如果要论(lùn)二季度迄今，全球股票市(shì)场中(zhōng)最为靓丽的一(yī)道“风(fēng)景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日(rì)经225指(zhǐ)数进一步(bù)强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自(zì)1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证(zhèng)指数已经(jīng)率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的(de)最高收盘(pán)点位(wèi)。

　　多组对比(bǐ)可以显示出(chū)日(rì)股今年以来的强势：东证指数年内已累计(jì)上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本(běn)周(zhōu)三，追踪日(rì)本股市的最(zuì)大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短(duǎn)到二(èr)季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能(néng)一举(jǔ)领涨全球(qiú)？对于许多国际(jì)市场的投(tóu)资者而言，近(jìn)来提到日股的优(yōu)异表(biǎo)现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴(bā)菲(fēi)特在上(shàng)月对日本市(shì)场表现(xiàn)出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步(bù)增持(chí)了日本五(wǔ)大商社仓位，令越来越多的(de)业内人士开(kāi)始注意到(dào)这一全球第三大(dà)经济体的巨(jù)大(dà)投(tóu)资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲(fēi)特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到(dào)的，人(rén)们对日股的前景(jǐng)正(zhèng)感(gǎn)到非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素(sù)在推动着日股(gǔ)上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目前(qián)已经连续第六周成(chéng)为了(le)日本股票的净买家。在此期间，外国投资者(zhě)大(dà)举涌入(rù)了(le)日股股票和期(qī)货市场，净(jìng)流入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规模(mó)的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至(zhì)5月12日(rì)的最近一周(zhōu)内(nèi)，海外交易者又净买入了价值7810亿日(rì)元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济(jì)学”时(shí)代初期(qī)以来，他就(jiù)从未(wèi)见过(guò)外国投资者对(duì)日(rì)本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳(wěn)定和信用(yòng)紧缩风险的(de)笼(lóng)罩下，越来越多的(de)海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)似乎(hū)看到(dào)了日本股市(shì)作为(wèi)避(bì)险地的“稳定性”。日(rì)本股(gǔ)票给(gěi)人的长期(qī)低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美(měi)元兑换130日(rì)元(yuán)的(de)日元汇率、以及股神巴(bā)菲特对日本(běn)五大商社的增持，也令(lìng)不少海外投(tóu)资者对投资日(rì)本产生了更多的(de)兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日本公司就表示(shì)，近来已受到了越来(lái)越多平时不太关(guān)注日(rì)本(běn)市场的(de)海外投资(zī)者的咨询。不少海外投资(zī)者在看(kàn)到日本(běn)股(gǔ)市的涨幅超过美股后(hòu)，开始调查其中(zhōng)的原因，他们的建(jiàn)仓买入又进(jìn)一步促使(shǐ)股市(shì)上涨，形成了目前(qián)的(de)良性(xìng)循(xún)环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是，在巴菲特上月公开(kāi)表态力挺日股后，包括对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内华(huá)尔街资本也已相继造访日本。这(zhè)些海外(wài)资金有意(yì)复制巴菲特的(de)策略，通(tōng)过低成本日元融资(zī)押(yā)注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本(běn)五大商社上的加大投资，也存在(zài)着在国际市(shì)场上(shàng)分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美(měi)国的增长潜力(lì)，但(dàn)过度集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股市的回报率是(shì)在波动性远低(dī)于美国(guó)科技股(gǔ)的(de)情况(kuàng)下(xià)实现(xiàn)的。这意味着(zhe)日本股市对美国(guó)投资者(zhě)来说应该颇有吸引力。对美国债务(wù)上限的担忧可能也(yě)刺激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作为避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法国兴业银(yín)行分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中(zhōng)也表示，“外资的回(huí)归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层(céng)次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资(zī)者今(jīn)年对日本(běn)产生兴趣之前，他们此前在这片(piàn)“失落(luò)地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么(me)这一(yī)次，即便有着避险和(hé)多元化分散投资(zī)的需求，他(tā)们又为何铁了(le)心一定(dìng)要来日(rì)本市场？日本(běn)市场的吸引力就一定远超全球(qiú)其(qí)他地区吗？

　　这(zhè)便(biàn)不(bù)得不提日本市场眼(yǎn)下正经历(lì)的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融(róng)服(fú)务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David我想说世间万物一切都不及你是什么歌，满天星辰不及你歌词 Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的主要原因还源于治(zhì)理(lǐ)标(biāo)准的(de)提高，以及(jí)企业部门推动向股(gǔ)东(dōng)返还现金(jīn)。日本多年的公司治理(lǐ)改革已开始见效，这(zhè)项改革最(zuì)初(chū)由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息已大幅增(zēng)加，在截(jié)至今年3月的财年中，日本企业宣布(bù)的回购规模已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万亿日(rì)元(yuán)（合714亿美元）的历(lì)史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公(gōng)司(sī)资产负债表(biǎo)上有(yǒu)净现金，而美(měi)国的(de)这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东(dōng)证指数(shù)成分股(gǔ)公司(sī)中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标(biāo)普500指数(shù)成分股中这(zhè)一比例(lì)仅(jǐn)为7％。单从市净率(lǜ)等估(gū)值(zhí)指标来看(kàn)，这就为日(rì)本股市提供了更坚实的底部和(hé)更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易所为(wèi)了改变(biàn)股价跌破每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市(shì)企业在意(yì)识(shí)到(dào)资本成本的(de)前提下推(tuī)进经营并公布改善(shàn)方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争“早(zǎo)日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计(jì)划和股票回购，股价随(suí)后大(dà)涨近4成(chéng)。清水建(jiàn)设株式会社4月(yuè)下(xià)旬(xún)也宣布了上限200亿日(rì)元的股票回购(gòu)和(hé)积极(jí)压缩(suō)政策(cè)性持股的方(fāng)针，该公(gōng)司(sī)股(gǔ)价随后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰(fēng)田(tián)汽车、三菱商事(shì)在内(nèi)的日本龙头企业在近期公(gōng)布财报时，也均宣布了新的股票回(huí)购计划(huà)。不少分(fēn)析师预计(jì)，到(dào)今年5月底(dǐ)，各日本上市公司的(de)回购规模将(jiāng)进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证(zhèng)交所）主题正引(yǐn)起许多海外投资者的共鸣，他们开(kāi)始看到这方面的有(yǒu)利证据。在交易所这些变化的推动下，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘清经常令人(rén)困惑的交叉持(chí)股，并在定期公(gōng)开会议之(zhī)前与股东进行更(gèng)密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励(lì)意味(wèi)着“过去两年在这(zhè)方面发生的事情(qíng)比过去30年(nián)还要多”，这是股(gǔ)市充满(mǎn)活力表现的最大单一原因(yīn)。他们对(duì)提高股本回(huí)报率有着坚定的态度(dù)，希(xī)望(wàng)市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经济

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽松的(de)货币政策和日本相对稳(wěn)健(jiàn)的经济基本(běn)面，显然也对日股(gǔ)的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月已(yǐ)走马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线(xiàn)。即(jí)便日本通(tōng)货膨(péng)胀率超过(guò)了央行2％的目标，但植(zhí)田和(hé)男依然(rán)强调，“还不(bù)能放(fàng)心地说通胀（达到(dào)了央行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年(nián)上半年还(há我想说世间万物一切都不及你是什么歌，满天星辰不及你歌词i)在持续加息，并(bìng)已被迫在物价与(yǔ)经济稳定之(zhī)间作出(chū)艰难抉择。继续宽松的日本央行(xíng)眼(yǎn)下依然处于能让海外投资者放心购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目(mù)前也相对(duì)更为(wèi)稳(wěn)健(jiàn)。日本(běn)内(nèi)阁府17日(rì)公布的数据(jù)显示，今年前三个月日(rì)本(běn)国内生产总值（GDP）折(zhé)合(hé)成年率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下了(le)近三个(gè)季度以来(lái)新高。

　　日本(běn)国家(jiā)旅(lǚ)游局表示，受益(yì)于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲(jìn)资本(běn)支出计划和日本央行持续(xù)宽松我想说世间万物一切都不及你是什么歌，满天星辰不及你歌词等积极(jí)因素，日本(běn)这个世界第三大经济体(tǐ)的前景十(shí)分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得一提的(de)是，从经济合作与发展组织(zhī)的经济(jì)前景(jǐng)指数来(lái)看，日本目(mù)前是七国(guó)集团中唯一一个(gè)超过临界线100的(de)。

　　日本(běn)第三大(dà)在(zài)线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似(shì)乎(hū)相当不错，重(zhòng)要的(de)汽车行业预计利(lì)润将增长(zhǎng)。以(yǐ)内需为导向的(de)企业(yè)正受益于入(rù)境(jìng)游增(zēng)长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市(shì)到今年年(nián)底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或(huò)将延(yán)续下(xià)去，因盈利增(zēng)长、股票回购和(hé)估值(zhí)仍处(chù)于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报的不俗表现或有(yǒu)望成为(wèi)最新的上行催(cuī)化剂。

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