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　　美联储布拉德：利率可能需要(yào)进一(yī)步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长布拉德表示(shì)，决策者可能不得不(bù)进一步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自己(jǐ)将(jiāng)观望(wàng)一定(dìng)时间，看看经济数(shù)据(jù)表现再决定6月(yuè)应该(gāi)采取何种行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激进政策(cè)遏制了(le)通(tōng)胀的上升(shēng)，但(dàn)目(mù)前(qián)还不(bù)清(qīng)楚(chǔ)通胀是否(fǒu)处于通往(wǎng)2％的道路(lù)上(shàng)。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才能(néng)确信没(méi)有必要加息(xī)。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美(měi)联储仍然可以实现(xiàn)软(ruǎn)着(zhe)陆，在不触发经(jīng)济严重下滑的情况下帮(bāng)助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是(shì)基(jī)线情(qíng)景。我(wǒ)认为基(jī)线(xiàn)情境是经济增长缓慢，劳动力市(shì)场可能略有(yǒu)疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联(lián)储(chǔ)决策者中鹰派官员(yuán)的代(dài)表人物(wù)，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在联邦公(gōng)开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场互联互(hù)通合作15日(rì)正式启动

　　中(zhōng)国人民银(yín)行5月5日表示，香港与内地利率互换市场(chǎng)互联互通(tōng)合作（即 “互(hù)换通(tōng)”）的各项准备(bèi)工作(zuò)进展顺利(lì)，初期(qī)先(xiān)行开通“北向互换(huàn)通”，“北(běi)向互换通”下的交易(yì)将于2023年(nián)5月15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北向互换通(tōng)”，是(shì)香港(gǎng)及其他国家和(hé)地区的境外投资(zī)者(zhě)经由香(xiāng)港与(yǔ)内地基(jī)础设施机构之间在交易、清算、结(jié)算等方面互联互通的(de)机制安排，参(cān)与内(nèi)地银(yín)行间金(jīn)融衍生(shēng)品市场(chǎng)。初期(qī)可交(jiāo)易品种为(wèi)利率(lǜ)互换产品，报(bào)价(jià)、交易及(jí)结(jié)算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的境内投(tóu)资者(zhě)需与外汇交易中(zhōng)心签署(shǔ)报价商(shāng)协议，并(bìng)为上海清算所利(lì)率互换集中(zhōng)清算业务(wù)的清算会员(yuán)或该类会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境外投(tóu)资者(zhě)为符合(hé)人民银行要求并完成内地(dì)银行(xíng)间债券(quàn)市场准入(rù)备案的境(jìng)外机构投资者，并经外(wài)汇交(jiāo)易(yì)中心开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交易权(quán)限。拟(nǐ)申请开通“北(běi)向互换通”交易权限的境外(wài)投(tóu)资(zī)者(zhě)需同(tóng)时申请成(chéng)为场外结算公(gōng)司的清算会(huì)员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净(jìng)限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌(wū)龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰(tài)转债，昨日(rì)早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘(pán)中一度上(shàng)涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于(yú)当日上午10时10分实施(shī)停牌，并发布公告，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌(pái)及(jí)相关交易处理情况的公告(gào)。公告称，2023年4月(yuè)26日，江(jiāng)苏(sū)嵘泰(tài)工(gōng)业(yè)股份(fèn)有限公司（以下简(jiǎn)称公(gōng)司）在(zài)上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债最后(hòu)一个交易(yì)日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别(bié)于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发(fā)布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技(jì)术原(yuán)因，该可转债仍挂(guà)牌交(jiāo)易。上交(jiāo)所发现后，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债券交易规(guī)则》第一百三十条等相关规(guī)定，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月5日相关(guān)匹(pǐ)配成交取消，交易无(wú)效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎(shú)回(huí)不(bù)受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所深表歉意(yì)，并将妥(tuǒ)善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后(hòu)，市场情(qíng)绪有所回(huí)暖，叠加油脂市场基本面(miàn)迎来(lái)改善，“五一”假期(qī)过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期(qī)间，伴随美联储继续加息(xī)预期(qī)以及欧美银(yín)行(xíng)业危机的继续(xù)发酵(jiào)，国际(jì)原油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨(chén)，美联储(chǔ)如(rú)预期加(jiā)息25个(gè磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的)基点，这(zhè)是本轮加(jiā)息周期的(de)第十(shí)次加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期的终(zhōng)点。同时，欧(ōu)洲央(yāng)行周(zhōu)四决定放慢加息步伐。在(zài)外(wài)围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研(yán)究所(suǒ)油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油(yóu)领涨(zhǎng)油脂，产地供(gōng)给偏(piān)紧，同(tóng)时国内棕榈油库(kù)存(cún)连续下降支撑(chēng)盘(pán)面走强，菜油(yóu)紧(jǐn)随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料(liào)分(fēn)析师(shī)侯雪玲看来，油脂(zhī)市场(chǎng)的(de)强(qiáng)力反弹(dàn)是(shì)由基(jī)本面的改善推(tuī)动的。她表示(shì)，一方面(miàn)源于餐饮端的利多预(yù)期。油脂相关上市企业一季度业(yè)绩大增(zēng)，多因为销量上(shàng)涨(zhǎng)和(hé)毛利率提升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行(xíng)火爆(bào)，交通运输部数据显示，假期(qī)前三(sān)天(tiān)日均发(fā)送人数和(hé)2019年(nián)、2021年基(jī)本持平。这(zhè)意味(wèi)着(zhe)油脂(zhī)餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普(pǔ)遍存在一轮(lún)补库需求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮(yǐn)端将持续(xù)成为(wèi)支撑油脂需求(qiú)的重要力量(liàng)。另(lìng)一(yī)方面，国内(nèi)大豆压榨企业5月(yuè)上旬(xún)仍出现(xiàn)不同程度的停机计划，市场现货供应(yīng)仍(réng)有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而(ér)棕榈油方面，产地库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存(cún)环(huán)比下(xià)降15％至264万吨，其(qí)中产(chǎn)量(liàng)425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预(yù)期(qī)马来西(xī)亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至(zhì)130万吨(dūn)，出口(kǒu)环比下降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存环(huán)比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来(lái)西亚棕榈油库存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本(běn)周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且产(chǎn)量降幅不足(zú)，导致市(shì)场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应以及机构(gòu)对于4月马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存预(yù)估超(chāo)预(yù)期下降的乐观情绪，推动期(qī)价快速反弹，而库(kù)存预估下降的原因来自于马来西亚国内消费(fèi)需求的增加。”中(zhōng)辉期(qī)货油脂(zhī)油(yóu)料分析师贾晖(huī)表示，外盘带(dài)动内盘油脂价(jià)格上行，而磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的豆油(yóu)及菜油自身基本面供应增加的(de)利空(kōng)因素逐步弱化也对盘面带(dài)来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导(dǎo)作(zuò)用？

　　据外媒(méi)报道，周五(wǔ)公布的一(yī)项调查显示，全球第二大(dà)棕榈油(yóu)生(shēng)产国——马(mǎ)来西亚截至(zhì)4月底的棕榈(lǘ)油库存料(liào)降至11个月以(yǐ)来(lái)最(zuì)低水平，因产量持平且(qiě)马(mǎ)来西亚国(guó)内使用(yòng)量增(zēng)加(jiā)。受(shòu)访的(de)九位分析师和贸易商预估中(zhōng)值(zhí)显示磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的，棕榈油(yóu)库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减少并触及(jí)2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存也由升转降，刷新(xīn)5个半(bàn)月的最低水(shuǐ)平。中国(guó)粮油(yóu)商务(wù)网(wǎng)监测数据显示，截至2023年(nián)第17周(zhōu)末，国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存总量为(wèi)77.9万(wàn)吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库(kù)存量为73.6万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；高度库存(cún)量为4.2万(wàn)吨，较上(shàng)周(zhōu)减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕榈油库存都在下(xià)降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下(xià)降(jiàng)的主要(yào)原因(yīn)来自于产(chǎn)量的季节性减产以及印尼国内出口(kǒu)政策(cè)限制(zhì)导致的(de)棕榈(lǘ)油出口(kǒu)较好。而国内棕(zōng)榈油库存大幅下降，主要是受到年(nián)初国内疫(yì)情防控措施优化调整(zhěng)带(dài)来(lái)的餐(cān)饮(yǐn)消费的增(zēng)加，同时豆棕现货价差高位(wèi)运行导致棕(zōng)榈油替代性(xìng)能大大(dà)增强，也(yě)进(jìn)一(yī)步刺激了棕(zōng)榈油(yóu)的消(xiāo)费(fèi)。

　　虽(suī)然(rán)马来西亚及中(zhōng)国棕榈油库存下降(jiàng)，但由(yóu)于印尼5月出口政策出现(xiàn)调整，将允(yǔn)许更(gèng)多的棕榈油(yóu)出口，市(shì)场对于(yú)马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度(dù)。中(zhōng)国和印度作为全球(qiú)主(zhǔ)要(yào)的(de)棕(zōng)榈油(yóu)进口国，虽然库存都不同(tóng)程度下(xià)降，但都仍处于历史(shǐ)较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消(xiāo)费(fèi)和进口积(jī)极性。”贾(jiǎ)晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产(chǎn)地来说，每(měi)年的1—4月属于去库周期(qī)，因产量处于年内(nèi)低(dī)位，无法满足当月(yuè)需求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依然(rán)没有扭转去库趋(qū)势。可以说，产量绝对水平低是去库的(de)主(zhǔ)要原因。后期随着产量季节性增加，棕(zōng)榈油重新(xīn)累库也(yě)是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪(xuě)玲认为，棕(zōng)榈油的去库更多是(shì)供需双重(zhòng)推动的结(jié)果。随着(zhe)产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油(yóu)到港压力下降，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国(guó)内(nèi)油脂餐(cān)饮需求(qiú)旺盛，随着(zhe)气温(wēn)升高，棕(zōng)榈(lǘ)油使(shǐ)用限制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同比几乎翻(fān)倍(bèi)。国内棕榈(lǘ)油要想重新(xīn)累库，需要(yào)进(jìn)口(kǒu)增加，也(yě)就是说(shuō)进(jìn)口利润打开(kāi)，产地让利，这(zhè)至(zhì)少(shǎo)需要产地库存压(yā)力明显恢复(fù)才有可能。因此，未来产(chǎn)地的累库必将早于(yú)国(guó)内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场(chǎng)情况(kuàng)来看(kàn)，短(duǎn)期内缺乏(fá)明显(xiǎn)利多因素驱动(dòng)，因此(cǐ)棕(zōng)榈油上(shàng)涨缺乏可(kě)持(chí)续性。不(bù)过(guò)，从更长的年度时间周(zhōu)期来看，在厄(è)尔尼诺气候(hòu)的(de)预(yù)期(qī)下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入(rù)中(zhōng)期(qī)企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺(nuò)气(qì)候的发生(shēng)和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看(kàn)来，今年(nián)仍(réng)是(shì)“宏观大年”，宏观层面(miàn)对(duì)于(yú)大宗商(shāng)品的(de)影响仍然起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。那(nà)么，对(duì)于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联(lián)储(chǔ)加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四(sì)也放慢了(le)激进(jìn)紧缩的步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会(huì)议的结(jié)束(shù)，市场焦(jiāo)点(diǎn)仍(réng)将(jiāng)集中在美国(guó)银行(xíng)业的任(rèn)何可能的风(fēng)险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎态(tài)度。对于(yú)油脂来说(shuō)，目(mù)前基(jī)本(běn)面仍然多空交(jiāo)织。当前年(nián)度加拿(ná)大(dà)油菜籽的丰产对国内市场的压力持续(xù)存(cún)在，5—6月(yuè)进口大豆(dòu)大量到港的预(yù)期对豆系品种带来压力(lì)，另外国内(nèi)棕榈油整体(tǐ)库存(cún)偏高也使得油脂整(zhěng)体的行(xíng)情(qíng)难(nán)以表现得特别强势。不过，油脂的估值(zhí)在(zài)偏低的油粕比和当前年度南美大(dà)豆的减产预期的(de)逐(zhú)渐兑(duì)现背(bèi)景(jǐng)下，又显得处于(yú)偏低水平。在(zài)此情况下，油脂似乎难以(yǐ)表现出独(dú)立走势，单边行(xíng)情仍将比较(jiào)多地被宏(hóng)观因(yīn)素主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在(zài)贾晖看(kàn)来，由于(yú)美联储加息已经在市(shì)场预期当中，因此对大宗(zōng)商品(pǐn)市场的利(lì)空(kōng)影响有限。对于油脂市场来说，虽(suī)然生物(wù)柴油消(xiāo)费占比不(bù)低(dī)，比(bǐ)如(rú)棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食(shí)用消费各(gè)占(zhàn)一半(bàn)，但各国生(shēng)物柴(chái)油政策比(bǐ)例一(yī)段(duàn)时期内是(shì)固(gù)定(dìng)的，不会(huì)因为原油及宏观市场的波动，而(ér)出现生物柴油产量(liàng)的大幅(fú)波动，加上油(yóu)脂(zhī)食用作为(wèi)消费必需品(pǐn)，宏观因(yīn)素影(yǐng)响有限，因此油(yóu)脂自身基本面对价(jià)格波动仍然将起到主导作用(yòng)。

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