5月(yuè)23日，医药股开盘拉升(shēng)，复星医(yī)药(yào)、科伦药业涨超2％，恒(héng)瑞医药、药明康德、智飞(fēi)生物、沃(wò)森生物(wù)、长春高新(xīn)等涨超1％。

　　医药板块今年(nián)以来持续(xù)处(chù)于低位水(shuǐ)平，具(jù)有较大吸(xī)引(yǐn)力。截(jié)至5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍(réng)处于历史较低分位(wèi)数水平(píng)。

　　在AI、中特估主题行(xíng)情(qíng)逐渐(jiàn)熄火后，医药板块作为老赛(sài)道是(shì)否能有反弹行情？在(zài)后(hòu)疫情时代，医(yī)药板块是否还有新的业(yè)绩(jì)驱(qū)动(dòng)因素？本文将详细(xì)解析。

　　01

　　基本(běn)面(miàn)持续改善

　　医药行业复苏确定性很强(qiáng)

　　疫情在(zài)2023年第一(yī)季(jì)度的影(yǐng)响将会逐步消退，医(yī)药(yào)行业的基本(běn)面正继续得到改(gǎi)善(shàn)。

　　2023年一季度，医药(yào)板块(kuài)（创新(xīn)药除外）营(yíng)收(shōu)同比+2.13％，归(guī)母净利(lì)润(rùn)同比-26.98％，与2022年的增速相比，收(shōu)入增速(sù)下(xià)滑14.17 pct，利润(rùn)增速(sù)下滑58.11 pct，从估(gū)值角度来看，在2023年一季度，医(yī)药板(bǎn)块（创新(xīn)药除外）存(cún)在(zài)一定(dìng)的(de)估值修复，市盈率（TTM）由(yóu)2022一季度的28.51倍提升至2023一季(jì)度的31.24倍。

　　在(zài)2023年第一季度，创新药板块(kuài)的营(yíng)收与去年同(tóng)期相比增加了(le)6.56％，研发(fā)总支出的增速达(dá)到了(le)+15.25％，研发(fā)支出占收入的(de)比例达(dá)到了38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整(zhěng)体板块市(shì)值/净(jìng)现金已经从2022第一季(jì)度的(de)8.84倍恢复到了四大灵猴的兵器叫什么名字(le)2023第一季度(dù)的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来(lái)看(kàn)，除去创新药和疫情(qíng)受(shòu)益(yì)细分领(lǐng)域，医药(yào)板块中具有较好成长能力的低估值板块有(yǒu)原料药、医疗(liáo)设备、血制品、药店。

　　相较于许(xǔ)多创新药、器械企业(yè)的(de)产品(pǐn)销(xiāo)售(shòu)前(qián)景，国内市场仍未达到预期(qī)，原因(yīn)在于近几年来，由于老龄化(huà)，国内医保支(zhī)出并未增(zēng)加太(tài)多，增速中的增(zēng)量(liàng)大部分都被用于疫情相关(guān)行业。

　　这也是四大灵猴的兵器叫什么名字(shì)为什么，国(guó)内的(de)医疗(liáo)行业，增长(zhǎng)速(sù)度并不快(kuài)。首先，结构性的分化是(shì)非常明(míng)显(xiǎn)的，传统药企(qǐ)必(bì)须要给创(chuàng)新留出(chū)空(kōng)间，比如在过去的三年中(zhōng)，港股创新药企的年化营收增速高达70％。对本土医药(yào)企业(yè)而言，要实现高速发(fā)展(zhǎn)，必须要(yào)双管齐下(xià)，在本(běn)土市场(chǎng)之外(wài)拓展(zhǎn)国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的(de)胜负手(shǒu)

　　目前在总(zǒng)需求复苏不及(jí)预期的(de)背(bèi)景(jǐng)下，医(yī)药(yào)板块中有刚(gāng)性(xìng)需求的新(xīn)基建板块或(huò)是最(zuì)具有(yǒu)确(què)定性(xìng)的领域(yù)之一(yī)，一定程度上或仍是今年医药(yào)投资的胜(shèng)负手。

　　我国继续(xù)推(tuī)进优质医疗资源(yuán)扩容下沉、区域平(píng)衡分(fēn)布，医疗新基建再获政策扶持。4月13日，国家卫生(shēng)健康委员会召开(kāi)新(xīn)闻发布会，重点介绍优质医(yī)疗资源下移、区域平(píng)衡布局。县医(yī)院作为县(xiàn)级医疗卫生(shēng)服务网络的龙头(tóu)，连接(jiē)着城(chéng)乡卫(wèi)生(shēng)服务体系。长(zhǎng)期以来(lái)，国家卫生(shēng)健康(kāng)委通过(guò)开展三级医院对口(kǒu)帮扶等方式(shì)，引导优(yōu)质医疗资源下(xià)移，不(bù)断(duàn)提高县级医(yī)院的综合(hé)实力。

　　今后，继续(xù)推(tuī)进(jìn)人才、技术、管理的下移，通过城市三级(jí)医院的对口支(zhī)援，托管，建立(lì)医联体，远(yuǎn)程医疗等多种形式(shì)，满足(zú)县域居民的基本医疗卫生需求，为普(pǔ)通疾病(bìng)在市县范围内解决奠定(dìng)坚(jiān)实的基础。

　　会议(yì)同时指出，在接下来(lái)的工(gōng)作中，将继续推进临床重点专科“百千万”工程，指导各地按照“搭平(píng)台，建载(zài)体(tǐ)，促融合”的思路，重(zhòng)点加强(qiáng)群(qún)众需求(qiú)较大的心血管外科学(xué)、妇产科、骨(gǔ)科、麻醉科(kē)、小儿科、精(jīng)神病学、病(bìng)理学等(děng)专(zhuān)科建设(shè)，补齐资源短板(bǎn)，完成预(yù)期的建设(shè)任务。随着具体政(zhèng)策的出台(tái)，相关的基(jī)层医疗器(qì)械市场或将受益。

　　可发(fā)现与医疗成(chéng)像器材、生命信息(xī)设(shè)备和(hé)心血管耗材(cái)相(xiāng)关的(de)板块(kuài)将会有较(jiào)大的发展(zhǎn)空间。其中(zhōng)的个股有：联(lián)影医疗(liáo)、万东医疗(liáo)、奕瑞(ruì)科技(jì)、乐(lè)普医疗、心脉(mài)医(yī)疗(liáo)、海尔生物。

　　医改(gǎi)政策频频出台，医(yī)疗器械市场持续扩张。随(suí)着(zhe)国家继(jì)续(xù)支(zhī)持优(yōu)质医(yī)疗资(zī)源扩容下沉的政策(cè)，在未来，医疗卫生(shēng)资源的分布(bù)将会得到优(yōu)化(huà)，促进(jìn)更多优(yōu)质(zhì)的医疗资(zī)源向下扩(kuò)容，释放(fàng)更多中、基层医疗机(jī)构的采购需求。

　　在国家“十四五”规划中提出要加强(qiáng)医疗卫生领(lǐng)域的基础设施建设的背景下，预(yù)计医疗(liáo)器械采购将(jiāng)更(gèng)加宽松，这将(jiāng)推(tuī)动医疗器械市场的快速发展。在政策推动下，国(guó)产品牌有(yǒu)望凭借高性价比的优(yōu)势(shì)加速进入医院，长期而言，随着(zhe)多项政策支(zhī)持的(de)持续加强，国产替代(dài)将(jiāng)逐步加(jiā)速，相关大型医疗器械的龙(lóng)头(tóu)厂(chǎng)商将会抓住放量的机(jī)会，实现快速发(fā)展。

　　华富证券建议关注国内高(gāo)端医疗(liáo)设备(bèi)的(de)龙(lóng)头企业(yè)：迈瑞医(yī)疗、联影医(yī)疗、澳华(huá)内镜(jìng)、开立医(yī)疗、海泰新(xīn)光。这些企业具有较好的产品性(xìng)能、较好的渠道和较强(qiáng)的研(yán)发能力。

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