A股“股王”之争进入白热(rè)化阶(jiē)段，中国(guó)移动股价周中创历史(shǐ)新高，一度从独占(zhàn)A股(gǔ)市值榜(bǎng)首近(jìn)3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股(gǔ)之王”的光(guāng)环，引发市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反超，但(dàn)地位已(yǐ)岌岌可危。值得注意的(de)是，因(yīn)中国移动在A+H两地(dì)上(shàng)市，若按其(qí)A股股本(běn)计算则不过是一场计(jì)算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中(zhōng)特估、人(rén)工(gōng)智(zhì)能等一系列热点催化下，中国移动今年股(gǔ)价(jià)累(lèi)计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎(hū)仅在原(yuán)地踏步。有市(shì)场人士认为，中国移动(dòng)和茅(máo)台(tái)这场股王宝座的争夺可能揭示着A股(gǔ)未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁(qiān)启示录：消费回潮(cháo)卷出白(bái)酒泡(pào)沫 数字经济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回(huí)顾历史来看，最近十多(duō)年来股王变迁(qiān)的(de)背后似乎也(yě)反应着国内经济(jì)趋(qū)势和产业(yè)价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本市场(chǎng)市值之首(shǒu)，得益于当时基(jī)建大(dà)发(fā)展时期，中石油(yóu)在(zài)股(gǔ)王(wáng)的(de)位(wèi)置上稳坐了(le)八年(nián)，直到(dào)2015年工(gōng)商银(yín)行依托(tuō)当(dāng)年互联网金(jīn)融牛(niú)市成为新锐股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年(nián)进(jìn)入消费牛(niú)市，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也成(chéng)就(jiù)了如今贵州(zhōu)茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源(yuán)：微信(xìn)公众号市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的高估值(zhí)泡沫(mò)下，以及今年春(chūn)节后白酒行业的终端动销几乎并未达(dá)到预期，整个(gè)白酒板块经(jīng)历回调(diào)，公司股价(jià)也现大幅(fú)下跌。近日，中(zhōng)国移动的突然(rán)崛起更是开始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国(guó)移动(dòng)一度(dù)超越贵州茅台市值这(zhè)一(yī)历史性事件背后(hòu)，除了离不(bù)开国(guó)家政策持续推进(jìn)的数字经济，与最(zuì)近爆火(huǒ)的人工智能两大概念加持，还(hái)有来自于“中特估”这(zhè)个新概(gài)念的(de)强(qiáng)力(lì)催化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示，当前美股市值前十的上市公(gōng)司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为，科技进步已成提(tí)升生产(chǎn)力(lì)的重要(yào)因素，二级市(shì)场对科技企业的态度能(néng)一定程(chéng)度显示出科技企业的竞(jìng)争力强度。因此，以(yǐ)中国移动为代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为(wèi)代表的消费股似乎也预示着市场中的(de)积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字(zì)化(huà)深(shēn)度转型的背景下，实力强(qiáng)劲并实(shí)现华丽(lì)转身的中(zhōng)国移动(dòng)，已经逐(zhú)渐成(chéng)引领中国经济潮(cháo)流的主力军(jūn)。信(xìn)达证券研(yán)报表示，公(gōng)司作为国企数字经济担当(dāng)，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联(lián)网等(děng)创新(xīn)业(yè)务，伴随算力(lì)网络的进一步发展，将拉动(dòng)底层云(yún)计算(suàn)业务的需求，公(gōng)司具(jù)备较强的(de) IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传统(tǒng)管(guǎn)道运营商(shāng)向数字科技领军企业加(jiā)快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来看(kàn)，根(gēn)据光(guāng)大证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大(dà)运营商(shāng)股(gǔ)价涨幅均超过(guò)20%，其(qí)中中国(guó)电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动(dòng)为(wèi)代(dài)表的(de)三大运营(yíng)商(shāng)板(bǎn)块，借助(zhù)“央(yāng)企低估值+数字经济(jì)”成(chéng)为率先(xiān)修复的(de)板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还有另(lìng)一(yī)个故事引发(fā)市场热议。即很(hěn)长(zhǎng)一段时间以(yǐ)来，A股市(shì)场一直(zhí)流传着(zhe)“茅台魔咒(zhòu)”的(de)传说，即大多股价超过茅台(tái)的上市(shì)公(gōng)司，在风光散尽之后往往下场都不太(tài)好(hǎo)。本次(cì)中国移(yí)动直接在(zài)市值(zhí)上超越(yuè)茅(máo)台，结果是否(fǒu)会不一样呢(ne)？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒”的(de)A股(gǔ)上市公(gōng)司，有同样中字头(tóu)的中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业(yè)景(jǐng)气度提升，股价超越茅台并一度突(tū)破(pò)300元(yuán)/股，但(dàn)好(hǎo)景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点后极(jí)速缩水(shuǐ)至30元(yuán)附近，至今(jīn)中国(guó)船(chuán)舶股价(jià)维持在(zài)24元左右。此(cǐ)外，海普(pǔ)瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全通(tōng)教育等多家公(gōng)司股(gǔ)价均超越茅台，但(dàn)最后(hòu)的结果不是业绩暴(bào)雷就是(shì)股价毫无原因跌跌不休。

　蜗牛是不是昆虫类　可以看出的是(shì)，上述公(gōng)司的(de)陨落大(dà)部分主(zhǔ)要(yào)是由于(yú)行业(yè)景气度变(biàn)化以及股市景气(qì)度无(wú)法维持。而茅台凭借其(qí)产(chǎn)品稀缺性(xìng)以及长(zhǎng)期稳稳增(zēng)长(zhǎng)的利润，最终一(yī)次次甩开这些曾(céng)经(jīng)短暂领先者。对于一家企业股价能否持(chí)续上涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实(shí)际需要看公(gōng)司的基本面(miàn)。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超(chāo)茅台约(yuē)7倍蜗牛是不是昆虫类的中国移动，为什么此前市值却一直(zhí)不如茅(máo)台(tái)呢？

　　对此，有(yǒu)分析认(rèn)为，大致归结(jié)为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作(zuò)用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的(de)高(gāo)价(jià)，而中国移动虽(suī)掌握(wò)着大把的(de)通信类资源(yuán)，但作为央企需要承(chéng)担(dān)“提速降费”的责任(rèn)，也就(jiù)不能无拘束地涨价(jià)。另一方面(miàn)即是成本方面的问题，中国移动本质作为通信(xìn)基础设施企业(yè)，需要持续(xù)不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支(zhī)合计(jì)1.82万亿元。相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉重的资本开(kāi)支，也不需要面临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据(jù)可以看出，中国移动今年一季度(dù)的营收是(shì)茅台的8倍(bèi)，但净(jìng)利润却差别(bié)不大，销售毛(máo)利率更是有着(zhe)一(yī)个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系列信号表(biǎo)明中国移动可(kě)能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰(fēng)期的结(jié)束，中国(guó)移动(dòng)此前表示，2022年是三(sān)年投(tóu)资(zī)高峰的最后一年，2023年起资(zī)本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资(zī)本开支1832亿(yì)元同(tóng)比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元。据业内(nèi)人(rén)士测算，这意味着届时全年资本开(kāi)支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重(zhòng)要的是(shì)，随着移动互联(lián)网(wǎng)进入下(xià)半(bàn)场，行(xíng)业重心(xīn)已转向产(chǎn)业互联(lián)网和智能化，中国移动加(jiā)速(sù)转型下正在抓紧机(jī)遇。信达证券研报(bào)表(biǎo)示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年(nián)公司数字化(huà)转型收入(rù)对(duì)主(zhǔ)营(yíng)业务收(shōu)入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务(wù)收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为(wèi)公(gōng)司(sī)收(shōu)入增(zēng)长的第一(yī)驱(qū)动力(lì)。此(cǐ)外，公司移动云收入规模实现新跨越，去(qù)年移(yí)动云收入(rù)达到(dào)503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界(jiè)第一阵营。

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