5月以(yǐ)来，嘉实基金、博(bó)时(shí)基金、富国(guó)基金、南方基(jī)金等多家头部(bù)公(gōng)募基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国(guó)内半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来(lái)看，在经历一季度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下(xià)旬以来又开(kāi)始持(chí)续下跌。不过资金对(duì)主(zhǔ)题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额(é)出现正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对半(bàn)导体(tǐ)主题ETF的越跌(diē)越买，主要(yào)是(shì)基于对板块中长期(qī)投(tóu)资(zī)价值的肯(kěn)定。尽管(guǎn)半导体板块(kuài)年内(nèi)表现震荡，但随着国(guó)产替代持续推(tuī)进(jìn)，以及近期AI行情(qíng)的(de)带动下，板块(kuài)细分(fēn)领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越(yuè)跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从(cóng)国(guó)内(nèi)半(bàn)导体板(bǎn)块表现来看(kàn)，在经历一季度的(de)持续回调(diào)后(hòu)，半导体板块自4月中下(xià)旬(xún)以来又开始持续下跌。以中(zhōng)证全指半导体指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月(yuè)6日(rì)攀至(zhì)年内(nèi)高(gāo)位后便开(kāi)始不断(duàn)下(xià)跌，4月10日至5月12日(rì)区(qū)间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导体(tǐ)与半导体生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日(rì)，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份(fèn)额增(zēng)幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月(yuè)12日，除(chú)汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三只(zhǐ)产品(pǐn)份(fèn)额出现(xiàn)下降外，其余产品份额(é)均有大幅增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半导体(tǐ)板块(kuài)持续下(xià)跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基(jī)金(jīn)经理田光(guāng)远(yuǎn)分析，当前半导(dǎo)体行业复(fù)苏不及预期主要原因(yīn)，一是国(guó)产替代(dài)进程不及预(yù)期，国内半导体企(qǐ)业相(xiāng)比(bǐ)海外半导体大厂起步较晚，在技(jì)术和人才等方面(miàn)存(cún)在差距，在国(guó)产替代过程中产品研(yán)发和客(kè)户导入进程可能不及预期；二是下游需(xū)求(qiú)不及预期，在边缘政治和(hé)全球经济疲软背景下，全(quán)球电子产品等终端需求可(kě)能不(bù)及预期，从而导致(zhì)对半导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正(zhèng)处于下(xià)行筑底的阶段，但我们(men)认为有望于(yú)今年看(kàn)到拐点的出现廉贞是什么意思，廉贞七杀是什么意思”田光远表示(shì)，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的种类(lèi)要(yào)看(kàn)芯片下游的景气度，有创新属性和份额提升属性的环节(jié)会(huì)率先回暖。一方面中国经济体重要的构成(chéng)央国企对(duì)资产回报提出要求，民营企(qǐ)业的(de)竞(jìng)争力提升(shēng)也会更加依赖(lài)数字(zì)化，成本效率提(tí)升是数(shù)字(zì)化(huà)的长期关键驱动力，另一方(fāng)面短周期维度数(shù)字经济有(yǒu)顺周期属性，经济复苏会加大(dà)企业数字化投入力度(dù)。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示(shì)，首先，回顾(gù)年(nián)初以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较(jiào)大，行业估值处于(yú)底部位置(zhì)；另(lìng)一方面市场预期基本面即(jí)将(jiāng)见底，再(zài)加上有AI主(zhǔ)题(tí)的(de)催化，所以从(cóng)年(nián)初到4月初半导(dǎo)体指数出现了(le)一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的(de)股价其实是过(guò)度反应的(de)，所(suǒ)以随着(zhe)4月中下旬半导体一(yī)季报披露，整(zhěng)体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主题的降(jiàng)温(wēn)，综(zōng)合因素引起行业近期的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期(qī)看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡，但从资金对主题ETF产品越跌(diē)越买也能看出投(tóu)资者对板(bǎn)块价值的肯定，多位(wèi)业(yè)内人士也(yě)表示，长期看好半(bàn)导(dǎo)体板块投资价(jià)值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基(jī)本(běn)面上，人工智能(néng)给半导体带来了新的(de)需求(qiú)增量，从(cóng)周期视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩的压力，但一方面需求会(huì)重新复(fù)苏，另一方(fāng)面中国(guó)半导体企业有国产替代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体板块估(gū)值(zhí)波动较(jiào)大，且子(zi)板块和细分(fēn)线索较多，始终有估值(zhí)合理甚(shèn)至低估的机会出(chū)现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板(bǎn)块很(hěn)多优质的(de)公司处(chù)于历史估值分位低位区间(jiān)，随着需求回暖或者新产品的突破(pò)，会(huì)有形成很(hěn)好的投资机会。他进一步(bù)表示(shì)，人类历史经历了(le)三次(cì)工业革命(mìng)，前两次(cì)都(dōu)是以能源为对象(xiàng)进行创新，第三次是信息为对象进(jìn)行创(chuàng)新，当(dāng)前阶段的人工智能从感知智(zhì)能走向认知智(zhì)能后，将对(duì)人(rén)类生(shēng)产力的提升产生巨大的影(yǐng)响，也会(huì)开启新一轮(lún)的工业(yè)革命，它(tā)是信息革命经历了(le)个人(rén)电脑、互联网革命和移动互联网(wǎng)革命后(hòu)在万物智联层(céng)面(miàn)的(de)延(yán)伸，将会在(zài)经济、社会、政治(zhì)、军(jūn)事等方面全面(miàn)影响人(rén)类社(shè)会(huì)。当(dāng)前(qián)仍处(chù)于新一轮产业(yè)革命爆发(fā)的早(zǎo)期的阶段，在人工智能(néng)带来(lái)的技术(shù)变革(gé)浪潮(cháo)下，人工智(zhì)能对(duì)云管端各方面都产生了(le)影响，云侧变化最为显著(zhù)，很多环节(jié)发生了改变(biàn)，产(chǎn)生了新的投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应(yīng)用的落地，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产生(shēng)新的投资机会(huì)。因此我们(men)长期看好半导体的投资价值。”田(tián)光远建议投资者长期(qī)关注该板块投资机会，他认为可以重点配置的主线包括(kuò)以AI为代表(biǎo)的创(chuàng)新线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以及以半导体设备材料国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基(jī)金(jīn)经(jīng)理刘慧(huì)影也(yě)表示(shì)，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导(dǎo)体(tǐ)国(guó)产(chǎn)化(huà)为(wèi)主(zhǔ)的(de)设备材料EDA板块，到下游需求为主的(de)芯(xīn)片(piàn)设(shè)计都(dōu)会在今年都有非常(cháng)好的机会。首先，基(jī)本(běn)面上，美国对中国的极限制裁将加速(sù)中国芯(xīn)片(piàn)的国产(chǎn)替代(dài)，党的二十大对于科技安全的强调为芯片的国(guó)产(chǎn)替代(dài)提供了坚实的(de)理论基础(chǔ)。其次，芯(xīn)片设计板(bǎn)块经(jīng)过近(jìn)一年(nián)的充分调(diào)整，股价(jià)已经充(chōng)分反映(yìng)悲观(guān)预期。最后(hòu)，伴随(suí)AI等(děng)新(xīn)需求拉动(dòng)，整(zhěng)个芯片设计板块有望(wàng)正式迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站在当前(qián)，我们(men)将(jiāng)持续跟踪和调研半导(dǎo)体行(xíng)业库(kù)存、动销数据和重点公(gōng)司的边际(jì)变化，同(tóng)时动态跟踪电子(zi)消费品(pǐn)的复(fù)苏情况，预判半导(dǎo)体景气的拐点(diǎn)。”九泰基(jī)金刘源表示，展望未来(lái)，AI的基础模型训(xùn)练需要大量(liàng)算力，硬件基础设(shè)施成为发展基石，算力芯片(piàn)等核心环节预期将(jiāng)会受益，后续有望驱动半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)持续增长。此外(wài)，半导体设备(bèi)公司的(de)一季(jì)报(bào)业绩相对(duì)较(jiào)强，国产(chǎn)化趋(q廉贞是什么意思，廉贞七杀是什么意思ū)势仍(réng)在加速(sù)推(tuī)进，后续半(bàn)导体(tǐ)设备、材料也是可以关注的方向。存储作(zuò)为半(bàn)导体中(zhōng)最大的周期(qī)品种(zhǒng)，也可能(néng)在(zài)年内迎来(lái)边(biān)际变化，需要持续动廉贞是什么意思，廉贞七杀是什么意思态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关注景气度修复(fù)速(sù)度和估值的匹配程度，尽管基本(běn)面(miàn)改(gǎi)善的趋(qū)势比(bǐ)较确定，但改善的过(guò)程中股价(jià)有可能波动(dòng)较大，要结合基本面变(biàn)化综(zōng)合判断配置价值，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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