当前，市场投资者正在(zài)担忧，眼下美国政府的债务上(shàng)限僵局正朝着更危(wēi)险的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就(jiù)债务上限问题与总统(tǒng)拜登举行会议后表示，这次会见并未就(jiù)解决债务(wù)上限(xiàn)问题达成(chéng)任(rèn)何有(yǒu)益(yì)意见，自己和(hé)国(guó)会其他几位(wèi)党团领袖将于12日(rì)再次与总统(tǒng)拜(bài)登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间周二，美(měi)国总统(tǒng)拜登在白宫(gōng)与国会(huì)众议院议长、共和党人(rén)麦卡锡进(jìn)行谈判(pàn)，试图打破(pò)两党围绕美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问(wèn)题长达三个(gè)月的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多(duō)数(shù)党领袖、民主党人查克·舒默(mò)、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦(mài)康(kāng)奈尔(ěr)、众议院民(mín)主(zhǔ)党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之(zhī)前市场(chǎng)预期，拜登(dēng)与麦卡锡(xī)的此次谈判(pàn)达成协议的可(kě)能性不大，因此，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美(měi)国灾难性违约迫(pò)在眉睫之际(jì)，他不(bù)会在债务上限(xiàn)问题上(shàng)打破党派僵局(jú)，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给(gěi)此次谈判(pàn)泼了(le)一(yī)盆冷水。

　　今年(nián)1月(yuè)19日，美国(guó)债务总(zǒng)额超(chāo)过债务上限。美国(guó)财政部次日启动非常规举措(cuò)维持政府运(yùn)营(yíng)，避免出现债务违约。然而，使用(yòng)非常规措施(shī)只能(néng)帮助财政部(bù)暂时性地(dì)继续借款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦在(zài)致信国会领袖(xiù)时发出了债务违约可能期限的警告，称(chēng)财政部(bù)的最佳估计是，若国会(huì)未(wèi)能提(tí)高债务(wù)上限或暂(zàn)停(tíng)上限，到6月初，财政(zhèng)部(bù)将无法继续履行政(zhèng)府的所有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务上(shàng)限问题(tí)相关议案在众议院以微弱优势(shì)得到通过。议案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的限(xiàn)制，若两党能在这(zhè)一时限之前(qián)同意(yì)把债务上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停(tíng)时(shí)限作废，但提高上限(xiàn)需要满(mǎn)足多种(zhǒng)削减开支的条件，共和党(dǎng)预计未来(lái)十年内(nèi)将合(hé)计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案(àn)通过后很快(kuài)表(biǎo)示，这一将削减支出和提高债务上限捆(kǔn)绑的(de)议案没机(jī)会(huì)成(chéng)为(wèi)立法。

　　上(shàng)周日，耶(yé)伦(lún)再次警告，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如国(guó)会不提高债务上(shàng)限，可能爆发一(yī)场“宪法危机”，引发金融和经(jīng)济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针(zhēn)对(duì)美国(guó)银行业危机，美(měi)国(guó)监管机构的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加(jiā)州金融保护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）发(fā)布报告承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行(xíng)领导层施压，要(yào)求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批(pī)评称，监管反应迟钝(dùn)，未能及时(shí)排查隐(yǐn)患，没有及时注意到第一(yī)共和银行、硅谷银行在疫情期(qī)间发展过快，吸收了(le)数千亿(yì)美(měi)元的存款。同时，其工作(zuò)人员也没有意识到银行(xíng)过快扩张所带来的风险。报告表示，银行(xíng)“在纠正(zhèng)监管机构已发现的(de)缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管(guǎn)机构也没有采取(qǔ)足够措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出的(de)是(shì)，美国银行业的这一场危机风暴中，加州(zhōu)是(shì)名副(fù)其实的(de)“震中”。除(chú)硅谷银(yín)行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一共(gòng)和银行也位(wèi)于(yú)加州旧(jiù)金山。此(cǐ)外(wài)，近期(qī)同样(yàng)遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌(diē)的(de)西太平(píng)洋(yáng)合众银行(xíng)也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告(gào)，在(zài)对硅谷银(yín)行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作(zuò)用(yòng)乌克兰人口多少亿人2022，乌克兰有多少人口2020，而(ér)旧金山(shān)联(lián)邦储备银(yín)行承担主要(yào)监督乌克兰人口多少亿人2022，乌克兰有多少人口2020(dū)责(zé)任，后者未来(lái)可能会投入更多人(rén)员进行(xíng)监督。DFPI在(zài)报告(gào)中(zhōng)称，加州监管机构未来将对资(zī)产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入(rù)保险的(de)存款(kuǎn)规模很高的(de)银行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事(shì)件中(zhōng)，未纳入(rù)保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模较(jiào)高(gāo)是(shì)促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机构并未认定大(dà)量无保(bǎo)险存款一定意味着(zhe)风险增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的账户往往是由企业(yè)客户(hù)持有(yǒu)的，这些客(kè)户(hù)往往(wǎng)很(hěn)少更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管理社交(jiāo)媒(méi)体(tǐ)和实时提款带来的风险(xiǎn)，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美国政府再度推(tuī)迟美国战略石(shí)油储备的回补(bǔ)计划(huà)。

　　美国能源部(bù)周二表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最(zuì)大的石油储备，能(néng)源(yuán)部仍然致力(lì)于以一(yī)种(zhǒng)为美国纳(nà)税(shuì)人带来(lái)最(zuì)大价值并保护(hù)美国经(jīng)济和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的(de)授权并进行必要的维护(hù)——这些也是对该储备(bèi)进行良好管(guǎn)理(lǐ)的一(yī)部分(fēn)。

　　美国能源部表(biǎo)示，除(chú)了(le)直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式(shì)还包(bāo)括要求一些炼油(yóu)厂退回部分从(cóng)SPR拿到的(de)石油，并避(bì)免“不(bù)必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去(qù)年通过政府拨款法(fǎ)案(àn)取消了国(guó)会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销(xiāo)售，但(dàn)过去几周，SPR持(chí)续(xù)消耗150万至(zhì)200万桶。尽管(guǎn)在(zài)3月底(dǐ)和(hé)本月初(chū)，WTI油价一(yī)度降至(zhì)72美元/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾一度(dù)短暂符合美国政府制定(dìng)的(de)在每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的条(tiáo)件，但今(jīn)年(nián)以来多(duō)数时候，WTI油价依然(rán)高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势(shì)分化明(míng)显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破(pò)前低支撑(chēng)后，国内三大油脂(zhī)期(qī)货价格随即反转走高，增(zēng)仓上行。三个(gè)交易日，豆油主(zhǔ)力合约最(zuì)高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大(dà)油脂价格集体回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间走势有明显(xiǎn)分化(huà)，从(cóng)板块内强(qiáng)弱(ruò)表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此轮反转过程(chéng)中，市场(chǎng)风(fēng)格不(bù)断变化，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期(qī)货分析师(shī)侯雪玲(líng)介绍，五一(yī)餐饮业火爆(bào)，美(měi)团预测五一堂食订(dìng)座率同比(bǐ)2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预期乐观(guān)，确认了(le)油脂大消(xiāo)费基调，且认为(wèi)节后(hòu)油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度(dù)增加，大豆(dòu)通过慢(màn)，供应压力后(hòu)移，市场担(dān)忧豆油产量(liàng)或不及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后(hòu)咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水平(píng)，豆(dòu)油库存加(jiā)速攀(pān)升，豆(dòu)油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后期(qī)大豆高到(dào)港(gǎng)带来的(de)累库(kù)趋(qū)势压制(zhì)，豆油整体一直(zhí)是不(bù)温不火；菜(cài)油整体受(shòu)到需求难以消(xiāo)化供给的(de)压制，前期(qī)表现弱势但在加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下(xià)，棕(zōng)榈油在产(chǎn)地(dì)及国内持续(xù)去库(kù)的加持(chí)下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货(huò)分(fēn)析(xī)师石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示，此次(cì)油脂反弹(dàn)较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日(rì)出现(xiàn)3％以上的涨幅(fú)，一点都(dōu)不拖泥(ní)带水，一定(dìng)程(chéng)度反应(yīng)了前期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者了(le)解到(dào)，本(běn)轮反弹(dàn)中连棕领(lǐng)涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的(de)预期。

　　上周五主要(yào)机(jī)构公布(bù)的数据显示，马棕4月产(chǎn)量(liàng)不及预期，马(mǎ)棕4月库(kù)存环(huán)比可能(néng)大幅下(xià)降(jiàng)，进一步支撑了(le)马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰(jié)介绍，4月马(mǎ)棕出口环(huán)比显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈(lǘ)油近期(qī)的(de)价格(gé)优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路(lù)透预(yù)估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎(hū)持平(píng)。出口预(yù)估120万吨(dūn)，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月(yuè)库(kù)存167万(wàn)吨下降(jiàng)比较(jiào)明(míng)显。但上(shàng)周五到周一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨，已经是历史极(jí)低(dī)库存水平，库(kù)存(cún)环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在于当月假期(qī)较(jiào)多，工(gōng)作(zuò)日偏少。因马来种植(zhí)园的(de)印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕产量(liàng)环比数据有偏(piān)低倾向。今年印尼开(kāi)斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节假(jiǎ)期，预计因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导致当月产量环(huán)比降幅(fú)较(jiào)往年(nián)更大。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业(yè)内人士看来，三(sān)个(gè)品种表现强(qiáng)弱与各(gè)自的国内外供(gōng)需、消息面有直接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪(xù)修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰(shuāi)退及风险(xiǎn)事件的(de)担(dān)忧情绪缓和，令原油及(jí)国内商品短(duǎn)期偏强(qiáng)，是(shì)国(guó)内(nèi)油脂反弹的(de)重要(yào)环境(jìng)因素(sù)。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，上(shàng)周五晚(wǎn)间公(gōng)布(bù)的美国非农就(jiù)业(yè)等数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高(gāo)联邦债务(wù)上限。这些消息，从边际(jì)上缓解了因美国银行业危机、债(zhài)务上限到期、短期较差经济数(shù)据带来(lái)的美国经济低(dī)迷(mí)及(jí)衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧美经济(jì)衰退预期(qī)、美国银行(xíng)业(yè)危机、美国债务上限等），考虑巴(bā)西(xī)大豆卖压有所乌克兰人口多少亿人2022，乌克兰有多少人口2020减轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目前播种顺(shùn)利、棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地处于(yú)季节性(xìng)增产季(jì)、欧洲(zhōu)新菜籽上(shàng)市等因素，油(yóu)脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持(chí)续性(xìng)

　　值得注(zhù)意的是(shì)，当前(qián)，因宏观(guān)和基本面的压制依然存在，受访人士对油脂此(cǐ)轮反弹的持(chí)续性(xìng)并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油脂供应(yīng)改善倾向较(jiào)强的(de)背景下，我们预期油脂(zhī)很难具(jù)备持续的上行基础，此轮超(chāo)跌(diē)反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消费淡(dàn)季，市场对于需求不(bù)宜过分乐观。而(ér)从(cóng)时间(jiān)节点上来看，油脂整体也将进(jìn)入增库周期(qī)，在业内人士(shì)看来(lái)，进入增库(kù)周期已(yǐ)是事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国(guó)际棕榈油产地(dì)看，目前是季节性增产(chǎn)季(jì)，中期(qī)产(chǎn)地库存趋向回升。但当前(qián)马(mǎ)棕库存很低，马(mǎ)棕供需转(zhuǎn)为充裕预计(jì)还(hái)需要(yào)几(jǐ)个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月的(de)去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国(guó)高库存带来的并(bìng)不(bù)算好的出口前景下(xià)，后续产地库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了(le)解到，1—2月(yuè)为棕榈油(yóu)传统低(dī)产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则(zé)有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产(chǎn)量表现不(bù)佳导致了棕榈(lǘ)油的连(lián)续去(qù)库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一般(bān)有着超于正常季节(jié)性(xìng)的产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的(de)产量环比增幅可能(néng)还会(huì)更高，这预(yù)计将为(wèi)马来西亚(yà)带来(lái)显著的累库压力(lì)，不(bù)利于产地报(bào)价及棕榈(lǘ)油期(qī)价的(de)持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内未来(lái)两个月油脂市场(chǎng)累库为主(zhǔ)，大(dà)豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但不会(huì)消(xiāo)化供(gōng)应压力，根据(jù)船期初步推算(suàn)，5—6月国(guó)内大(dà)豆月均(jūn)到(dào)港950万吨、油菜籽月均(jūn)到(dào)港50多万吨(dūn)、油脂直接进口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存(cún)走势来看，国内菜油(yóu)库存从年初以来早就已(yǐ)经进入累库状态(tài)。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随着巴(bā)西大(dà)豆到港带来压榨整体回(huí)升(shēng)，豆(dòu)油(yóu)的(de)累库趋势也已经比较(jiào)明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽(suī)同比(bǐ)下滑，但周(zhōu)比增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期从(cóng)库存(cún)季节(jié)性角度来看，整体累库倾(qīng)向也较为明(míng)显。”石丽(lì)红表示，目前(qián)唯一呈现(xiàn)库存(cún)下滑的油脂是(shì)近月进口不太足(zú)的棕(zōng)榈油，但(dàn)产地(dì)棕榈(lǘ)油有望在开斋节(jié)后开启(qǐ)累库，带来(lái)远月棕榈油进口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限制油脂反弹空间(jiān)，但(dàn)国内油脂油料多数进口为主(zhǔ)，成(chéng)本端原料的供需及价格(gé)的变化对油(yóu)脂行情的(de)影(yǐng)响要更大一些。后(hòu)期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴(tiē)水(shuǐ)是否进一步反弹(dàn)，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈油产地(dì)累库(kù)情况及国际(jì)菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏(hóng)观风险并没有(yǒu)完全(quán)消散，全(quán)球经济预期、美高利息对大宗商品需求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观(guān)风险尚(shàng)未释放(fàng)完全，市场(chǎng)随时可能重新(xīn)聚焦(jiāo)宏观风险(xiǎn)，且油脂(zhī)整(zhěng)体供(gōng)应改善的(de)背景下，油脂并不具(jù)备(bèi)持(chí)续性反弹的基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业(yè)内(nèi)人士(shì)不(bù)看好油脂反弹的持续性和(hé)高度。在(zài)侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力都(dōu)是空单入场机会，合约上建(jiàn)议选(xuǎn)择远月合约，品种中首选豆油。待供需(xū)报(bào)告发布后可择机考虑棕榈油空单(dān)及菜(cài)棕(zōng)价差做扩。

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