财联社5月18日(rì)讯(xùn)（编辑(jí) 史(shǐ)正丞）距离瑞士(shì)政(zhèng)府撮合瑞银(yín)与瑞信合并近两个月后，与这次事件(jiàn)有关的一个重(zhòng)要(yào)问题终于(yú)尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的减记无(wú)法触发CDS（信贷违(wéi)约掉(diào)期）的赔(péi)付。

　　负(fù)责欧洲、中东和非(fēi)洲地区的信贷衍(yǎn)生品决定(dìng)委员会（EME小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔A CDDC）周三在官网发布公告(gào)称，由(yóu)11家(jiā)买方机构、卖方银行和(hé)做市商组成(chéng)的(de)委员会一(yī)致投票(piào)通过(guò)了上(shàng)述(shù)决议。值得(dé)一提的是(shì)，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现在(zài)投票的清单(dān)上。

　　具体来说，提(tí)出这(zhè)个问(wèn)题的市(shì)场参与者认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所(suǒ)依据的参考债券（次级债）具有同等地(dì)位(wèi)，并以一份2020年到(dào)期的瑞信(xìn)英镑次级债作为标准参(cān)考债(zhài)务。

　　对此，委员会首先一(yī)致裁(cái)定，并(bìng)没有发生(s小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔hēng)“政府干预的信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债券文件中的排名条(tiáo)款和担保条件，次级债的持有(yǒu)人是相较于AT1债券(quàn)的优(yōu)先债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除(chú)义(yì)务”。周三的文件中，决策(cè)委(wěi)员会没有对(duì)AT1债券是否构(gòu)成借(jiè)款资金做出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急交易(yì)中，瑞士监管机(jī)构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券(quàn)全(quán)额减记，此举也引发了大(dà)量此类债券(quàn)持(chí)有人的诉(sù)讼。一(yī)些投机者也在市场上炒作(zuò)瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场较为常(cháng)见(jiàn)的金融(róng)衍(yǎn)生品，信(xìn)贷(dài)违约掉期的(de)作用是(shì)在信贷事件（违约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买(mǎi)方可以向(xiàng)卖方索赔，索赔的金额通(tōng)常等于参考资(zī)产的面值减去违约后的市场价值(zhí)。各个区(qū)域的(de)信贷衍(yǎn)生品决定(dìng)委(wěi)员(yuán)会，负责(zé)决定在这个地区是否发生了信贷衍(yǎn)生品合约中定义的信贷事件。

　　根(gēn)据存管信托和清算(suàn)公(gōng)司（DTCC）的数据，截(jié)至(zhì)今年3月，与(yǔ)瑞信(xìn)集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过(guò)DTCC的数(shù)据并未区分(fēn)优先级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银公(gōng)布了接(jiē)手瑞信的(de)最新评估。在本周二提交给(gěi)美国SEC的监(jiān)管文件(jiàn)中，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞信(xìn)预计(jì)将造成(chéng)170亿美元的损失，其(qí)中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出(chū)。不过这(zhè)部分的损失(shī小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔)将会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖，意(yì)味着(zhe)收购资(zī)产的(de)价格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产的实(shí)际价值。

　　这份文件同样显示(shì)，从去年10月开始，瑞银的战略委员会(huì)就已经开(kāi)始评估瑞信的状况，并在今年2月(yuè)得(dé)出“不(bù)宜收购”的(de)决定，但(dàn)最后仍在瑞(ruì)士政府的要求下出手。

　　瑞银也在(zài)上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在合并交易完成(chéng)后加入瑞银(yín)集(jí)团的董事(shì)会(huì)，同时在“可预见的未(wèi)来”，瑞(ruì)信的(de)品牌仍将独(dú)立运营。

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