大家好，转眼假期就结束了，泰勒(lēi)小区都没出一直在加班，这(zhè)个长假，国内旅游消费爆了，而海(hǎi)外有爆了(le)，不(bù)过是(shì)爆(bào)雷(léi)。按照惯例(lì)，我们梳理一下重大消息，以及(jí)券商老师(shī)们的最新(xīn)看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中(zhōng)央政治局会(huì)议定调！

　　中共中央政治局4月28日(rì)召开(kāi)会议，分析研究当前经济形势(shì)和经济(jì)工(gōng)作。中(zhōng)共中央总书记习近平(píng)主持会议。会议认为，今(jīn)年(nián)以来(lái)，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下(xià)，各地区各部门更好统筹国(guó)内(nèi)国际两个大(dà)局，更好统筹疫情防控(kòng)和经济社会发(fā)展，更好统筹发展和安(ān)全，我国(guó)疫(yì)情防(fáng)控(kòng)取(qǔ)得(dé)重大(dà)决定性胜(shèng)利，经济社会全面恢复常态化运行，宏观政策靠前协(xié)同发(fā)力，需(xū)求(qiú)收缩、供给冲(chōng)击(jī)、预(yù)期转(zhuǎn)弱三重压力(lì)得到缓解(jiě)，经济增长好于预期，市场需求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现(xiàn)回(huí)升向好态势，经(jīng)济运行实现良(liáng)好开局。

　　会议(yì)指出，当前我国经济(jì)运行(xíng)好转主(zhǔ)要(yào)是恢(huī)复性(xìng)的，内生(shēng)动力还不强，需求仍(réng)然不(bù)足(zú)，经济转型升级面临(lín)新(xīn)的阻力，推动高质量(liàng)发展仍需要克服不(bù)少困难挑战。

　　此外(wài)，会(huì)议重申对刚(gāng)性和改善性(xìng)住房需求的支持，强调做好(hǎo)保交楼、保民生、保稳定(dìng)工作(zuò)，促进房地产市场平(píng)稳健康发展。同时，会议还提出，在超大特大城市积极(jí)稳步(bù)推进城中村(cūn)改造(zào)和“平(píng)急两用”公共基础(chǔ)设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计(jì)局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点，低(dī)于(yú)临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美(měi)国第一共和银行被正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇(yáo)的(de)美国第一共(gòng)和银行终究还是没(méi)能逃脱(tuō)倒(dào)闭并(bìng)被(bèi)接管(guǎn)收购的命(mìng)运(yùn)。美国加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构已接(jiē)管(guǎn)了第一共和银行，这是本(běn)轮(lún)美国银行业危机中第四家倒下的银(yín)行(xíng)，同时(shí)也是(shì)美国历史(shǐ)上(shàng)第二(èr)大的破产银(yín)行。

　　4、今年五一(yī)假(jiǎ)期国内(nèi)旅游出(chū)游2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全(quán)国国内(nèi)旅游出游合(hé)计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按(àn)可(kě)比口径(jìng)恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实(shí)现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据(jù)俄新社报(bào)道(dào)，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机(jī)袭击克(kè)里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架(jià)无人机瞄准了(le)克里(lǐ)姆林(lín)宫，俄(é)军方和特(tè)种部(bù)队(duì)及(jí)时采取行动，并使用电子对抗(kàng)系统，使这两架无人机出(chū)现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭(xí)击受(shòu)伤，其工作日程将(jiāng)照常进(jìn)行。 掉落(luò)的无(wú)人机(jī)碎片也没有造(zào)成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘(mì)书佩斯科夫称(chēng)，乌克兰(lán)无人机试图发(fā)动(dòng)袭击时普(pǔ)京不在克(kè)里姆林(lín)宫中。 他表示，普京(jīng)3日在位于莫斯科(kē)州的新奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处表示，俄方保留在(zài)合适的时间和地(dì)点采取(qǔ)回应(yīng)措施的权利。

　　另据俄(é)新社(shè)5月3日报道(dào)，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科自当(dāng)日起禁止放飞无人机，经政府(fǔ)批准的除(chú)外。 莫(mò)斯科市(shì)长索(suǒ)比亚宁(níng)表示(shì)，这一决定是(shì)为(wèi)了防止未经授权使用无人机，避免(miǎn)妨碍执法机构的(de)工作。

　　据法新(xīn)社(shè)当地时间3日(rì)报道，乌克兰方面表示“没有参与”对(duì)克里姆林宫的无人(rén)机(jī)袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报》网站消息，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌(wū)总统新闻(wén)秘书谢尔(ěr)盖(gài)？尼基福罗(luó)表示，乌方(fāng)没有关(guān)于袭击的信息(xī)。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特(tè)接(jiē)受该媒体(tǐ)采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基(jī)位(wèi)于基辅的(de)官邸进行导弹打(dǎ)击，作为对乌方企图使用无人机(jī)袭击克(kè)宫的回应。

　　十大券商最新(xīn)研判(pàn)

　　1、中(zhōng)信证券：从失(shī)衡到平稳，布局业绩驱(qū)动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情(qíng)诱发的过度(dù)博弈和(hé)心态(tài)失衡，市场大(dà)幅动荡。进入(rù)5月，国内的经济、政策(cè)和外部环境相比4月继续不断改善(shàn)，投(tóu)资者对经济的预期(qī)将在微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面实现统一，世界上女性最开放的是哪个国家投(tóu)资者心态也(yě)将逐步从短暂失衡(héng)趋向平(píng)稳，市场(chǎng)依然处于全年(nián)第二个关键做多窗口，财报季结束后，市场将步入业绩驱动的行情阶段，配置(zhì)思路上(shàng)建议坚持(chí)高切低(dī)，关注上半年景气(qì)持续改善的(de)品种。

　　首(shǒu)先，政(zhèng)治(zhì)局(jú)会议提(tí)振(zhèn)市场信心，扩(kuò)内需仍是着力重点，政策预(yù)期回归理性，经济内生(shēng)动能(néng)稳步修复，并将得到同比和高(gāo)频数据验证(zhèng)；外部流动性拐(guǎi)点明(míng)确，美国银行业风险不(bù)断(duàn)发酵(jiào)，但预计(jì)对A股实(shí)质影(yǐng)响十分有(yǒu)限。其次，财报季数据显示(shì)，A股业(yè)绩跨年筑底特征明显，全年(nián)逐季改善的趋势显现(xiàn)，其中行业的结(jié)构性亮点日益(yì)清晰，经(jīng)济(jì)预期5月将在微观(guān)体验、宏观数据(jù)、A股业(yè)绩三个层面统一(yī)，夯实市(shì)场上(shàng)行基础。最后，预计(jì)5月A股仍处于(yú)今年第(dì)二个(gè)关键做多窗(chuāng)口中，并将步入业绩(jì)驱动(dòng)的行情阶段，投资者心态由(yóu)短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议(yì)紧(jǐn)扣(kòu)业绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带一路”板块(kuài)中有业绩亮点的品种，以及(jí)其(qí)他板块中一(yī)季度业绩明(míng)显改善(shàn)，且在二(èr)季度有望持续的细分行业(yè)。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股(gǔ)有望相比全球市(shì)场显现相对韧(rèn)性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日表示，节后A股(gǔ)有望相(xiāng)比全球市场显现相对韧性。主要基(jī)于：1）经济(jì)复(fù)苏势头(tóu)尚不稳固(gù)，政(zhèng)策(cè)有望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期(qī)已过(guò)。3）海外(wài)风(fēng)险需要密切(qiè)关注，如若(ruò)应对(duì)得当，对A股影(yǐng)响(xiǎng)可能有限。上述因(yīn)素(sù)结合当前A股市场整体估值水平不高仍处于历史中低(dī)位(wèi)，A股节后两个交易日虽受节假期间的事件性因素(sù)影响可能有(yǒu)所波动(dòng)，但(dàn)对后市整(zhěng)体表现不用过于谨慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待(dài)，低位把握

　　一季度全(quán)A营收增速等指标仍在(zài)探底，五一出(chū)行(xíng)恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处(chù)于多事(shì)之秋，高利率(lǜ)环境下美国银行风险事件频发，衰(shuāi)退(tuì)风险上升。市场处于再平衡期，低(dī)位把握再布局机会；短期结(jié)构上关注在低位资产中寻找景气稳定或好于(yú)预期方(fāng)向，中期线索(suǒ)在于科技周期与复(fù)苏(sū)链(liàn)中的弹性方(fāng)向。行业(yè)重点关(guān)注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主(zhǔ)题(tí)重点关(guān)注(zhù)：一(yī)带一路(lù)、数据要素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期(qī)，对比历(lì)史，这次牛市第一波上(shàng)涨(zhǎng)的结世界上女性最开放的是哪个国家构(gòu)分化更显著。②牛市初期类似春天，市场有所反(fǎn)复很正常，短期政策和业(yè)绩因素影响下，行业或更均(jūn)衡。③数字经(jīng)济是(shì)全年主线，后续或依据基本面去(qù)伪存真，阶(jiē)段(duàn)性关注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策(cè)略

　　往后(hòu)看，核心(xīn)资产、海外映射的(de)科(kē)技和大宗商(shāng)品都将被海(hǎi)外逐级放(fàng)大的宏观波动所影响。我(wǒ)们的资源+重(zhòng)资产组合短期驱动逻辑建(jiàn)议以(yǐ)“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑(jí)的(de)回归。重资产(chǎn)国(guó)企（炼厂、建筑(zhù)、钢(gāng)铁(tiě)）资(zī)源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路(lù)）；近期场(chǎng)景消费正在(zài)展(zhǎn)现出(chū)成为(wèi)未(wèi)来经济增长新动能的潜力(lì)，推荐中低(dī)端消费、县域消费；以“宁(níng)组合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略(lüè)：五一前(qián)后(hòu)市场表现如何(hé)？行业胜率如何(hé)？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市(shì)场上(shàng)涨概率较(jiào)节前明(míng)显提(tí)升。以(yǐ)全(quán)A指数为(wèi)代表(biǎo)，节(jié)前(qián)1周、1个(gè)月指数大多(duō)震荡调整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周(zhōu)、1个月上(shàng)涨概(gài)率则大(dà)幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医(yī)药(yào)生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五(wǔ)一”假期间(jiān)全球大类(lèi)资产波动以(yǐ)及背后释(shì)放的信号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑(chēng)A股指数震荡上移(yí)。从“五(wǔ)一(yī)”前后大类(lèi)资产表现来看，全球主要(yào)权益市场及原油等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄(huáng)金价(jià)格走强，表明海(hǎi)外市场“衰退交易”有所升(shēng)温。美欧一季度(dù)经济增速不(bù)及市场预(yù)期(qī)，美国银行(xíng)业危(wēi)机和两党债务(wù)上(shàng)限(xiàn)博弈使得海外风险偏好(hǎo)有所回落，同时也促使美联储(chǔ)更(gèng)快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数(shù)据，国内服(fú)务消费大幅回(huí)升，但地(dì)产销售复苏偏(piān)缓，4月制造(zào)业PMI回落(luò)也表明国内经济仍处(chù)于(yú)复苏(sū)早期。4月政治局会(huì)议强调(diào)“当前经济运行好转主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧(jǐn)风险不大，企(qǐ)业盈利(lì)上行将支撑(chēng)A股指数(shù)震荡(dàng)上移。结构上，政(zhèng)治局会(huì)议首提(tí)“重视(shì)通用人工智能发展”，全球产(chǎn)业催化和世界上女性最开放的是哪个国家国内(nèi)政(zhèng)策驱动的(de)数字经济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行(xíng)的(de)，是去(qù)年(nián)底熊(xióng)市结束后，指数的第一次长时(shí)间回撤，可以类比(bǐ)历(lì)史(shǐ)上牛(niú)市第一年中(zhōng)的(de)战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月(yuè)，是(shì)牛市第一年(nián)中的第一次战术(shù)性(xìng)回(huí)撤，时间(jiān)约(yuē)2个月，起始和结束的拐点，均与高频(pín)经济(jì)指标和预期(qī)的边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半(bàn)月，由于经济(jì)比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出现(xiàn)了2个月的底部震荡(dàng)，整(zhěng)体回撤持续的时(shí)间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市(shì)和(hé)商品市场的(de)表现，均表(biǎo)明资本市场对经济的判新偏向认(rèn)为(wèi)Q1的(de)经济回升可能不会(huì)持续(xù)太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来(lái)看，4月份确实出现了较为明(míng)显的下降。这一下降背后我们认(rèn)为可(kě)能主(zhǔ)要(yào)有两(liǎng)个短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回(huí)落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情(qíng)后第(dì)一个(gè)季度经济数据最(zuì)容易恢复，4月开始(shǐ)经济进入疫后第二个季度。PMI数据(jù)、商品价(jià)格(gé)、海(hǎi)外经(jīng)济担(dān)心等因素，可能会让(ràng)4-5月(yuè)的(de)经济数据很(hěn)难超(chāo)预期(qī)。由此导致这一(yī)次(cì)市场的(de)战术调(diào)整虽然可能已经(jīng)完成大(dà)部分，但由于缺乏数据改(gǎi)善，可能(néng)还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已(yǐ)正站在新一(yī)轮(lún)牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了(le)长(zhǎng)期的坦(tǎn)途，把(bǎ)握(wò)“上证50高股(gǔ)息央国企(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月(yuè)的迷雾在(zài)增加：回落的PMI和(hé)长端利(lì)率、反复的美联储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏(piān)弱的(de)一季报(bào)业绩；但(dàn)中期的坦途较(jiào)为明确(què)：经(jīng)济温(wēn)和复苏、美(měi)联储(chǔ)年内(nèi)结束(shù)加息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机(jī)构(gòu)赛道(dào)大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何(hé)应(yīng)对短期迷雾(wù)？5月建议(yì)重点关注上证50高股(gǔ)息央国企，央国(guó)企(qǐ)指数和ETF后(hòu)续将发行、迎(yíng)来增量资(zī)金(jīn)行情(qíng)，高(gāo)股息组合在经济(jì)偏弱、利率下行(xíng)环境下(xià)获取超额收益（13只(zhǐ)被指数(shù)集中覆盖的(de)高股息央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基(jī)金持(chí)仓(cāng)呈现机构赛道(dào)的第五(wǔ)次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明(míng)显调整，是进一(yī)步加配的(de)良机，其中以科创50方向(xiàng)最(zuì)为关键。若(ruò)美联储能够在(zài)5月(yuè)完成(chéng)最后一次加息，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将(jiāng)极大地利(lì)于(yú)新兴(xīng)市(shì)场(chǎng)（A股和港股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势(shì)，科创(chuàng)再起(qǐ)

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