尽管周(zhōu)五大(dà)幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来累计(jì)最大跌幅(fú)已接(jiē)近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构(gòu)预(yù)计5月见底后(hòu)将迎“盛夏(xià)攻势”且大(dà)概率创新高(gāo) 逢低加仓是(shì)最佳策略。

　　围(wéi)绕(rào)今年TMT行情，招商策(cè)略张(zhāng)夏在4月(yuè)23日研(yán)报(bào)中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在(zài)4月(yuè)8日，高点调整(zhěng)幅度已(yǐ)经达到(dào)6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月7日，计算机(jī)、通(tōng)信(xìn)、传(chuán)媒(méi)和电子自年(nián)初(chū)以来(lái)的涨(zhǎng)幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年(nián)出现了(le)以AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季度TMT大(dà)涨(zhǎng)且有明显超额收益(yì)，那(nà)么今年演(yǎn)化为(wèi)TMT大年的概率(lǜ)已经非(fēi)常(cháng)大。

　　进(jìn)一步来看，若参(cān)考历史的调整时间和幅度，可能(néng)这一轮(lún)调(diào)整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季(jì)躁(zào)动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势(shì)”“获利(lì)了结”四波行情，春季(jì)躁动(dòng)后往往(wǎng)会有一波明显的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时间来看(kàn)，每(měi)年四月份(fèn)到九、十月份期间(jiān)会有一波主升(shēng)。数据(jù)显示(shì)，2010年、2013年都(dōu)是(shì)6月(yuè)底七月(yuè)初(chū)，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月初，2020年(nián)调整比(bǐ)较早，见底(dǐ)也比较早是(shì)4月(yuè)初。因此，张夏认(rèn)为，在学习效应(yīng)的推(一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思tuī)动(dòng)下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有(yǒu)业内人士预计，基本在一(yī)季报披(pī)露结束后(hòu)，假设按此速度(dù)再调整一段时间，估计在5月(yuè)基本见(jiàn)底后(hòu)将(jiāng)迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这种调(diào)整，逢低(dī)加仓是最(zuì)佳策(cè)略，因为(wèi)往往后续(xù)盛夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机转电子（从应用(yòng)到(dào)硬件） 关注短期维度业(yè)绩可能超预期(qī)的(de)AI赋能消(xiāo)费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结(jié)束(shù)后(hòu)，若随着AI+/数(shù)字经济/自(zì)主可控等大产业趋势以及政府支持力(lì)度(dù)进一步(bù)加(jiā)大、资(zī)本开支增加、订单(dān)增(zēng)加(jiā)和产品销量业(yè)绩的改善逐渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将(jiāng)会(huì)重回上(shàng)行(xíng)趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这一波(bō)盛夏攻势还会创新高。考虑今(jīn)年年初春季躁(zào)动是计算(suàn)机占优，招商证券张夏认为(wèi)按照(zhào)历史经验，要么计算机转电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算(suàn)机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报(bào)认为，伴随二季度业(yè)绩窗口(kǒu)期的到来，市场(chǎng)表现将更贴合(hé)业绩(jì)的(de)相对优(yōu)势，维持TMT是全年(nián)主线的判断，并(bìng)建议关(guān)注(zhù)短期维度(dù)业绩(jì)可能超预期(qī)的部分消费板(bǎn)块，电子行业有(yǒu)望体现出相(xiāng)对优(yōu)势。

　　从细分环节进一步来看(kàn)，广(guǎng)发策略4月17日研(yán)报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器(qì)，广(guǎng)发策略认(rèn)为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代(dài)表的(de)大模型进(jìn)行训(xùn)练/推理的算力载(zài)体(tǐ)和基础(chǔ)。数据量和(hé)算力的(de)提升明显拉(lā)升了(le)AI服(fú)务(wù)器(qì)中存储芯(xīn)片、光模(mó)块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子(zi)产品(pǐn)的(de)量与价，给(gěi)相关电子厂商带来(lái)了机会。国海证(zhèng)券同样在(zài)研(yán)报(bào)中指出，维持TMT为(wèi)全年市场主线的判断(duàn)，相关领(lǐng)域如AI芯片、服(fú)务器以及(jí)光(guāng)模块等细分赛道(dào)将陆(lù)续迎来(lái)基本面的确(què)认，估值(zhí)修复尚未结束(shù)。

　　国联证券(quàn)4月20日(rì)研报(bào)同样表示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐(zhú)渐越来越(yuè)广，对于算力的需(xū)求将呈(chéng)现指数级增长(zhǎn一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思g)，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加(jiā)快。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国(guó)芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领域(yù)，东北(běi)证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前(qián)述光通(tōng)信重要环节(jié)，相关(guān)公(gōng)司(sī)将深度受益(yì)AI带来(lái)的(de)增量需求。建议关注国产(chǎn)光模块龙头(tóu)公司：中际旭创、新易盛、光迅科(kē)技(jì)；高速(sù)光引擎光器件核(hé)心供应商天孚(fú)通(tōng)信；国产光(guāng)芯片(piàn)领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时(shí)，国金(jīn)证券(quàn)樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的(de)落地，市(shì)场对AI服务(wù)器的需求日益增加，市(shì)场扩容在即，建议(yì)关(guān)注沪(hù)电股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产品，广发策略表示(shì)，电子(zi)厂(chǎng)商(shāng)亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终(zhōng)端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防等终端(duān)设(shè)备打开新成长空(kōng)间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋能消费(fèi)电子(zi)趋势明(míng)确，估值(zhí)重塑逻辑(jí)逐步验证(zhèng)，关注(zhù)消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券(quàn)4月(yuè)17日(rì)研报建议，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及服务器(qì)产业链(liàn)。其中(zhōng)，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜(qián)力的(de)AIoT设备产业链(liàn)，包括海康(kāng)威(wēi)视、传(chuán)音控股、视(shì)源(yuán)股份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维(wéi)数字等；2）受(shòu)益于全球算力需求爆发式增长的AI服务器(qì)产(chǎn)业链(liàn)，包括工(gōng)业富联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股(gǔ)等；3）创新产品频(pín)发催化的(de)VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预期强化的(de)智能手机产业链，包括光(guāng)弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺(shùn)络电子、东(dōng)山精密(mì)等。

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