近日，国内上市交易的4只公募商(shāng)品期(qī)货基金(jīn)陆(lù)续公布(bù)了一(yī)季报。在一季度商品市场整体下跌的背景下，4只公募商品期(qī)货基金也表现不(bù)佳，仅建信能源化工期货(huò)ETF利(lì)润为(wèi)正。值得注意的是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额(é)在报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成(chéng)，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收(shōu)益和利润(rùn)方面，一季度，建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元(yuán)，利(lì)润(rùn)-796.75万(wàn)元；大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利(lì)润有何区别？4只公募商品期货基金(jīn)在一季报(bào)中均提(tí)及(jí)，本期已实现(xiàn)收益指基金(jīn)本期利(lì)息收入(rù)、投(tóu)资收益、其他(tā)收入（不含(hán)公允价(jià)值变动(dòng)收益）扣除相关费用和信(xìn)用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公(gōng)允价值(zhí)变动收益(yì)。

　　期末基金资产净(jìng)值(zhí)方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF、建信能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF资产净(jìng)值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期(qī)末基金份额净(jìng)值方面，华夏(x钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称ià)饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值(zhí)增长率方面，报告期内，仅建信(xìn)能源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF实现正增长，净值增(zēng)长率为(wèi)5.57％，大成有色(sè)金属期(qī)货ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长(zhǎng)率(lǜ)分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份(fèn)额的增减变化，钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称可以反映(yìng)出投资者的偏(piān)好。从份(fèn)额变动来看，除(chú)华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净(jìng)赎回外(wài)，其他(tā)3只(zhǐ)商(shāng)品(pǐn)期(qī)货基金均(jūn)受到净(jìng)申购。截(jié)至(zhì)3月(yuè)底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能源(yuán)化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF份额较(jiào)期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF份额较期初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期(qī)货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行(xíng)情，华夏基金认为，主要原因(yīn)有以下几点(diǎn)：首先，美(měi)国硅谷银行倒(dào)闭消息在(zài)资本市场持续发酵，导致(zhì)了原(yuán)油以及(jí)美豆(dòu)等大宗商品价(jià)格(gé)下跌，引领国(guó)内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内(nèi)现货供应相对充裕，由(yóu)于加工利润尚可，加之巴(bā)西大(dà)豆丰(fēng)产上市，近几个月国内大豆到港量趋于增加(jiā)，同时由于下(xià)游提货消(xiāo)极(jí)，油厂豆粕不断累库，部分油(yóu)厂甚至(zhì)出现胀库现象，导(dǎo)致豆粕现货跌(diē)幅(fú)过(guò)大；最后，需求端低(dī)迷不振，由于春节前养(yǎng)殖产品集中出栏(lán)，春(chūn)节后一段时(shí)间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业复产积极性(xìng)不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫(yì)情(qíng)偶发，使(shǐ)得豆(dòu)粕需求更是雪(xuě)上(shàng)加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提(tí)货量处于(yú)偏低(dī)水平。

　　关(guān)于报告期内基金投资(zī)策略和运作分析，国投(tóu)瑞(ruì)银基金表(biǎo)示，一(yī)季度白(bái)银(yín)在初期两个(gè)月处于振荡调整，在三(sān)月份又很快反弹至(zhì)年初位置。黄金较(jiào)白银(yín)表(biǎo)现更为强势，金(jīn)银比价有所抬升。前期走(zǒu)势主要受制于白银工业属性及美联储加息预期(qī)升温(wēn)影响，白银(yín)表现出更高的(de)波动性。后期(qī)则主(zhǔ)要是欧美银行业出(chū)现流动(dòng)性危(wēi)机，导致避险情(qíng)绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了(le)市场对于美联储(chǔ)的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联储货(huò)币(bì)政策调整节奏与经济(jì)衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也(yě)需关注突发地缘政治、金融体系(xì)的流(liú)动性风险(xiǎn)、新兴(xīng)经济(jì)体债(zhài)务风(fēng)险等黑(hēi)天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来(lái)，美联储已(yǐ)连续加息(xī)两次各(gè)25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点(di钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称ǎn)阵图显示美联储(chǔ)今年(nián)或还有(yǒu)一(yī)次加息。随着美国(guó)加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环(huán)境对(duì)贵金属相对(duì)有(yǒu)利，贵金属配置价(jià)值进一步(bù)提升。考虑到白银的(de)高弹性(xìng)及金银比价的相对(duì)高位，建议择机积极配置。

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