动(dòng)的结(jié)果。随着产地(dì)挺(tǐng)价，进口(kǒu)利润差，棕榈油(yóu)到港压(yā)力(lì)下(xià)降，月均到港量30万吨左右。更为(wèi)重(zhòng)要的是，国内油(yóu)脂餐饮(yǐn)需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油(yóu)使用限制(zhì)减少，棕榈(lǘ)油表观消费同比几乎翻倍(bèi)。国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油要想重(zhòng)新累库，需要进(jìn)口增(zēng)加，也就是说(shuō)进口(kǒu)利润打(dǎ)开，产地让利(lì)，这至少需要产地库存压力明显恢复(fù)才有可能。因此(cǐ)，未来产地的累库必将早于国内，存(cún)在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看，短期内缺乏明显利多(duō)因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持(chí)续性。不(bù)过(guò)，从更(gèng)长的年度时间周期来看(kàn)，在(zài)厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的预期下(xià)，棕榈(lǘ)油有望逐步进(jìn)入中期企稳阶段(duàn)。后续需要密切关(guān)注厄尔尼诺(nuò)气候的(de)发生和持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面(miàn)对于大宗(zōng)商品(pǐn)的影响仍然起到主(zhǔ)导作(zuò)用(yòng)。那么，对于油脂市场(chǎng)来(lái)说(shuō)是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息(xī)周期接(jiē)近(jìn)尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步(bù)伐。在外(wài)围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出(chū)现反弹。不过，随着美(měi)联储会议的结(jié)束，市场(chǎng)焦点仍将集中在美国银行业的任何(hé)可能的风险(xiǎn)蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对(duì)于油脂(zhī)来说，目前基本面仍然多空交织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对(duì)国(guó)内市场的压力持续存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品种(zhǒng)带(dài)来压力(lì)，另外国内棕榈(lǘ)油整体库存偏(piān)高(gāo)也使(shǐ)得油脂整(zhěng)体的行情(qíng)难(nán)以表(biǎo)现得特别强(qiáng)势。不(bù)过，油脂的估值在偏低(dī)的(de)油粕比和当(dāng)前(qián)年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显(xiǎn)得处(chù)于偏低水平(píng)。在此情况下，油(yóu)脂似(shì)乎难以表(biǎo)现(xiàn)出独立走势，单边行情(qíng)仍将比较多(duō)地被(bèi)宏观(guān)因素主导(dǎo)。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖(huī)看来，由(yóu)于美联储加(jiā)息已经在市场预期当中，因此(cǐ)对大宗(zōng)商品市场的利(lì)空影响有限。对于油脂市(shì)场(chǎng)来(lái)说，虽然生物柴油(yóu)消费占(zhàn)比不低(dī)，比如棕榈油工业(yè)消费占到产量30％以上，欧盟(méng)工业消费和食用消费各(gè)占一半(bàn)，但各国(guó)生物柴(chái)油政策比例(lì)一(yī)段时(shí)期内是固定(dìng)的，不会因(yīn)为原油及(jí)宏观市场的波(bō)动，而(ér)出现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂(zhī)食用(yòng)作为消(xiāo)费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有(yǒu)限，因此油(yóu)脂自(zì)身(shēn)基本面(miàn)对价格(gé)波(bō)动仍(réng)然(rán)将起到主导(dǎo)作(zuò)用。

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