如果要论(lùn)二季(jì)度迄今，全球股票市场中最(zuì)为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些(xiē)时候，东证指数已经(jīng)率先(xiān)创下了1990年8月3日以来(lái)的(de)最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可(kě)以显(xiǎn)示出日股今(jīn)年以(yǐ)来(lái)的强势：东证(zhèng)指(zhǐ)数年内已(yǐ)累计(jì)上涨了逾(yú)15％，远远超过了标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)约(yuē)9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日(rì)本(běn)股市的最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到(dào)二季度迄(qì)今的短短一(yī)个半月(yuè)，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何能(néng)一(yī)举领涨全球？对于许多国际市场的投(tóu)资者而(ér)言(yán)，近来(lái)提到日股的(de)优异(yì)表现，脑海中第一时间浮现出的，无(wú)疑都(dōu)是“股神”巴菲特(tè)在上(shàng)月(yuè)对日本市场表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进一步增持了日本五(wǔ)大商社仓位，令越来越(yuè)多的业(yè)内人士开始注(zhù)意到这一全球第三大经济体的巨(jù)大(dà)投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮(lún)爆发(fā)背(bèi)后的(de)成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得(dé)了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那(nà)么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队(duì)联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特(tè)的出现让日股(gǔ)变得吸引(yǐn)人。巴菲特(tè)所看到(dào)的（机会）其实也(yě)正是其他人眼(yǎn)下正在(zài)看到的，人们对(duì)日股的前(qián)景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因(yīn)素在推(tuī)动着日(rì)股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者(zhě)目前已经连(lián)续第(dì)六周(zhōu)成(chéng)为了日(rì)本股票(piào)的净买家。在此期间，外国投资者(zhě)大(dà)举涌入(rù)了日股股(gǔ)票和期货市场，净(jìng)流入(rù)逾(yú)300亿美元，是过去10年最(zuì)大规(guī)模(mó)的资金流(liú)入(rù)之(zhī)一。

　　根据(jù)交易所(suǒ)的数据(jù)，在(zài)截至5月12日的最近(jìn)一周内(nèi)，海外交易者又净买(mǎi)入(rù)了价值7810亿日元（约合(hé)57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初(chū)期(qī)以来，他就从(cóng)未见过外国(guó)投(tóu)资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定和信用(yòng)紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资(zī)者似乎看到了(le)日本股市作为避险地(dì)的“稳定性”。日本(běn)股票给人(rén)的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及股神(shén)巴菲特对日本五(wǔ)大(dà)商社的增(zēng)持，也令(lìng)不少海外投资者对投资日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越(yuè)来越多(duō)平时不太关注日(rì)本市场(chǎng)的海外投资(zī)者的咨询。不(bù)少海(hǎi)外(wài)投资者在(zài)看(kàn)到日本股市的(de)涨幅超过美股后，开始调查(chá)其中的(de)原(yuán)因(yīn)，他们(men)的建(jiàn)仓买入又(yòu)进(jìn)一步促使(shǐ)股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形成了(le)目前的良性循环(huán)。

　　一个(gè)值(zhí)得留意的现(xiàn)象是，在巴(bā)菲(fēi)特上月(yuè)公(gōng)开表态(tài)力(lì)挺(tǐng)日股后(hòu)，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已相继(jì)造访日本。这些海外资(zī)金有意复(fù)制巴(bā)菲特的策略，通过(guò)低成本日元融资押(yā)注高(吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗案了吗gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在(zài)日本五大商社上的加大投资，也存(cún)在着在国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特(tè)相信(xìn)美国的增长潜力，但(dàn)过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报(bào)率是在波动性(xìng)远低于美国科(kē)技股的情况下实现的(de)。这意(yì)味着日本股市对美(měi)国投资者来说应该颇有吸(xī)引力。对(duì)美国债务上限的(de)担忧(yōu)可能(néng)也(yě)刺(cì)激(jī)了一(yī)些“末(mò)日准备者”涌(yǒng)入日本(běn)股市，以此作为(wèi)避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法国兴业(yè)银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周(zhōu)二的一(yī)份报(bào)告中也表示，“外资的回归是日(rì)本(běn)股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维(wéi)持超配，并偏(piān)向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资(zī)者今年对日本产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经历(lì)过长达数(shù)十年虚假的曙光(guāng)和(hé)令(lìng)人失望的低回(huí)报。那(nà)么这一次，即(jí)便(biàn)有着(zhe)避险(xiǎn)和多元化分散(sàn)投资的需求(qiú)，他(tā)们又为何铁(tiě)了心(xīn)一定(dìng)要(yào)来日本市场？日(rì)本市场的(de)吸引(yǐn)力就一定远超全球(qiú)其他地区吗(ma)？

　　这(zhè)便不得(dé)不提(tí)日(rì)本市(shì)场眼下正经历(lì)的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股市(shì)本轮上涨的(de)主要原因还(hái)源(yuán)于治理标准(zhǔn)的提高，以(yǐ)及企业部门推动向(xiàng)股东返还现金(jīn)。日本多年(nián)的公(gōng)司治理(lǐ)改革已(yǐ)开始见效，这项改革最(zuì)初由已故前首相安倍(bèi)晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派(pài)息已大幅增加，在截至今年3月的财(cái)年(nián)中，日本企业宣布(bù)的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日(rì)元（合714亿美元）的(de)历史(shǐ)最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的日本公(gōng)司(sī)资产负债表上有净现金，而(ér)美(měi)国的这一比例(lì)只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股(gǔ)公司中约(yuē)有(yǒu)54％的公(gōng)司股价低于每股账面价(jià)值，而标普(pǔ)500指数(shù)成分股中这(zhè)一(yī)比例仅为(wèi)7％。单从(cóng)市净率等估值指标来(lái)看(kàn)，这(zhè)就(jiù)为日本股市提供了更(gèng)坚(jiān)实(shí)的底部和更高(gāo)的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为(wèi)了改变股价跌破(pò)每股(gǔ)净资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还请(qǐng)求(qiú)上市企业(yè)在意(yì)识到资本成本的前提下推进经营(yíng)并公(gōng)布改(gǎi)善方(fāng)案等。

　　与此相呼(hū)应(yīng)的(de)行动已(yǐ)开始扩(kuò)大。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式(shì)会社推出了力争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的中期经(jīng)营计划和股(gǔ)票回(huí)购(gòu)，股(gǔ)价随后大涨近4成。清(qīng)水建设株式(shì)会(huì)社4月下(xià)旬也宣布(bù)了上限200亿(yì)日元的股票回购和(hé)积极压(yā)缩政(zhèng)策(cè)性持股(gǔ)的方针，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车(chē)、三(sān)菱(líng)商(shāng)事在内的(de)日本龙(lóng)头企业在近期公布财报(bào)时，也均(jūn)宣布了新的股(gǔ)票回购(gòu)计划(huà)。不少分析(xī)师预计，到(dào)今年5月底，各日本上市(shì)公司的(de)回(huí)购规模将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日(rì)本股(gǔ)票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东(dōng)京证(zhèng)交所）主(zhǔ)题正引起(qǐ)许多海外投(tóu)资者的共鸣，他们开始(shǐ)看(kàn)到(dào)这方面的(de)有利证据。在交易所这些变化的推动下，许多公司正在回购(gòu)股份，厘清经常令人(rén)困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期(qī)公(gōng)开会议之前与股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励意味着“过去两年在这方面发(fā)生(shēng)的(de)事情比(bǐ)过去30年还要(yào)多”，这是股市充满活力(lì)表现的最大单一原因(yīn)。他(tā)们对提高(gāo)股(gǔ)本回(huí)报率有着(zhe)坚定的态度(dù)，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽松的货币政(zhèng)策(cè)和日(rì)本相对稳健的经济基本面，显然也对(duì)日股的表(biǎo)现构(gòu)成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月(yuè)已走(zǒu)马上任，但日(rì)本央行(xíng)暂(zàn)时仍未(wèi)改变其(qí)大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过(guò)了央行2％的目标，但植田和男(nán)依然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半年还(hái)在持续(xù)加息，并(bìng)已(yǐ)被迫在物价与(yǔ)经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本央行眼下依然处于能让海外(wài)投资者放心(xīn)购(gòu)买的状态。

　　日本宏(hóng)观(guān)经济的表现(xiàn)目前也相对更为稳健。日本内阁府17日(rì)公布的数据显(xiǎn)示，今年(nián)前三个月日本国内生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近(jìn)三个(gè)季度以来新高。吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗>

　　日本国家旅(lǚ)游(yóu)局表示，受益于中国放宽(kuān)旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游(yóu)客人数从此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略(lüè)师(shī)在报告中指出，考虑到入(rù)境旅游业复(fù)苏、强(qiáng)劲(jìn)资(zī)本(běn)支出(chū)计划(huà)和(hé)日本央行持续宽松(sōng)等(děng)积极因素，日本这个世界第三大经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从(cóng)经济合作与发展组织的经济前(qián)景指数(shù)来看(kàn)，日本目前是(shì)七国集团中(zhōng)唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎(hū)相当不(bù)错，重要的汽(qì)车行(xíng)业预计利润将增(zēng)长(zhǎng)。以(yǐ)内需(xū)为(wèi)导向的企业正受益(yì)于入境游(yóu)增(zēng)长(zhǎng)的前景，而大型银(yín)行(xíng)也获得(dé)了(le)丰厚(hòu)的收益(yì)。预计日(rì)本股市(shì)到今年年底将进一(yī)步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今年(nián)的(de)涨势或将(jiāng)延(yán)续下去，因盈利增长、股票(piào)回购(gòu)和估值仍处于(yú)低(dī)位吸引(yǐn)了买(mǎi)家，巴菲特(tè)的认可、公司(sī)治(zhì)理的改善均提(tí)振(zhèn)了(le)市(shì)场，而企业财报的不俗表现或(huò)有望成为最(zuì)新的(de)上行(xíng)催化剂。

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