当前(qián)，市场投资者(zhě)正在担忧，眼(yǎn)下美国政(zhèng)府的债(zhài)务上限僵局正(zhèng)朝着更危险的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上限问题与总统拜登举行(xíng)会议后表示，这次会(huì)见并未就解决债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题达成(chéng)任何有(yǒu)益(yì)意见，自己和国会其(qí)他(tā)几位党团领袖将于12日再次与总统(tǒng)拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地(dì)时间周二，美(měi)国总统拜登在白宫(gōng)与国会(huì)众(zhòng)议院议长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈(tán)判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务(wù)上限问(wèn)题长达(dá)三个(gè)月的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院(yuàn)多数党(dǎng)领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦(mài)康奈(nài)尔、众议院民主党(dǎng)领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜(bài)登与麦卡(kǎ)锡(xī)的(de)此(cǐ)次(cì)谈(tán)判达成协议的可能性不大，因此，在谈(tán)判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国(guó)灾难(nán)性违约迫在(zài)眉睫之际(jì)，他不会在债务上(shàng)限问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这番(fān)言论(lùn)无疑给(gěi)此次(cì)谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超(chāo)过(guò)债务上限。美(měi)国财政部次日(rì)启动非常规举措维(wéi)持政府运营，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使(shǐ)用非常规措(cuò)施只(zhǐ)能帮(bāng)助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在(zài)致信国(guó)会(huì)领袖时发出了(le)债务违约可能(néng)期限的警告，称财政部的最佳估(gū)计是，若(ruò)国会未(wèi)能提高债(zhài)务(wù)上(shàng)限或暂(zàn)停上限，到6月初(chū)，财政部将无(wú)法继续履行(xíng)政(zhèng)府的所有义务(wù)，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务上限问题(tí)相关议(yì)案在众议院以微(wēi)弱(ruò)优势得到通过(guò)。议案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能(néng)在(zài)这(zhè)一时限(xiàn)之前(qián)同(tóng)意把债务上限再提(tí)高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限作(zuò)废，但(dàn)提(tí)高上限需要满足多种(zhǒng)削减开支的(de)条(tiáo)件，共和党预(yù)计未来十(shí)年(nián)内将合计(jì)削减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫(gōng)在议案通过(guò)后很快表(biǎo)示，这(zhè)一将削减支出和提(tí)高债(zhài)务上限(xiàn)捆(kǔn)绑的议(yì)案(àn)没(méi)机(jī)会(huì)成(chéng)为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再(zài)次(cì)警(jǐng)告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可(kě)能(néng)爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金(jīn)融(róng)和经(jīng)济(jì)崩(bēng)溃。

　　美(měi)国(guó)监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美国监管机(jī)构的(de)第一份“认错(cuò)”报告(gào)披露。

　　当地时(shí)间(jiān)5月8日，加(jiā)州金融保护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）发布(bù)报告(gào)承认，未能在(zài)硅谷银行倒闭之前向该行领导层施(shī)压，要求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一共(gòng)和银行(xíng)、硅谷银行在(zài)疫(yì)情期(qī)间(jiān)发展过快，吸收了(le)数千亿(yì)美元的存款。同时，其工作人员也没有意识到银(yín)行(xíng)过(guò)快扩(kuò)张所带来(lái)的风险。报告表示，银行“在纠正监管机(jī)构已(yǐ)发现的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管(guǎn)机构也没有采(cǎi)取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的(de)是，美国银(yín)行业的这一(yī)场危机风暴中，加州(zhōu)是名副其实的(de)“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共和(hé)银行也位于加州旧金山(shān)。此外，近(jìn)期同样遭(zāo)遇(yù)严重冲击(jī)、股(gǔ)价暴(bào)跌的(de)西太(tài)平洋合(hé)众银行也位于加(jiā)州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储备银行承担主(zhǔ)要(yào)监(jiān)督责任，后者未来可能会投(tóu)入(rù)更多人(rén)员进(jìn)行监督。DFPI在报(bào)告(gào)中称，加州监(jiān)管(guǎn)机构未来将对资产超过500亿美元、且未(wèi)纳入(rù)保险的(de)存款规模很高的银行(xíng)加强审查(chá)。

　　在硅(guī)谷银行破产事(shì)件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认(rèn)定大(dà)量无保险(xiǎn)存款一定意味着(zhe)风险增(zēng)加(jiā)，因(yīn)为拥(yōng)有大量存款的账户往(wǎng)往是由企业客户持有的，这些客户往往(wǎng)很少(shǎo)更(gèng)换银(yín)行(xíng)。该(gāi)报(bào)告(gào)还表示，DFPI计(jì)划要求银(yín)行考虑(lǜ)如何管理社交媒体和实时提款(kuǎn)带来(lái)的(de)风险(xiǎn)，这(zhè)些风险也(yě)可能(néng)加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政(zhèng)府再度(dù)推(tuī)迟战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美(měi)国能(néng)源部周二表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然(rán)是世界(jiè)上最大(dà)的(de)石油储备，能源部仍然(rán)致力于(yú)以一种为美(měi)国纳税人(rén)带来最(zuì)大价值(zhí)并保(bǎo)护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的(de)授权(quán)并进行必要的维护——这些也是(shì)对(duì)该储(chǔ)备进行(xíng)良好管理的一(yī)部分。

　　美国能源部(bù)表示(shì)，除了直接采购外，其补充SPR的(de)方式还包括要(yào)求(qiú)一些炼油厂退回(huí)部分(fēn)从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要(yào)销售”。

　　虽然该部(bù)门去年(nián)通(tōng)过政(zhèng)府拨款法(fǎ)案(àn)取消了国会授(shòu)权(quán)的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石(shí)油销售，但过(guò)去几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一(yī)度降(jiàng)至(zhì)72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合(hé)美(měi)国政府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价依(yī)然(rán)高(gāo)于美(měi)国(guó)政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一(yī)度全线跌破前低支撑(chēng)后，国(guó)内(nèi)三大油脂期货价(jià)格(gé)随即(jí)反转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆(dòu)油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日，三(sān)大(dà)油脂价格集(jí)体回(huí)落，豆油率(lǜ)先(xiān)回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌(diē)。油脂品种间(jiān)走势有明显(xiǎn)分(fēn)化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报(bào)记者了解到，此轮反转过程中，市场风(fēng)格不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转换到(dào)近(jìn)月，反映了市场(chǎng)交(jiāo)易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师侯雪(xuě)玲(líng)介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观(guān)，确认了油脂大消费基调，且认为(wèi)节后油脂将迎来补库需求。“因海关(guān)对大豆检验要求增加、检验频度增(zēng)加，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移(yí)，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及预期，豆(dòu)油(yóu)累(lèi)库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示(shì)，但随后咨询机构数据(jù)显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳(jiā)及(jí)后期大豆高(gāo)到港带(dài)来(lái)的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火(huǒ)；菜(cài)油整(zhěng)体受到需(xū)求(qiú)难(nán)以消化供给的压制(zhì)，前期表现弱势但在加拿大题材(cái)出现后反(fǎn)弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产(chǎn)地及国内持续(xù)去库的加持下，表现最(zuì)为(wèi)亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货分析(xī)师石丽红(hóng)表示，此次(cì)油脂(zhī)反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上的(de)涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前期超(chāo)跌后(hòu)的(de)市场心态。

　　记(jì)者了解到，本(běn)轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于(yú)马棕4月供需数据偏(piān)紧的预(yù)期。

　　上周五主要机构公(gōng)布的数据(jù)显示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库存环比可能大(dà)幅下降，进一步(bù)支撑了马棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕榈(lǘ)油(yóu)近期的价格优势相比豆油及葵油大(dà)幅(fú)缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)130万吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万(wàn)吨下(xià)降比较明显(xiǎn)。但上周五到周(zhōu)一，大(dà)华继显及MPOA给出(chū)的4月全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月马棕(zōng)库(kù)存(cún)或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低库(kù)存水平，库存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量(liàng)偏(piān)低主要在于(yú)当月假期(qī)较多，工作日(rì)偏少。因马来种植园的(de)印尼工人(rén)要返乡庆祝(zhù)开(kāi)斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕(zōng)产量环比数据有偏低倾向。今年(nián)印尼(ní)开斋节假(jiǎ)期从4月(yuè)19—25日，且随后(hòu)是国际劳(láo)动节假期，预计因此印尼工人返乡(xiāng奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色)偏慢导致(zhì)当月产量环(huán)比(bǐ)降(jiàng)幅较往年(nián)更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三个(gè)品(pǐn)种(zhǒng)表(biǎo)现强弱与各自的国内外供需、消息(xī)面(miàn)有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪修复也是此轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤其是(shì)美(měi)国(guó)经济(jì)衰退及风险事件的担忧情绪缓和(hé)，令原油(yóu)及国(guó)内(nèi)商品短(duǎn)期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非(fēi)农(nóng)就业等数据全面超(chāo)预期(qī)。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提高联邦奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色(bāng)债(zhài)务(wù)上限。这些消息(xī)，从(cóng)边际上缓解了因美国银行业危(wēi)机(jī)、债务上限到期、短期(qī)较差经(jīng)济(jì)数据带来的(de)美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美经(jīng)济衰退预期、美(měi)国银行业危机、美(měi)国债务上限(xiàn)等），考虑巴(bā)西大豆卖压有(yǒu)所减(jiǎn)轻(qīng)但仍将持续、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕(zōng)榈(lǘ)油产地处于(yú)季节(jié)性增产季、欧(ōu)洲(zhōu)新菜籽上(shàng)市等(děng)因素(sù)，油脂本轮(lún)可定义(yì)为(wèi)反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内(nèi)人士不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续(xù)性

　　值得注意的(de)是，当(dāng)前，因宏观和基本(běn)面的压制(zhì)依(yī)然存在，受访人士对油脂此(cǐ)轮反(fǎn)弹(dàn)的持续性(xìng)并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难具(jù)备持续的上行(xíng)基础，此轮超跌反弹或(huò)难持续太(tài)久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂需求(qiú)好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需(xū)求(qiú)不宜过分乐(lè)观。而(ér)从时间节点上来(lái)看，油脂(zhī)整体(tǐ)也将进入(rù)增库周(zhōu)期，在业(yè)内人士(shì)看来，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目(mù)前是季节性增(zēng)产季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当前(qián)马棕库存很(hěn)低(dī)，马棕供需转为充裕预计还需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月的去库是建立在(zài)1—4月(yuè)产量偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的(de)豆棕(zōng)价差及(jí)主需求(qiú)国高库存带来的并不算(suàn)好的(de)出口(kǒu)前景下，后(hòu)续产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈油传统低产(chǎn)期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月(yuè)马棕产量表现(xiàn)不(bù)佳导致(zhì)了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕(zōng)榈油一般有着超(chāo)于正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于(yú)4月(yuè)下旬(xún)，预(yù)计马棕(zōng)5月全(quán)月(yuè)的产量(liàng)环(huán)比(bǐ)增幅可(kě)能(néng)还会更高，这预计将为马(mǎ)来西亚带来显著(zhù)的(de)累库压(yā)力，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪(xuě)玲看来，国内(nèi)未来两个月油脂市场累库为主，大豆(dòu)检验(yàn)只影(yǐng)响大豆供(gōng)给的(de)节奏(zòu)但不会(huì)消化供应压力，根据(jù)船期(qī)初步(bù)推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直接进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单(dān)月供应在230万(wàn)吨以上，超过了(le)2021年(nián)5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看，国内菜(cài)油库存从年(nián)初以来(lái)早就已经进入(rù)累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着(zhe)巴西大豆到港带来压榨整体回(huí)升(shēng)，豆油的累(lèi)库趋势也(yě)已经比(bǐ)较(jiào)明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油(yóu)商(shāng)业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续(xù)三周累库(kù)。后期(qī)从库存季节(jié)性(xìng)角度来看，整体(tǐ)累库倾向(xiàng)也较(jiào)为明(míng)显。”石丽(lì)红表示(shì)，目前唯一呈现库存下(xià)滑的油脂是近(jìn)月进口不(bù)太足的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)，但产地棕榈油(yóu)有(yǒu)望(wàng)在开斋(zhāi)节后开启累库，带(dài)来远月棕榈(lǘ)油进(jìn)口利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料(liào)多数进口为主(zhǔ)，成本端原料的(de)供需及(jí)价格的变化对油脂行情的影响要(yào)更(gèng)大一(yī)些。后期，市场需(xū)关注巴(bā)西(xī)大豆贴水是否(fǒu)进一步反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地(dì)累库情(qíng)况及(jí)国际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完(wán)全消散，全球(qiú)经济(jì)预期、美高利息对大宗商品(pǐn)需求(qiú)传导(dǎo)等(děng)影响或更(gèng)大(dà)。

　　“在(zài)宏(hóng)观(guān)风(fēng)险尚未释放完(wán)全(quán)，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏观(guān)风(fēng)险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备(bèi)持(chí)续性反弹的基础，后期(qī)涨(zhǎng)势预计(jì)放缓。”石(shí)丽红(hóng)称(chēng)。

　　基于以上判(pàn)断(duàn)，业(yè)内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性(xìng)和高度(dù)。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏(fá)力都是空单入场机会，合约上(shàng)建议选择(zé)远(yuǎn)月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需(xū)报告发布后(hòu)可择(zé)机考虑棕榈油(yóu)空单(dān)及菜(cài)棕价差做(zuò)扩。

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