随着一(yī)季(jì)报披露完毕，有着“专业(yè)买手”之称的公募FOF最(zuì)新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显(xiǎn)示，华商新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革三只基金是全市场(chǎng)公募FOF一(yī)季度持有只(zhǐ)数最多的权益基(jī)金，相比去年(nián)四(sì)季度，易方(fāng)达(dá)供给改革(gé)取代(dài)融通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从(cóng)调仓变动(dòng)上看，部分公募FOF继续超配权(quán)益(yì)资产，并偏向(xiàng)成长风格基金(jīn)，有的(de)对(duì)阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了(le)减仓，增(zēng)加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业(yè)。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基(jī)金(jīn)经理认为，中期维(wéi)持对(duì)权益资(zī)产的乐(lè)观，国内宏观经济处于(yú)底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜(qián)在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美(měi)债利(lì)率定价资产估值修复等。

　　华商新趋(qū)势(shì)优选、易方达科瑞(ruì)、易方达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗(qí)下一季报披露，FOF基金经理新一季(jì)的(de)基金配置清单(dān)也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商(shāng)新趋势优(yōu)选在一季度末获(huò)26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数(shù)量最多的权益基(jī)金(jīn)，这也(yě)是华商新趋(qū)势优选第二个(gè)季度坐上公募基金“团购(gòu)”榜首，去年(nián)末是与融(róng)通(tōng)健康(kāng)产(chǎn)业并列首位。在此之前，则由海富通改革驱动(dòng)连续第五个季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精(jīng)选3个月持有等基(jī)金(jīn)在一(yī)季度(dù)均(jūn)重点(diǎn)配置华商新趋势优选基金，其(qí)中更有包括(kuò)平安盈禧均(jūn)衡配(pèi)置1年持有、平安养(yǎng)老(lǎo)2apm是什么牌子，amp牌子项链是什么档次035、富(fù)国智优精选3个月持有(yǒu)、嘉实养老(lǎo)2050五年(nián)、嘉(jiā)实养老(lǎo)2040五年(nián)等基金将华商新趋势优选作为前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上(shàng)看，一季度末(mò)公募(mù)FOF合计持有华商新趋(qū)势(shì)优选基金份额4995.19万(wàn)份，相比去(qù)年末增持了17.62万份，持有华(huá)商新趋势(shì)优选的FOF基金数(shù)量(liàng)则相比去年末增加了5只。

　　据相关(guān)资料(liào)介绍，华商新(xīn)趋(qū)势优选基金(jīn)成立于2015年5月(yuè)14日，基金经(jīng)理(lǐ)周海(hǎi)栋过往长(zhǎng)期以成长风格著称，截止今年一季度末，成(chéng)立(lì)以来收益率达(dá)到(dào)355.53％，过(guò)去五年(nián)收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基(jī)金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公(gōng)募FOF三季度(dù)重仓持有易方达科(kē)瑞，合计(jì)持有(yǒu)份(fèn)额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞基(jī)金经(jīng)理(lǐ)杨嘉(jiā)文擅长逆(nì)势投资，关(guān)注(zhù)估(gū)值被错杀的个股(gǔ)，对(duì)于(yú)基本面坚固(gù)或出现好转信号的公(gōng)司敢于重仓(cāng)买入(rù)。

　　易方达供给改革在(zài)一(yī)季度新进(jìn)公募FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有(yǒu)20只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持有(yǒu)易方达供(gōng)给改革，合计(jì)持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持有的FOF基(jī)金只数(shù)增加了13只，环比增(zēng)持了(le)1.29亿(yì)份(fèn)。据悉，易方达(dá)供(gōng)给改革(gé)基金经理(lǐ)杨宗昌(chāng)是化(huà)学博士，有过多(duō)年化工研究(jiū)经验，他坚持在熟悉的行业内把握(wò)投资机会，并通过努力不(bù)断扩大能力圈，目(mù)前行业配置(zhì)更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计(jì)，被动指数基(jī)金增持(chí)前三“花(huā)落华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中证全指信息技(jì)术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵(líng)活配(pèi)置混(hùn)合(hé)基金(jīn)中(zhōng)，汇添富科技创新、易(yì)方达供给改(gǎi)革(gé)、易(yì)方(fāng)达(dá)新兴(xīng)成长位(wèi)列增持份额(é)前三；偏股混合基金(jīn)增持前三则被(bèi)易方(fāng)达信息产业(yè)、财通(tōng)资管健(jiàn)康产(chǎn)业、中欧(ōu)碳中和占据；股(gǔ)票基(jī)金(jīn)增持前三(sān)分别为(wèi)中(zhōng)欧信息产业、汇添富外(wài)延增长主题、华(huá)夏智(zhì)胜先(xiān)锋；平(píng)衡基金(jīn)增持(chí)前三则(zé)是交银定期(qī)支付(fù)双息平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方达平稳(wěn)增长(zhǎng)；偏(piān)债混合基(jī)金增持前三依次为(wèi)易方达(dá)安盈回(huí)报(bào)、安信民(mín)稳增(zēng)长(zhǎng)、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风格

　　减持涨幅过高(gāo)行业(yè)配置(zhì)比例

　　一季度(dù)A股(gǔ)市(shì)场整体表现相对较好，但行业(yè)分化较大(dà)。受益于数字经济政策的提振与人工(gōng)智能主题(tí)的(de)不断发(fā)酵，科技板块(kuài)涨幅较大(dà)；而地(dì)产(chǎn)和(hé)新能源等板块(kuài)表现较弱。从一(yī)季度披露的(de)情(qíng)况上看，部分FOF基(jī)金经理继续(xù)超配权益仓位，并向(xiàng)成长风(fēng)格(gé)偏(piān)移，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高(gāo)行业基金进行(xíng)了减仓， 增加了部(bù)分(fēn)业(yè)绩和(hé)估(gū)值匹配(pèi)合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领(lǐng)先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林(lín)国怀在一(yī)季报中表示(shì)，本季度基(jī)金主(zhǔ)要进行(xíng)以(yǐ)下操作：1、持续维持权益(yì)资产的仓(cāng)位略(lüè)高(gāo)于权(quán)益配置中(zhōng)枢(shū)；2、逐步提升组合中成长型基金的配置比例，同时适度降低价值型基金(jīn)的配(pèi)置比例(lì)；3、逢高减持(chí)部分转(zhuǎn)债品(pǐn)种，增加其他确定性较高(gāo)的(de)绝对收益或相(xiāng)对(duì)收益基金品种；4、继(jì)续根据(jù)既定的策略参与股票定(dìng)增、大宗(zōng)交易等投资机会(huì)，减持(chí)解禁的(de)股票。

　　组合风格上(shàng)，目前(qián)权益部分(fēn)依然保持略超配价值风格，但偏离(lí)幅度已显著下降(jiàng)，保持一贯的(de)“略偏左侧”和“适度(dù)均衡”的(de)配置(zhì)策略，通(tōng)过积极(jí)挖掘市场上(shàng)相对收益和绝(jué)对(duì)收益(yì)的投资(zī)机会不断(duàn)增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方式(shì)来平滑组合波动(dòng)，努力将该基金(jīn)呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和(hé)相对(duì)确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富国城镇发展(zhǎn)、博时(shí)标(biāo)普500ETF新进(jìn)兴全安(ān)泰前十大重仓基(jī)金(jīn)，富国信用债、万家安(ān)弘淡出前(qián)十大之列。

　　“在年初的(de)时候，基金经(jīng)理对全年市场的(de)主线判断(duàn)不(bù)是很清晰，因(yīn)此组合(hé)整体上除了向小市(shì)值成长(zhǎng)风格有一(yī)定(dìng)偏离外，其他方面没有明显(xiǎn)的偏离(lí)，整(zhěng)体上比较(jiào)均衡。随着近(jìn)期政策方向的明(míng)朗(lǎng)，基金经理对今年全年(nián)股票(piào)市场的主(zhǔ)要方向(xiàng)逐渐有了较明(míng)确(què)的判断，在操(cāo)作上，本(běn)基金在 1 季度(dù)，逐(zhú)渐增加了低估值价值风格基金和股票，以及与数字(zì)经济相(xiāng)关(guān)的基金和(hé)股(gǔ)票，未来计划视相关板块的估(gū)值水平(píng)变化做动态调整。”华夏养(yǎng)老2045三年基(jī)金经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老(lǎo)2035三(sān)年(nián)今年一季度的主要持仓仍然坚持长期资产配置(zhì)策略，但继续(xù)对部(bù)分主动权益基金进行了分散(sàn)和优化，在一季(jì)度(dù)股票(piào)市(shì)场整体小幅上涨但行(xíng)业之(zhī)间(jiān)分化巨大的市场中，基于对(duì)长(zhǎng)期基本面、行(xíng)业景气度、估值、性价比等的判(pàn)断(duàn)，对行业(yè)风格的持仓结构进行了(le)小幅(fú)调整(zhěng)，减持部分涨幅较高的行业基金，增持部分短期(qī)表现较差的行业基金。

　　年(nián)内(nèi)表现领先的(de)平安养(yǎng)老2045一季报中表(biǎo)示(shì)，报告期内，基(jī)金整体保持中枢(shū)附(fù)近的权益仓位，但内部结构有所调整。债券方面(miàn)，适当增加固收仓(cāng)位的弹性，其他以(yǐ)现金(jīn)管(guǎn)理为主；权益方面，基于不同板块的(de)基本面(miàn)和估值性价(jià)比(bǐ)，略(lüè)加仓港股基金，apm是什么牌子，amp牌子项链是什么档次减仓(cāng)美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整体而言，通过动态再平衡，保持组合处(chù)于稳(wěn)健均衡状(zhuàng)态(tài)，重点关注一(yī)季报(bào)超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了深(shēn)度价值和(hé)价值质(zhì)量等偏价值策略的基金的超配比例，继续超配(pèi)偏小(xiǎo)盘(pán)风格的基金，适(shì)度增加了偏成长策(cè)略的基金的配置比例。在(zài)行(xíng)业方面，TMT等科技(jì)行业(yè)经历过去几年的(de)大幅调整(zhěng)，处于“三低(dī)”类资产（景(jǐng)气周期低(dī)位、低估值、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步(bù)加仓了偏科技(jì)成长策略基(jī)金的配置(zhì)比例。不过仍然选择那些能够(gòu)长(zhǎng)期拿得住的基(jī)金，很少去追逐那些短(duǎn)期(qī)大幅(fú)度上(shàng)涨的、最(zuì)亮(liàng)眼(yǎn)的科技基金。在不同地域的(de)投(tóu)资方面，在市(shì)场大幅反弹(dàn)后，小幅降低了港股基(jī)金的(de)配(pèi)置比(bǐ)例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资产年度目标配置(zhì)比(bǐ)例(lì)为70％。截(jié)至一季度末，基金的权益类资产实际(jì)配置比例为71％，相(xiāng)对年度目标配置比例战术型标配，对阶段(duàn)性涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　富(fù)国(guó)智优精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)一季度操作上围绕经济(jì)增长和(hé)政(zhèng)策支持(chí)方向作(zuò)为调整配置主要(yào)方向，组合主(zhǔ)要(yào)提高了中小(xiǎo)盘暴露(lù)、加大对于(yú)业绩(jì)预期增速较高板块的配置，并通过(guò)优选选股alpha较(jiào)高、稳(wěn)定(dìng)性较(jiào)好的(de)标的实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中(zhōng)长期(qī)信贷(dài)和(hé)消费者信心等方(fāng)面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益资产(chǎn)维持超(chāo)配状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期(qī)低估值的金融周期板(bǎn)块、受益于社会经济活(huó)动(dòng)趋于正常(cháng)的消费(fèi)医药(yào)板块(kuài)，以及受益于产业(yè)周(zhōu)期见底及国产替代的科(kē)技制造板块上。

　　权益市场仍将有(yǒu)所作为

　　关注确定(dìng)性和未来(lái)发展方向的机会

　　目前(qián)A股市场行至3300点(diǎn)附近，未来市场存在(zài)哪些风险和机会？如何(hé)寻找投资(zī)主线？FOF基金经(jīng)理们也在一季报中提到了对当下的思考。

　　南方(fāng)基(jī)金鲁炳良认(rèn)为，展望后市，随着经(jīng)济数据真(zhēn)空期的度过，国(guó)内(nèi)大类资(zī)产复苏预期进入验证阶段。中期维持对权益资(zī)产的(de)乐观，国内宏观(guān)经济(jì)处于底部向(xiàng)上(shàng)修复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上(shàng)将(jiāng)推动(dòng) A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构(gòu)上(shàng)主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定价资产估值修复。从确定性和(hé)未来发展(zhǎn)方向角度出(chū)发，关注 TMT 中信息(xī)安全、数字经济和(hé)新技(jì)术领(lǐng)域。大(dà)复苏中在大消(xiāo)费(fèi)板块内(nèi)重点关注航空出行供需格(gé)局和票价弹性带来的潜在超预期机会。投资端关注地产链以(yǐ)及一带一路带动下的(de)部分细分领(lǐng)域(yù)配置机会(huì)。

　　摩根(gēn)锦程(chéng)积极成长养老目标五年基金经(jīng)理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益(yì)来讲，当前历史估值(zhí)分(fēn)位(wèi)、相对债(zhài)券资(zī)产的估值处均在具(jù)备(bèi)吸引力(lì)的(de)水平，为长期投资提供一(yī)定(dìng)安全边际(jì)。年内经济(jì)修(xiū)复是确定(dìng)性的，节奏与(yǔ)幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉(jué)择(zé)加码(mǎ)托底的(de)空间。结(jié)构上，维持此前判(pàn)断，关注(zhù)受益于稳内需政(zhèng)策加码的领域(yù)，包括地产链、政府(fǔ)支出或补贴可能增加的(de)基建、信创(chuàng)、自主可控(kòng)等领域，TMT相关板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对交易情绪的过热持(chí)谨慎的态度，后续会持续关注新技术对(duì)经济各个领域(yù)的影(yǐng)响；对消费服务业(yè)来讲(jiǎng)，去年博弈(yì)情绪已较浓，二季度市场对其关(guān)注(zhù)度有望随着节日出行、消(xiāo)费数据改善而增(zēng)加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标2035三年持有基金经理薛(xuē)显志、江虹表(biǎo)示(shì)，权益市场来看(kàn)，当前中(zhōng)国(guó)经(jīng)济处于(yú)复(fù)苏早期，2月以来市(shì)场的下跌属(shǔ)于“放开交(jiāo)易”、春(chūn)季躁动(dòng)后的正常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面均能有(yǒu)所作为，基本面的总体改善能激(jī)活市场的生态，市场会不断寻(xún)找(zhǎo)基本面(miàn)改善的诸多细分(fēn)方向。结构方面，市(shì)场一(yī)季度已找出(chū)“中(zhōng)特+”、数(shù)字(zì)经济两条主线(xiàn)。4月份开(kāi)始，估计市场会(huì)围绕各行业受(shòu)益改善幅度，不(bù)断挖掘一季报(bào)超预(yù)期、全年指引(yǐn)较(jiào)好的(de)细分方(fāng)向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会(huì)存(cún)在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示，未(wèi)来持(chí)续(xù)关(guān)注以(yǐ)下三个方(fāng)向：一是顺周期(qī)低估(gū)值板块具备(bèi)长期投资价值，此外(wài)，关注央国企(qǐ)改革能否带来(lái)相关行业、企业基本面(miàn)的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消(xiāo)费医药板块的场景复(fù)苏逻(luó)辑较为确定，比(bǐ)较而言，医药板(bǎn)块(kuài)的估值性价比更高。三(sān)是科技制造板块(kuài)，特别是国产替代的(de)关键环节，是长期关注的(de)方(fāng)向。短周期(qī)来看，半导体行业可能在下半年周期见(jiàn)底，计算(suàn)机行业的景气度相较于去年也是大幅改(gǎi)善。而(ér)人工(gōng)智(zhì)能等技(jì)术(shù)的突破，有可能打开科(kē)技(jì)板块的成长(zhǎng)空间。

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