近日(rì)，国内上市交易的4只公募商品期货基金陆续公布了一季报(bào)。在(zài)一季(jì)度商品市场整体下跌的背景下，4只公募商品期货基(jī)金也表现不佳，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利润(rùn)为正。值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF份额在(zài)报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅(fú)近三成(厦门有几个区，厦门有几个区分别叫什么chéng)，备(bèi)受投(tóu)资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季度，建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元(yuán)，利(lì)润(rùn)-796.75万元(yuán)；大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利润有何区别(bié)？4只公募(mù)商(shāng)品期货(huò)基金在(zài)一季报中均提及，本期已实现(xiàn)收(shōu)益指基金本期(qī)利(lì)息收入(rù)、投资收(shōu)益(yì)、其他(tā)收入（不含(hán)公允价值变(biàn)动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额(é)，本期利润为本(běn)期已实现收(shōu)益加上本期公允价值变动收(shōu)益。

　　期末(mò)基金资(zī)产净值方(fāng)面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期(qī)货LOF资(zī)产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF资产(chǎn)净(jìng)值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期(qī)末基(jī)金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期(qī)货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净(jìng)值(zhí)增长率方面，报告期内，仅建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF实现正增(zēng)长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大(dà)成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF、国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF净(jìng)值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额(é)的增减(jiǎn)变化，可以反映出投(tóu)资者的偏好。从(cóng)份额(é)变动来看，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商品期货基金均受到净申购。截至(zhì)3月底，国投瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达(dá)27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额(é)较期(qī)初增加700万份(fèn)至(zhì)1.95亿(yì)份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下(xià)跌行情，华夏基(jī)金认为，主(zhǔ)要原(yuán)因有以(yǐ)下几点：首先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息(xī)在资本市(shì)场(chǎng)持续发酵，导致了(le)原油以(yǐ)及美豆等大宗商品价格下跌(diē)，引领国(guó)内(厦门有几个区，厦门有几个区分别叫什么nèi)豆粕价格下挫；其次(cì)，国内现货(huò)供应相(xiāng)对充厦门有几个区，厦门有几个区分别叫什么裕(yù)，由于加工利润(rùn)尚(shàng)可，加之巴西大豆丰(fēng)产(chǎn)上市，近(jìn)几个月国内(nèi)大豆到(dào)港量(liàng)趋于增加，同时(shí)由于(yú)下游提货消极(jí)，油厂豆粕不断累库，部(bù)分油厂(chǎng)甚至出现胀库现象，导致豆粕(pò)现(xiàn)货跌幅过大；最后，需求端(duān)低迷(mí)不振，由于春节前(qián)养殖产品集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡季(jì)，而(ér)今年(nián)由于生猪价格持续下行，养殖(zhí)业(yè)复产(chǎn)积极性不高，加之(zhī)非(fēi)洲猪瘟疫情(qíng)偶(ǒu)发，使得(dé)豆(dòu)粕(pò)需求更是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提货(huò)量(liàng)处于偏低水平(píng)。

　　关于报(bào)告期内基金(jīn)投(tóu)资策(cè)略(lüè)和运作(zuò)分析，国投瑞银基金表示，一季(jì)度白银在初(chū)期两个月处于振荡调整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金较(jiào)白银表现更为强势(shì)，金银比价有所抬升。前期走势主要受(shòu)制于白银(yín)工业属(shǔ)性及(jí)美联储(chǔ)加息(xī)预期(qī)升温影响，白(bái)银(yín)表现(xiàn)出更高(gāo)的(de)波动性。后(hòu)期则(zé)主要(yào)是欧美(měi)银行(xíng)业出现(xiàn)流动性危机，导致(zhì)避(bì)险情绪高涨，也大(dà)幅(fú)降(jiàng)低了市场对于美联储(chǔ)的(de)加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联储货(huò)币政策调整节奏与经(jīng)济衰退(tuì)担(dān)忧继(jì)续(xù)主导(dǎo)贵(guì)金属行情，同时也需关注突发地(dì)缘(yuán)政(zhèng)治、金融(róng)体(tǐ)系(xì)的流动性风险、新兴经济体债务风险(xiǎn)等黑天鹅(é)事件的影响。今年以来，美联储已连(lián)续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点阵图显示美(měi)联储(chǔ)今年或还有一次加息(xī)。随着美国加(jiā)息渐(jiàn)入尾(wěi)声，而通胀仍处于高位，宏观(guān)环境对贵金属相对有利，贵金属(shǔ)配(pèi)置(zhì)价值(zhí)进(jìn)一(yī)步提升。考(kǎo)虑到白银(yín)的高弹性及金(jīn)银比价(jià)的相(xiāng)对(duì)高位，建议择机积极(jí)配置。

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