钠电(diàn)池(chí)产能规(guī)划(huà)从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬(qiào)动54亿(yì)乃至94亿投资，传艺科技是(shì)真(zhēn)跨(kuà)界还是奢(shē)望，飙涨后又腰(yāo)斩的股价似乎已经给出注脚。

　　去年6月(yuè)以来，萦绕在键盘生产商传(chuán)艺(yì)科技（002866.SZ）身(shēn)上(shàng)的(de)最(zuì)大议题莫过于跨(kuà)界(jiè)钠电池。

　　这(zhè)个(gè)热门(mén)又(yòu)令(lìng)人遐(xiá)想的题材(cái)搭(dā)配公(gōng)司释(shì)放(fàng)钠电池(chí)项目进展的“积极主(zhǔ)动”，在2022年(nián)刺激着(zhe)传艺科技股价(jià)迅速飙涨4倍，甚至期间还(hái)祭出(chū)“七(qī)连板”和(hé)“五连板”妖股走(zǒu)势(shì)。然去年末以(yǐ)来，抛“利好消息”催涨(zhǎng)股价的(de)套路完全失灵，股价又在4个多(duō)月时间极速腰斩。即便(biàn)是(shì)3月末扔出30亿(yì)元定(dìng)增预案投(tóu)建年产5.5GWh钠电(diàn)池项(xiàng)目，传艺科技也(yě)只收(shōu)获(huò)了短暂的上涨(zhǎng)，而后再(zài)未(wèi)掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山(shān)车式的涨(zhǎng)跌折(zhé)射的(de)是(shì)市场对(duì)传(chuán)艺科技高调(diào)跨(kuà)界钠电赛道故事的怀疑(yí)：从宣(xuān)布跨界到现(xiàn)在，时(shí)间不过(guò)10多月，规划产能(néng)已经从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元(yuán)的传艺科技如何撬动54亿元乃(nǎi)至94亿(yì)元的投资(zī)成本(běn)？巨头环伺、落地产(chǎn)能骤增、锂价持续(xù)下行(xíng)，在(zài)愈加拥挤的赛道上，夸(kuā)下海(hǎi)口的产能(néng)又该如何消化？过往(wǎng)投资计(jì)划频频(pín)“跳(tiào)票”、实际效益与预期天(tiān)差地别等“黑历史”在前，“大跃(yuè)进”的新项目如何让(ràng)人信服？

　　跨界钠(nà)电池，股价“过(guò)山车(chē)”

　　早在20世纪70年(nián)代，钠离子电池便与锂离子电池同时期萌芽，但(dàn)由于钠电负(fù)极嵌钠能力较弱、钠电池能量密度较低，导(dǎo)致其研发(fā)进度大(dà)大落后于了锂电池。直到2020年后，随着(zhe)钠电关键(jiàn)技术完成突破(pò)以及锂价不断飙升，钠电才作为锂(lǐ)电“备胎”之一重回人们重视。尤(yóu)其2021年7月，宁德时代推出(chū)第一(yī)代钠离子电池，掀起钠电风潮，并将风(fēng)口带(dài)到了A股市场。

　　时(shí)值2022年(nián)锂(lǐ)价(jià)暴涨，A股钠电炒作如日中天(tiān)之际，传(chuán)艺科技于去年6月22日(rì)晚(wǎn)间高(gāo)调宣布(bù)入局。彼时的公告显(xiǎn)示，公司拟投资3000万元通过全(quán)资子公(gōng)司江苏智纬(wěi)电子科(kē)技有限(xiàn)公司（以下简称“智纬电(diàn)子”） 同海盈汇(huì)鑫(xīn)企(qǐ)业、自(zì)然(rán)人杨磊和杨崇义合作设(shè)立控股孙公司(sī)江苏传艺钠(nà)电科技有限(xiàn)公司（公司(sī)持股75％，以下简称“传艺钠(nà)电”）。

　　公告出，传(chuán)艺科技旋即涨停，当(dāng)日盘后公司(sī)迫不及待召开电话会(huì)议，向合计64名分析师(shī)和个人投资者披(pī)露跨界钠电的各(gè)种(zhǒng)细节。根据规划，传艺科(kē)技钠电池项目中试线(xiàn)2022年投产(chǎn)，一期2GWh的产(chǎn)能2023年投产(chǎn)，二期计划(huà)新建8GWh的产能。

　　撂下(xià)电话，股价更(gèng)加疯(fēng)涨(zhǎng)。加上(shàng)6月23日的涨停，传艺科技宣布跨界后一口气收(shōu)出7个涨停板，市值快速实(shí)现翻倍(bèi)。

　　传艺(yì)科技日(rì)K线图(tú)，来源：wind

　　有了(le)钠电消息催涨(zhǎng)股价(jià)的前车在前，传艺(yì)科技开(kāi)始有意无意地“主动”披露钠(nà)电(diàn)项(xiàng)目进展，而公司股价(jià)也(yě)往(wǎng)往在(zài)公告(gào)披露后(hòu)录得大幅上涨。去(qù)年12月5日盘中，公司股价一度摸高至54.44元/股，相较于(yú)跨界钠(nà)电(diàn)池前10元/股(gǔ)左右的(de)温吞股价(jià)，不(bù)到半年的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司(sī)股价开始掉头(tóu)向下，无论其(qí)如何发布“利(lì)好”消息，股价也再难掀大风浪，反(fǎn)而(ér)随着时(shí)间的(de)推移，迅速回(huí)落。截至4月(yuè)20日收盘(pán)，报(bào)28.14元(yuán)/股，4个多月时间已经较高点腰(yāo)斩。

　　值得一提的(de)是，由于在2022年(nián)6月23日盘后，公司迫切(qiè)召开电话会并(bìng)在《投资者关系(xì)活动记录表》中对外发(fā)布钠电池业务(wù)未(wèi)来规划、技术水(shuǐ)平(píng)等涉及公司经营的重(zhòng)大信(xìn)息，但直(zhí)至2022年7月(yuè)9日才(cái)正式通(tōng)过《关于对(duì)深(shēn)圳(zhèn)证券(quàn)交易所(suǒ)关(guān)注函(hán)回(huí)复的公告(gào)》补(bǔ)充披(pī)露相关事项(xiàng)，传艺科(kē)技(jì)及公司董(dǒng)事长兼总经理(lǐ)邹伟(wěi)民、时任董(dǒng)秘许小丽还遭(zāo)深交(jiāo)所通报批评。

　　产(chǎn)能(néng)“大跃进(jìn)”，钱从(cóng)哪里来？

　　回看(kàn)传艺(yì)科(kē)技股价“过山车(chē)”式上下，背后纵有游(yóu)资推波助澜(lán)，但(dàn)归根结底还是(shì)其资(zī)金有限与钠电产能规(guī)划“大跃(yuè)进”不匹(pǐ)配无法(fǎ)让市场信服造成的。

　　根据(jù)公司定(dìng)增预案，钠电池二期(qī)5.5GWh项目(mù)建成后，公司产(chǎn)能(néng)将(jiāng)达到10GWh。而根据公司此前对(duì)交易所回复函(hán)和(hé)2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠电池项(xiàng)目的(de)投资成本约(yuē)54亿元。其中，土地购置及厂房成本(běn)约4亿元，10GWh产能需投入(rù)的装修及(jí)设备成(chéng)本约50亿元。

　　实际上，传艺(yì)科技规划的钠电产(chǎn)能远不(bù)止这(zhè)公(gōng)告(gào)出来的(de)10GWh。据传艺(yì)钠电官微消(xiāo)息，公司(sī)董(dǒng)事长(zhǎng)邹伟民4月16日(rì)在公开场(chǎng)合演讲时提到，“2022年7月，公司决(jué)定，发挥资金(jīn)优(yōu)势，投资50亿(yì)元，新征410亩土地，用30个月的时间，新(xīn)上(shàng)钠离子电(diàn)池全供应链项目(mù)，逐步形成(chéng)年(nián)产(chǎn)3万吨(dūn)正(zhèng)极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离(lí)子(zi)电池、15万吨电(diàn)解(jiě)液的生(shēng)产(chǎn)能力；2022年10底，中试线已经竣(jùn)工(gōng)投产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线已经开始试产试(shì)销(xiāo)，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时(shí)提到的钠(nà)电产能(néng)规划，来源：传艺钠电官微

　　若按(àn)邹伟民的说法，传艺科技在上述的54亿元资金(jīn)外，还需(xū)要(yào)更(gèng)多资金，仅(jǐn)另外8GWh钠电池就(jiù)需要(yào)40亿元的投(tóu)入。

　　但(dàn)现实是，传艺科技主营式微，年赚1亿元(yuán)的盈利水平显然难以撬动(dòng)动辄几十(shí)亿的项(xiàng)目。

　　传艺科技主(zhǔ)营输入(rù)类设备和印制电路板（PCB）两大类消费(fèi)电子零组件，具体包(bāo)括笔(bǐ)记(jì)本(běn)/台式机电脑(nǎo)键盘、触(chù)控模组和(hé)鼠标等输入类设(shè)备(bèi)及通讯用板、消费电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来(lái)公(gōng)司经(jīng)营规(guī)模不断扩大(dà)，营收从2017年的(de)6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并(bìng)未同步，上市当年公(gōng)司归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后随着(zhe)行(xíng)业式微，公司(sī)盈利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了(le)47.90％。而(ér)早(zǎo)在(zài)2016年，公(gōng)司(sī)盈(yíng)利就已经(jīng)达到了9000万元(yuán)，净利润(rùn)增(zēng)长乏力(lì)可见一斑(bān)。

　　传艺科(kē)技业绩变(biàn)动情况，来(lái)源：wind

　　盈(yíng)利(lì)陷(xiàn)入(rù)瓶颈，账(zhàng)上的资金也并(bìng)不宽裕。2022年，公司经营活动产生(shēng)的现金流(liú)量净额(é)4.46亿元；截至去(qù)年(nián)末，公司货币资金(jīn)仅2.87亿(yì)元(yuán)，短期借(jiè)款8.41亿(yì)元；应收(shōu)账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半(bàn)内要拿(ná)出54亿元乃至94亿元以(yǐ)上的资(zī)金投资钠(nà)电，钱从哪里来？

　　在2022年(nián)7月9日给深交(jiāo)所的(de)回函中(zhōng)，传(chuán)艺科技曾(céng)详细披露过(guò)2GWh项目资金来(lái)源：截至2022年5月(yuè)31日，公司可用于(yú)钠离(lí)子电池项目的自有资金仅1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿元，足(zú)见(jiàn)其在投资(zī)钠电项目时自有资金的(de)“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深(shēn)交(jiāo)所的回函

　　很明显，一(yī)开(kāi)始规划的一期2GWh产能，传艺科(kē)技就是准备(bèi)靠(kào)银(yín)行贷款解决。后一期产能增加到4.5GWh，投资(zī)额增加10亿元左右，同样仰(yǎng)仗银行贷(dài)款(kuǎn)。今(jīn)年3月(yuè)30日公司公告(gào)称，传(chuán)艺科(kē)技(jì)及子公司拟向(xiàng)工商银(yín)行、农业银(yín)行等组成的联(lián)合银团申请不(bù)超过20亿元的项(xiàng)目贷(dài)款，用(yòng)于公司钠(nà)电池(chí)项目。根据最新的调(diào)研(yán)记录，“截至(zhì)目(mù)前，牵(qiān)头银行已审批通过(guò)，参团银行处于正常的审批(pī)流(liú)程(chéng)中。”

　　一期靠贷款，二期马云移民到哪国籍谋(móu)定增。今年3月30日，公司披露(lù)《2023年度向特定对象发(fā)行(xíng)股票预案》，拟募资不超过30亿元，其中的24亿元拟投入钠电池制造(zào)二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目(mù)总投资额为27.47亿元，除了定增的(de)24亿(yì)元外(wài)，还有3.47亿元的缺(quē)口。而为补这部分缺口，传艺科(kē)技(jì)甚至将2020年定增募投资金中的1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加总便知，家底不厚，传艺(yì)科技10GWh钠(nà)电项目只能依赖融资。至于上述(shù)邹(zōu)伟民公(gōng)开演讲(jiǎng)时提到的另外8GWh的项(xiàng)目资(zī)金来源，钛媒体(tǐ)APP向(xiàng)公(gōng)司求证，但截至发稿，仍(réng)未(wèi)获回复(fù)。

　　锂价暴(bào)跌，钠电(diàn)还有(yǒu)优(yōu)势吗？

　　“今年(nián)销售不(bù)低(dī)于10亿元(yuán)，整个钠电池(chí)全供应链项(xiàng)目计划(huà)到2024年末全(quán)部竣(jùn)工投(tóu)产，达产达效(xiào)后(hòu)，可实现年销售250亿元。”若(ruò)传艺科技的钠电项目真如邹伟民在近(jìn)日(rì)的演(yǎn)讲中所言照进现(xiàn)实，几年后公(gōng)司营收将在(zài)当(dāng)前基础(chǔ)上翻(fān)十几倍。但近来腰斩的(de)股价显(xiǎn)示，市场对这个(gè)故事并不再买账，除了资金实(shí)力有限公(gōng)司外(wài)，核心(xīn)还(hái)在(zài)其大干(gàn)快上后产能(néng)如何(hé)消化的问(wèn)题(tí)。

　　毕竟，在钠(nà)电池(chí)商业化元年的2023年(nián)，包(bāo)括(kuò)宁德时代(dài)、中(zhōng)科海纳、亿(yì)纬锂(lǐ)能、雅迪等诸多巨头在内，已纷(fēn)纷发产(chǎn)品、量(liàng)产并大建产(chǎn)能，竞(jìng)争(zhēng)者初(chū)露威胁，赛道(dào)已然(rán)开始拥挤(jǐ)。

　　尽管就披露的参数和性能来看，传艺钠电的钠(nà)电池与巨头们不相上下，但宁(níng)德(dé)时代落(luò)地奇瑞车(chē)型、华语新能源配(pèi)套雅迪极钠S9等表明，大(dà)佬们已经走在(zài)前(qián)面，率先在(zài)两轮电动车和低(dī)速电(diàn)动车领域实现装(zhuāng)车应用(yòng)。而传艺科技(jì)除(chú)了在岁末年初(chū)公(gōng)告与中祥(xiáng)航业、江苏新能(néng)源、德博新能(néng)源(yuán)签订(dìng)项目合作或战(zhàn)略合作(zuò)协议外，并未(wèi)官宣(xuān)重点客户。

　　每每有投资者问及(jí)客户(hù)情况时(shí)，公(gōng)司都以(yǐ)“目前订单下游运用覆(fù)盖储能、低速(sù)电动(dòng)车及电动工具等多个领域(yù)”“公司(sī)钠离(lí)子电池送样后(hòu)客户的反馈普遍较(jiào)为(wèi)良好，并(bìng)已与多(duō)名客户签订了销售订单”“公司已(yǐ)与多家知名(míng)两轮(lún)电动车(chē)品牌开(kāi)展送样和合作意(yì)向洽谈(tán)等工作(zuò)”等进(jìn)行回复。至于(yú)具体的(de)客(kè)户(hù)名(míng)称和订单金额，一直(zhí)语(yǔ)焉(yān)不详。

　　且2023年，钠电池产(chǎn)能落地(dì)正数倍级增(zēng)长。上(shàng)海(hǎi)钢联新能源事业部钠电池分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年(nián)钠(nà)电池项目落地产能(néng)有3GWh左右，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则(zé)称，到2023年(nián)底，预计钠(nà)电池产(chǎn)能将增(zēng)加至21GWh。无(wú)论(lùn)是哪种预测，今年钠电池落地产(chǎn)能大幅增加已可预见。

　　“参(cān)考(kǎo)锂电池行业产能利用(yòng)率，钠电池落地的(de)产(chǎn)能中可以实现装(zhuāng)机的在4-5GWh左右，而(ér)铅(qiān)酸电池的市场规(guī)模接(jiē)近(jìn)40GWh。前期用于两轮车的钠(nà)电(diàn)池不到5％，后面成(chéng)本降下来才会有较大比例(lì)的(de)替代(dài)。”汪奇认(rèn)为，今年(nián)钠电池只会小批量应(yīng)用到多元化场景。

　　然传(chuán)艺科技却(què)十分自信，其在调研记(jì)录中预(yù)测，预(yù)计(jì)2023年公司实(shí)际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池市场的(de)绝大部分份额。

　　来(lái)源：传(chuán)艺科技2023年1月9日投资者关系活(huó)动记(jì)录表

　　需(xū)要注意的(de)是，沉寂(jì)多(duō)年的钠电池是在此前锂价(jià)飙涨的背景下作为“替代”而被推到台前(qián)的(de)，去年底以(yǐ)来，碳酸(suān)锂价格持续下行，4月20日电碳价格均价已经跌至18万元/吨。一(yī)时间，锂价持(chí)续下跌会(huì)否影(yǐng)响钠电池商业化(huà)进程的讨(tǎo)论甚嚣尘上。

　　中(zhōng)科院院士欧阳明高近日(rì)就(jiù)表(biǎo)示(shì)：“钠(nà)电池能够起到(dào)对锂电(diàn)池的平衡作用，平衡锂价(jià)，保证锂资(zī)源的供应(yīng)安(ān)全，不(bù)太可能成(chéng)为(wèi)主流。锂价一便宜，就会让钠离子的(de)发(fā)展陷(xiàn)入被动。”但(dàn)他也强调(diào)，“钠离子技术(shù)一定(dìng)要(yào)发(fā)展(zhǎn)，因为它是(shì)锂离子电池(chí)的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成本接近，目前(qián)三元钠(nà)电量产(chǎn)的(de)生产(chǎn)成(chéng)本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一(yī)步(bù)向钛媒体(tǐ)APP分析，“钠离(lí)子(zi)电池性能比(bǐ)较接近(jìn)磷酸铁锂电池(chí)，高能量密度的也接近三元523电池。目前电碳价格下跌(diē)至16-18万元/吨，锂电池成本大幅下(xià)降40％以(yǐ)上，所以目前已经和钠(nà)电池成本基(jī)本相当；而由(yóu)于锂原料价格大幅下降，目前铁(tiě)锂和锰(měng)酸锂等电池成本(běn)已经优于钠(nà)电池。今年碳酸锂价(jià)格在20万(wàn)以(yǐ)下时，锂电池对钠电池(chí)有明显优(yōu)势(shì)。”

　　当然，市场普(pǔ)遍认为钠(nà)电池(chí)还有(yǒu)降本的(de)空间。兴储世纪总裁(cái)助理(lǐ)刘继茂(mào)就告诉(sù)钛媒体APP，“待产业链完善后，规模量产后钠(nà)离(lí)子电(diàn)池(chí)正、负(fù)极材料价(jià)格可降(jiàng)至5万元/吨(dūn)甚至以下，钠离(lí)子(zi)电(diàn)池的(de)理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸(suān)锂存(cún)在降价(jià)可能，但只(zhǐ)要(yào)碳酸(suān)锂价(jià)格高于15万元/吨，钠(nà)离子电池的成本(běn)优势就依(yī)然(rán)存(cún)在(zài)，并且随着技术不(bù)断发(fā)展(zhǎn)、产(chǎn)业不断成熟，钠离子(zi)电池的(de)降本空间(jiān)有望进一步打开，该成本临(lín)界点仍(réng)有(yǒu)进一步下探的可能。”

　　汪奇也(yě)称，明(míng)年钠电产业规模化(huà)完成后，能(néng)和锂离子电池(chí)的成本拉开(kāi)差距(jù)，接近铅酸电池的(de)成(chéng)本。但能量密(mì)度的限制(zhì)，使得碳酸锂价格在15万以上时，成熟后的钠(nà)离子电池有一定优势；碳酸锂价格在10万左右及以下时，钠离子电池在(zài)动力领域(yù)优(yōu)势较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意到，包(bāo)括传艺科技(jì)在内，诸多(duō)入局钠(nà)电池的(de)企业都言锂(lǐ)价下跌无(wú)碍钠电池商业(yè)化进程。但随着锂价持续(xù)下降，钠电池(chí)利润(rùn)率下降或也是(shì)必然的。

　　以传艺科技(jì)为例，其在1月9日的调研记录中曾表示(shì)，公司钠(nà)电池(chí)定价主(zhǔ)要根(gēn)据碳酸锂的价格，一般(bān)给(gěi)到(dào)客户(hù)的价(jià)格(gé)比磷(lín)酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂(lǐ)价(jià)格波动而波动。

　　缺(quē)乏长远投(tóu)资定力(lì) 过往项目频频“跳票”

　　资金和产(chǎn)能消化(huà)之外，市场还担忧传艺科技项目投(tóu)资的(de)定力(lì)。

　　尽(jǐn)管公司对(duì)进(jìn)军钠电(diàn)领(lǐng)域雄(xióng)心勃勃，然而钛媒体APP梳理(lǐ)其过往投资履历(lì)发现，传艺科技在投资(zī)上缺乏长远定力，临时“跳票”甚至终止募投(tóu)计划可谓“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技IPO募资4.81亿(yì)元，其中(zhōng)将(jiāng)2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路(lù)板生产线技(jì)改(gǎi)并(bìng)扩产项目。然(rán)2018年4月公司就(jiù)变更募资用途，将FPC生产项目未用的(de)资金1.20亿元(yuán)和1.04亿(yì)元(yuán)分别用于3D玻璃面板生产项目、轻薄(báo)型键盘生产项目，已经使用了7737.67万元募资(zī)的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线技改并扩产(chǎn)项目的实施地点从一厂搬迁(qiān)至二厂；2021年6月(yuè)，再(zài)将该项目的实施地点变更为重(zhòng)庆市合川区工(gōng)业(yè)园区核心区高阳路(lù)30号(hào)，实(shí)施主体则从传(chuán)艺(yì)科(kē)技变为全(quán)资(zī)子公司重庆营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募(mù)投(tóu)项(xiàng)目则再生变。公司终止(zhǐ)实施3D玻璃面(miàn)板生产项(xiàng)目（已投入募资7445.13万元(yuán)），并将该(gāi)项目剩(shèng)余资(zī)金全部投入轻薄型键(jiàn)盘生产项目的建设，并(bìng)将后者的(de)产能从1600万(wàn)台提升至(zhì)2240万台。

　　2020年8月，传艺科技(jì)再(zài)融资，定增募资6亿(yì)元，其中的4.20亿元用于年产(chǎn)18万平(píng)方米中高端印制电路(lù)板(bǎn)建设项目。但次年6月，公司将该项目中的(de)SMT工序(xù)实施地点(diǎn)由(yóu)江苏省(shěng)高邮市经(jīng)开区(qū)凌(líng)波路33号改建至江苏省高(gāo)邮市经(jīng)开区凌波路49号的闲置(zhì)厂房；2023年3月，传艺科技(jì)再“变卦”，又将该项目(mù)剩余募资（已投入募资2.41亿元(yuán)）1.75亿元变更(gèng)用于投入“钠离子电(diàn)池制造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变更募(mù)投计(jì)划的(de)地点、资金乃至项目，直接的(de)后果就是(shì)原有(yǒu)的投入(rù)打(dǎ)水飘、投资效率低(dī)下(xià)以(yǐ)及建成项目实际效益与预计(jì)天差地别。

　　根(gēn)据招股书，薄(báo)膜线路(lù)板生产(chǎn)线(xiàn)技(jì)改并(bìng)扩产项(xiàng)目建设期(qī)仅12个月，达产年可实现销(xiāo)售收(shōu)入2.24亿元。定期报告显示(shì)，2018年6月30日，该项目就已经建(jiàn)成。但2019年-2022年(nián)，该项(xiàng)目的效益分别仅283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万元和(hé)2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产18万平(píng)方米中高端(duān)印制电(diàn)路板建(jiàn)设项(xiàng)目建设期也仅12个月(yuè)，预计(jì)达产年实(shí)现(xiàn)营收7.48亿元，项目净利润(rùn)1.31亿元。然两年(nián)多(duō)时间过去(qù)了，截(jié)至2022年12月(yuè)31日，该项(xiàng)目(mù)投资(zī)进度(dù)也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目效益(yì)分别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与(yǔ)当初的预期相去(qù)甚远(yuǎn)。

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