尽(jǐn)管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累计最(zuì)大(dà)跌幅(fú)已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率演化为TMT大年(nián) 机(jī)构预(yù)计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢低加仓(cāng)是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月23日(rì)研(yán)报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月(yuè)8日(rì)，高点(diǎn)调整幅度已(yǐ)经达到(dào)6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的(de)涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现。由于今(jīn)年出(chū)现了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有(yǒu)明显超额收(shōu)益(yì)，那(nà)么今年演化为TMT大(dà)年的概率(lǜ)已经(jīng)非常大。

　　进一步来看(kàn)，若参考历(lì)史的调整时间和幅度，可能这(zhè)一轮调整并没(méi)有(yǒu)结束。以TMT大(dà)年的规律和(hé)应对(duì)策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利(lì)回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利(lì)了结(jié)”四波行情，春(chūn)季躁动(dòng)后往往会有(yǒu)一(yī)波明(míng)显(xiǎn)的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间来看，每年四月份到九、十月份期间会有一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月(yuè不积跬步到底读gui还是kui，日积跬步以至千里是啥意思)下旬(xún)六(liù)月初(chū)，2020年(nián)调整比较早，见(jiàn)底也比(bǐ)较早是4月(yuè)初。因此，张(zhāng)夏认(rèn)为，在学(xué)习效应的推动下，盛夏攻势开始的时(shí)间越来越早。对此，有业内人士预计，基(jī)本在一季报(bào)披露结束后，假设(shè)按此速度(dù)再(zài)调整一段(duàn)时间(jiān)，估计(jì)在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势(shì)”。而(ér)面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策(cè)略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏(xià)攻势(shì)或(huò)由计算机转电(diàn)子(zi)（从应(yīng)用到(dào)硬件） 关注短期维度业绩可(kě)能超预期(qī)的(de)AI赋能消费电子(zi)板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济(jì)/自主可控(kòng)等大(dà)产业(yè)趋势以及政府支(z不积跬步到底读gui还是kui，日积跬步以至千里是啥意思hī)持力度进一(yī)步加(jiā)大、资本开(kāi)支增加(jiā)、订(dìng)单增(zēng)加和(hé)产品销量业绩的改善逐渐被市(shì)场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入盛夏(xià)攻(gōng)势，而(ér)往往这一波(bō)盛夏攻势还会创新高。考(kǎo)虑今(jīn)年年初(chū)春季躁动是计算机占(zhàn)优，招商证券张夏认(rèn)为按照历史(shǐ)经(jīng)验，要么计算机转电子（从应(yīng)用(yòng)到(dào)硬件、如(rú)2010年、2019年(nián)），要么计算(suàn)机强者恒(héng)强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随二季度(dù)业绩窗口(kǒu)期的到来，市场(chǎng)表现将更贴合业绩(jì)的相对优势，维持(chí)TMT是全年主线的(de)判断，并(bìng)建议关注短期维度业(yè)绩可能(néng)超预期的部分消费板块(kuài)，电子行(xíng)业有望体现出相对优(yōu)势。

　　从细分环节进一步(bù)来看(kàn)，广发(fā)策(cè)略4月17日研报指出，电(diàn)子行(xíng)业在ChatGPT产业(yè)链中(zhōng)主要分(fēn)布位于AI服(fú)务器(qì)及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策(cè)略(lüè)认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行训练(liàn)/推(tuī)理(lǐ)的算力载体和基础。数据量和算力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服(fú)务器中存储(chǔ)芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相(xiāng)关电子厂商带(dài)来了机会。国海证券同(tóng)样在研(yán)报(bào)中指出，维(wéi)持(chí)TMT为全年(nián)市场(chǎng)主线的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器以及光(guāng)模块等细(xì)分赛(sài)道(dào)将陆续迎来基本面的确认，估值修(xiū)复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月(yuè)20日研(yán)报(bào)同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐渐越来越广，对(duì)于算力(lì)的需求将呈(chéng)现指数级增(zēng)长，且AI芯(xīn)片国产(chǎn)替代速(sù)度加快。建议(yì)重(zhòng)点关注景嘉(jiā)微(wēi)、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光(guāng)信(xìn)息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块(kuài)、光(guāng)芯片等领域，东北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在(zài)催化前述光(guāng)通信重要环(huán)节，相关(guān)公司将深度受益AI带来的增量需求。建议(yì)关注国产(chǎn)光模(mó)块龙头公司：中(zhōng)际(jì)旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯(xīn)片领(lǐng)军企业源杰(jié)科技。

　　同(tóng)时，国金证(zhèng)券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是(shì)普(pǔ)通(tōng)服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用的(de)落地，市场对(duì)AI服务器的需求日益增加，市场扩(kuò)容在即(jí)，建(jiàn)议关注沪电股份(fèn)、生(shēng)益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方(fāng)面(miàn)，对于相关电子产品，广(guǎng)发策略表(biǎo)示(shì)，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应(yīng)用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等(děng)终端设备打开(kāi)新成长空间。此外(wài)，东海证券(quàn)3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确(què)，估值重塑(sù)逻辑逐步验证，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创(chuàng)新(xīn)持续(xù)催化，关注AIoT设备及服务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威视、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠(guān)科技(jì)、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增(zēng)长的AI服务器(qì)产业(yè)链，包括工(gōng)业(yè)富联、沪(hù)电股(gǔ)份、环旭电(diàn)子、东山(shān)精密(mì)、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等(děng)；3）创(chuàng)新(xīn)产品(pǐn)频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预期强化的智能手机产业链，包括光弘科(kē)技、闻泰科技、传(chuán)音控股(gǔ)、顺络电(diàn)子、东山精密(mì)等。

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