昨天(tiān)深夜，美国债务上限谈(tán)判突然中止！

　　当地(dì)时(shí)间周五上午(wǔ)，美国(guó)共和党(dǎng)债务上限谈判代表格雷夫斯与白宫代表举(jǔ)行闭门(mén)会(huì)议，但会议(yì)开始后不久就突然离开。格雷夫斯(sī)说：白宫谈判代表实在不(bù)可理喻，目前(qián)谈判(pàn)处于“暂停”状(zhuàng)态(tài)。格雷夫斯强调，他不知道双(shuāng)方(fāng)是否会(huì)在周五或周末再次会面。

　　谈判(pàn)遇阻的消息传出后(hòu)，三(sān)大美股指集体转跌。

　　不过，美(měi)联储(chǔ)主席(xí)鲍威尔传出了有望暂停加息(xī)的鸽(gē)派(pài)信号。鲍威尔(ěr)称，银行业的压力(lì)可能影响联储的利率路(lù)径，若源于银(yín)行业危机的信贷环境收紧导(dǎo)致经济放(fàng)缓，美联储可(kě)能(néng)不必让利率升到原应有的高(gāo)位。

　　交易员目前(qián)预计(jì)，美联储6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与此同时，交易(yì)员(yuán)预计美联储(chǔ)下月将利率(lǜ)维持在(zài)5％至5.25％区间的可能性为(wèi)77.6％。与(yǔ)美联(lián)储(chǔ)主席鲍威尔的讲话相比(bǐ)，交(jiāo)易员似乎(hū)更受债(zhài)务上限事态发展的(de)影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期(qī)间，美(měi)股(gǔ)跌(diē)幅收窄；美债价(jià)格(gé)跳(tiào)涨(zhǎng)、收益率跳水，对利率前景敏感的两年期(qī)美(měi)债收益率迅速远离(lí)他讲(jiǎng)话前所(suǒ)创的两个月来高(gāo)位，一度较(jiào)高位回落超过10个(gè)基(jī)点；美(měi)元指数刷新日低，加速跌离周四所(suǒ)创(chuàng)的(de)3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)逐步回升，全(quán)天(tiān)攀升收官，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股周(zhōu)五(wǔ)高开(kāi)低走，受债务(wù)上限谈判暂停拖累三大股指盘中转跌，道指(zhǐ)收(shōu)跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌(diē)0.15％。KBW银行指数(shù)收跌(diē)近1％，热(rè)门(mén)中概股走势分化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理(lǐ)想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本周基本金(jīn)属涨跌各异。伦镍跌(diē)超4％，在上周跌超9％后继(jì)续(xù)领(lǐng)跌，和跌近(jìn)3％的伦锌连跌(diē)两周(zhōu)。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜周五收盘(pán)大(dà)致持平一周前水平，都(dōu)止住(zhù)四周连(lián)跌(diē)之势。

　　纽约黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周累计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以来最(zuì)大周跌幅，在(zài)连涨两周后(hòu)连跌两周。WTI 6月(yuè)原油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特7月原油期(qī)货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油(yóu)累(lèi)涨约2.2％，布油(yóu)累涨约(yuē)2.5％，均终(zhōng)结四周连跌(diē)。

　　北京时间今晨六点，有最(zuì)新消息(xī)称，美国白宫谈判代表已抵达会(huì)场，准备(bèi)继续(xù)进行债(zhài)务上限谈判。

　　美国国会众议院议长(zhǎng)麦卡(kǎ)锡表示，共和党人将于北京时间今(jīn)天上午重返谈判桌(zhuō)，恢复债务谈判。麦(mài)卡锡称，动(dòng)用(yòng)宪法第14修正案来绕开债(zhài)务上限解决不(bù)了任何问题，将(jiāng)阻止拜登推动的增加(jiā)政(zhèng)府开支行(xíng)动。

　　值得(dé)注意的是，美国财政部(bù)现金余额截(jié)至5月18日进一(yī)步(bù)降至573亿美元。截至5月17日，美国(guó)财政部财政紧急(jí)措施余(yú)额还剩(shèng)下920亿美元(yuán)。

　　鲍(bào)威尔(ěr)：美国通胀远(yuǎn)远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信贷压力可能(néng)无需继续加息

　　当地时间周(zhōu)五(wǔ)（北(běi)京时间今天凌晨(chén)），美联储(chǔ)主席鲍(bào)威(wēi)尔出席名为“货币政策观点”的小组讨(tǎo)论(lùn)。市场关注他提供的利(lì)率路径线索。

　　鲍(bào)威尔(ěr)强调，“美国(guó)通(tōng)胀远远高于我们2％的目(mù)标(biāo)”，若(ruò)抗(kàng)通胀失败，将造成漫长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力(lì)地致力于(yú)”让通胀重返目标2％的承诺(nuò)，物(wù)价稳定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表(biǎo)鸽派信号称，自己(jǐ)倾向于支持6月会议暂不加息，而且银(yín)行业危(wēi)机导(dǎo)致的信贷条件收(shōu)紧，可能意味着(zhe)美联(lián)储峰(fēng)值利率将低于预期：“鉴于信贷压力可能对经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)、就业(yè)和通胀(zhàng)造(zào)成的负面影响，可能无(wú)需（继续）加息至那(nà)么高的(de)水平就(jiù)能成功打压通胀。美联储在(zài)收紧货币政策方面已(yǐ)取得长足进(jìn)步，政策立场现(xiàn)在是对经济增长具有(yǒu)限制性的(de)。做太多与做太少(shǎo)的风险正变得更(gèng)加平(píng)衡。我们面临着迄今(jīn)为止收紧政策(cè)的效应滞后，以及近(jìn)期银行业(yè)压力导(dǎo)致的信贷(dài)收紧程度(dù)等多重不确定性。有鉴于(yú)此，美联储(chǔ)有能力观察更多数(shù)据和未(wèi)来前(qián)景的演变(biàn)，然后再决定可能需要(yào)提高(gāo)多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也强调季(jì)度经济预测的准(zhǔn)确(què)度通常存(cún)在挑战，他上述提到的观点及其能实现的程度也都存在不确定性，理由(yóu)是“未(wèi)来前景面临着历(lì)史性(xìng)高企的不确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚(shàng)未就(jiù)货币政策应进一(yī)步(bù)收紧多(duō)少(shǎo)而作出(chū)决定。”

　　有分(fēn)析称(chēng)，这说明(míng)银行业危机(jī)后，鲍威尔开始释放“保(bǎo)持耐心”的利率(lǜ)路径(jìng)信号(hào)。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威(wēi)尔点明银行(xíng)业压力将影响货(huò)币决策。

　　产业供需(xū)结构预期(qī)转(zhuǎn)弱，纯(chún)碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走(zǒu)弱，昨日纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃期货继(jì)续(xù)深跌，盘(pán)中纯碱2306合约(yuē)触及(jí)跌(diē)停。昨日盘后，郑商所(suǒ)发布公告，自2023年5月23日当(dāng)晚夜盘交易时(shí)起，纯碱期货2309合约的日(rì)内平(píng)今仓交易手续(xù)费标准(zhǔn)调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城期(qī)货研究所负(fù)责人(rén)闾振兴表(biǎo)示，主要有三方面：一(yī)是产业供(gōng)需结构(gòu)预期转弱；二(èr)是宏观环境不乐观；三是交(jiāo)易者在对(duì)冲操(cāo)作中将纯碱(jiǎn)玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南(nán)华研(yán)究(jiū)院(yuàn)能化分析(xī)师李(lǐ)嘉豪认为，各(gè)自的原因并不相(xiāng)同。纯碱(jiǎn)周五跌幅较大的主(zhǔ)要原因在于远兴投产的消息面(miàn)刺激，使得(dé)盘面出现较(jiào)大跌幅。除此(cǐ)之外，本周(zhōu)检修量增(zēng)加，库存(cún)依旧累库，可见(jiàn)下游的(de)持(chí)货意(yì)愿依旧较(jiào)差。纯碱上周到港5万吨，对供需关系也存在一(yī)定的影响。在现货松(sōng)动(dòng)、投产预期、库存累库的影(yǐng)响(xiǎng)下(xià)，纯碱价(jià)格持续(xù)下(xià)滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主要原因在于(yú)前(qián)期(qī)（3月和4月）需(xū)求较旺，下游补库至环比(bǐ)高位。”他说，短期价格松动，中下游的备(bèi)货(huò)情绪出现一定(dìng)的谨慎(shèn)或者(zhě)恐高的情(qíng)形，因此产销出现了(le)较为明(míng)显的下滑。在现货(huò)松动(dòng)、产销较弱的局面(miàn)下，玻璃的价格跌幅较为明(míng)显。

　　从产业供需(xū)结构看，浙商期(qī)货分析师江文敏(mǐn)具(jù)体介(jiè)绍，纯(chún)碱方面，近(jìn)期主要市场交(jiāo)易(yì)点是远(yuǎn)兴能(néng)源新增投产。昨日，远(yuǎn)兴能源1号线正式点火，新增天然碱产(chǎn)能150万吨，后(hòu)续(xù)2号线原计(jì)划于6月点火投产，产能为150万吨天(tiān)然碱，3A号(hào)线原计(jì)划于9月份出(chū)产品，产能为100万吨天然碱，3B号线(xiàn)原计(jì)划于9月份出产品，产能为100万(wàn)吨天然碱和40万(wàn)吨(dūn)小(xiǎo)苏打。远兴(xīng)能源的(de)天(tiān)然碱(jiǎn)预计生产(chǎn)成(chéng)本在1000元(yuán)/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面在(zài)大量新增产能(néng)和低成本(běn)纯碱的(de)叠加作用下持(chí)续(xù)走低，周五(wǔ)又逢远(yuǎn)兴能(néng)源点火的信息落地，市场看(kàn)空情绪高(gāo)涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯(chún)碱的供需结构(gòu)在(zài)9月会发(fā)生变化，这是市场早(zǎo)已预期(qī)的(de)，市(shì)场也(yě)已充分计价，这(zhè)一点(diǎn)从9月合约的深贴水可(kě)以得到验(yàn)证。在这个供需转(zhuǎn)宽松的预期下，产业链开始形成负反(fǎn)馈，纯碱现货价格(gé)也出现崩(bēng)塌，这一点从(cóng)近月合约的跌幅和现货向期(qī)货回归的方式收敛基(jī)差上(shàng)可以得到验证。

　　而玻(bō)璃方面(miàn)，江(jiāng)文敏(mǐn)表示，近期市场主要交易点是需求转弱，供应(yīng)上升。因(yīn)为(wèi)玻璃深加工厂缺乏(fá)强有力的订单(dān)支撑，5月中旬订(dìng)单天数为16.4天，与(yǔ)4月(yuè)底相比减少(shǎo)0.1天。深加(jiā)工抗日战争胜利的时间是哪一年，抗日战争胜利的时间是哪一年到哪一年厂(chǎng)原片库存(cún)天(tiān)数5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月底相比减少1.73天。从历史数据来看(kàn)，原片库存(cún)偏高，补库意愿相比4月降低(dī)。从玻璃(lí)产销(xiāo)数据来看，5月沙河地区产销数据平均(jūn)为65％，湖(hú)北地区产销数据(jù)平均为73％，华东地区(qū)产销数据平均为82％，相比(bǐ)于3月及4月的数(shù)据，5月份产销数据(jù)大(dà)幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨(dūn)，6月将新(xīn)增日熔量3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少(shǎo)日熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一直都比(bǐ)较(jiào)弱，主(zhǔ)要是高(gāo)库存和(hé)低需求逻辑。”闾振(zhèn)兴说(shuō)，4月中下旬玻璃价格在去(qù)库逻辑下出现过(guò)反弹，但反弹后(hòu)利润改(gǎi)善很多，加之终端表现并不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介(jiè)绍，在欧美经济衰退(tuì)预期、国(guó)内经济复苏不及预期的背景(jǐng)下，整个工业(yè)品价格承压，纯碱(jiǎn)此前(qián)强势的中(zhōng)观逻(luó)辑终(zhōng)敌(dí)不(bù)过疲弱的宏观逻辑(jí)。从(cóng)持仓(cāng)上看，部分市场(chǎng)资金在做强弱对(duì)冲，而纯碱和玻璃正是空头配置，强化了二者的弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对(duì)于后市，李嘉豪(háo)表示，纯碱主要关注(zhù)检修是否能(néng)带(dài)来现货价格短期的企稳(wěn)，但中长期价格下跌至成(chéng)本线为大概率事件。“从商品格局看，纯碱投产后必然(rán)走向过(guò)剩，而短期检修的兑现(xiàn)有限，因(yīn)此检(jiǎn)修仅为长(zhǎng)期趋势下的扰动，商品从偏紧(jǐn)到(dào)过剩的(de)周期中，价格趋势预计继续向下。”他说，对于(yú)玻(bō)璃，需(xū)要等待的则是中下游的(de)备货意愿何时能(néng)够起来：一是等待(dài)下游的原料库存消耗，二是对未来的需求是否存(cún)在旺季的预(yù)期。短期来看，下游以消耗(hào)前期库存(cún)为主，需求缺乏弹(dàn)性(xìng)，价格预(yù)期(qī)偏弱。后(hòu)市关(guān)注在需求存在(zài)缺口的情形下，7月订(dìng)单是否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴认为，除非价格(gé)开始冲击抗日战争胜利的时间是哪一年，抗日战争胜利的时间是哪一年到哪一年成本(běn)，或是供需(xū)上有重大改(gǎi)变，否则纯碱和玻璃(lí)依然维(wéi)持弱(ruò)势。“短期则还(hái)是要关注持仓的(de)变(biàn)化，短线资金(jīn)离场或使得低位波动(dòng)加大。”他说(shuō)，止跌可以关注(zhù)两(liǎng)个指标：一是基差不再是以(yǐ)现货下跌方式(shì)来(lái)修复；二是月(yuè)供(gōng)需预(yù)期博弈(yì)相对(duì)明朗，基差企稳。

　　分(fēn)品种看，江(jiāng)文敏表示，纯碱后市(shì)仍将(jiāng)维持弱势，可重点关(guān)注远(yuǎn)兴能(néng)源的后(hòu)续投产进(jìn)展、碱价降价幅度。若(ruò)远兴(xīng)能(néng)源后续投产推(tuī)迟，则盘面或将维(wéi)稳振(zhèn)荡(dàng)；若联碱厂、氨(ān)碱厂大(dà)力挺价，则(zé)盘面也或将维稳。

　　玻璃(lí)方面，他认为，后市弱势也将继续保持，中长期则视终端需(xū)求变动来判(pàn)断是否维持弱势(shì)，可重点(diǎn)关(guān)注下游(yóu)深(shēn)加工订单情况、地产施工端(duān)情(qíng)况。若后期地产施工端主体封顶数量较多(duō)，那么玻(bō)璃的需求量将抬(tái)升(shēng)，下游(yóu)深加工订单(dān)数量也将因此抬升，盘面或维稳。

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