4月(yuè)以(yǐ)来，棉纺(fǎng)织市场延(yán)续消费旺季强劲势头，下游纺企(qǐ)开工负(fù)荷高位(wèi)，加之市场对(duì)新年度减产担忧加重，国内棉价(jià)持(chí)续(xù)上涨。而国外金融(róng)市场(chǎng)风险(xiǎn)隐忧(yōu)仍(réng)存，消费(fèi)延续偏(piān)弱局面下(xià)，外(wài)棉价格(gé)承(chéng)压(yā)运(yùn)行，导(dǎo)致国内外棉(mián)花价差不断收缩(suō)，最终至4月底5月初结束了(le)内外(wài)棉倒挂局面。

　　“内外棉(mián)价自(zì)2022年3月以(yǐ)来一直维(wéi)持倒挂的格(gé)局，近期随着国内棉价连续(xù)攀升，价差逐(zhú)渐收窄、由负转正。内盘(pán)表现相对较(jiào)强的原因(yīn)在于国(guó)内供需矛盾更(gèng)为突出，春节后国内需求持续(xù)修(xiū)复(fù)，外贸订(dìng)单表现(xiàn)也好(hǎo)于预期，叠加新(xīn)疆(jiāng)天气(qì)不利棉花播种和出(chū)苗，减产预期推动国(guó)内(nèi)棉价(jià)不断(duàn)走强。外盘(pán)由于2022/2023年度全球(qiú)棉市供(gōng)需趋于宽松(sōng)，上涨空间受限。”申银万国期货棉花分析师李(lǐ)馨说。

　　卓创资讯棉花分(fēn)析师高飞堂告诉记(jì)者(zhě)， 4月以来，棉纺织市场受消费旺季(jì)拉(lā)动效果明显，大多纺企纱线产品库存低位，开工负荷保(bǎo)持高(gāo)位运行(xíng)。据监(jiān)测，山东主(zhǔ)销(xiāo)区4月纺(fǎng)企开机(jī)负(fù)荷达到(dào)75％，较上月(yuè)提(tí)高8个(gè)百分点(diǎn)；纺企(qǐ)所(suǒ)接订单排单时间达到10天，较上月增(zēng)加(jiā)2天，开工负荷及订(dìng)单排单时间达到近两年来最高水平。同时由于大(dà)部分(fēn)纺企纱线产品库存低位，产销压(yā)力较小(xiǎo)，促(cù)使部分企业增加(jiā)原棉储备(bèi)库存，为(wèi)棉(mián)花(huā)市场消费(fèi)提供了坚强支撑。

　　“尽(jǐn)管棉花(huā)现货(huò)价格持续上涨，但下(xià)游纺(fǎng)企对高(gāo)价棉(mián)花(huā)的(de)接(jiē)受程度并(bìng)不高，仍以刚(gāng)需采购为主。5月进(jìn)入淡(dàn)季后(hòu)，下(xià)游订(dìng)单明显减少，购销也较为冷清(qīng)，棉价的(de)上涨也并(bìng)未有(yǒu)效(xiào)传导到(dào)下游(yóu)，棉纱、坯(pī)布价格近期均有所走弱。”李馨说。

　　近(jìn)期郑棉(mián)在(zài)供应端利多的推(tuī)动下(xià)强势上涨。中棉协调查报告显示，2023年全国(guó)植棉(mián)意向面积(jī)为4155.75万亩(mǔ)，同比下降7.4％，降幅较上期扩大(dà)3.7个(gè)百分点。4月份以(yǐ)来，新疆地区陆续出现低温(wēn)降雨降雪天(tiān)气，给棉花播种以及(jí)出苗带来了不利影响，进一步加剧了(le)市场对于新年度(dù)产量大降(jiàng)的担忧(yōu)，也为减产(chǎn)炒作提(tí)供(gōng)了助推剂。5月新疆气(qì)温快速回升(shēng)，郑棉一(yī概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续)度回落，但近日新(xīn)疆地区(qū)迎来强降雨，部分地区伴随(suí)大风和(hé)沙尘暴(bào)，可能会(huì)对棉苗生长产生不利影响，再度引发了市场对于天气的关注(zhù)，期价再创阶段性新高。

　　“2023年(nián)新疆地(dì)区(qū)棉(mián)花播种(zhǒng)面积普遍下降，根(gēn)据我们(men)的调研(yán)结果(guǒ)推算(suàn)，2023年新疆棉花种植面(miàn)积总计或下(xià)降(jiàng)8.16％。同(tóng)时(shí)，今年春播开启以来，南北(běi)疆(jiāng)气温普遍偏低，尤其是北(běi)疆因积(jī)温不(bù)足，播种时间推(tuī)迟(chí)5—7日，加之4月中(zhōng)下旬(xún)及5月初部分地区出现(xiàn)大风(fēng)沙、降雪、冰(bīng)雹等极(jí)端天(tiān)气，导致部分棉田重(zhòng)播，预计新年(nián)度棉苗生长进度(dù)较去年同期或推(tuī)迟10—15日，将影响棉铃(líng)克重，或导致(zhì)减(jiǎn)产幅(fú)度扩(kuò)大(dà)。”高(gāo)飞堂(táng)说，再(zài)者就是行业(yè)人士(shì)对新年度供应收紧预期(qī)增强，普遍提高现货售(shòu)卖(mài)价(jià)格。4月(yuè)份国内价格明显上涨，月底3128B级皮棉(mián)价格15554元(yuán)/吨，较(jiào)月初上涨792元/吨(dūn)，涨幅5.37％。

　　实际上，国(guó)内供应端方面，在意向种植面积下降和(hé)播(bō)种期低温天(tiān)气(qì)的双重(zhòng)作用下，新年度(dù)棉花减产概率大大(dà)增(zēng)加(jiā)。需(xū)求端，目前下游(yóu)纺织企业的(de)开机(jī)率维持高位，而成品库(kù)存仍(réng)位(wèi)于(yú)历史偏低(dī)水平，整体表现尚可，需求端带来的负反馈(kuì)并不明显(xiǎn)。“不过接下来5—7月是纺织行(xíng)业淡(dàn)季，下游(yóu)需求存在走弱的(de)预期，短期(qī)对国内(nèi)棉价形成一定的压力。但中长期内需持续复苏(sū)的逻辑并未改变，中(zhōng)国已经成(chéng)为支撑全球棉花消费复(fù)苏(sū)的主(zhǔ)力军。”李(lǐ)馨说(shuō)。

　　值得注(zhù)意的是，4月(yuè)份欧美高通胀问题持续，使业者(zhě)担忧(yōu)持续加息的紧缩政策，或(huò)降(jiàng)低居民(mín)对纺织品服装的消(xiāo)费动力，4月初USDA公布(bù)数据显(xiǎn)示，中(zhōng)国棉花消费为(wèi)794.7万(wàn)吨(dūn)，环比3月增加(jiā)1.39％；而国外地(dì)区棉花消费(fèi)量(liàng)为1604.1万吨，环比概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续下降0.58％。此外，在4月下旬公布的美(měi)棉周度净(jìng)签约量环比(bǐ)下降57％，较4周均值(zhí)下降72％，进一步使市(shì)场担忧国外棉花(huā)市场阶段性(xìng)需求(qiú)下滑，外棉(mián)价(jià)格也随之出现下探。

　　5月USDA报告首次公布了对(duì)于(yú)2023/2024年度棉(mián)市的供需预测，将全(quán)球棉花产(chǎn)量小(xiǎo)幅下调15万吨至2519万(wàn)吨，同(tóng)时将全球棉花消费量大幅调增144万吨(dūn)至(zhì)2531万吨，最(zuì)终使得(dé)期(qī)末库存较(jiào)上年度去库8万吨。“USDA报告(gào)整体偏多，2023/2024年度全球棉花消费将(jiāng)显(xiǎn)著复苏，全(quán)球棉市供需有望转强(qiáng)，支(zhī)撑国际棉(mián)价重(zhòng)心上(shàng)移。”李馨说。

　　事实上，在国(guó)内经(jīng)济(jì)向好预期下，棉(mián)纺织市场消(xiāo)费增长明(míng)显，叠加极端天气对棉花正常出苗生(shēng)长带来袭扰，供应(yīng)预期收(shōu)缩，促使棉企挺(tǐng)价(jià)出货意(yì)愿增强，国(guó)内棉花价格随之水涨船高；而国外弱预(yù)期背景下，消(xiāo)费下滑(huá)，与国内形成明(míng)显(xiǎn)反差(chà)。

　　据监测，4月初国内外(wài)棉花价差（国内棉价-国外棉价(jià)）为(wèi)-1565元/吨(dūn)，4月(yuè)28日价差为18元/吨(dūn)，实(shí)现自去年4月以(yǐ)来首次(cì)转正。截至(zhì)5月16日，国内外棉花价差延续(xù)正值(zhí)。国内(nèi)棉(mián)花(huā)价格回归至外棉(mián)价格上方，或(huò)使纺企用棉成本增加，后续与外(wài)棉(mián)市场的竞争压力或增加(jiā)。

　　对于(yú)后市，李馨认为，下游步入淡季后需求支撑减弱，当前(qián)基(jī)本面缺乏实质性利好，天气对产量的影响仍有(yǒu)待观察(chá)，郑棉短期预计宽(kuān)幅振荡为主。中长(zhǎng)期看(kàn)，国(guó)内棉(mián)花产量下滑是大概率事件，今(jīn)年已有许多轧(yà)花(huā)厂在升级改(gǎi)造加工(gōng)设备，对于(yú)产能持续扩(kuò)张(zhāng)的轧花厂来说，如果(guǒ)棉花产量面临减少，新棉抢收大概(gài)率(lǜ)会在今(jīn)年重演，中长(zhǎng)期棉价重心有望继续抬升。

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