A股(gǔ)“股王”之争进入白热化(huà)阶段，中国移(yí)动股价周(zhōu)中(zhōng)创(chuàng)历史新高，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的(de)茅台手中抢下(xià)“A股之王”的光环(huán)，引发(fā)市场热(rè)议。截至周五收盘，茅(máo)台最(zuì)终以(yǐ)微弱(ruò)优势(shì)反(fǎn)超(chāo)，但地位已岌岌可危。值得(dé)注(zhù)意的是，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若按(àn)其(qí)A股股本计(jì)算则(zé)不过(guò)是一场(chǎng)计算(suàn)上的(de)乌龙(lóng)，但若均(jūn)按照A股股价等数据计算，则其总市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数(shù)字经济、信(xìn)创、中特估、人工智(zhì)能(néng)等一系列热点催化下(xià)，中国(guó)移(yí)动(dòng)今年股价(jià)累计最(zuì)大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来最(zuì)近(jìn)一年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人士认(rèn)为，中国移动和茅(máo)台这场股王宝座的争(zhēng)夺(duó)可能揭示着A股(gǔ)未来的(de)发展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁(qiān)启(qǐ)示录：消(xiāo)费(fèi)回(huí)潮卷出白酒泡(pào)沫 数(shù)字经济时代带(dài)来预(yù)备新(xīn)股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来是市(shì)场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看(kàn)，最近(jìn)十(shí)多年来(lái)股王变迁的背(bèi)后(hòu)似乎也反应着国内经(jīng)济(jì)趋势(shì)和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆(lù)A股时，市值(zhí)一度(dù)超过8万亿人民(mín)币。不仅稳(wěn)居(jū)A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本市场(chǎng)市值之首，得益于当时(shí)基建大发展时期，中石油在股王的位置(zhì)上稳坐了八年(nián)，直到(dào)2015年(nián)工商银行依托(tuō)当年(nián)互联网(wǎng)金融牛市成为新锐股王(wáng)。再后(hòu)来，随着我(wǒ)国在(zài)2018年进入(rù)消费(fèi)牛市，开启(qǐ)了(le)此(cǐ)后三年的(de)消费白马(mǎ)股大(dà)牛市(shì)，也(yě)成就(jiù)了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数(shù)据(jù)；资料来源：微(wēi)信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近(jìn)两年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的高估值泡沫下，以及今年(nián)春节后白酒行业(yè)的(de)终端动销(xiāo)几乎(hū)并未达到预期，整个白酒板块经(jīng)历回调(diào)，公司(sī)股价也现大幅下跌。近日(rì)，中国移动的突然(rán)崛起更是开(kāi)始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一(yī)度(dù)超越贵州茅台市值(zhí)这一历史(shǐ)性事件背后，除了离不(bù)开国家政策持续推(tuī)进的数(shù)字经(jīng)济，与最近爆火的人工智能两(liǎng)大(dà)概念加持(chí)，还(hái)有(yǒu)来(lái)自于“中特估”这个新概(gài)念(niàn)的强力(lì)催化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示，当(dāng)前美(měi)股市(shì)值前十的上市公司中，苹(píng)果(guǒ)、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊(xùn)、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科技进步已成提升生产力的重要因素，二(èr)级(jí)市场对科技(jì)企业(yè)的态度(dù)能一定(dìng)程度显示(shì)出(chū)科技企业的竞争力强度。因此，以(yǐ)中国移(yí)动为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表的(de)消费股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国(guó)经济(jì)逐渐(jiàn)向数字化深(shēn)度(dù)转型(xíng)的(de)背(bèi)景下，实力强劲(jìn)并实现华(huá)丽转(zhuǎn)身的中(zhōng)国(guó)移(yí)动，已(yǐ)经逐渐成引领中(zhōng)国(guó)经(jīng)济潮流的主力军(jūn)。信达(dá)证券研报表示，公司作为国企数字经济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新(xīn)业务，伴(bàn)随算力(lì)网络的进一(yī)步发展，将拉(lā)动底层云计算(suàn)业务的需求，公司(sī)具备较强的(de) IDC/云计算业务能力，正在从(cóng)传统管道运(yùn)营(yíng)商向数字(zì)科技领军企业加快跃迁升(shēng)级，有望首先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修(xiū)复情(qíng)况(kuàng)来看，根据光(guāng)大证券4月15日研报(bào)显示(shì)，2022年(nián)底(dǐ)以来，截至4月13日(rì)，三大运营(yíng)商股价(jià)涨幅均超(chāo)过20%，其(qí)中(zhōng)中国电(diàn)信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国(guó)移动为代(dài)表的(de)三(sān)大运营商板块(kuài)，借助“央(yāng)企低估值+数字经济”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故事引(yǐn)发市场(chǎng)热议(yì)。即很长一(yī)段(duàn)时间(jiān)以来，A股(gǔ)市场一直流传(chuán)着“茅台魔咒(zhòu)”的传说(shuō)，即大多股价超过茅台(tái)的上(shàng)市公(gōng)司，在风(fēng)光散尽之后(hòu)往往下(xià)场都不(bù)太好。本次(cì)中(zhōng)国移动直接在市值上超(chāo)越(yuè)茅(máo)台，结(jié)果(guǒ)是(shì)否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中字头(tóu)的中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升，股价超越茅台并(bìng)一度突(tū)破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年(nián)金融危机爆(bào)发(fā)、船舶业跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附(fù)近，至今(jīn)中国(guó)船舶股价维(wéi)持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家(jiā)公司股价均超越茅台(tái)，但(dàn)最后的结(jié)果不(bù)是业绩暴雷(léi)就(jiù)是股(gǔ)价毫无原(yuán)因跌(diē)跌不休。

　　可(kě)以(yǐ)看出(chū)的(de)是，上(shàng)述公司的陨(yǔn)落大部分主(zhǔ)要是由于(yú)行(xíng)业景气(qì)度(dù)变(biàn)化(huà)以及股(gǔ)市景气度无法(fǎ)维(wéi)持(chí)。而茅(máo)台凭借其产(chǎn)品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终(zhōng)一次(cì)次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家企业股(gǔ)价(jià)能否(fǒu)持续上涨以及维持高位，市(shì)场普遍观(guān)点(diǎn)还(hái)是认为，实(shí)际需(xū)要看(kàn)公司(sī)的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有(yǒu)着“印(yìn)钞(chāo)机”之称，营收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前(qián)市值却一(yī)直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归(guī)结为(wèi)两个重要原因。一方面(miàn)，茅台(tái)越卖越贵，但(dàn)话(huà)费越交越(yuè)少。在(zài)市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左(zuǒ)右的高价(jià)，而中(zhōng)国移动虽掌握着大把(bǎ)的通信(xìn)类资源，但(dàn)作为央企需要承担“提(tí)速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即(jí)是成(chéng)本方面(miàn)的问题，中国(guó)移动(dòng)本质作为通信基础设施企(qǐ)业(yè)，需要持续不断的建(jiàn)设(shè)投入，从2G到(dào)5G，其近(jìn)十年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台就像(xiàng)一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如(rú)此沉(chén)重的资本开支，也不需要(yào)面临追(zhuī)赶最新技术(shù)的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此，从(cóng)财务(wù)数据(jù)可以(yǐ)看出，中国移动今年一季度的营收是(shì)茅(máo)台的8倍，但净利润却(què)差别不大，销售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一个92%的(de)巨大差(chà)别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列(liè)信(xìn)号表明(míng)中(zhōng)国移动可(kě)能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束(shù)，中国移动(dò全国有多少个省市自治区和直辖市 全国有多少个地级市ng)此前表示，2022年是三年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比下(xià)降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营(yíng)收则可突(tū)破1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这(zhè)意(yì)味着(zhe)届时全年资(zī)本开(kāi)支(zhī)占(zhàn)收(shōu)入(rù)比(bǐ)重将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要(yào)的是，随(suí)着(zhe)移(yí)动互(hù)联网进入下半场(chǎng)，行业重心已转向产业互联网(wǎng)和智能化，中国移动加速转型下(xià)正(zhèng)在(zài)抓紧机遇。信达证券(quàn)研报表示，中国移动数字化(huà)转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年公司(sī)数字化转型(xíng)收入对主营业务收入增量贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主营业全国有多少个省市自治区和直辖市 全国有多少个地级市务(wù)收入比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第一驱(qū)动力。此(cǐ)外(wài)，公司移动云(yún)收(shōu)入规模实现(xiàn)新跨越，去年移动云收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国(guó)内(nèi)业界第一阵营。

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