在(zài)华尔街(jiē)经济(jì)学(xué)家和央行官员争论美国经(jīng)济是(shì)否(fǒu)以及何时会陷入衰(shuāi)退之际(jì)，大型基金(jīn)经理们并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来越(yuè)多的专业(yè)选股(gǔ)人士将(jiāng)资金(jīn)从银行等对(duì)经济敏(mǐn)感的(de)股票中撤出(chū)，转而投资公用(yòng)事业和基本(běn)消费品等在(zài)经济低(dī)迷时期被视为(wèi)具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇(huì)编的数据显示，同(tóng)时做多和做空的对冲基金(jīn)已将(jiāng)其(qí)周(zhōu)期(qī)性股票(piào)与防(fáng)御性(xìng)股票的比例降至至少2012年以来(lái)的最低(dī)水平(píng)。对于只做多的基金经理来(lái)说，他(tā)们对周期性公司(这些公司的命运取决于商业周(zhōu)期的起伏)的(de)相对敞口接近(jìn)2008年以(yǐ)来的最(zuì)低水平。

　　这一切都突显了(le)主动投资(zī)领(lǐng)域的悲观(guān)情绪仍(réng)在加(jiā)剧，尽管美股从去(qù)年10月低点反弹(dàn)，增加了5万(wàn)亿(yì)美元(yuán)的(de)市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年(nián)式的衰退做(zuò)好了(le)准(zhǔn)备”。

　　周(zhōu)期股相(xiāng)对防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年(nián)不同(tóng)，当(dāng)时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧(jǐn)紧(jǐn)抓住(zhù)周期股。这一(yī)立场表明，人们相信(xìn)美联储有能(néng)力(lì)通过积极(jí)的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步(bù)证(zhèng)明，专(zhuān)业人士持续看空股市。在美国银行4月份对基金经理的最新调查(chá)中，现金持有(yǒu)量保持在(zài)较高水平(píng)，相对于股票，债券比(bǐ)2009年(nián)以来的任何(hé)时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开(kāi)始逃(táo)离时，只(zhǐ)做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得(dé)注意(yì)的是，选股(gǔ)者(zhě)的(de)谨慎态度与基于(yú)图表信号配置(zhì)资产的(de)计算机(jī)驱动(dòng)策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波动(dòng)性下降(jiàng)，趋势(shì)追踪基(jī)嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎金(jīn)和波动性目标基金等(děng)系(xì)统性资金管理公司(sī)近几个月(yuè)增(zēng)加(jiā)了股票持有(yǒu)量(liàng)。

　　德意(yì)志银行的投资者仓(cāng)位模(mó)型最能说明(míng)这种分歧(qí)立场。德意志银(yín)行称，量化基金(jīn)继续抢购股票，而自由裁量投资者的(de)敞口已降至(zhì)一年区间的底(dǐ)部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹的很大一(yī)部分(fēn)归因于那(nà)些对价格不敏感的量化投资者，他们别无选择，只能在股价上(shàng)涨时买入股票。看空者还警告称，持续(xù)数月的(de)股市反弹是不可(kě)持续的。由于标普500指(zhǐ)数(shù)几次突(tū)破4200点的尝(cháng)试都以失败告终，缺(quē)乏动能(néng)可能会(huì)限制量化基金的(de)需求。另一方面(miàn)，新一轮的(de)抛(pāo)售可能会(huì)促(cù)使量(liàng)化基金改变路线，并退(tuì)出(chū)股市(shì)。

　　好于预期的经济数据和企业财报(bào)也(yě)提振股市。尽管各公司(sī)在本财报季的业绩超出(chū)预(yù)期，但目前来(lái)看，这还不足以让(ràng)美国企业重回增长轨道(dào)。就连美(měi)联(lián)储官员也预测今年晚些时(shí)候会出(chū)现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过(guò)早地为经济(jì)衰退做(zuò)准备而采取防御(yù)措施，最终可(kě)能会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个(gè)最具周期性(xìng)的行(xíng)业往往在衰(shuāi)退前(qián)的(de)6个月内表现优异。嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎直到真正的经济衰退到来，防御性股票才开始大(dà)放(fàng)异(yì)彩，尽管(guǎn)它(tā)们(men)的领先地位通常会在下行周期结(jié)束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰退将(jiāng)从第三季度开始(shǐ)。

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