昨夜(yè)今晨(chén)，全(quán)球投资界“春晚(wǎn)”——伯克希尔年度股东大(dà)会召开。

　　昨晚10点15分开(kāi)始(shǐ)，今年8月(yuè)30日将(jiāng)满93岁的巴菲特和老搭档(dàng)、已经99岁的芒(máng)格出席伯(bó)克希尔哈撒韦年度股东大会的问(wèn)答环节。

　　本次大会召(zhào)开时的宏(hóng)观背景颇不平静：美国银行业动荡不安(ān)，债务上(shàng)七点钟指什么生肖 七点钟是什么时辰限(xiàn)谈判(pàn)僵(jiāng)持，经济徘徊于衰退的危险边缘，地缘政(zhèng)治(zhì)冲突(tū)持(chí)续升(shēng)温，人(rén)工(gōng)智(zhì)能正带来(lái)重大的(de)机遇和风险，怀(huái)着“朝圣”心(xīn)态而来的投资者们热切盼望聆听“奥马(mǎ)哈(hā)先知”对大(dà)变革时(shí)代的点评和投资智慧。

　　大会召开(kāi)前，伯(bó)克希尔哈撒韦发布(bù)一季度(dù)财报(bào)显示(shì)，第一(yī)季度(dù)净(jìng)利润355.04亿美元(yuán)，去年同期为(wèi)55.8亿美元；第一季度(dù)营(yíng)收853.93亿美元，去年同期为708.1亿(yì)美元；第一季(jì)度(dù)投资(zī)和衍生品(pǐn)收(shōu)益为(wèi)347.58亿美(měi)元，去年同期为亏损19.78亿美元。

　　先来看看巴菲特、芒(máng)格的(de)重要观点：

　　1.巴菲特(tè)：不全力支持倒闭的硅谷银行“将带来灾难性后果”

　　巴菲特表示，在硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭后，监管机构必须做出赔偿所有储七点钟指什么生肖 七点钟是什么时辰户的决定，因为不(bù)这样做(zuò)可能(néng)会损(sǔn)害全球金融体(tǐ)系。

　　“这将是(shì)灾难(nán)性的，”巴菲(fēi)特在回(huí)答一个问(wèn)题时说，如果储户(hù)得不到补偿，它给美国经济带来的后(hòu)果无法(fǎ)想象。

　　2.美国和(hé)中国(guó)发(fā)生(shēng)冲突很愚蠢

　　巴菲特和芒格都认为(wèi)，中美(měi)关(guān)系紧(jǐn)张对两国会造成不必要的伤(shāng)害。芒格(gé)说：“美国和中国(guó)发生冲突(tū)是很愚(yú)蠢的。我们应该做的就是和中(zhōng)国和(hé)睦相处。美国应该(gāi)与中国大量开展自由(yóu)贸易(yì)。”巴菲特说(shuō)，中(zhōng)美会(huì)有竞争(zhēng)，但一直(zhí)都需要判(pàn)断，如(rú)果没有对方回应，事(shì)情能有(yǒu)多大(dà)进步。两(liǎng)国都会有竞争力，都可以繁荣发展。

　　3.巴(bā)菲特：过去(qù)几个月(yuè)的波动(dòng)可能是二战以来最厉害的一次

　　巴(bā)菲特表示，我们大部分的事业，在今年(nián)报告的营收都会比去年较低，这(zhè)都是因(yīn)为过去6个(gè)月经济(jì)的(de)不(bù)景(jǐng)气造成的(de)。

　　巴菲(fēi)特称(chēng)，过(guò)去的这几(jǐ)个月(yuè)公司都经历了很多的波动，这可能是(shì)二战(zhàn)以来最厉害的一(yī)次，二战的时候我们没(méi)有办(bàn)法获得商品、货(huò)物(wù)，但是这一次(cì)的波动来自于另(lìng)外一个(gè)地(dì)方，他们可能在过去的6个月中出现(xiàn)了存货(huò)过多的情况，这不是说(shuō)好(hǎo)像失业率、就业(yè)率的情况(kuàng)造成的，但是现在的经(jīng)济(jì)环境在(zài)这六个月(yuè)已(yǐ)经非常不(bù)一样了，而我们很多的(de)经理人对于这种(zhǒng)情况(kuàng)感觉到比较惊讶，存货怎么会一下(xià)子那么多卖不(bù)出去。现在我们(men)才慢慢地让销售情况(kuàng)有所恢复。

　　4.“好日子(zi)可能已经(jīng)结束”！巴菲特(tè)第(dì)一(yī)季度(dù)净卖出(chū)104亿(yì)美元股票

　　巴菲(fēi)特(tè)说，他(tā)在第(dì)一季度是股票(piào)的净卖(mài)家(jiā)。财报显示，伯克希尔出(chū)售了价值132亿美元的股票，仅(jǐn)买入了28亿(yì)美元。净(jìng)卖出104亿(yì)美元(yuán)股(gǔ)票(piào)。

　　这些数据突显(xiǎn)出，巴(bā)菲特和他的长期得力助(zhù)手(shǒu)查理·芒格认为，当期(qī)的估值没有吸引力。自今年年初以来，该(gāi)公司的现金储备增加了20亿美元，达到1306亿美元，为2021年底以来的(de)最(zuì)高水(shuǐ)平(píng)。

　　芒格上个(gè)月(yuè)表示，随着美联储(chǔ)加息和经济放缓，投资(zī)者应(yīng)该降低对股市回报(bào)的预期。

　　巴(bā)菲特对自(zì)己的企(qǐ)业做出了悲(bēi)观的预测：好日子可能已(yǐ)经(jīng)结束(shù)。这位(wèi)亿(yì)万富(fù)翁投资者(zhě)预计，随(suí)着经济低(dī)迷放缓(huǎn)，伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)公司大部分业务的收益(yì)今年(nián)将(jiāng)下降。因(yīn)为在(zài)过去6个月左右的时(shí)间里，美(měi)国经(jīng)济的(de)“令(lìng)人(rén)难以置信的增长时期(qī)”已经接近尾声。伯克希尔经常被视为(wèi)经济健康状况(kuàng)的代(dài)表，因(yīn)为其业务(wù)范(fàn)围广(guǎng)泛，从(cóng)铁路(lù)到电(diàn)力公用事业(yè)和零售。巴菲特曾表示，伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦公(gōng)司的成(chéng)功归功于过去几十年美国经济的(de)惊人增长。

　　5.巴(bā)菲特强调(diào)：接班人是阿贝尔

　　巴菲特指出，阿贝尔一(yī)定会继承我的工作(zuò)，但他还会与贾恩(ēn)一(yī)起(qǐ)协商，做最(zuì)后的决策。公司传承在执行上并不是(shì)这么简单，管理伯(bó)克希尔可能不仅需要现在的(de)这五个下一代领导(dǎo)人，而是更多有(yǒu)能力的人(rén)。如果他们不(bù)能处理得(dé)当的话，他就不会将伯克希尔(ěr)交(jiāo)给他们。他还补(bǔ)充(chōng)，每一(yī)个公司的情况都不一样。

　　芒(máng)格则表示(shì)，现在伯(bó)克希尔内部都很(hěn)支(zhī)持阿贝尔等高层(céng)。

　　6.美(měi)联储不能疯狂印(yìn)钱

　　有投资者提问：美联储(chǔ)现有的资产负债表(biǎo)规模是(shì)否(fǒu)令你担(dān)忧？

　　巴(bā)菲特表称他不担心美联储，支持美(měi)联储压低通胀率的使命，他也不担心美联储的资(zī)产(chǎn)负债表，尽管(guǎn)打趣称“那是一个很大的数(shù)字，而我喜欢看这些大数字”。

　　巴菲特称(chēng)，看到(dào)美联储资产负债表从8000亿美元增至2.2万亿(yì)美(měi)元(yuán)，就让他想到一句话(huà)“现金永(yǒng)远不是垃圾”。但(dàn)是(shì)他反对疯狂(kuáng)印钱令通胀暴涨，就像二战(zhàn)刚结束时美国所经历的那样。对此芒格也持(chí)相同观(guān)点，称(chēng)如果靠(kào)不断(duàn)印钱(qián)来解决短期问题将会有负面(miàn)的后果。

　　7.为何大幅(fú)持仓石油股(gǔ)？

　　巴菲特表示，美(měi)国没有其他地方可以像二(èr)叠纪盆地（permian）一(yī)样有这么多石油储(chǔ)备。不(bù)过页岩油(yóu)井的衰(shuāi)败也很快，开井第(dì)一天可能(néng)产量1.2万至1.5万桶/日，也许(xǔ)一年或者一年(nián)半就枯竭了。

　　“我非(fēi)常喜欢西(xī)方石油的管(guǎn)理层(céng)，对(duì)他们也很熟悉(xī)。西方石油(yóu)做(zuò)了很(hěn)多好(hǎo)的(de)事情(qíng)，建(jiàn)了很多新井还(hái)能盈(yíng)利。伯克(kè)希(xī)尔并不(bù)会购(gòu)买西(xī)方石油的(de)控股(gǔ)权，管理层已经(jīng)很棒了(le)。未来不确定是否会继续购买(mǎi)更多(duō)石油公司的股票，但(dàn)对现在(zài)持(chí)股量(liàng)很满意。”巴菲特说。

　　8.没有货币能取代美元的储备货币地(dì)位

　　有投资者提问(wèn)：美(měi)国大批发债(zhài)，美联(lián)储让债务(wù)货币(bì)化，中国巴西沙特等都在与美元(yuán)脱钩，在这种(zhǒng)环境下，美元的货币储备地位何时(shí)会受(shòu)威胁？

　　巴(bā)菲特认(rèn)为，没有取代美元储备(bèi)货币地位的候选币种。

　　巴菲特(tè)说，没有人(rén)比美联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔更了(le)解形势，但他(tā)无法控(kòng)制财政(zhèng)政策(cè)。谁都不知道，一(yī)种纸(zhǐ)币能坚持用多久才(cái)会失控，尤(yóu)其是在这种货币是全球储备货币的时(shí)候(hòu)。

　　巴(bā)菲特认为，美(měi)国要大举印钞很容易，但应该非常小心。如果货(huò)币太多，一旦把通胀的精灵从瓶子里放出来，就很难(nán)恢复，人们会(huì)对货币失去(qù)信任(rèn)。

　　巴菲特称，无法预测(cè)会有什么结果，反正不会是好(hǎo)结果。现在(zài)（大量发债）是一个非常政治化的决策。

　　芒格(gé)说，在某些时(shí)候，通过(guò)印钞赢得选(xuǎn)票会适得其反(fǎn)。芒格在提到日本的货币政策和财政政策时说，日本(běn)用(yòng)日元做了些(xiē)奇怪的(de)事。对于(yú)日(rì)本实施的经济(jì)政(zhèng)策，日本人应该接受并(bìng)作出应对。巴菲特(tè)补(bǔ)充说(shuō)，如果日元是储备货币，那(nà)些事(shì)不可能(néng)发生。巴(bā)菲特说，他佩服日(rì)本，日(rì)本有一个(gè)更有凝聚力(lì)的社会，但美国不应该效仿日本。不断印钞是疯狂的。

　　猪(zhū)价持续低迷(mí)，国(guó)家研究(jiū)启动第二批中央冻猪肉收储

　　今(jīn)年以(yǐ)来，在供大于(yú)需的市场格局下，我(wǒ)国生猪价格整体偏弱运行，期间最高仅(jǐn)涨至16元/公(gōng)斤，最低跌至14元/公(gōng)斤以下(xià)。

　　回顾(gù)今(jīn)年春节过后的(de)猪价走(zǒu)势，记者(zhě)查询上甲数据梳理发现，2月中旬至3月初期间，生猪价(jià)格(gé)曾(céng)出(chū)现一波企稳反弹(dàn)，但在涨至16元/公斤后(hòu)再次(cì)振荡(dàng)下跌，直(zhí)至4月(yuè)17日跌至(zhì)今年低点13.9元/公斤后(hòu)，才再度出现小幅反弹(dàn)至4与25日的15.12元/公斤(jīn)，随后在五一假(jiǎ)期前又略有回落。

　　在近期(qī)生猪价格低位运(yùn)行的情况下(xià)，国家发(fā)改委(wěi)于5月5日下午发(fā)布最新研究收(shōu)储的公告称，据国(guó)家发展(zhǎn)改革(gé)委监测，4月(yuè)24日—4月28日(rì)当周，全国平均猪粮(liáng)比价为(wèi)5.21：1，处于过度(dù)下跌二级预(yù)警区间。根据《完(wán)善政(zhèng)府猪(zhū)肉储备调节机制 做好猪肉市场保供稳价工作预案》规定(dìng)，国家(jiā)发改委会同(tóng)有关部门(mén)研究适时启动(dòng)年内第二批中央冻猪肉储备收(shōu)储工(gōng)作，推(tuī)动生猪价格尽快回归合理区(qū)间。

　　在国家发改委发声后，生猪期货市场预期走强，应(yīng)声上(shàng)涨。截(jié)至5月5日下午收盘，生猪期货主力(lì)合(hé)约2307报收16165元/吨(dūn)，涨幅(fú)达1.63％。

　　从进入4月(yuè)后(hòu)来看，生(shēng)猪现货市场整体延续振(zhèn)荡下跌走(zǒu)势，价格无(wú)太大起色(sè)。徽商期货(huò)生(shēng)猪分析师尉秀接受期(qī)货日报(bào)记者采(cǎi)访(fǎng)时表示，4月来生猪现货价格(gé)呈先跌后涨再跌的(de)振荡走势。

　　“具体来看，4月初至中旬，因需求缺乏明显(xiǎn)利好，叠加散户逢高出栏心(xīn)态增强，利空生(shēng)猪价格，猪价振荡回落并在4月17日逼近春节后低点（1月31日13.95元/公(gōng)斤(jīn)）；随(suí)后进入4月中下旬(xún)后，在相对较低的(de)猪价下，市场心(xīn)态开始转(zhuǎn)变，养殖端低价惜售情绪强、二(èr)育询(xún)盘增加，支撑价格止(zhǐ)跌反弹，同时冻品猪(zhū)肉价格的相(xiāng)对优势也刺(cì)激贸易商从进口肉采购转向对国内冻品(pǐn)猪(zhū)肉采购，支撑屠宰企(qǐ)业(yè)分割入库(kù)意愿(yuàn)加大，再叠(dié)加(jiā)月底(dǐ)逢五一假期(qī)备(bèi)货，猪(zhū)肉终端需求(qiú)有所好(hǎo)转(zhuǎn)，猪价升(shēng)至4月(yuè)25日的15.12元(yuán)/公斤；而此(cǐ)后，较高的成本导致生猪(zhū)二育入场转为(wèi)谨慎，屠企分割比例也有开收敛，叠加月末部(bù)分集团企业有(yǒu)提(tí)前出(chū)栏(lán)迹象，在(zài)缝(fèng)节必(bì)跌(diē)的‘魔咒’下，月末价格再次(cì)回落(luò)，截至4月28日猪价跌至14.54元(yuán)/公(gōng)斤。”尉秀说。

　　而五一小长假(jiǎ)期间，虽有节假日(rì)提振，但生猪现货价格平均也仅(jǐn)有0.2元/公斤(jīn)的(de)涨幅(fú)，延续偏(piān)弱态势。申银万国期货(huò)农产(chǎn)品高级分析师徐(xú)盛告(gào)诉记(jì)者，目前生(shēng)猪处(chù)于需求淡季，同时五一节前各养殖类(lèi)上市公司(sī)公布一(yī)季报显示(shì)其经(jīng)营数据(jù)纷纷亏损，若猪价长期维持低迷(mí)，养殖企业(yè)超预期去(qù)产能(néng)将对行业的发展不利(lì)，容(róng)易导致猪价的大起(qǐ)大落。在这个节点，国(guó)家发改(gǎi)委宣布收储，可(kě)以看出国家对生猪养殖行业(yè)健康发展(zhǎn)的重视与呵护，有助(zhù)于(yú)提振市(shì)场信心。

　　“在猪(zhū)肉收储信号(hào)释放下，本周(zhōu)五生(shēng)猪期货盘面(miàn)随(suí)即(jí)作出反应走多。从收储本身(shēn)看，不(bù)会带(dài)来实(shí)质性(xìng)生猪(zhū)需求的增长(zhǎng)。不过(guò)，倘若收(shōu)储调控长(zhǎng)期密集执行，叠加二(èr)育(yù)等利多因素(sù)共振，或(huò)会(huì)给市场带(dài)来比较(jiào)明显的(de)利多影(yǐng)响。”尉秀说(shuō)。

　　生(shēng)猪(zhū)价格磨底何(hé)时结束？

　　五一节假日过后，尉(wèi)秀告诉记(jì)者，因生(shēng)猪终(zhōng)端需(xū)求缺乏实质性利好，短期内猪(zhū)价或延续低(dī)位(wèi)区间振荡走势。

　　具体从生(shēng)猪需(xū)求端(duān)看，尉秀表示，参考2020年(nián)至2022年的屠宰数据，每年(nián)5月宰量(liàng)均有不(bù)同程度的提升(shēng)，但也非猪肉季节性消费旺季。

　　从(cóng)供(gōng)给端看，据国家统(tǒng)计局(jú)最新数据，截至今年一季(jì)度，全国生猪出栏1.99亿(yì)头，同比增长1.7％，出栏(lán)量(liàng)处于(yú)近五年同(tóng)期高(gāo)位水平(píng)；生(shēng)猪存(cún)栏4.31亿头，同比增长2.0％，环比(bǐ)下(xià)跌4.78％。尉秀(xiù)告诉记者(zhě)，虽然今年一(yī)季度生猪存栏环比出(chū)现下跌，但同比(bǐ)依旧增长，并处于近9年(nián)同期相对高位(wèi)。

　　此外从生(shēng)猪产能变(biàn)化来看(kàn)，尉(wèi)秀表示，据农业部监测，2023开年以(yǐ)来，国内能繁母猪存栏已连续三(sān)个月下降，但下降幅度相当有(yǒu)限，累计下降(jiàng)1.97％。其(qí)中3月全国能繁母猪存栏(lán)量为4305万头(tóu)，环比下跌0.87％，较2022年同(tóng)期增加2.90％，依(yī)然高于4100万(wàn)头(tóu)的正常产能(néng)调(diào)控目标（约为105.00％）。此外据第三方机构数(shù)据，国内能繁母猪存栏自2022年11月开(kāi)始(shǐ)下滑，已经连续5个月(yuè)下(xià)滑，累计下降幅度为5.33％。其(qí)中(zhōng)，3月环比下降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不(bù)同口(kǒu)径的统(tǒng)计数据(jù)可以看出，生猪产能有继续回调(diào)走势，但截至3月降幅(fú)均有(yǒu)限。综合来看(kàn)，当(dāng)下产能基(jī)础(chǔ)依(yī)旧(jiù)稳固(gù)，生(shēng)猪供应充盈，并没有出(chū)现能够驱(qū)动周期上行趋势的力量。”

　　展望5月猪价，在(zài)尉秀看来，伴随着猪价再次阶段性走低，二育补栏(lán)或会再(zài)次进场，带动(dòng)猪价走(zǒu)高；但今年二次育(yù)肥进出场节奏切换(huàn)加快，需(xū)关注进出场节奏对(duì)猪价的(de)带动。此外受冬季猪病等(děng)影响，今年2-3月有比较(jiào)明显的小(xiǎo)体重(zhòng)猪急抛，出栏量的提前透支将在6月前(qián)后显现，对期货LH2307盘面的(de)利多影响或许(xǔ)在5月份有体现(xiàn)。总的来(lái)看，5月猪(zhū)价价(jià)格重心或高于4月，建议继续(xù)重点关注(zhù)二次(cì)育肥、冻品入库及收储带来的(de)情绪面影响。

　　方正(zhèng)中期饲(sì)料养殖板块(kuài)研究员(yuán)宋(sòng)从志认为，短期来看，当前生猪(zhū)整体(tǐ)屠宰量仍(réng)维持(chí)高(gāo)位(wèi)，并高(gāo)于去(qù)年(nián)同(tóng)期水平，出栏体重虽有连续(xù)回(huí)落，但绝对(duì)体重仍在120kg以上，反映上游大猪(zhū)仍在释(shì)放之中，二育增加(jiā)导致大猪仍(réng)有阶段性(xìng)出栏压(yā)力。尤其(qí)去(qù)年6月(yuè)份以来能繁(fán)母(mǔ)猪(zhū)环比增加带来(lái)的生猪出(chū)栏在(zài)5月(yuè)份可能(néng)继续保持惯(guàn)性增(zēng)涨。但今(jīn)年(nián)二季(jì)度开(kāi)始生猪(zhū)市(shì)场将逐(zhú)步过(guò)度至(zhì)季(jì)节性旺季，因(yīn)此生猪近端(duān)现(xiàn)货(huò)价格大(dà)概率已在慢慢接近(jìn)底部。

　　中长期来看，尉秀(xiù)表示(shì)，下半年是生猪需求的旺季，叠(dié)加能繁母(mǔ)猪的调减在下半年会有(yǒu)一定程度的(de)体现，价(jià)格重心(xīn)或高于上半年，2023年全年猪价的高点有(yǒu)望在下半年形成。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)，上半年生猪供应压力最(zuì)大(dà)的时间点有望逐步过(guò)去，叠加经济(jì)复苏(sū)、非瘟(wēn)带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储(chǔ)，消费(fèi)端恢复后下方现货价格空(kōng)间有限并有(yǒu)望反弹(dàn)。但(dàn)考虑到(dào)2022下半(bàn)年生猪养殖(zhí)利润(rùn)偏(piān)高，能繁母(mǔ)猪存栏恢复，2023年生猪总体供应(yīng)有望逐步增(zēng)加，全年猪(zhū)价(jià)重心仍将低(dī)于2022年，交易节奏的把握将更为关键。”徐(xú)盛建议(yì)，长期投资者可以在养(yǎng)猪(zhū)成本一带逐步(bù)择机入场(chǎng)买(mǎi)入生猪(zhū)2307合约，另外等反弹(dàn)后逢高空2309合约(yuē)。

　　宋从志(zhì)表示，当前生猪(zhū)期货(huò)2305合(hé)约期现已在逐步回归(guī)，2307及(jí)2309合约对2305旺季升(shēng)水扩大(dà)，由于生猪期(qī)价目前整体估值(zhí)不(bù)高，后续在收储加持下，期价存在继续往上修复的空间。建(jiàn)议投资者(zhě)在交易上可从单边(biān)转(zhuǎn)为观望，边际上警惕饲料养殖板块(kuài)集体估(gū)值下移带(dài)来(lái)的系统性风险。

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