国内(nèi)“五一”假期来了，但海外市场风险依旧(jiù)不容忽视。在(zài)美国多项重(zhòng)要(yào)经济数据出炉后(hòu)，美联(lián)储也将召开(kāi)5月议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利(lì)空消息交织(zhī)下(xià)，节后市(shì)场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股价(jià)已累(lèi)计下跌90％以(yǐ)上

　　截(jié)至周五收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因是达成救助协(xié)议(yì)以维持该银行运营的(de)希望在变得渺茫。该(gāi)股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很(hěn)有可能会被美(měi)国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报(bào)道，自美国(guó)第一共(gòng)和(hé)银行公(gōng)布其第(dì)一季度(dù)存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价(jià)在接下来(lái)的(de)两天(tiān)内(nèi)下(xià)跌超过60％，创下历(lì)史新(xīn)低。目(mù)前包括来(lái)自(zì)美国联邦储蓄保险公司(sī)、财政部(bù)和美联储的官(guān)员正在(zài)与(yǔ)其他银行进行协调会议，为第一共和银行制定(dìng)救(jiù)助计(jì)划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地时(shí)间4月(yuè)28日公布的内部审查报告中，美(měi)联储承认(rèn)，对于上月硅谷银(yín)行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险(xiǎn)管(guǎn)理薄弱，也和美(měi)联储的(de)审查督导行动(dòng)拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银行业(yè)审(shěn)查(chá)员未能采取有力行动(dòng)解决硅谷银行(xíng)越来越多的(de)问题。美联储负责金(jīn)融业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查(chá)员未能充分认识(shí)到(dào)，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂(zá)性增加，该行变得有多么不(bù)堪一击。他们的确发(fā)现(xiàn)了风险，却没有采取足(zú)够的措施(shī)，保证该(gāi)行足够(gòu)迅速(sù)地解(jiě)决问题(tí)。

　　报(bào)告中，巴尔(ěr)总结硅谷银(yín)行倒闭有(yǒu)四大成因，其中三点都和美联储(chǔ)监管不(bù)力有关。他说，美联储(chǔ)监管者的错(cuò)误(wù)部分(fēn)源(yuán)于，特朗普执政(zhèng)时的金融业(yè)改革普遍放松(sōng)了对中等银行(xíng)的规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔(ěr)还提到(dào)，美联(lián)储的文化转(zhuǎn)变似乎导致(zhì)联储的监管变得更(gèng)宽松。这些(xiē)变化(huà)体现在降低标准、增加复(fù)杂(zá)性(xìng)，以(yǐ)及监管方(fāng)式不(bù)够(gòu)自信(xìn)果断，它们阻碍了有效(xiào)的监管(guǎn)。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，其(qí)银(yín)行业审查员已(yǐ)经确定了硅(guī)谷银行存在导致其(qí)倒(dào)闭(bì)的一大问题——利率相关风险，但(dàn)美联储(chǔ)自(zì)身的流程“过于审慎”，侧(cè)重在采取行动以前累(lèi)积过多的证据。

　　美联储的(de)数据显示(shì)，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到(dào)31项监管机构(gòu)的公开审查(chá)报告或警告，数量是其(qí)他银(yín)行的三(sān)倍。报告(gào)称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年美(měi)联储(chǔ)忽视了范(fàn)围(wéi)更广的问(wèn)题，比如该行(xíng)多年(nián)来一直(zhí)突(tū)破内部风险限制(zhì)，其采用(yòng)的流动性指标(biāo)却显(xiǎn)示(shì)，存款基础(chǔ)稳定，其利率相(xiāng)关风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新(xīn)审(shěn)查，适用于资产超(chāo)过(guò)千亿(yì)美元银行的一(yī)系列规定(dìng)，包括(kuò)压(yā)力(lì)测(cè)试和流动性要(yào)求，将重(zhòng)新评估(gū)，怎样监督(dū)和(hé)监管一(yī)家(jiā)银行对(duì)利(lì)率(lǜ)流(liú)动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒(dào)闭表(biǎo)明，需(xū)要对范围更广泛的银行强化适用的标(biāo)准，联储应(yīng)考虑，让(ràng)更(gèng)大范围的银(yín)行适用标(biāo)准和的(de)流(liú)动性(xìng)规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于超(chāo)过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应(yīng)要求(qiú)更(gèng)广(guǎng)泛的银行考虑到可出售证券的未实现损益(yì)，以(yǐ)便让银行的资本要求更好地(dì)匹配其财务状况和风险。他暗(àn)示，对资本(běn)规划和(hé)风险管理不(bù)足的公司，美联(lián)储可(kě)能增加资本或(huò)流动性(xìng)的要求，或者限制股票回购(gòu)、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准(zhǔn)内华达州和佛罗(luó)里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据(jù)央(yāng)视新(xīn)闻(wén)消(xiāo)息，根据美国白宫当地(dì)时间(jiān)4月28日的声明，美国总统拜(bài)登(dēng)批准内(nèi)华达(dá)州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季(jì)风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚(wǎn)批准佛罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难(nán)声明，他(tā)下令(lìng)为4月12日至4月(yuè)14日期间(jiān)受严重风暴(bào)影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助(zhù)资金可(kě)在成本分(fēn)担的(de)基础上提供给州政府(fǔ)和符(fú)合条(tiáo)件的地方政府以及某些私(sī)人非营利组(zǔ)织，用于受灾害影(yǐng)响地区(qū)的(de)应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五(wǔ)国就乌(wū)克(kè)兰农产品相(xiāng)关事宜达成(chéng)原则性协议

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，当地(dì)时间28日，欧盟(méng)委员会执(zhí)行副主席东布罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产品相关事(shì)宜达成(chéng)原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟(méng)已采(cǎi)取行动(dòng)解(jiě)决欧盟成(chéng)员国(guó)和乌(wū)克(kè)兰农民的担忧。具体措施包括推动(dòng)波兰、斯洛(luò)伐克、保加(jiā)利亚等国(guó)撤回针对(duì)乌(wū)农产(chǎn)品的单边措(cuò)施(shī)。从欧盟层面(miàn)对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实施保(bǎo)障措施。为(wèi)5个受(shòu)影响的成员(yuán)国(guó)农民提供1亿欧元的(de)一(yī)揽(lǎn)子支(zhī)持。此外(wài)，欧盟将(jiāng)继续(xù)推进包括葵花籽油(yóu)等产品的倾销调查(chá)。欧盟将进一步确(què)保乌克兰(lán)农(nóng)产品通过欧盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继(jì)续(xù)放缓(huǎn)，通胀(zhàng)依(yī)旧高企

　　4月(yuè)28日，美国(guó)商务部最新公布的(de)数据显示(shì)，美国3月核心PCE物(wù)价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核(hé)心(xīn)PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期(qī)及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通(tōng)胀指标之一。此次(cì)公布的数(shù)据再(zài)度印证了美国通胀的(de)居高(gāo)不下，这加大(dà)了美(měi)联储5月再次加息的可(kě)能性(xìng)。报告公布后(hòu)，美国(guó)短期利率期货小幅(fú)下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务部公布的一季度美国(guó)宏观经济数据(jù)显(xiǎn)示，美国(guó)一(yī)季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不(bù)及市(shì)场(chǎng)预(yù)期的2％，且(qiě)增速较前值(zhí)2.6％显著放(fàng)缓。而(ér)同日公布的一季度核心(xīn)PCE物价(jià)指数年化(huà)环比初(chū)值升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师张晨向期(qī)货日报记者表示，上述数(shù)据显示出美国(guó)经济放(fàng)缓但(dàn)通胀水平依旧高(gāo)企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同(tóng)比(bǐ)数(shù)据来(lái)看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速较去年(nián)四(sì)季(jì)度0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显示出美国经(jīng)济虽有(yǒu)放缓，但韧(rèn)性尚(shàng)存。

　　“一季(jì)度(dù)美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于美国(guó)经(jīng)济衰退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行信(xìn)用危机的尾部效应(yīng)持续存(cún)在(zài)，金融不稳定叠加经济景气下(xià)滑(huá)，一定程度上削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加(jiā)了下半(bàn)年(nián)美联储降息的预期。”中信建投期货宏观(guān)贵金属分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映核心个人(rén)消(xiāo)费支出在内的一(yī)季度PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此美联储5月份加(jiā)息基本不存在悬念，此次GDP数(shù)据更多影响(xiǎng)的是年中美(měi)联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息(xī)或(huò)“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此次(cì)会议还需(xū)关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师吴梓杰认为，当前(qián)美联储货币政策面临抑(yì)制(zhì)通胀以(yǐ)及宏观审(shěn)慎两难(nán)的抉择。随(suí)着此前银行业危(wēi)机的爆(bào)发以及一(yī)季度经济的(de)回落，美国当前经济的脆弱性(xìng)以及下行压力(lì)已经(jīng)持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀(zhàng)黏性(xìng)超预期(qī)。

　　“对(duì)于美(měi)联储来说(shuō)，这意味着进行政策(cè)选择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预(yù)计，美联储(chǔ)5月大概率将会保持加息25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍(bào)威尔表态或将更加(jiā)注重安抚市场情绪，强调对(duì)宏观(guān)风险的把(bǎ)控，且对(duì)未来加息的态(tài)度或(huò)将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经对(duì)美联(lián)储5月加息(xī)25BP作出了充分的(de)计价。鉴(jiàn)于(yú)此次会议并无最(zuì)新点(diǎn)阵图(tú)和经济展望公布(bù)，因此会(huì)议重点在(zài)于利率决议(yì)声明及鲍威(wēi)尔的会(huì)后发言(yán)两(liǎng)方面。其(qí)中(zhōng)，在决议声明方面，可重点观(guān)察(chá)措辞调整变(biàn)化情况，特别是能否出现“停(tíng)止(zhǐ)加(jiā)息”相关(guān)暗示。而在会后的新闻发(fā)布会上，需要重点关注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀(zhàng)前景(jǐng)、后续(xù)货币(bì)政(zhèng)策(cè)以及银行业危机(jī)引发的信(xìn)贷收缩等(děng)方面的(de)观(guān)点论(lùn)述(shù)。特别是如果出(chū)现“停止加息”等明显鸽派(pài)顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱span>暗示，则无论对(duì)于商品市场还是权(quán)益市(shì)场(chǎng)而(ér)言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储会(huì)议需要关注三个方面：一(yī)是考虑到通胀的顽固(gù)性，美联(lián)储是否(fǒu)会透露其(qí)愿意容忍(rěn)更高水(shuǐ)平的(de)通胀(zhàng)；二(èr)是美(měi)联储对于目前(qián)金融(róng)以及经济风险(xiǎn)的判(pàn)断，到底是短期风险还是长期(qī)风险；三(sān)是美联储未来(lái)的货币(bì)政策预期，比如是否(fǒu)透(tòu)露下半年将(jiāng)降息或者(zhě)不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将(jiāng)继续回(huí)调，美债利率曲线(xiàn)会加深(shēn)倒挂的程度(dù)，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美联储偏鸽派(pài)，那市场风险偏好会再(zài)度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资(zī)产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经(jīng)计价(jià)较为充分，预计加息结果不会(huì)引起市场较大波动，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰的(de)政(zhèng)策预期交易依(yī)旧不足。因(yīn)此，他(tā)认为本次会议上(shàng)需要重点关注美联储声(shēng)明(míng)以及鲍(bào)威尔在记(jì)者会上对(duì)未(wèi)来政策(cè)路径的展望(wàng)。“尤其(qí)是(shì)如果美联储意外(wài)偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍(réng)将(jiāng)加(jiā)息的倾向(xiàng)，则(zé)市场或将面临较大的冲(chōng)击，相关风险资产有意(yì)外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市(shì)场面临涨(zhǎng)跌(diē)两难局面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金属(shǔ)行(xíng)情(qíng)则(zé)表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行(xíng)业(yè)风险事件溢出(chū)影响逐(zhú)渐减弱(ruò)，市场对于美联(lián)储货币政策迅速转向的乐(lè)观(guān)预期(qī)出(chū)现(xiàn)一定修正，贵金属(shǔ)市场出现(xiàn)高位(wèi)振荡调整，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)在利多、利空因(yīn)素间来回拉扯。利多因素方(fāng)面，美联储加息临(lín)近(jìn)尾声，对贵(guì)金(jīn)属价格的压制边际减(jiǎn)弱。同(tóng)时，美国经(jīng)济前景(jǐng)黯(àn)淡，债务上限悬(xuán)而(ér)未决以及银行(xíng)业风险事(shì)件余波反复，不断激发市(shì)场避(bì)险情绪。从(cóng)更(gèng)为宏(hóng)观的角度来看，全球(qiú)“去(qù)美(měi)元(yuán)化”方兴未艾，各国央行强化黄(huáng)金资产储备功能，使得央(yāng)行(xíng)“购金潮”经久(jiǔ)不息。上(shàng)述种种因素(sù)均(jūn)对贵金(jīn)属价(jià)格(gé)形成支撑。

　　而(ér)利(lì)空(kōng)因素主(zhǔ)要是，市场和美联(lián)储对于后续货(huò)币政(zhèng)策之间的(de)预期(qī)差，以及(jí)美国经济层面(miàn)的韧性犹存(cún)。“特别是就业市(shì)场尽管过热态势(shì)有所(suǒ)缓和，但无论是新(xīn)增非农(nóng)就(jiù)业人数(shù)还是失业率(lǜ)指(zhǐ)标，还远未触及经济(jì)衰退以及(jí)美联储(chǔ)货币顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱(bì)政策转向的(de)阈(yù)值区间(jiān)，这极有可能造成通胀(zhàng)回归波折反复，进而引发美(měi)联储货币政策前景(jǐng)预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他(tā)预(yù)计，在5月美联储议息会议落(luò)地后的一段时间内，市场仍然会(huì)延续上述(shù)的修(xiū)正走势，美联储还需在(zài)更多数(shù)据指引以及银行(xíng)风险事件落地(dì)后，再相机作(zuò)出政策调整，而在此之(zhī)前预计仍会延续当前“走一(yī)步看一步(bù)”的(de)决策(cè)思路。而市场对于(yú)年内降息的乐(lè)观预期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，目前贵金属市场的逻辑有两(liǎng)条主线：一是(shì)美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸(mào)易结算体系下美元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美(měi)债实际利率的(de)变化(huà)，但是(shì)最近(jìn)这种联(lián)系正在脱钩，央行购(gòu)金(jīn)以及(jí)美元结算体系的变(biàn)化使得贵金属获得了越来越多的(de)金(jīn)融(róng)溢价(jià)。”整体来看，他认(rèn)为目前贵金(jīn)属多(duō)头驱动的逻辑还没(méi)结(jié)束(shù)，且(qiě)近(jìn)期的表(biǎo)现(xiàn)也是(shì)易(yì)涨(zhǎng)难跌。从(cóng)资产配置的(de)角度来(lái)看(kàn)，仍推荐将贵金(jīn)属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现出了一定程度(dù)的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美国经济(jì)下行以及欧美银行(xíng)业风险带来的(de)避(bì)险情绪对贵金(jīn)属价格仍(réng)有一定支(zhī)撑，但(dàn)边(biān)际减弱；另一(yī)方面，美国(guó)通胀高(gāo)位带来的加息预(yù)测，未能对(duì)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)形成有力的回(huí)落压力(lì)。因此，他预(yù)计贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)仍(réng)以高位振荡为主，在基准假设下，贵金(jīn)属交易主线将回归通胀逻辑(jí)。他认为，当(dāng)前市场对(duì)于美联储(chǔ)降息的预期仍大(dà)幅领先(xiān)美(měi)联储(chǔ)的官方预期，预(yù)计在高通胀压力下，市场对降息(xī)预期的(de)修正或将带来金(jīn)银价(jià)格的进一步回(huí)调(diào)。

　　市场人士提(tí)示(shì)，随着(zhe)国内“五一”长假开启，还须(xū)警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场(chǎng)关键数(shù)据较多，导致市场情(qíng)绪波澜起(qǐ)伏，同时基本(běn)面因素(sù)也多(duō)空交织，海外市场容易(yì)出(chū)现巨(jù)幅(fú)波动。同时，国内“五一(yī)”假期结束后，市场将直面美联储5月利率(lǜ)决议落(luò)地，他(tā)预计美联储会议(yì)结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会(huì)议等重(zhòng)要事件，加(jiā)之(zhī)银行业危(wēi)机(jī)及债务上限问题(tí)悬而未决，投资者要(yào)防止过(guò)分押注(zhù)引发的风险(xiǎn)。假(jiǎ)期后可关注贵金(jīn)属(shǔ)回落企稳情(qíng)况，可以逢(féng)低布局(jú)多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国(guó)内“五一”假期(qī)恰逢(féng)海外美(měi)联储会议这一关(guān)键时间节(jié)点(diǎn)，投资(zī)者若保留头寸过节，则要保(bǎo)持头寸有足够安全(quán)边际，以防(fáng)“黑天(tiān)鹅”事(shì)件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确的方向性行情，可根据美联储议(yì)息会(huì)议给出的指引，对贵金属(shǔ)进行相应布(bù)局。

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