国内“五一”假期(qī)来了，但海外市场风险(xiǎn)依旧(jiù)不容忽视。在美国多项重要经济数据出炉(lú)后，美联(lián)储(chǔ)也(yě)将召开5月议息(xī)会议，市场普(pǔ)遍预期将(jiāng)继续(xù)加息25BP。在利(lì)好(hǎo)利空消息交(jiāo)织下，节(jié)后市场走(zǒu)势(shì)将如(rú)何演绎？

　　美国(guó)第一(yī)共和银(yín)行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，美国(guó)第一共(gòng)和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触(chù)发停牌，原因是达成(chéng)救助协议以(yǐ)维持该银(yín)行运(yùn)营的希望在变(biàn)得渺(miǎo)茫。该股今年(nián)已(yǐ)下跌90％以上。消(xiāo)息(xī)人士称，该银行很有可能会被美国联(lián)邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美(měi)媒报(bào)道(dào)，自(zì)美国第一共和银行(xíng)公布其第一季(jì)度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天内下跌超过(guò)60％，创下历(lì)史新低。目前包括来自美国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财(cái)政部和(hé)美联储的(de)官员正在(zài)与其他银行进行协调会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美(měi)联储(chǔ)反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻(xún)求(qiú)大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布(bù)的内部审查(chá)报告中(zhōng)，美联储承(chéng)认，对于上(shàng)月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查(chá)督导(dǎo)行动拖沓(dá)有(yǒu)关(guān)。

　　美联储(chǔ)认为，银行(xíng)业(yè)审(shěn)查员未能采取(qǔ)有力行动(dòng)解决硅谷银行越(yuè)来越多(duō)的(de)问题(tí)。美联储负责金融业监管(guǎn)的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能(néng)充分认识到，随着硅谷银行的规模(mó)扩大、复杂(zá)性增加，该行变(biàn)得(dé)有多么不堪一击。他们的确发现了风险，却没(méi)有采取足够的(de)措施(shī)，保(bǎo)证该行足(zú)够迅速地解决(jué)问题(tí)。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭(bì)有四大成(chéng)因，其中三点都和美联储监管不力有关。他说(shuō)，美联储监(jiān)管者的(de)错误(wù)部分(fēn)源(yuán)于(yú)，特朗普(pǔ)执(zhí)政时(shí)的金融业改(gǎi)革普遍放松了对(duì)中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美(měi)联(lián)储的(de)文化转变似乎导(dǎo)致联储的(de)监管变得更宽松。这些(xiē)变(biàn)化(huà)体现在(zài)降(jiàng)低标准、增加复杂(zá)性(xìng)，以(yǐ)及(jí)监管方式不够(gòu)自(zì)信(xìn)果(guǒ)断，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其(qí)银行业审查员已经(jīng)确定(dìng)了硅谷银行存在(zài)导致其(qí)倒闭的一大问题(tí)——利率(lǜ)相关风险，但美联储自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取(qǔ)行动(dòng)以前累(lèi)积过多(duō)的证据。

　　美联(lián)储的数据显示，截至倒(dào)闭时(shí)，硅谷银行收到(dào)31项监管机(jī)构的公(gōng)开审查报告或警告，数量是其他(tā)银行的三倍。报告(gào)称，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美联(lián)储忽(hū)视了范围更(gèng)广的问题，比如该行(xíng)多年来一直(zhí)突破内部风险限制，其采用(yòng)的流动性指标却显示，存(cún)款基础(chǔ)稳定，其利率相关风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴(bā)尔透露，美(měi)联储将重新审查(chá)，适用于资(zī)产(chǎn)超(chāo)过千亿美元银(yín)行的一系列规定(dìng)，包括压力测(cè)试和流动性要求，将重新评估，怎样监督(dū)和监(jiān)管一家(jiā)银行(xíng)对利率(lǜ)流动性(xìng)风险(xiǎn)的风控。

　　巴(bā)尔说(shuō)，硅(guī)谷银行(xíng)倒(dào)闭表明，需要对范围更广泛的(de)银行强化适用的标准，联储应考虑，让(ràng)更大范围的银行适(shì)用标(biāo)准和的流动性(xìng)规(guī)定。他呼吁，重新评估，对(duì)于超过(guò)25万(wàn)美元联(lián)邦(bāng)保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为(wèi)，美联储应要(yào)求更(gèng)广泛的(de)银行考(kǎo)虑到可(kě)出售(shòu)证(zhèng)券的未实现损(sǔn)益，以便让银行(xíng)的资本要(yào)求更好(hǎo)地(dì)匹配其财(cái)务状况和(hé)风险。他暗示，对(duì)资本规划和风险管理不足(zú)的公司，美联储可能增加(jiā)资本或(huò)流动性(xìng)的要求(qiú)，或(huò)者(zhě)限制股票回购、股(gǔ)息(xī)支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和(hé)佛罗(luó)里达州(zhōu)重大(dà)灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根(gēn)据(jù)美国(guó)白宫(gōng)当地(dì)时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内(nèi)华(huá)达州重(zhòng)大灾难(nán)声(shēng)明，他(tā)下令为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季风暴影响(xiǎng)的地(dì)区提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗(luó)里达州重大(dà)灾(zāi)难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上提供给州(zhōu)政(zhèng)府和符合(hé)条件(jiàn)的地方政(zhèng)府以及某些私人非营利(lì)组(zǔ)织，用于(yú)受灾害影响(xiǎng)地区的(de)应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国(guó)就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达(dá)成(chéng)原则性协议(yì)

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主席(xí)东(dōng)布罗夫斯(sī)基斯(sī)对外宣布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性协议(yì)。

　　东布(bù)罗夫(fū)斯基斯表(biǎo)示，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧盟成员国(guó)和乌(wū)克兰农民的(de)担忧(yōu)。具体(tǐ)措施包(bāo)括推动波(bō)兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚等(děng)国撤回针(zhēn)对乌(wū)农产品(pǐn)的(de)单(dān)边(biān)措施。从欧(ōu)盟层面(miàn)对小麦、玉(yù)米(mǐ)、油菜籽(zǐ)、葵花(huā)籽等4种农产品实(shí)施(shī)保障措施。为5个受影响的(de)成员国农民提(tí)供(gōng)1亿欧元的一揽子支(zhī)持(chí)。此(cǐ)外，欧盟将继续推(tuī)进包(bāo)括葵(kuí)花籽(zǐ)油等(děng)产(chǎn)品的倾(qīng)销调查。欧(ōu)盟(méng)将进一(yī)步确(què)保乌克兰(lán)农产品通过(guò)欧盟通道出口到其他国家。

　　美(měi)国(guó)滞胀困境：经(jīng)济继续(xù)放缓，通(tōng)胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美(měi)国(guó)商务部最(zuì)新(xīn)公布的数据显示(shì)，美国3月核心PCE物价(jià)指数同比上(shàng)升4.6％，预估(gū)为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美(měi)国3月(yuè)核心(xīn)PCE物(wù)价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔(tī)除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数是美联储(chǔ)青睐的(de)通胀指(zhǐ)标之一。此次公布的数据再度印证了美国通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次加息的可能(néng)性。报告公布后，美国短期利率期货小幅下(xià)跌，反映出(chū)5月份加息(xī)25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商(shāng)务部公(gōng)布的一季度美国宏观经(jīng)济数据(jù)显示(shì)，美国一季度(dù)GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长(zhǎng)1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且(qiě)增速较(jiào)前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公布(bù)的(de)一季度核心PCE物(wù)价指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏(hóng)观贵金属分析师张晨向期货日报记者表示，上(shàng)述数据显示(shì)出美国经济放(fàng)缓但通(tōng)胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年(nián)数同(tóng)比(bǐ)数据来(lái)看，他认为一季度1.6％的增速较去(qù)年四季度(dù)0.9％的增速(sù)出(chū)现明显回暖，显示出美国经济(jì)虽有(yǒu)放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度(dù)美国(guó)GDP数据超预(yù)期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的(de)忧(yōu)虑，再加(jiā)上目(mù)前(qián)欧美银行信(xìn)用危机(jī)的尾部(bù)效应持续存(cún)在，金融不稳定叠(dié)加经济(jì)景气下滑(huá)，一(yī)定程度(dù)上削弱了美联储(chǔ)货币政策的(de)紧缩预期，同(tóng)时增加了下半(bàn)年美联储降息(xī)的(de)预期(qī)。”中信建投期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师罗亮(liàng)认为。

　　不(bù)过，他也(yě)表示，由于反映核心(xīn)个人消费(fèi)支出(chū)在内的一季度PCE通胀数据(jù)持续上升，再加上周五(wǔ)晚间(jiān)公布(bù)的3月核心PCE数(shù)据也偏强(qiáng)，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的(de)是年中美联(lián)储的政策(cè)变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会(huì)议还(hái)需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵(guì)金属分(fēn)析师吴梓(zǐ)杰认为，当(dāng)前美联储货币政(zhèng)策面(miàn)临抑制通胀以及宏观审慎两难(nán)的抉择。随着(zhe)此前(qián)银行业(yè)危机的爆发以及一季(jì)度经济的回落，美国当前经济(jì)的脆弱性(xìng)以(yǐ)及下行压力已经持续增(zēng)加，但是一季度核心(xīn)PCE同样大(dà)幅超过预期，显示出(chū)核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择(zé)时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰(jié)预(yù)计，美联储(chǔ)5月大概率将(jiāng)会保持加息25BP的节(jié)奏，但在记(jì)者会上鲍(bào)威尔表态或将(jiāng)更加注重(zhòng)安抚市场情绪，强调对宏观风险的把(bǎ)控，且对未来加息的态度或将更(gèng)加谨慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨(chén)认为，目前市场已经(jīng)对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了(le)充(chōng)分的(de)计价。鉴于(yú)此次会(huì)议(yì)并无(wú)最新点阵图和经济展望公布，因此(cǐ)会议重(zhòng)点在于利率决(jué)议声明及鲍(bào)威尔的会后发(fā)言两方面。其中，在决(jué)议声明方面，可重点观察(chá)措辞调整变化(huà)情况，特别(bié)是能否出现“停(tíng)止加息”相关暗(àn)示。而在会后的新闻发布(bù)会上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔(ěr)对(duì)于经济与(yǔ)通胀前(qián)景、后续货币(bì)政策(cè)以及银(yín)行业危(wēi)机引发的信贷收缩等方面的观(guān)点论述(shù)。特别是(shì)如果出现(xiàn)“停止加(jiā)息”等(děng)明显鸽派暗(àn)示，则无论对于商品市场还是权(quán)益(yì)市场而言，均(jūn)构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，此次(cì)美联储会议需要关注(zhù)三个方(fāng)面(miàn)：一是考虑(lǜ)到通胀(zhàng)的(de)顽固性，美(měi)联储是否(fǒu)会透露(lù)其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储对(duì)于目前金融以及经济风险的判(pàn)断，到底(dǐ)是短期风险还是(shì)长期风险；三是(shì)美联储未来的货币政策(cè)预期，比如(rú)是(shì)否透(tòu)露下(xià)半年(nián)将降息或(huò)者不降息(xī)。

　　他(tā)认(rèn)为，如果美联储依然偏鹰派，则预(yù)期(qī)风险资产将继(jì)续回(huí)调，美债利(lì)率(lǜ)曲(qū)线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如(rú)果美(měi)联储偏鸽派，那市场风险偏好会再(zài)度上升，美元(yuán)指数预(yù)计显(xiǎn)著下行，贵金(jīn)属将领(lǐng)涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对(duì)5月加(jiā)息25BP已经(jīng)计价较为充分，预计加息结(jié)果(guǒ)不(bù)会引起市场较大波(bō)动，但是对于(yú)6月及以后偏鹰(yīng)的政策预(yù)期交易依旧不(bù)足。因此，他认为本(běn)次(cì)会(huì)议(yì)上需要重(zhòng)点关注美联(lián)储声明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的(de)展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如表(biǎo)现出(chū)了6月仍将加(jiā)息的(de)倾向，则市场(chǎng)或将面临较大的冲击，相关风(fēng)险资产(chǎn)有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面(miàn)临涨跌两难局(jú)面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金属行情则(zé)表现乏力(lì)。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银行业(yè)风险事件溢出(chū)影(yǐng)响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联(lián)储货(huò)币(bì)政策迅速转向的乐(lè)观(guān)预(yù)期出(chū)现一定修正，贵(guì)金(jīn)属市场出现(xiàn)高(gāo)位振荡调(diào)整，但总体回(huí)调幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属市场在利多、利空因素间(jiān)来回(huí)拉扯。利多因素(sù)方面，美联储(chǔ)加(jiā)息临近尾声，对(duì)贵(guì)金属价(jià)格的压制边际(jì)减弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡(dàn)，债务上限(xiàn)悬而未决以及银行业风险事件余波反(fǎn)复，不断激发市场(chǎng)避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)。从更为宏观的角度来看，全球(qiú)“去(qù)美(měi)元化”方(fāng)兴未艾，各国央行强化(huà)黄金资产储备功能(néng)，使得央行“购金潮”经(jīng)久不(bù)息。上述(shù)种(zhǒng)种因素均对贵金属价(jià)格(gé)形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美(měi)联(lián)储对于后续货币政策之间(jiān)的(de)预期(qī)差，以及美国(guó)经济层面的韧性犹存。“特别(bié)是就业(yè)市场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非(fēi)农就业人数还是失业率指标，还远未触及经济衰退以及美联储(chǔ)货币政(zhèng)策转向的阈值区间，这极有可能造成(chéng)通胀回归波折反复，进(jìn)而引(yǐn)发美联(lián)储货币政策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联储议息(xī)会(huì)议落地后的一(yī)段时间(jiān)内，市场仍然会(huì)延(yán)续上述的修正走势(shì)，美联储还需(xū)在更多数据指(zhǐ)引以及(jí)银行风(fēng)险事件落地后，再相机作出政策调(diào)整(zhěng)，而在此之前预计仍会延(yán)续(xù)当前(qián)“走一步看(kàn)一步”的决策思路。而市(shì)场(chǎng)对于年内降息的(de)乐观预期的(de)修正(zhèng)空间(jiān)犹存(cún)。

　　罗亮认为，目(mù)前贵(guì)金(jīn)属市场的逻辑有两条主线：一是(shì)美国经济是(shì)否会陷入衰退，二是全球贸易结算体(tǐ)系下美元的趋势压力。“过去(qù)20年(nián)，贵金属价格主要(yào)锚(máo)定的(de)是(shì)美债(zhài)实际(jì)利率的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行(xíng)购(gòu)金以(yǐ)及(jí)美元结算体系的变化使得贵金属获得(dé)了越来(lái)越多的(de)金融溢价。”整体(tǐ)来(lái)看，他(tā)认为(wèi)目前贵金属(shǔ)多(duō)头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从(cóng)资产配置(zhì)的(de)角度来看(kàn)，仍推荐(jiàn)将(jiāng)贵金(jīn)属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表现出了(le)一定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方(fāng)面，美国经济下行(xíng)以及欧美(měi)银行业风险带(dài)来(lái)的避粗犷，粗旷和粗犷区别在哪险情绪对贵金属价格仍有(yǒu)一定支撑，但边际减弱；另一方(fāng)面，美国通胀高位带来的加息预测，未能对贵(guì)金(jīn)属形(xíng)成有力的回落压力。因此，他预计贵(guì)金属(shǔ)市场整(zhěng)体仍以(yǐ)高(gāo)位振荡为主，在(zài)基准假(jiǎ)设下，贵金(jīn粗犷，粗旷和粗犷区别在哪)属交易主线(xiàn)将回(huí)归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市(shì)场对于(yú)美联储降(jiàng)息的预期(qī)仍大幅领先美联储的官方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息预期(qī)的(de)修正(zhèng)或将带(dài)来金(jīn)银价格(gé)的进一步回调。

　　市(shì)场人士提(tí)示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启(qǐ)，还须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场关键(jiàn)数据较多，导(dǎo)致市(shì)场情绪波澜起伏(fú)，同时基本面(miàn)因素也多空(kōng)交织(zhī)，海外(wài)市场容(róng)易出(chū)现巨(jù)幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假期结(jié)束后，市场将直面美联储5月利率(lǜ)决(jué)议落地，他预计美联(lián)储会议(yì)结(jié)果或(huò)将偏鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假(jiǎ)期(qī)跨越5月美联(lián)储议息会议(yì)等重要事(shì)件，加(jiā)之银行业危机及债务上限问题悬而未决，投资(zī)者要防止过(guò)分押注引发的(de)风(fēng)险。假(jiǎ)期后(hòu)可关注(zhù)贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于(yú)国内(nèi)“五一”假期恰逢海外美联(lián)储(chǔ)会议(yì)这一关键时间节点，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够安全(quán)边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件(jiàn)带来冲击。他(tā)表示，节后贵金属(shǔ)或将迎来更加明(míng)确的方向性行情，可(kě)根据美联储(chǔ)议息会议给出的指引(yǐn)，对(duì)贵金属进行相应布局(jú)。

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