关注市场(chǎng)热点消(xiāo)息。

　　美(měi)联储布(bù)拉德：利(lì)率可能需要(yào)进一步提高

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣(shèng)路(lù)易(yì)斯(sī)联储行(xíng)长布拉德表示，决(jué)策者可能(néng)不得不进一步提高利率(lǜ)以给通(tōng)胀降温(wēn)，但他补充称(chēng)，自己将观望一(yī)定时(shí)间，看(kàn)看经济数据表现再(zài)决定6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去(qù)15个(gè)月(yuè)采取的激进(jìn)政策遏制了通胀的上升，但目(mù)前还不清楚通(tōng)胀是(shì)否处于(yú)通往(wǎng)2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确(què)信没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为(wèi)美联储仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在不触发(fā)经(jīng)济严重(zhòng)下(xià)滑(huá)的情况下帮助(zhù)通(tōng)胀(zhàng)率回到(dào)2％目标。

　　“经济(jì)可(kě)能陷入衰(shuāi)退，但(dàn)这不是基线情景。我认为(wèi)基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略有疲(pí)软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中鹰派(pài)官员的代表人物(wù)，素有(yǒu)“鹰王(wáng)”之称，但今年(nián)在联邦(bāng)公(gōng)开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互(hù)换市场互联互通合作(zuò)15日正(zhèng)式启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示，香港(gǎng)与内(nèi)地利率互换市场互联互通合作（即 “互换(huàn)通(tōng)”）的各项准(zhǔn)备(bèi)工作(zuò)进展(zhǎn)顺(shùn)利，初期先行开通(tōng)“北向(xiàng)互换(huàn)通”，“北向互换(huàn)通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及(jí)其(qí)他国家(jiā)和地区的境外投资者经由香港与内地基础设施机构之间(jiān)在交易(yì)、清算、结算等方面(miàn)互联互通的机制安排，参与内地银行间金融衍生品市场。初期可(kě)交易(yì)品种为利率互换产品，报价、交(jiāo)易及结算(suàn)币种为人(rén)民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的境内投(tóu)资者需与(yǔ)外(wài)汇交易中心签(qiān)署报价(jià)商协议，并为上海清算(suàn)所利率互(hù)换集中清算业务的清算会员(yuán)或(huò)该(gāi)类会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通”的(de)境外投资者为符(fú)合(hé)人民银行要求并(bìng)完成内(nèi)地(dì)银行(xíng)间债券(quàn)市(shì)场(chǎng)准(zhǔn)入(rù)备案的境外机(jī)构投资者(zhě)，并经外汇交易中心开通“北向互(hù)换通”交易权限。拟申请开(kāi)通“北向互换通(tōng)”交易(yì)权(quán)限的(de)境外投资者(zhě)需(xū)同时申请(qǐng)成(chéng)为场外(wài)结算公司的清算会员(yuán)或该类会(huì)员的(de)清算客户。

　　初期(qī)全(quán)市场每日交易净限额为200亿元人民币，清算(suàn)限额为(wèi)40亿元人民币，后续(xù)可根(gēn)据市场(chǎng)情况适时调(diào)整额(é)度(dù)。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转(zhuǎn)债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘(pán)却仍(réng)能正常(cháng)交(jiāo)易(yì)，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于(yú)当日(rì)上午10时(shí)10分实施(shī)停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布(bù)关(guān)于嵘泰转债(zhài)停牌及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有限公(gōng)司（以下简称(chēng)公(gōng)司(sī)）在上交所网站发布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰(tài)转债最后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年(nián)5月5日(rì)起(qǐ)将停止交(jiāo)易(yì)。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性(xìng)公告。2023年5月5日(rì)早(zǎo)盘，因(yīn)技术原因，该(gāi)可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶段(duàn)共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证(zhèng)券交易(yì)所债券交(jiāo)易规则》第一百三十条等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配成交(jiāo)取(qǔ)消，交易无效，不(bù)进行清算交收(shōu)。嵘泰转债的(de)转股(gǔ)和(hé)赎回不(bù)受(shòu)影响，正常进行(xíng)。

　　对(duì)于该事(shì)件的发生(shēng)，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善处置(zhì)后续(xù)事宜。

　　油脂板块(kuài)强势(shì)反弹

　　在宏观利(lì)空阶段性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回(huí)暖，叠加油脂市场基本面迎来改(gǎi)善(shàn)，“五一”假期过(guò)后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期(qī)期间，伴随美(měi)联储继续加(jiā)息预(yù)期以(yǐ)及欧(ōu)美(měi)银行业危机的继(jì)续发(fā)酵(jiào)，国际原油价格大幅下挫，外围市(shì)场环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期加息(xī)25个(gè)基点，这是本(běn)轮加息周期(qī)的第十次(cì)加(jiā)息(xī)，也可能是本轮紧(jǐn)缩(suō)周期的(de)终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决定放慢加息步伐。在外(wài)围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出(chū)现反弹(dàn)，油脂价格在假(jiǎ)期开(kāi)盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货(huò)研究所油(yóu)脂油料分析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供(gōng)给(gěi)偏紧，同时(shí)国内(nèi)棕榈油库(kù)存连续下降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析(xī)师侯雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来，油脂市场的强力反弹(dàn)是由基(jī)本(běn)面(miàn)的改善推动的。她表示，一方面源于餐(cān)饮端(duān)的利多(duō)预期。油脂相关上市企业(yè)一季度业绩大增，多因为销量上(shàng)涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交(jiāo)通运输部数据显示，假期前三(sān)天日(rì)均发送人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味(wèi)着油(yóu)脂(zhī)餐饮端消费(fèi)亮眼(yǎn)，假期后，现货(huò)普遍存(cún)在(zài)一轮(lún)补库需求(qiú)。未来(lái)很长(zhǎng)一段时间(jiān)，餐饮(yǐn)端将持(chí)续(xù)成为支撑油脂(zhī)需求的重(zhòng)要力量。另一方面，国内(nèi)大豆压榨企(qǐ)业(yè)5月(yuè)上旬仍(réng)出(chū)现不同程度的停机计划，市(shì)场现货供应仍(réng)有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速度(dù)放缓；而棕榈油方面，产地库(kù)存出现超预(yù)期下(xià)降。GAPKI数(shù)据显示，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨(dūn)，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项数据和(hé)1月(yuè)几乎持(chí)平。机构预期(qī)马来(lái)西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算(suàn)4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同(tóng)时(shí)，海外市场方面，受到马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油整(zhěng)体(tǐ)数据(jù)偏(piān)弱，出口月度环比下降(jiàng)，且产量降幅不足，导致(zhì)市场情绪略(lüè)显悲(bēi)观。但在价格持续下(xià)跌后，利(lì)空落地效应以及(jí)机构对于(yú)4月马来(lái)西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存预估超预期下(xià)降的(de)乐观情绪，推动期(qī)价快速(sù)反弹，而库存预估下降的(de)原因来自于马来西亚国内消费需求(qiú)的增加(jiā)。”中辉期(qī)货油脂(zhī)油料分析师(shī)贾晖(huī)表示，外盘带动内盘油脂价格上(shàng)行，而(ér)豆油及菜油(yóu)自身基(jī)本面供应增(zēng)加的(de)利(lì)空因素逐(zhú)步(bù)弱(ruò)化也对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将(jiāng)起(qǐ)到(dào)主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一项调(diào)查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生产(chǎn)国——马(mǎ)来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存料降至11个月以来最低水(shuǐ)平(píng)，因产量持平且(qiě)马来西亚(yà)国内使用量增(zēng)加。受访的九(jiǔ)位分析师和贸易商预(yù)估中值显示，棕(zōng)榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减少并触及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库(kù)存(cún)也由升转降(jiàng)，刷新5个半月的最低水平。中(zhōng)国粮(liáng)油商务网监测(cè)数(shù)据显示(shì)，截至2023年第(dì)17周(zhōu)末，国内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万吨(dūn)；合同量(liàng)为4.7万(wàn)吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度(dù)及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚(yà)和国(guó)内棕榈油库存都在下降，但(dàn)原因各(gè)有不同。马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存下降的主要原因来(lái)自于产(chǎn)量(liàng)的(de)季节性减(jiǎn)产以及印尼国内出口政策限制导致的棕榈油出口较好(hǎo)。而国内棕榈油库(kù)存大幅下降(jiàng)，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情防控措施优化调整(zhěng)叠罗汉暗示什么意思，为什么男生喜欢叠罗汉带来的餐(cān)饮消(xiāo)费(fèi)的增加，同时豆棕现货价差高位运行(xíng)导致(zhì)棕榈(lǘ)油(yóu)替代性能大大增强，也进一步刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西(xī)亚及(jí)中国棕榈油叠罗汉暗示什么意思，为什么男生喜欢叠罗汉库存下降，但由于印尼5月(yuè)出口政(zhèng)策出现调整，将允许更多(duō)的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕(zōng)榈油5月(yuè)出(chū)口数据(jù)保持(chí)谨(jǐn)慎态(tài)度。中国(guó)和印(yìn)度作为全球(qiú)主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存都(dōu)不同(tóng)程度下降，但(dàn)都仍处于历史较高水平，若棕(zōng)榈油(yóu)价格上涨，将抑制其消费和进口(kǒu)积极性(xìng)。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对(duì)于棕榈油产地来(lái)说(shuō)，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因产(chǎn)量处(chù)于(yú)年内(nèi)低(dī)位，无法满足(zú)当月需求。今(jīn)年4月国(guó)际豆棕倒(dào)挂以及需求国库存偏高，棕榈油出(chū)口需求差，但依然没有扭转去库(kù)趋势。可以说，产量绝对水平(píng)低是去库的主要原因。后期随着产量季节性增(zēng)加，棕榈油重新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国(guó)内(nèi)方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需(xū)双(shuāng)重(zhòng)推动的结果。随着产(chǎn)地(dì)挺价(jià)，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着(zhe)气温升(shēng)高，棕(zōng)榈油(yóu)使用限制减(jiǎn)少，棕榈油(yóu)表观消(xiāo)费同(tóng)比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想(xiǎng)重(zhòng)新累库(kù)，需要进(jìn)口(kǒu)增加，也就是说进(jìn)口利润打开，产地让利(lì)，这至少需要产地库(kù)存压力明(míng)显恢复才有可能。因此，未来产地(dì)的累库必将早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市(shì)场情(qíng)况(kuàng)来(lái)看(kàn)，短(duǎn)期内(nèi)缺乏(fá)明显(xiǎn)利(lì)多(duō)因(yīn)素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺(quē)乏可持续(xù)性(xìng)。不过，从更长的年度时(shí)间(jiān)周期来看(kàn)，在厄尔尼(ní)诺气候的预期下(xià)，棕榈油有望(wàng)逐(zhú)步(bù)进入中期(qī)企(qǐ)稳阶段。后续(xù)需要密切关注厄尔尼诺气候的(de)发生和持续(xù)情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许(xǔ)多市场人(rén)士看来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于大宗商品(pǐn)的影响仍然起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。那(nà)么(me)，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激(jī)进紧缩的步(bù)伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市场情绪出现(xiàn)反弹(dàn)。不过，随着美联储会议的结束(shù)，市场焦(jiāo)点(diǎn)仍将集中在美国银(yín)行业(yè)的任何可能的(de)风(fēng)险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态(tài)度。对于油脂来说，目前基本(běn)面仍然(rán)多空交织(zhī)。当前年(nián)度加拿大油菜(cài)籽的丰产对国内(nèi)市场的压力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的(de)预期(qī)对(duì)豆(dòu)系(xì)品(pǐn)种带来压力，另外国内(nèi)棕榈油整体(tǐ)库存(cún)偏高(gāo)也使(shǐ)得(dé)油脂整体(tǐ)的(de)行情难以表现(xiàn)得特别强势。不过，油(yóu)脂的估值在(zài)偏低的(de)油粕(pò)比和(hé)当前年(nián)度南美(měi)大豆的(de)减产(chǎn)预期的逐(zhú)渐兑现背景下(xià)，又显(xiǎn)得(dé)处于(yú)偏低(dī)水平。在(zài)此情况下，油(yóu)脂似乎难以(yǐ)表现出独立走势，单边(biān)行情仍将比较多地被宏(hóng)观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由(yóu)于(yú)美(měi)联储加息已经(jīng)在市(shì)场预期当中，因此对大宗商品市(shì)场(chǎng)的利空影响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说，虽(suī)然生物柴油消费占比不低，比(bǐ)如棕榈油(yóu)工(gōng)业消费占(zhàn)到产量(liàng)30％以上，欧盟(méng)工业(yè)消费(fèi)和食用消费各占一半(bàn)，但各国(guó)生物柴油(yóu)政策(cè)比(bǐ)例一段(duàn)时期内是固定的，不(bù)会因为原油及宏观市场的(de)波动，而出现生(shēng)物柴油产量(liàng)的大(dà)幅波动(dòng)，加上油脂食用作(zuò)为消费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此(cǐ)油(yóu)脂自身基本面对价(jià)格波动仍然将(jiāng)起到主(zhǔ)导(dǎo)作用(yòng)。

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