5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金、富国基金(jīn)、南方基金(jīn)等(děng)多家头部公募基金密集申报了跟踪海外(wài)半导(dǎo)体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布(bù)局全球(qiú)半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国(guó)内半导体板块表现来看(kàn)，在经历一季度的(de)持续回调后(hòu)，半导体板(bǎn)块自4月中下(xià)旬以来又(yòu)开始持续下跌。不(bù)过资(zī)金对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数半(bàn)导体主题ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最(zuì)高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内人士认为，资金对半导体主题(tí)ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对板块中(zhōng)长期投(tóu)资价值的(de)肯定(dìng)。尽管(guǎn)半导体板块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但随着国产替代持续推进，以及近期(qī)AI行情(qíng)的(de)带动(dòng)下，板块细分领域仍有较(jiào)多投资机会(huì)。

　　越(yuè)跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块(kuài)表现来看，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以中(zhōng)证(zhèng)全指半导体指(zhǐ)数(shù)表现为例，该指(zhǐ)数(shù)在4月6日攀至(zhì)年内(nèi)高位(wèi)后(hòu)便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表现上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下(xià)跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示(shì)，截至5月(yuè)12日(rì)，月内(nèi)半导体(tǐ)芯片主题ETF收益(yì)均告(gào)负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华(huá)国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产品(pǐn)份额(é)变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩(hán)交所中韩(hán)半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下降外，其余(yú)产品份额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上(shàng)证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年(nián)内份(fèn)额猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持(chí)续下跌，嘉实上(shàng)证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF基金(jīn)经(jīng)理田(tián)光远分析，当前半导体行业复苏不及预期(qī)主要(yào)原因，一(yī)是国产替(tì)代(dài)进程不(bù)及预期，国内半导(dǎo)体(tǐ)企业相比海外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在(zài)技术和人才等方面存在(zài)差距(jù)，在国产替代过程中产品研发和客户导(dǎo)入进程可(kě)能不及预期；二(èr)是下(xià)游需求不及预(yù)期，在(zài)边缘(yuán)政治和全(quán)球经济疲软背景(jǐng)下，全球电子产品等终端需求(qiú)可能不及预期，从而导致(zhì)对(duì)半(bàn)导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球(qiú)cos180°是多少，cos180度等于多少半导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有(yǒu)望(wàng)于今年(nián)看到拐点的(de)出现”田光(guāng)远(yuǎn)表示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的种类要(yào)看芯片下游(yóu)的景气度，有创新属(shǔ)性和(hé)份额提升属性(xìng)的环节(jié)会率(lǜ)先回(huí)暖。一方面(miàn)中国(guó)经济体重要的构成央国企(qǐ)对(duì)资产回报提(tí)出(chū)要求，民营(yíng)企业的(de)竞争力提升也(yě)会(huì)更加(jiā)依赖数字化(huà)，成本效(xiào)率提升是数字(zì)化的长期(qī)关键驱动(dòng)力，另一(yī)方(fāng)面短周(zhōu)期维度(dù)数字经济(jì)有顺周期属性，经济复苏会加大(dà)企(qǐ)业数字化投入力度(dù)。

　　cos180°是多少，cos180度等于多少九泰(tài)基金(jīn)战略投资部副总监、九泰泰富灵(líng)活(huó)配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先(xiān)，回(huí)顾年初以来(lái)半导体板块上(shàng)涨的(de)原因，一(yī)方(fāng)面是2022年板块(kuài)调整幅度(dù)较大，行业估值处于底部(bù)位置；另一方面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催(cuī)化，所(suǒ)以从年初到4月初(chū)半导体(tǐ)指数(shù)出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上，其(qí)中(zhōng)许(xǔ)多个(gè)股的(de)股价其实(shí)是(shì)过度反应的，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体一季(jì)报披(pī)露(lù)，整体呈现强预期(qī)、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综合(hé)因(yīn)素(sù)引起行业近期的持续回调(diào)。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半(bàn)导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)也(yě)能(néng)看出(chū)投资者对板块价值的肯(kěn)定(dìng)，多位(wèi)业内人士也表示(shì)，长期看好半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们(men)认为当(dāng)前无需过(guò)度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基(jī)本(běn)面(miàn)上(shàng)，人工智能给半导体(tǐ)带(dài)来了(le)新(xīn)的需求增量，从周期(qī)视角，预(yù)计(jì)未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩(jì)的压力(lì)，但一方面需(xū)求会重(zhòng)新复苏，另一方(fāng)面(miàn)中国半导体企业(yè)有国产替代(dài)的中期(qī)逻(luó)辑支撑；另外，估值方(fāng)面(miàn)，半(bàn)导体板块估值波动较大，且(qiě)子板块和(hé)细分线索(suǒ)较(jiào)多，始(shǐ)终有(yǒu)估值(zhí)合理甚至低估的(de)机会出现。

　　田(tián)光远认为，当前(qián)该板块很多优质(zhì)的公(gōng)司处于(yú)历史估值分位低位(wèi)区间，随着需求回(huí)暖或者新产品的突破，会(huì)有形(xíng)成很(hěn)好(hǎo)的投资机会。他进一(yī)步表示(shì)，人类历史经历了三次工业革命，前两次都(dōu)是以能源为(wèi)对象进行创新(xīn)，第三次是(shì)信息(xī)为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，当(dāng)前阶段的人工智能从感(gǎn)知(zhī)智(zhì)能走向认知智能后，将对人类(lèi)生产力的(de)提升(shēng)产生巨大的影(yǐng)响，也会开启(qǐ)新(xīn)一轮的(de)工(gōng)业革命，它是信(xìn)息革命经历了个人电脑、互联网革命和移动(dòng)互联网革命后在万物智联层(céng)面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍(réng)处于(yú)新一(yī)轮产业革命(mìng)爆发(fā)的早期的阶段(duàn)，在人工智能(néng)带来的技术变革浪潮(cháo)下，人工智能对云管(guǎn)端各方面都产生了影响，云侧(cè)变化最为(wèi)显著(zhù)，很多环节发生了改变，产(chǎn)生(shēng)了新的投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智(zhì)能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的(de)投(tóu)资机会(huì)。因此我们长(zhǎng)期看好半导体的(de)投资价值。”田光(guāng)远建议投资者(zhě)长期关注该板块(kuài)投(tóu)资机会，他认为可以重(zhòng)点(diǎn)配置的主线包括以(yǐ)AI为代表的创新线、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及以半导(dǎo)体设备材料国产化(huà)为(wèi)代(dài)表的制(zhì)造(zào)线。

　　诺(nuò)安基金科技(jì)组基(jī)金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看(kàn)好(hǎo)整个半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)，其中，从半导(dǎo)体国产化为主的设备材(cái)料EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯片设计(jì)都会在今(jīn)年都有非常(cháng)好的机会。首(shǒu)先(xiān)，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速(sù)中国芯片的(de)国产替代，党的二十大(dà)对于科技安全的强调为芯片的国(guó)产(chǎn)替代(dài)提供了坚实的(de)理论基础。其次，芯片(piàn)设(shè)计板(bǎn)块经(jīng)过近一年的充分调整，股价已经充分反映悲观(guān)预期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半导体(tǐ)行业库存、动销(xiāo)数据和重(zhòng)点(diǎn)公司的(de)边际变化，同(tóng)时动态跟踪电子(zi)消费品的复苏情况，预判半导体景气的(de)拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基金刘源表示(shì)，展望未(wèi)来，AI的基础模型训练需要大(dà)量算(suàn)力，硬(yìng)件基础设施成为发(fā)展基石，算力芯片等核(hé)心环节预期将会受益，后续(xù)有望驱动半导体(tǐ)行业持续增长。此外，半导体设备公司的一季报业(yè)绩相(xiāng)对较强，国产(chǎn)化趋(qū)势仍在加速推进(jìn)，后(hòu)续(xù)半导体设备、材料也是(shì)可以关注的方向。存储(chǔ)作(zuò)为半导体中最大的周期(qī)品种(zhǒng)，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关注(zhù)景气度(dù)修(xiū)复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能波动较大，要(yào)结合基本面变化(huà)综合判断配(pèi)置价(jià)值，我们也会(huì)通过适(shì)当调(diào)仓(cāng)来(lái)平衡风(fēng)险。”刘源补充道(dào)。

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