公募(mù)基金交易结(jié)算(suàn)模式再(zài)现创新突破！

　　继(jì)过往较(jiào)为常见的托管人结算模式和(hé)券商结算模式(shì)之(zhī)后，一种(zhǒng)创新(xīn太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名)模式——“类QFII结算模(mó)式(shì)”正在基金行业悄(qiāo)然流行(xíng)。

　　据中(zhōng)国基金报记者了(le)解(jiě)，2022年3月(yuè)初成立的(de)博道盛兴一(yī)年持(chí)有期(qī)混合是首(shǒu)只采(cǎi)用“类QFII结算模式”的基金，该(gāi)基金由博(bó)道(dào)基金、广发证券、兴业银行三方合作(zuò)推出(chū)。目前正(zhèng)在发行的易方达(dá)中证软件服务(wù)ETF也将采用“类(lèi)QFII结算模式”，上(shàng)述(shù)ETF将由易方达(dá)与广发证券(quàn)、兴业银(yín)行合作(zuò)发行。

　　“类QFII结算模式”的推出也吸引了行业各方目(mù)光，据业内(nèi)人士透露(lù)，除了(le)广发证券有落(luò)地的基金产品之外，其他(tā)券商、基金公司(sī)也在关注(zhù)研究这一新的模式(shì)，也在摩拳(quán)擦掌。

　　在多位业内人士看来，目(mù)前基金结算模式迎来新(xīn)时代。券商(shāng)结算(suàn)、银(yín)行结(jié)算(suàn)、类QFII结算三(sān)类模(mó)式各(gè)有优劣，基金管理人可以根据不同情况(kuàng)，选(xuǎn)择(zé)不同的结算(suàn)模式，最大限度的调(diào)动各方资源，为持(chí)有(yǒu)人提供更好的服务。

　　“类(lèi)QFII结算模(mó)式”逐渐(jiàn)落地

　　在公募基金25年(nián)的历史长河中，托管(guǎn)人结算(suàn)模式是最(zuì)早出现也(yě)是最(zuì)为成熟的基金结算模式。到了2017年，券商结算模式启动试点，成为基(jī)金公司撬动(dòng)券商资源(yuán)的有力抓手，之后由试点转常(cháng)规，发展迅速。

　　如今，新的交(jiāo)易结算模式(shì)——“类(lèi)QFII结算(suàn)模式(shì)”正在行业各方探(tàn)索中落地(dì)。

　　据中国基金报记者了(le)解(jiě)，2022年(nián)3月8日成立的博道(dào)盛兴(xīng)一年持有期混合是首只采用“类QFII结算模式”的(de)基金。而目前(qián)正在发行的易方(fāng)达中(zhōng)证软件(jiàn)服(fú)务ETF也(yě)将采用“类QFII结算模式”，上述两只(zhǐ)基金分(fēn)别(bié)由博道、易(yì)方达两家基金(jīn)公司与广发(fā)证券、兴业银行合作发(fā)行。

　　“在证(zhèng)券公司中，广(guǎng)发(fā)证券(quàn)是率(lǜ)先有(yǒu)落地基(jī)金产品的(de)券商，据了(le)解(jiě)，其他(tā)券(quàn)商(shāng)也在(zài)积极(jí)研究(jiū)这一新的业务。”一位业(yè)内人士(shì)透露。

　　据博道(dào)基(jī)金(jīn)介绍，所(suǒ)谓的“类QFII结算模式”是(shì)指，公(gōng)募基(jī)金(jīn)参照QFII模式，通过证券公司(sī)进(jìn)行交易(yì)申报，由托管(guǎn)银行(xíng)进(jìn)行结算，太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名在(zài)这种模(mó)式下，资(zī)金存放在(zài)托(tuō)管银行的托管账(zhàng)户，无(wú)须银证转(zhuǎn)账(zhàng)到证券公司。这(zhè)也(yě)成为类(lèi)QFII模式的与一般(bān)券结模式的(de)最大不同点。

　　具体来看，类QFII模式(shì)中产品资金集中存放在托管银行，在券(quàn)商开立的资金(jīn)账(zhàng)户(hù)无需实际上的银证转账存入资(zī)金，每个交易日基(jī)金公司采用申报交易(yì)额度，使(shǐ)用虚头(tóu)寸资金的方式进行(xíng)场(chǎng)内(nèi)交易，券(quàn)商根据已申(shēn)报的(de)交易额度每日(rì)滚(gǔn)动计算(suàn)产品资金账户虚头寸资金(jīn)余(yú)额，以实现对产品场(chǎng)内交易额(é)度的前端(duān)验(yàn)资控制(zhì)。

　　类QFII模式下基金(jīn)场内交易通过经(jīng)纪券商完成，仍然保留了原先券商交(jiāo)易结(jié)算模式的交易前端(duān)控制、验(yàn)资(zī)验券的优点，同时资金结算(suàn)由(yóu)托管行完成(chéng)，解(jiě)决了部分托管行比(bǐ)较关注的托管资金归(guī)属保管问题，一定程度上调动了托管行的积极性。

　　在(zài)博时基金券商业务部(bù)副总经理王鹤(hè)锟看来，类QFII结算(suàn)模式(shì)，丰富了(le)公(gōng)募基金(jīn)与证(zhèng)券(quàn)公司结(jié)算(suàn)模(mó)式的选择(zé)，更好地满(mǎn)足各(gè)方差(chà)异化的需(xū)求，也(yě)印证了券商财富管理(lǐ)转型已(yǐ)经进入更加成熟(shú)和高(gāo)速发展阶(jiē)段 ，多样的结算模(mó)式备选(xuǎn)可以有助于降低运营(yíng)风险 、提升效率，促进(jìn)公募基金、券商渠道、基金投资人共赢发展(zhǎn)。

　　“尤其是对于ETF产品，类(lèi)QFII结算(suàn)模式可(kě)以保证(zhèng)较好运营效率(lǜ)带来的优质交易(yì)体验(yàn)的同时，兼顾(gù)券商与基金公司的商业利益(yì)深度捆(kǔn)绑(bǎng)。随着“买方投顾业务(wù)，产品(pǐn)工具化(huà)配置”的趋势(shì)逐渐形成，该(gāi)模式(shì)将进(jìn)一步促进，金融机(jī)构(gòu)为广大(dà)投(tóu)资人提供更多的交(jiāo)易(yì)工具选择。”他进一步分(fēn)析指出。

　　类QFII结(jié)算模(mó)式突(tū)破了现行客户交易结算资金的三方(fāng)存管框架(jià)，谈(tán)及(jí)这类模式的创新(xīn)点(diǎn)，平安基(jī)金(jīn)总结为三大方(fāng)面(miàn)：“一(yī)是虚(xū)头(tóu)寸(cùn)：实现(xiàn)虚头寸指令对接，资金无需三方(fāng)存管；二是交(jiāo)易交收分离：证(zhèng)券公司对产品(pǐn)场内交易(yì)进行前端(duān)验资验券；三是(shì)日终资金对账：实现(xiàn)证券公司与(yǔ)托管人系统(tǒng)对(duì)接对账。”

　　加强交易前(qián)端验资验(yàn)券功能

　　兼顾与券商渠道的(de)商业模式(shì)创新

太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名　　作为一种(zhǒng)新的(de)交易结(jié)算模式，投资者(zhě)对类QFII结(jié)算模式(shì)还是比较陌生(shēng)。相比(bǐ)过往(wǎng)的结算(suàn)模式，公募基金采用类QFII结算模式有哪(nǎ)些(xiē)优劣势？也是投资者关注的问题。

　　博道基金站在ETF的角度(dù)分析(xī)指出，从销(xiāo)售端上(shàng)看，ETF的(de)募集和(hé)日(rì)常申(shēn)购赎回都通过券商完成。若ETF采用类QFII模式，其(qí)投资(zī)端业务也是通过券商完成，可以全(quán)方位的跟(gēn)券商合作(zuò)。

　　“类QFII的优点是证券(quàn)公司对产品(pǐn)场内交(jiāo)易进行(xíng)前(qián)端验资验(yàn)券，可有效防控异常交易和超买风险。”博道(dào)基金表(biǎo)示。

　　“对于(yú)公募基金(jīn)管理(lǐ)人而言(yán)，公募类QFII结算(suàn)模(mó)式，较传(chuán)统托管银行结算(suàn)模式(shì)，有两方面好处(chù)：一是，加强了交易(yì)前端验资验券功能，优化(huà)交易监控和头寸透支风险管理(lǐ)；二是(shì)，兼顾了与券商渠道商(shāng)业模式的创(chuàng)新(xīn)，类似(shì)与(yǔ)券商结算模(mó)式，捆绑了(le)商业(yè)利益，有利于券商代买(mǎi)市占率的提升。博时基金(jīn)券商业务部副(fù)总经理王鹤锟也谈了自己的看法。

　　他(tā)进一步分析称，“相较券商结算模式，公(gōng)募类(lèi)QFII结算模式，也有两方(fāng)面好处：一(yī)是，无需(xū)银证转账即可调整(zhěng)场内(nèi)外资金分布，效率有所提升；二是，简(jiǎn)化了(le)开户环(huán)节，免去了三方(fāng)存管登记确认。”

　　此(cǐ)外，还有基(jī)金人士认为，对于基金管理人而言(yán)，ETF采用类QFII结算(suàn)模(mó)式，可以兼顾资金使用效率与风险(xiǎn)控(kòng)制(zhì)两(liǎng)方面(miàn)的(de)需求，相？过往的结算模(mó)式体(tǐ)现出(chū)了？定(dìng)优势。相比券商结算模式，类QFII结算(suàn)模式(shì)下无需银(yín)证(zhèng)转账(zhàng)即(jí)可调整场内外资(zī)金分布，效率有所提升，同时也(yě)简化了开户环节，免(miǎn)去(qù)了(le)三(sān)？存管登记确认；而(ér)相比托管(guǎn)人结(jié)算模(mó)式，类QFII结算模式下加强了交易前端验资验(yàn)券功能，可(kě)优化(huà)交易监控和头寸透支风险管(guǎn)理。

　　平安(ān)基(jī)金将ETF采用类QFII结算模式的主(zhǔ)要(yào)优势归结为(wèi)以下几(jǐ)点：

　　一是(shì)，类QFII结算模式下(xià)，产品资金(jīn)不是集中于原来的证券(quàn)公司(sī)资金账(zhàng)户，仍然存放在托管行账户，实现的方式是需要将托(tuō)管行和(hé)券(quàn)商打(dǎ)通(tōng)。通过(guò)“虚头寸(cùn)”将托管(guǎn)行和券商打通，免(miǎn)去银证转账的步骤，解决(jué)了(le)普通券结(jié)模式下资金分散管理，资金(jīn)划拨时间受银证转账时(shí)间范围限制的痛点。日常(cháng)投资运作过程，减少银证(zhèng)转账(zhàng)资金划拨工作，例如，定期费用支付、新(xīn)股(gǔ)新债缴(jiǎo)款与银(yín)行间账户(hù)之间(jiān)划(huà)拨等；

　　二(èr)是，对比券商结算(suàn)模式，一定(dìng)量减少了(le)证券资(zī)金(jīn)账户开户与(yǔ)银证关联挂(guà)钩环(huán)节工作；

　　三是，更有利于(yú)明确各方职责所在，以(yǐ)及完善(shàn)业务风险管理。通过交易交收分离，证券公司前(qián)端验资验券(quàn)可有效防控异常交易和超(chāo)买风(fēng)险，托管人负责交收；日终资金对账实现(xiàn)证券公司与托管人系统对接对账，可防范资金结算风险(xiǎn)。

　　平安基金同时也(yě)谈到了ETF采用类(lèi)QFII结(jié)算(suàn)模式(shì)的几点(diǎn)不足之处：一方面(miàn)，类似托管人结算模(mó)式，该模式与托管人结算模式一(yī)致，对投(tóu)资(zī)组合而言需按月计算缴纳最低(dī)结算备付金与(yǔ)保证机制(zhì)；另一方面，虚(xū)头寸(cùn)机制下，管理人(rén)、托管人与券商三方需每日确立场内/外(wài)资金(jīn)分配比例。取决于投资组合(hé)交易(yì)特征，将增加(jiā)日常投资运营管理工作。

　　起步阶段或吸引头部基金公司跟随

　　实现基金、券商、银(yín)行三(sān)方共(gòng)赢

　　从业内观察看(kàn)，不少基金公司对类QFII结算(suàn)模式的关注度较高(gāo)，也在筹(chóu)备(bèi)或启动相(xiāng)应的合(hé)作。不(bù)过，参与这(zhè)类业(yè)务还涉及系统改(gǎi)造，以及固收、QDII等(děng)复杂型公募产品的限制仍有待解决等问(wèn)题，初期或更多(duō)是头部基金(jīn)公司(sī)参与。

　　“近期也在公司(sī)内部对这一(yī)业务进行了探讨(tǎo)，业(yè)务(wù)操作上的障碍(ài)并不大。”一家基金公司人士(shì)表(biǎo)示，这(zhè)类业务(wù)具备(bèi)一定(dìng)吸引(yǐn)力，相比较托管行结(jié)算模式和券商(shāng)结算(suàn)模式，这(zhè)一模式可(kě)以同时(shí)激发银行、券商双方的销售力度，同时在此类模(mó)式刚(gāng)刚起步阶段(duàn)阶段参(cān)与(yǔ)，存在明显的先发优势。

　　博时券(quàn)商业务部副(fù)总经(jīng)理王鹤锟(kūn)也表示(shì)，关于类QFII结算模式仍处(chù)于发(fā)展初期，该(gāi)模(mó)式特点鲜明。但是，对于固收、QDII等复(fù)杂型公募(mù)产品(pǐn)的限制仍有待解决，成为主(zhǔ)流结算模(mó)式(shì)仍不具备条件(jiàn)。展望未来(lái)，预(yù)计相关金融(róng)机构对该模(mó)式会保持(chí)高度(dù)关注，会成为选择之一。

　　平(píng)安(ān)基金相(xiāng)关(guān)人士更有信(xìn)心，认(rèn)为(wèi)这是一个基金、券商、银(yín)行三方共赢的模(mó)式，有望成为(wèi)新的行业(yè)发(fā)展(zhǎn)趋势。对管理人而言，类QFII结(jié)算模式(shì)较传(chuán)统券结模式、托(tuō)管人结算模式均有比(bǐ)较优势；对托管人而言，产品资金全额留(liú)存在托管账户，无需银证(zhèng)转账；对(duì)证(zhèng)券(quàn)公司提高服务(wù)机构客户的能力，也加(jiā)强了公司品牌(pái)影响力。

　　不(bù)过，基金公司开启类QFII结算(suàn)模式，也涉及不少(shǎo)系(xì)统(tǒng)改造，尤其是(shì)托管行和券商。博道基金(jīn)就表示，对(duì)基金公司来说，总(zǒng)体保留沿用券商结算模式下的场内交易前端验资验券相关流程和业务系统，个别如(rú)清算模块涉及(jí)一些小改动。但券商和托(tuō)管行的系统改动较大，如在(zài)系统直连、账(zhàng)户管理、场内清算、场外清算等多个环节需要进行升级改造。

　　目前已经实现(xiàn)的模式来(lái)看，主要是广发(fā)证券(quàn)、兴业(yè)银行(xíng)、基金公司(sī)三方参与。而(ér)记者(zhě)从业(yè)内了解到，也有一些(xiē)银(yín)行、券商对(duì)此也(yě)抱有积极态度(dù)，愿意布局此类业(yè)务。

　　从单一模式走向三类模式

　　基金(jīn)行业发(fā)展25年以(yǐ)来，结算模式发生了(le)重要(yào)变化，从单一模式走向券(quàn)商(shāng)结算、银行结算、类QFII结算模式三类(lèi)模式的时(shí)代。

　　自(zì)公(gōng)募(mù)基金(jīn)诞生起，采取的(de)就是银行(xíng)托(tuō)管人结算模式，到目(mù)前已(yǐ)25年了，仍然是目(mù)前(qián)公募基(jī)金结算(suàn)的主流模式。这一模式是，基金管(guǎn)理人(rén)租用券商的交(jiāo)易席位直连(lián)报盘交易所，托管人作为(wèi)特殊结算参与人与(yǔ)中(zhōng)国结(jié)算进行资金和证券的清算交收(shōu)。

　　券(quàn)商结算(suàn)模式在2017年(nián)启动试点(diǎn)，并于(yú)2019年(nián)初由试点转常规，至今已(yǐ)历时5年有(yǒu)余。随着(zhe)运作机制渐稳、结算效率改善及券商(shāng)财富管(guǎn)理业务高速发(fā)展，券结(jié)模式自(zì)2021年迎来爆发，根据(jù)Wind数据，2021年全年一共(gòng)有144只新成立基金(jīn)采用(yòng)了券结(jié)模式。根据中金公司(sī)统计，截至2023年(nián)2月(yuè)24日(rì)，券结基金(jīn)数(shù)量与规模分别为616只和5709亿元，占(zhàn)据(jù)全部(bù)基金(jīn)规模比(bǐ)重(zhòng)为2.2％。

　　随着公募基金2022年开启类QFII交易结算模式，基(jī)金结算模式也正式进入(rù)了新(xīn)时代。

　　博道基金相(xiāng)关(guān)人士就(jiù)表(biǎo)示，券商结(jié)算(suàn)、银行结(jié)算(suàn)、类(lèi)QFII结算模式，每种(zhǒng)结算模式(shì)各有优(yōu)劣，基金管理人可以根(gēn)据不同情(qíng)况(kuàng)，选择不同(tóng)的(de)结(jié)算模式，最大限(xiàn)度(dù)的调动各方资(zī)源，为持(chí)有人提(tí)供更好的服务。

　　“随着券结模式的持续推行，尤其是(shì)类QFII结算模式的创新发(fā)展，伴随着权益市场行情修复及券商财富管(guǎn)理业(yè)务高速发展，在主(zhǔ)动权(quán)益基金、ETF在内的指数(shù)型基金等产品类型上，券结模式将(jiāng)有较大发展空(kōng)间(jiān)。”上述(shù)平安基(jī)金相关(guān)人(rén)士表示(shì)。

　　不(bù)少人(rén)士也(yě)看好券结模式(shì)的发展。据一位(wèi)业内(nèi)人士表示，现阶段(duàn)券(quàn)商结算(suàn)模(mó)式(shì)在(zài)中小基金公(gōng)司中更加普遍(biàn)。中小基金相对来(lái)说获得银行(xíng)渠道的营销支持难度较(jiào)大，券结模(mó)式能有效推(tuī)动券商和基(jī)金公司(sī)的合(hé)作关系(xì)，有助于中小(xiǎo)基金新产(chǎn)品(pǐn)开拓(tuò)市场。

　　不过，上述(shù)人士(shì)也(yě)表示，券结模式保有量会更稳定一些，对于托管行有一个制衡的作用。以前(qián)是小公司为主(zhǔ)，现在也(yě)有一些大公司(sī)陆续(xù)开始试水，以后会是一个趋势。

　　博时基金(jīn)券商业(yè)务部副总经(jīng)理王鹤锟也表示，券(quàn)商结算(suàn)模式的(de)发展，已(yǐ)经从“拼数(shù)量(liàng)”时(shí)代进入(rù)“拼质量”时代：发展(zhǎn)的(de)边际制约(yuē)因素，也从“投入(rù)成本较大、技术系统探索较困难(nán)”转变(biàn)为(wèi)“产品策略与(yǔ)市场(chǎng)环境(jìng)及需求(qiú)的匹配度、业绩(jì)表现与客户体验的舒适(shì)度、销(xiāo)售服务与渠道陪伴的(de)契合度”。券商(shāng)结(jié)算模式，将基金公司、基金产品(pǐn)与券商(shāng)渠道的中长期利益深度绑定；在此模(mó)式下，竞争格局会(huì)发生分化，回归“买方投顾陪伴模式”的服务本质，”持续提(tí)供(gōng)“好产品、好(hǎo)服(fú)务”的基金(jīn)公司和证券公司会受益于这一发(fā)展变化。

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