金融界4月27日(rì)消息  顶着“港股白酒第一股”光(guāng)环的珍酒李渡正式(shì)登陆港交所，尴(gān)尬(gà)的(de)是开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终(zhōng)收(shōu)盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一天(tiān)市值就缩(suō)水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上交所后(hòu)，至今没(méi)有(yǒu)酒(jiǔ)企(qǐ)成功上市(shì)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是近(jìn)7年时间(jiān)第(dì)一只实现资本(běn)上市的白酒股(gǔ)，目(mù)前(qián)西凤酒、郎酒、国台等(děng)均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)此(cǐ)次(cì)在港(gǎng)交所IPO，发售价(jià)为每股10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿港元(yuán)，公开发售获(huò)超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的(de)是，不知道是出于何种考虑(lǜ)，此次珍酒李(lǐ)渡并没有引入基石(shí)投资者(zhě)。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计引入两轮投(tóu)资者(zhě)，分(fēn)别是有着“华尔街之狼”之称(chēng)的私募股(gǔ)权(quán)巨头KKR和大(dà)中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿(yì)美元、5亿美元(yuán)，两次成本(běn)分别为1.76美元和1.78美(měi)元，即(jí)13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒李渡(dù)今日收盘价8.88港元，这(zhè)意(yì)味(wèi)着私募(mù)巨(jù)头KKR目前浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是一(yī)家致力提供以酱香型(xíng)为主的(de)次高端白酒(jiǔ)产品的中(zhōng)国白(bái)酒公(gōng)司。珍酒李渡(dù)集团旗(qí)下(xià)包括珍(zhēn)酒、李渡、湘(xiāng)窖及(jí)开口(kǒu)笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大(dà)白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示，按2021年(nián)收入计(jì)算，珍酒李渡是中国(guó)第四大民营白酒公司，以及中国白酒行业中提供三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡(dù)归母(mǔ)净利润(rùn)为(wèi)5.2亿(yì)元(yuán)、10.32亿(yì)元(yuán)、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表(biǎo)现来看(kàn)，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡2020年(nián)到2022年的(de)毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与(yǔ)A股白酒公司相比也处于下风，“股王(wáng)”贵(guì)州茅台2022年的毛(máo)利率超过90%，而腰(yāo)部的今世缘、口(kǒu)子窖等企业毛利(lì)率也超过了(le)70%。

　　导致(zhì)毛(máo)利(lì)率的直接(jiē)原因(yīn)之一就是珍(zhēn)酒李渡的“豪横(héng)”的(de)广告支出。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及经销开(kāi)支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期分别占(zhàn)公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时(shí)，珍(zhēn)酒李渡的存货正在逐步增加。报告期内(nèi)，公(gōng)司存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释称大(dà)部分存货(huò)为基酒，但仍然有不少针对(duì)其产(chǎn)销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾(céng)操盘金六福 身价(jià)230亿元

　　低于行业的(de)毛利率和“豪横”的广告支(zhī)出，这与(yǔ)珍酒李渡创始人吴(wú)向东(dōng)的操(cāo)盘手法密切相关(guān)。

　　声名在外的(de)“白酒教父(fù)”——吴向东(dōng)是一名(míng)白(bái)酒行(xíng)业的老兵。1969年(nián)，吴向东出(chū)生(shēng)在湖南(nán)醴陵的(de)一个普(pǔ)通农村家庭，1992年(nián)，在(zài)湖南省外贸学校毕业的吴向东，进(jìn)入其姐夫傅军旗(qí)下新华联集(jí)团(tuán)工作(zuò)。此后四(sì)年，他升至新华(huá)联集(jí)团董事(shì)、董事(shì)局(jú)副主(zhǔ)席。也是在(zài)此，吴向东正式开启了(le)他的白(bái)酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在(zài)1996年拿下五(wǔ)粮(liáng)液旗下川酒王的代理权，仅一年就将川酒王销量做(zuò)到湖南第一。川酒(jiǔ)王热销之后(hòu)，大量仿冒产品涌现。同时(shí)，白(bái)酒市场竞(jìng)争白(bái)热(rè)化，下游经(jīng)销(xiāo)商(shāng)的(de)日子越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液签订了OEM代(dài)工协议(yì)，这(zhè)是他(tā)在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随(suí)后，金六福在(zài)这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世界杯，媒(méi)体将时任男足主教练的米卢誉(yù)为神奇教(jiào)练(liàn)和好(hǎo)运福星。深(shēn)谙营(yíng)销的吴向东找来米卢担任金六(liù)福(fú)形象(xiàng)代(dài)言人。米卢穿着唐装，面(miàn)带微笑(xiào)地说“中国人的福酒，金六福。”很长一段时(shí)间(jiān)，金六福的广告(gào)投放量都是全国第一。

　　在吴向东的广告(gào)轰(hōng)炸(zhà)下(xià)，金(jīn)六福迅速成为国民白酒，高(gāo)峰期一天(tiān)能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操盘下(xià)，贵州酱酒品牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以及湖南知名白酒品牌湘(xiāng)窖和开口笑正(zhèng)式合并(bìng)——珍酒(jiǔ)李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向东实(shí)际(jì)控制的金东(dōng)集团旗下共(gòng)有(yǒu)华(huá)致酒行、华泽酒业(yè)集团(tuán)（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多(duō)个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向(xiàng)东也(yě)一举成为(wèi)湖南省株洲市首富。2023年3月，胡(hú)润(rùn)研究院(yuàn)发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元(yuán)人(rén)民币财富位(wèi)列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是会(huì)更好生意吗？猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么

　　在前不久的第108届(jiè)全国糖酒商品交易会上(shàng)，阵阵寒意从会(huì)上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒(jiǔ)会的相关论坛上(shàng)，在酒(jiǔ)水行业颇为(wèi)知名的盛初咨(zī)询董事长(zhǎng)王(wáng)朝成放出(chū)“重磅观点”：酒(jiǔ)业(yè)整体将(jiāng)长(zhǎng)期进入销量负(fù)增(zēng)长、收入低(dī)增长或0增长(zhǎng)、利润低增长的内(nèi)卷(juǎn)时代，并(bìng)且很可能刚刚开(kāi)始。

　　第一(yī)，2023年是行业的分水(shuǐ)岭(lǐng)，从场景-量价-集中度看趋势，真正的高(gāo)端消费在疫(yì)情场景中并(bìng)没有太(tài)受影响，次高端库存仍未消化(huà)，区域酒借助消费恢复较快。高(gāo)端的恢复没有看到更强(qiáng)的(de)动力，仍然在低位徘徊，一二季度上市公司业绩会出现增速放缓和进一步分(fēn)化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看(kàn)趋势(shì)，现在存在三(sān)个(gè)矛(máo)盾(dùn)：一是(shì)产区和供(gōng)需的(de)矛盾，大产区(qū)都在(zài)扩产能(猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么néng)，但销量在(zài)下降(jiàng)；二是名酒企业都在(zài)向下扩展产品线，和地方酒厂(chǎng)会产生(shēng)矛(máo)盾；三是名(míng)酒企业(yè)渠道(dào)重心下移，和地方(fāng)酒企(qǐ)的(de)渠道有矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年(nián)白酒行业销量为671万吨，而(ér)2016年是1305万吨(dūn)，行(xíng)业600万(wàn)吨消失的主要(yào)是(shì)100块(kuài)钱以下的价位带，其原因在于城市化，大部分劳动人口从农村转移到(dào)城市后，消费(fèi)习惯(guàn)变了(le)，导致未来(lái)升级空间基数(shù)变小；超(chāo)高端从5万吨上涨到10万吨，次(cì)高端（售(shòu)价在(zài)300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一(yī)组(zǔ)各价格(gé)带白酒(jiǔ)节(jié)前和节后的终端进货量数(shù)据。其中：2000元以上相关产品下(xià)降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降(jiàng)15%，节(jié)后(hòu)下(xià)降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关产(chǎn)品节前(qián)下(xià)降41%，节后下(xià)降(jiàng)20%；300~600元次高端(duān)价(jià)格节(jié)前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低端(duān)节前(qián)增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让我们拭目(mù)以待。

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