如果(guǒ)要论二季度迄(qì)今，全球股(gǔ)票市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本(běn)股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日(rì)），日(rì)经225指(zhǐ)数(shù)进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了(le)自(zì)1990年8月(yuè)以(yǐ)来的新高(gāo)，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本(běn)周(zhōu)早些时(shí)候，东证指(zhǐ)数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的(de)最(zuì)高收盘点位。

　　多(duō)组(zǔ)对比(bǐ)可以显(xiǎn)示出日(rì)股(gǔ)今年以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累(lèi)计上(shàng)涨(zhǎng)了(le)逾15％，远远超过(guò)了(le)标普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨幅(fú)。截止本(běn)周三(sān)，追踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上(shàng)涨了(le)11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄(qì)今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全(quán)球主(zhǔ)要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对于许多(duō)国际(jì)市场的投资者而(ér)言，近(jìn)来提到日(rì)股的优异表(biǎo)现(xiàn)，脑海中第(dì)一时间浮现出的，无疑都是(shì)“股神(shén)”巴菲特在(zài)上月对日本市场表现(xiàn)出的强(qiáng)烈投资意(yì)愿。正是巴菲特(tè)进一步增持(chí)了日本五大商社仓位(wèi)，令越(yuè)来越多(duō)的业内人士(shì)开始注意(yì)到这一全球第(dì)三大经济(jì)体的(de)巨大投资机(jī)会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获得了“股神(shén)”的青(qīng)睐吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没那么(me)简单(dān)！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联(lián)席(xí)主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现(xiàn)让日股变得吸(xī)引人。巴菲特(tè)所(suǒ)看到的（机会）其实也(yě)正是其他人眼下正在看到的，人们对日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推(tuī)动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京证(zhèng)券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目前已经连续第六(liù)周成(chéng)为(wèi)了日本股票的(de)净买(mǎi)家。在此期间，外国(guó)投资者大举涌(yǒng)入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年(nián)最(zuì)大(dà)规模的资金流(liú)入之一(yī)。

　　根据交易所的(de)数据，在截(jié)至5月12日(rì)的最(zuì)近一周(zhōu)内，海外交易者(zhě)又净买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美(měi)元(yuán)）的股票和(hé)期货(huò)。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以(yǐ)来，他就从未(wèi)见过(guò)外国投资者对(duì)日(rì)本如此感兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银行(xíng)系统不(bù)稳定(dìng)和(hé)信用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多的海外投资者似乎看到了日(rì)本(běn)股市作(zuò)为避险地的(de)“稳(wěn)定(dìng)性”。日本股票给(gěi)人(rén)的长期低迷印象正在减弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股(gǔ)神巴(bā)菲特对日(rì)本五大商社的增持，也令不(bù)少海外投资者(zhě)对投资(zī)日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就(jiù)表示(shì)，近来已受到了越来越多平(píng)时不(bù)太关注日本市(shì)场的海(hǎi)外(wài)投资者的咨询。不少海外(wài)投资者在看到(dào)日本(běn)股市(shì)的涨幅超过美股后，开始调查(chá)其(qí)中的原(yuán)因，他(tā)们的(de)建仓买入又进一步促使股市上(shàng)涨，形(xíng)成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个值得(dé)留意的现(xiàn)象是，在(zài)巴菲(fēi)特(tè)上月公开表态(tài)力挺(tǐng)日股后，包(bāo)括对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内(nèi)华尔街资本也已相继造访(fǎng)日本。这(zhè)些海外资金有意复制巴(bā)菲特的策略，通(tōng)过低成本日(rì)元(yuán)融资押(yā)注高(gāo)股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商(shāng)社上的加大投资(zī)，也存在(zài)着在国际市场上分(fēn)散投资对象的想法(fǎ)。虽然(rán)巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜(qián)力(lì)，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是在波(bō)动性远低于美国科技股的情(qíng)况下实现的(de)。这(zhè)意味着日本(běn)股市对美(měi)国投(tóu)资者(zhě)来说应该(gāi)颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对美(měi)国债(zhài)务上限的担忧可(kě)能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报(bào)告中(zhōng)也表(biǎo)示，“外(wài)资的回归是(shì)日(rì)本(běn)股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持(chí)超配，并偏(piān)向银(yín)行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对日(rì)本产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这(zhè)片“失落地(dì)带”曾经历过(guò)长达数(shù)十年虚假的(de)曙光和令(lìng)人(rén)失望(wàng)的低(dī)回报(bào)。那么这一次，即便有(yǒu)着避险和(hé)多元化分散投资的(de)需求，他们又为(wèi)何铁了心一(yī)定(dìng)要来日(rì)本市场？日本市场(chǎng)的吸引力就一定远(yuǎn)超全球(qiú)其他地区吗(ma)？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼下(xià)正经(jīng)历(lì)的一(yī)场“蜕变”了(le)！

　　金融服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股(gǔ)市本(běn)轮上涨(zhǎng)的主要(yào)原(yuán)因还源于(yú)治理(lǐ)标准的提(tí)高，以及企业(yè)部(bù)门推动向股东(dōng)返还现(xiàn)金。日本多年的公司(sī)治理改革(gé)已开(kāi)始见效，这项改(gǎi)革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息已大幅(fú)增加，在截至今年(nián)3月(yuè)的(de)财(cái)年中，日本企业宣布(bù)的回购规(guī)模已飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合714亿美(měi)元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的日本(běn)公司资产(chǎn)负(fù)债表上(shàng)有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股(gǔ)公(gōng)司中约有54％的公(gōng)司股(gǔ)价(jià)低于每(měi)股(gǔ)账面价(jià)值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一(yī)比例仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和(hé)更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所为了改变股价跌破每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还请求(qiú)上市企业在意识到资本成本的前(qián)提下推进经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推(tuī)出了力争“早日(rì)实(shí)现市(shì)净率超(chāo)过1倍”的中期经营(yíng)计(jì)划和股票(piào)回购，股(gǔ)价随后大涨近4成(chéng)。清水建设(shè)株式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限(xiàn)200亿日元的股票(piào)回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价(jià)随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的(de)日本龙(lóng)头企(qǐ)业在(zài)近期公布财报时，也均(jūn)宣(xuān)布(bù)了新(xīn)的股(gǔ)票(piào)回campus是什么意思 campus是国誉吗(huí)购计划。不(bù)少分析(xī)师(shī)预计，到今年5月底，各(gè)日(rì)本(běn)上市公司的回购规模将进一(yī)步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正(zhèng)引(yǐn)起许多海外投(tóu)资者的共鸣(míng)，他(tā)们开始看到这方面的有利证据。在(zài)交易所这些变化的推动下，许多公司正在回购股份(fèn)，厘清经(jīng)常(cháng)令(lìng)人困惑(huò)的交(jiāo)叉持股，并在定期(qī)公(gōng)开会议之前与股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东(dōng)京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过去(qù)两年在这(zhè)方面(miàn)发生的事情比(bǐ)过去30年还要多(duō)”，这(zhè)是股市充满活力(lì)表现的最大单一原因(yīn)。他(tā)们对提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳经(jīng)济

　　最后(hòu)，日(rì)本央行目(mù)前依然宽松的货币政策和日(rì)本(běn)相对稳(wěn)健(jiàn)的经(jīng)济(jì)基本面，显(xiǎn)然也对(duì)日(rì)股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月(yuè)已走马(mǎ)上任，但日本(běn)央(yāng)行暂(zàn)时(shí)仍未改变其大(dà)规模的货币宽(kuān)松路线。即便日本通(tōng)货膨(péng)胀率超过了(le)央行(xíng)2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上半年还(hái)在持续加(jiā)息，并已被(bèi)迫在物价与经(jīng)济(jì)稳(wěn)定之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松的(de)日本央行眼下依然处于能让海(hǎi)外投(tóu)资者放心购买的(de)状态。

　　日本宏(hóng)观(guān)经济的表现目前也相对更为稳健(jiàn)。日本(běn)内阁府17日公布的(de)数据(jù)显示，今(jīn)年前三个(gè)月日本国(guó)内生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以来新高。

　　日(rì)本(běn)国家旅游局表示，受益于中(zhōng)国放(fàng)宽(kuān)旅(lǚ)行限(xiàn)制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人数从此前(qián)的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑(lǜ)到入(rù)境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出计划(huà)和日本央行(xíng)持续(xù)宽松等积极因素(sù)，日(rì)本(běn)这(zhè)个(gè)世(shì)界第三大经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济合作与(yǔ)发展(zhǎn)组织的经(jīng)济前景指(zhǐ)数来看，日本目前是七国(guó)集团中唯一一个超(chāo)过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当(dāng)不(bù)错(cuò)，重要(yào)的汽(qì)车行业(yè)预计利润将(jiāng)增长。以内需为导向(xiàng)的(de)企业正受益于(yú)入境游(yóu)增长的前景，而大型(xíng)银(yín)行也获得了丰厚的收益(yì)。预计日本股市到(dào)今年年底(dǐ)将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本(běn)股市今年的涨势或将延续下去(qù)，因盈利增长、股票回购和估(gū)值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司(sīcampus是什么意思 campus是国誉吗)治理(lǐ)的改善均提振(zhèn)了市场，而企业财报(bào)的不俗(sú)表现或有望成为最(zuì)新(xīn)的(de)上行(xíng)催(cuī)化剂(jì)。

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