如(rú)果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)中最(zuì)为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数(shù)进一步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来(lái)的(de)最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来(lái)的强势(shì)：东证指数(shù)年40kg是多少斤内已累计上(shàng)涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅(fú)。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄今的短短(duǎn)一个半(bàn)月，日股的涨幅更是在全(quán)球主要股指(zhǐ)中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一(yī)举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场(chǎng)的投(tóu)资(zī)者而(ér)言，近来(lái)提到日(rì)股的(de)优异表现，脑海中第(dì)一时间浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月对日本市场表现出的强烈(liè)投资意愿。正(zhèng)是(shì)巴(bā)菲(fēi)特(tè)进(jìn)一步增(zēng)持了日(rì)本五(wǔ)大商社仓(cāng)位，令越来越(yuè)多的(de)业内人士开始注意到这一全(quán)球第三大经济体的(de)巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日(rì)股本轮(lún)爆发背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没(méi)那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的(de)出现让日股变(biàn)得吸引(yǐn)人。巴(bā)菲特所看到(dào)的（机会）其实也正是其他人眼下正在看(kàn)到的，人们对日股的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在推(tuī)动着(zhe)日股上涨？“干(gàn)货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热(rè)的外资(zī)买需

　　根据东京证(zhèng)券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者目前已经连续第六(liù)周成为了日本(běn)股票的净买家。在此期间，外国投资者(zhě)大举涌入了日股股票和期货(huò)市场，净(jìng)流入逾(yú)300亿美元，是(shì)过去10年(nián)最大规模的资(zī)金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月(yuè)12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价(jià)值(zhí)7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票(piào)和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安(ān)倍经济学”时(shí)代初期以来，他就从未见过外国投(tóu)资(zī)者(zhě)对日本(běn)如(rú)此感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧美银行系(xì)统不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩(zhào)下，越来越多的海外投资者似乎看到(dào)了日本股市(shì)作为避(bì)险地(dì)的“稳定性”。日本股(gǔ)票给(gěi)人的长期(qī)低(dī)迷印象正在(zài)减弱(ruò)，持续稳定在(zài)1美元兑(duì)换(huàn)130日元的(de)日元(yuán)汇率、以及股神(shén)巴菲特对日本五大商社的(de)增(zēng)持，也令不少海(hǎi)外投资者对(duì)投资日本产生了(le)更(gèng)多的(de)兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示(shì)，近来已受到了越来越多平时(shí)不太关注日(rì)本市场的海外投资者的(de)咨询。不(bù)少海(hǎi)外投(tóu)资者在看到日本股(gǔ)市的涨幅超过(guò)美股后，开(kāi)始(shǐ)调(diào)查其中的原因，他们(men)的(de)建仓买(mǎi)入又进一步促使股(gǔ)市上涨，形成(chéng)了目前的良性循环(huán)。

　　一个值得留意的现象是，在(zài)巴菲特上月公开表态力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔(ěr)街资本也已相继造(zào)访日本。这些海外(wài)资金有(yǒu)意复(fù)制(zhì)巴菲特的(de)策(cè)略，通过低成本日(rì)元融资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特(tè)在日(rì)本五(wǔ)大商社上的加大投资，也存在着在国际市场上分(fēn)散投资对象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜(qián)力，但过度集中会产(chǎn)生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率是在波动性(xìng)远低于美(měi)国(guó)科(kē)技股的情况(kuàng)下实现的(de)。这意(yì)味(wèi)着日本股市对美国投资者(zhě)来说应该(gāi)颇有吸引力。对美(měi)国债务上限的(de)担忧可(kě)能也刺(cì)激(jī)了一(yī)些“末日准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此(cǐ)作(zuò)为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银(yín)行40kg是多少斤分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份(fèn)报告中也表示，“外资的回归是(shì)日(rì)本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏(piān)向银行、金融(róng)和(hé)价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资(zī)者今年对日(rì)本产生兴趣(qù)之(zhī)前(qián)，他们(men)此(cǐ)前在这片(piàn)“失落地带”曾经(jīng)历(lì)过长达数十年(nián)虚假的曙(shǔ)光和令人(rén)失(shī)望(wàng)的低回报(bào)。那(nà)么这一(yī)次，即便有着(zhe)避险(xiǎn)和多元化(huà)分散(sàn)投资的(de)需求，他们又为何铁了(le)心(xīn)一定要来日(rì)本市场？日本市场的(de)吸引力就一定远(yuǎn)超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本(běn)市场眼下正经(jīng)历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨的(de)主要原因还源(yuán)于治理标准的提(tí)高，以及(jí)企业部门推动向(xiàng)股东返还现金。日本(běn)多年的(de)公司治理改革已(yǐ)开始见效，这项改革最(zuì)初(chū)由已故前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派息(xī)已大幅增(zēng)加，在截至今年3月的财年(nián)中，日本企业宣布的(de)回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的(de)日本公(gōng)司资产(chǎn)负债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分(fēn)股公司中(zhōng)约有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成分股中这一比例(lì)仅(jǐn)为7％。单(dān)从市净率等估(gū)值指标来看，这(zhè)就为日(rì)本股市提供了更坚实的底部和(hé)更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易所(suǒ)为了改变股价跌破每(měi)股净资产——市净率低于1倍(bèi)的(de)情况，还请求上市企业在意识到资本成本的前提下推(tuī)进经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力争“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的中期经(jīng)营计划和股票(piào)回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬也(yě)宣布了(le)上限200亿日(rì)元(yuán)的股票(piào)回购和积极压(yā)缩(suō)政策(cè)性持股的(de)方针，该公司股价随(suí)后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包括软银、丰(fēng)田(tián)汽车(chē)、三菱商(shāng)事(shì)在(zài)内的日本龙头企业在近(jìn)期(qī)公(gōng)布财报时(shí)，也均宣布了新(xīn)的(de)股(gǔ)票回购计划。不少(shǎo)分析师预计(jì)，到今年5月底，各日本上市公司的(de)回购规模将进一步(bù)创下新纪(jì)录。

　　高盛首席(xí)日(rì)本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交(jiāo)所）主题(tí)正(zhèng)引(yǐn)起许多海外投资者的共鸣，他们(men)开(kāi)始(shǐ)看到(dào)这方(fāng)面(miàn)的有利(lì)证(zhèng)据。在交易所这些(xiē)变化的推动(dòng)下，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常(cháng)令人困惑的交(jiāo)叉持股(gǔ)，并在(zài)定(dìng)期公开会(huì)议(yì)之前与(yǔ)股东进(jìn)行更(gèng)密切的(de)接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交(jiāo)所的(de)鼓励意味着(zhe)“过去(qù)两年在这方面(miàn)发生的事情比过去30年还要多(duō)”，这是股市充满(mǎn)活力表现的最大单(dān)一原因。他们对提高股本回报(bào)率(lǜ)有着(zhe)坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目(mù)前(qián)依然宽松(sōng)的货币政策和日(rì)本相对稳健的经济基本(běn)面，显(xiǎn)然也对(duì)日股的表现构(gòu)成了提(tí)振。

　　尽管新行(xíng)长植(zhí)田和男上(shàng)月已走马上任，但日(rì)本央行暂时仍未改变其大(dà)规模的货币宽松路线。即便日本(běn)通(tōng)货膨胀率超过了(le)央(yāng)行(xíng)2％的目标，但(dàn)植田(tián)和男依(yī)然(rán)强调(diào)，“还不能放心地(dì)说(shuō)通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之(zhī)下(xià)，欧(ōu)美央行今年上半年(nián)还(hái)在(zài)持续加(jiā)息，并(bìng)已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择(zé)。继续宽松的日本央行眼下依然(rán)处于能让海外(wài)投资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本(běn)宏(hóng)观经济(jì)的表现目(mù)前(qián)也(yě)相对更为(wèi)稳(wěn)健。日本内阁(gé)府17日公布(bù)的数据显示，今年前三个月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近三个季度(dù)以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局(jú)表示，受益于中(zhōng)国(guó)放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外国(guó)游(yóu)客人数从(cóng)此前的182万攀升(shēng)至195万。高(gāo)盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出计划(huà)和(hé)日本央(yāng)行持(chí)续宽松(sōng)等积极(jí)因(yīn)素(sù)，日本这个世界第三(sān)大(dà)经济(jì)体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展(zhǎn)组织的经济前(qián)景指(zhǐ)数来看，日(rì)本目前是(shì)七国(guó)40kg是多少斤集(jí)团中唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商(shāng)Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的(de)业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行业预计利润将(jiāng)增长(zhǎng)。以内需(xū)为导向(xiàng)的企业正(zhèng)受益(yì)于(yú)入(rù)境游增(zēng)长的前景，而(ér)大型银行(xíng)也获得了丰(fēng)厚的收(shōu)益。预计日本股(gǔ)市到今年年底将进一(yī)步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今(jīn)年的涨势或将延续下(xià)去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸(xī)引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司(sī)治理的改善均提振了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最新的上行催(cuī)化剂。

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