大(dà)家(jiā)好，转眼假期就结束(shù)了(le)，泰勒小区(qū)都没出一直在加班，这个长假，国内旅游消(xiāo)费爆了(le)，而海外有(yǒu)爆了，不过是(shì)爆(bào)雷。按照(zhào)惯例，我们(men)梳理一下重大消息，以(yǐ)及券商老师们(men)的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治(zhì)局会议(yì)定调！

　　中共(gòng)中央政(zhèng)治局4月28日(rì)召开(kāi)会议(yì)，分(fēn)析研究当(dāng)前经(jīng)济形势(shì)和经济工作。中共中央总书(shū)记习(xí)近(jìn)平主持会议。会议(yì)认为，今年以来(lái)，在以习近平同志为核心的党中央坚强领(lǐng)导下，各地区各(gè)部门更好(hǎo)统筹国内(nèi)国(guó)际(jì)两个大局，更好统筹疫(yì)情防控(kòng)和经济社(shè)会发展(zhǎn)，更(gèng)好统筹发展和(hé)安全(quán)，我(wǒ)国疫(yì)情(qíng)防控取(qǔ)得重大决定性胜(shèng)利，经济社会全面恢复常态化(huà)运行(xíng)，宏观(guān)政策(cè)靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三(sān)重压力得到缓解，经济增长好于(yú)预期，市场(chǎng)需求逐(zhú)步恢复，经济发(fā)展呈(chéng)现回升向好态势，经济(jì)运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我(wǒ)国经(jīng)济运行(xíng)好转(zhuǎn)主要(yào)是恢复性的，内生(shēng)动力还不禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气强，需(xū)求(qiú)仍然不(bù)足，经济转型升(shēng)级面临新的阻力(lì)，推动高(gāo)质量发展仍需(xū)要克服(fú)不少困难(nán)挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和改善性住房需求的支持，强(qiáng)调做好保交楼、保民(mín)生禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气、保(bǎo)稳定工作，促进房地产市场平稳健康发展。同时，会议还提(tí)出，在超大特大(dà)城市积极稳步推进(jìn)城(chéng)中(zhōng)村改(gǎi)造和“平(píng)急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月(yuè)份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点(diǎn)，低于临界点，制造业(yè)景气水平回落。

　　3、美(měi)国第一共和银行被正式接管

　　在勉(miǎn)强支撑了(le)两个月后，风雨飘摇的美国第一共和银(yín)行终究还是没能逃脱(tuō)倒闭并被接(jiē)管(guǎn)收(shōu)购的命运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构已接管(guǎn)了第一共和(hé)银行，这是(shì)本轮美国银行业危(wēi)机(jī)中第四家倒下的银行，同时也是美国历史上第二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅游出游2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据(jù)中心测算，全国国(guó)内旅游出游合计2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增长70.83％，按可(kě)比口(kǒu)径(jìng)恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国(guó)内(nèi)旅游收入(rù)1480.56亿元，同(tóng)比(bǐ)增长128.90％，按可(kě)比口径(jìng)恢(huī)复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击(jī)？

　　据俄新社报(bào)道，当地时间(jiān)5月3日凌晨(chén)，乌克兰试图用无人机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚两架无(wú)人机瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄军(jūn)方和特种部队及(jí)时(shí)采(cǎi)取行动，并使(shǐ)用电(diàn)子对抗系统，使(shǐ)这两(liǎng)架无人机出现异常(cháng)，未能达(dá)到袭(xí)击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯(sī)总(zǒng)统普京没有(yǒu)因袭击受(shòu)伤，其工(gōng)作日(rì)程(chéng)将照常进(jìn)行。 掉(diào)落的无人机碎片也没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩斯科夫称，乌克兰(lán)无(wú)人机试图(tú)发动袭击(jī)时普京不在克里姆(mǔ)林宫中。 他表示，普京3日在位(wèi)于莫(mò)斯(sī)科州(zhōu)的新奥加廖沃(wò)官邸工(gōng)作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表示，俄方保留在合(hé)适的时间和地点采取回应措施的权(quán)利(lì)。

　　另据俄新社5月3日报道(dào)，俄罗斯首都莫斯(sī)科自当日起禁止(zhǐ)放飞(fēi)无人机，经政府(fǔ)批(pī)准的除外。 莫斯科(kē)市长索比(bǐ)亚宁表(biǎo)示(shì)，这(zhè)一决定是为(wèi)了防止未经(jīng)授权使用无人机，避免妨碍执法机(jī)构的工(gōng)作。

　　据法(fǎ)新社当地(dì)时间3日报道(dào)，乌克(kè)兰(lán)方(fāng)面表(biǎo)示“没有参与”对克里(lǐ)姆(mǔ)林宫的无人机袭击(jī)。

　　另(lìng)据(jù)俄罗(luó)斯《生意人报》网站(zhàn)消(xiāo)息，针对(duì)无人机试(shì)图袭击俄(é)罗斯克(kè)里姆林宫一(yī)事，乌总统新闻秘(mì)书谢尔盖(gài)？尼基福罗(luó)表示，乌方没有关于袭击(jī)的信息。

　　据(jù)俄新(xīn)社3日报(bào)道，俄(é)罗斯国家杜马议员米哈伊(yī)尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对(duì)乌克兰总(zǒng)统(tǒng)泽连斯基位于基(jī)辅的(de)官邸进行导弹打击，作为对(duì)乌方企图使(shǐ)用(yòng)无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失(shī)衡到平稳(wěn)，布(bù)局业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情诱(yòu)发的过度博弈和(hé)心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济(jì)、政(zhèng)策(cè)和外(wài)部(bù)环境相比4月继(jì)续不断改善，投资者对(duì)经济(jì)的预期将在微(wēi)观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三(sān)个层面(miàn)实现(xiàn)统(tǒng)一(yī)，投(tóu)资者心(xīn)态也(yě)将逐步(bù)从短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向平稳(wěn)，市场依然(rán)处于全年第二(èr)个(gè)关键做多窗口，财报季结束后，市场(chǎng)将步入业绩驱动的行情(qíng)阶(jiē)段，配置(zhì)思路上建议坚持高切低，关注(zhù)上半年景气持续改善的品(pǐn)种。

　　首先(xiān)，政治局会议提振市场信心，扩内需仍是着力(lì)重点(diǎn)，政(zhèng)策预期回归理性(xìng)，经济内生动能稳(wěn)步(bù)修复，并将得到同(tóng)比和高频数据验证；外部流动性拐点(diǎn)明确，美国银行业(yè)风险不断发(fā)酵，但(dàn)预计对A股(gǔ)实质影响十分(fēn)有限。其次，财报(bào)季(jì)数据显示，A股业绩跨(kuà)年筑底(dǐ)特征(zhēng)明(míng)显，全年逐季改善的趋势显现(xiàn)，其中行业的结构性亮点日益清晰，经(jīng)济预期(qī)5月将(jiāng)在(zài)微(wēi)观体(tǐ)验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)统一，夯实市场上行基础(chǔ)。最后，预计(jì)5月A股(gǔ)仍处(chù)于(yú)今(jīn)年第二(èr)个关键做(zuò)多窗口中，并将步入(rù)业绩驱动的行(xíng)情阶段(duàn)，投资者心态由短(duǎn)暂失衡(héng)趋向平(píng)稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩主线，重点布局医(yī)药、数(shù)字经济(jì)和“一带一(yī)路”板块(kuài)中有业(yè)绩(jì)亮点的品(pǐn)种，以及其他(tā)板块中一季(jì)度(dù)业绩明显改(gǎi)善，且在(zài)二季(jì)度有望持(chí)续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市(shì)场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策(cè)略(lüè)团队5月(yuè)3日表(biǎo)示，节后A股(gǔ)有(yǒu)望相比全球市场(chǎng)显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济复(fù)苏势头尚不(bù)稳(wěn)固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市(shì)公司业(yè)绩(jì)低迷期(qī)已过。3）海外(wài)风险需要密切(qiè)关注，如若应(yīng)对得当，对A股(gǔ)影(yǐng)响可能有限。上(shàng)述因素结(jié)合当前(qián)A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)整体估值水平(píng)不高(gāo)仍处于历史中(zhōng)低位(wèi)，A股节后两个交易日虽受节假(jiǎ)期间的事件性(xìng)因素影响可能有所波动(dòng)，但对(duì)后市整体(tǐ)表(biǎo)现不用过于谨慎，当前位置市场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季(jì)度全A营收增速等指标仍在(zài)探底，五一出行恢(huī)复(fù)亮眼，但制(zhì)造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率环境(jìng)下美国银(yín)行风险(xiǎn)事(shì)件频发，衰退(tuì)风险上升。市场(chǎng)处于再(zài)平衡(héng)期，低位把握再(zài)布局机(jī)会；短期结构上关注(zhù)在低(dī)位资(zī)产中寻找景气稳定或好于预期(qī)方向，中期线索在于(yú)科技周期与复苏链中(zhōng)的弹性方(fāng)向。行业重点关(guān)注：医药、传(chuán)媒(méi)、通信、餐(cān)饮链(liàn)（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新(xīn)能源等。主题重(zhòng)点关注：一带(dài)一路(lù)、数据(jù)要(yào)素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待(dài)

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比(bǐ)历史，这次牛市(shì)第一波上(shàng)涨的结构分(fēn)化(huà)更显著。②牛市初期类似春(chūn)天，市场有(yǒu)所(suǒ)反复很(hěn)正(zhèng)常，短(duǎn)期(qī)政策(cè)和业绩因素影响(xiǎng)下(xià)，行业或更(gèng)均衡。③数字经济是全(quán)年(nián)主线，后续(xù)或依据(jù)基本面去伪存真(zhēn)，阶段性(xìng)关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策(cè)略

　　往后看，核心资(zī)产、海外映射的科技和(hé)大宗商品都(dōu)将被(bèi)海外逐级放大(dà)的宏观波动所影响。我们(men)的资源+重(zhòng)资产(chǎn)组合短期驱(qū)动(dòng)逻辑建议(yì)以“红利+中(zhōng)特估”为主(zhǔ)导，以(yǐ)等待通(tōng)胀(zhàng)逻(luó)辑的(de)回归。重资产(chǎn)国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源类(lèi)企(qǐ)业(yè)（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公(gōng)路）；近期场景消费正(zhèng)在展现(xiàn)出成为(wèi)未来经济增长新(xīn)动能(néng)的潜力，推荐(jiàn)中低端(duān)消费(fèi)、县域(yù)消费；以(yǐ)“宁组合”为代表的赛道板(bǎn)块有(yǒu)望(wàng)企稳。

　　6、兴证(zhèng)策(cè)略：五一前后市场表现如(rú)何？行业(yè)胜率(lǜ)如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨概率较节前明(míng)显提升。以全A指(zhǐ)数为代表，节前(qián)1周(zhōu)、1个月指数大多震荡调(diào)整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后(hòu)1周、1个(gè)月上涨概率则大(dà)幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后1周(zhōu)国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较(jiào)高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期间全球大类资(zī)产波动以及背后释(shì)放(fàng)的信号(hào)

　　国内复苏(sū)延续(xù)，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大类(lèi)资产表现来看(kàn)，全(quán)球主要权益(yì)市场及原油等大(dà)宗商品走(zǒu)弱，美债收益率(lǜ)下行(xíng)，黄金价格走(zǒu)强，表明(míng)海外市场(chǎng)“衰退交易”有所升温。美欧(ōu)一季度经济(jì)增速不(bù)及(jí)市(shì)场预期，美国银行(xíng)业(yè)危机和(hé)两党债务上(shàng)限博弈使(shǐ)得海外(wài)风(fēng)险偏(piān)好有所(suǒ)回落，同时也促使美联储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回(huí)顾(gù)假期消费数据，国内服(fú)务消(xiāo)费大幅回升(shēng)，但地产销售复苏偏(piān)缓，4月制造(zào)业PMI回落也(yě)表(biǎo)明(míng)国内经济仍处于复(fù)苏(sū)早期。4月(yuè)政治局会议强调“当前(qián)经济运行(xíng)好转主(zhǔ)要(yào)是恢复性的，内生动力还不(bù)强(qiáng)，需求仍然不足”，因此总(zǒng)量政策(cè)收紧风险不(bù)大，企业盈(yíng)利上行将支(zhī)撑A股指数震(zhèn)荡上(shàng)移。结构上，政治局会议首提“重(zhòng)视通用(yòng)人工智能发展”，全(quán)球产业催化和(hé)国(guó)内政(zhèng)策驱动的数字(zì)经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万(wàn)得(dé)全A指数整体是震荡下(xià)行的(de)，是去年底熊市结束后，指数的第一(yī)次长时间(jiān)回撤，可以类比(bǐ)历(lì)史上牛(niú)市第(dì)一年中(zhōng)的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一(yī)年(nián)中的第一(yī)次(cì)战术性回撤，时(shí)间约2个月，起始和结(jié)束的拐(guǎi)点(diǎn)，均与高(gāo)频经济指标(biāo)和预期的(de)边际(jì)变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体(tǐ)时间是3个半月(yuè)，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶(jiē)段完(wán)成后还(hái)出现了2个(gè)月(yuè)的底部震荡，整体回撤持续的时间(jiān)比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市和商(shāng)品市场的表现，均表明(míng)资本市(shì)场对(duì)经(jīng)济的判新偏(piān)向认为Q1的经济(jì)回升可(kě)能不(bù)会持续太久(jiǔ)，或者至少(shǎo)Q2可(kě)能不会(huì)持(chí)续。从最新的PMI数据(jù)来(lái)看，4月份确实出(chū)现了较(jiào)为明显的下降。这(zhè)一下降(jiàng)背后我们认为可(kě)能主(zhǔ)要(yào)有两(liǎng)个短(duǎn)期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会(huì)季节性回落；（2）根(gēn)据历史经验(yàn)，疫情(qíng)后(hòu)第一个季(jì)度经济数(shù)据最容易恢复，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商(shāng)品价格(gé)、海外(wài)经济担心等因(yīn)素，可能(néng)会让4-5月的经(jīng)济(jì)数据很难超预期(qī)。由(yóu)此导致这一(yī)次市(shì)场的战术调整(zhěng)虽然可能已(yǐ)经完成(chéng)大部分，但由(yóu)于缺(quē)乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次(cì)“赛道大(dà)切(qiè)换”

　　我们或已(yǐ)正站在新(xīn)一轮牛市起点之上，短期(qī)的迷雾掩盖不了长期的坦(tǎn)途，把握“上证50高股息央国企+科(kē)创50赛道(dào)大切换”。5月的(de)迷(mí)雾在增(zēng)加：回落(luò)的PMI和长端利(lì)率、反(fǎn)复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一(yī)季报业绩；但(dàn)中(zhōng)期(qī)的坦途较为明确(què)：经济温(wēn)和复苏、美联储年内(nèi)结束加息、A股市场估值(zhí)极低、产业趋势明确(què)、机构赛道大切(qiè)换向TMT。看(kàn)长做短(duǎn)，如何应对短期迷(mí)雾(wù)？5月建议(yì)重点关注上证50高股息央国企(qǐ)，央(yāng)国企指数和(hé)ETF后续将发(fā)行、迎来增量资金行(xíng)情，高股息组合在经济偏弱(ruò)、利率下行环(huán)境(jìng)下获取(qǔ)超额收益（13只被指数集中(zhōng)覆盖的高股(gǔ)息央国企见正文）。此外Q1基(jī)金(jīn)持仓呈(chéng)现机(jī)构赛道的第(dì)五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月(yuè)有明显禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气调整(zhěng)，是(shì)进一步(bù)加配(pèi)的良机(jī)，其中(zhōng)以科(kē)创50方向最为关(guān)键。若(ruò)美联(lián)储能(néng)够在5月(yuè)完成最(zuì)后一次加息，中(zhōng)美(měi)摩擦(cā)有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和(hé)港股(gǔ)）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势，科创再起

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