金融界(jiè)4月(yuè)27日消息  顶着(zhe)“港股(gǔ)白酒第一股”光(guāng)环的珍酒李渡正式(shì)登(dēng)陆(lù)港交所，尴(gān)尬的是开(kāi)盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第(dì)一(yī)天市值就(jiù)缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮(fú)亏超过22亿港元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌上交所(suǒ)后，至今没有(yǒu)酒(jiǔ)企(qǐ)成功上市(shì)，珍酒李(lǐ)渡是近7年时间第一只实现资本上市的白(bái)酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒、国台等均(jūn)止步(bù)于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在(zài)港(gǎng)交所IPO，发售(shòu)价为每股10.82港(gǎng)元(yuán)，筹(chóu)资资金约50亿(yì)港元，公开发售获(huò)超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不(bù)知道是出(chū)于(yú)何种考虑(lǜ)，此次珍酒(jiǔ)李渡并没有引入(rù)基(jī)石投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分别是有着(zhe)“华尔街之(zhī)狼”之称(chēng)的私(sī)募股权巨(jù)头KKR和大(dà)中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和(hé)2022年5月分别投资(zī)3亿美元、5亿美(měi)元(yuán)，两(liǎng)次成本分别为1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于(yú)珍酒(jiǔ)李渡今日收盘价8.88港(gǎng)元，这意味(wèi)着私(sī)募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费(fèi)

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示(shì)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是一家致力提供以酱香型(xíng)为主的次高端白酒(jiǔ)产品(pǐn)的(de)中国白(bái)酒(jiǔ)公司。珍酒(jiǔ)李渡集(jí)团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口笑(xiào)四大白酒品牌(pái)，覆(fù)盖(gài)酱(jiàng)香型、浓香(xiāng)型、兼香型三大白酒品类。

　　招股(gǔ)书显示，按(àn)2021年收入计算，珍(zhēn)酒李渡是中国第(dì)四大民营白(bái)酒公司，以(yǐ)及中国白酒行业中(zhōng)提供(gōng)三种(zhǒng)香型白(bái)酒的第(dì)三大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母(mǔ)净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来看，珍酒(jiǔ)李渡的增速在(zài)下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相比也处于下(xià)风，“股王”贵州茅台2022年(nián)的毛(máo)利率超(chāo)过90%，而腰(yāo)部的今世缘、口子窖等企业毛利率也(yě)超过(guò)了70%。

　　导(dǎo)致(zhì)毛利(lì)率的直接原(yuán)因之一就(jiù)是珍酒李渡的“豪横”的广(guǎng)告支出。财报显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡(dù)销(xiāo)售及经销(xiāo)开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别(bié)占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告(gào)开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与(yǔ)此同时(shí)，珍(zhēn)酒李渡的存(cún)货正在逐步增加。报(bào)告期内，公司存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和(hé)51.39亿元，呈逐(zhú)年增(zēng)长趋势，存货(huò)周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解释称大部分(fēn)存货为基酒，但(dàn)仍然有不少针对其产销失衡的质疑(yí)。

　　吴向(xiàng)东曾(céng)操盘金(jīn)六福 身(shēn)价230亿元

　　低于行业(yè)的毛利率和“豪(háo)横”的广告支出，这(zhè)与珍酒(jiǔ)李渡创始人吴向东的操(cāo)盘手法密切相(xiāng)关。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东(dōng)是一名白酒行业的老兵。1969年(nián)，吴(wú)向东出(chū)生在(zài)湖南醴陵(líng)的一(yī)个普通农村家庭，1992年，在湖(hú)南省外(wài)贸学(xué)校毕业的吴向东，进入其姐(jiě)夫傅军旗下新华联(lián)集(jí)团工作(zuò)。此后四年，他升至新华联集团董(dǒng)事、董事(shì)局副主席。也是在(zài)此，吴向东正(zhèng)式开(kāi)启了他(tā)的(de)白酒事业。

　　在傅(fù)军的帮(bāng)助(zhù)下(xià)，吴向东在1996年拿下五粮(liáng)液(yè)旗下川酒(jiǔ)王的代理权，仅一年就将川(chuān)酒王销(xiāo)量做到湖(hú)南第一。川酒王(wáng)热销之后，大量(liàng)仿冒产(chǎn)品涌现。同时，白(bái)酒市场竞争(zhēng)白热化，下游经销商的(de)日子越来越难(nán)，吴向东想自创(chuàng)白酒品牌。莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗p>

　　1998年，吴向(xiàng)东与(yǔ)五粮液(yè)签(qiān)订了OEM代工协议，这是他在白酒业(yè)首(shǒu)创了(le)一种新模式OEM，即贴(tiē)牌代工模式(shì)，随后(hòu)，金六福在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将(jiāng)时任男足主教(jiào)练(liàn)的(de)米卢誉为(wèi)神(shén)奇教练和(hé)好运(yùn)福星。深谙(ān)营销的吴向东找来(lái)米卢担任金(jīn)六福(fú)形象代言人。米卢穿(chuān)着唐装，面带微笑地说“中国人的福酒，金六福(fú)。”很长一段时间，金六福的广(guǎng)告投放量都是全国第一。

　　在吴向(xiàng)东的广告轰炸下，金六福(fú)迅速成为国民白酒，高(gāo)峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操(cāo)盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌(pái)珍(zhēn)酒、江(jiāng)西李(lǐ)渡，以及湖南知名(míng)白酒品牌湘(xiāng)窖和(hé)开口(kǒu)笑正式(shì)合并——珍(zhēn)酒李渡(dù)诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团(tuán)旗下共有华致酒行、华泽酒(jiǔ)业集团（下辖金(jīn)六福、珍酒等12个酒企）、金(jīn)东投资三个产业板块。涉(shè)足金融、文化(huà)旅游、新能源、互联网、酒业等(děng)多(duō)个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为(wèi)湖(hú)南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元(yuán)人民币财富位(wèi)列(liè)榜(bǎng)单第955位(wèi)。

　　白酒还(hái)是会更好(hǎo)生意(yì)吗？

　　在(zài)前(qián)不久的(de)第(dì)108届全国糖(táng)酒商品交(jiāo)易(yì)会上(shàng)，阵阵寒意从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的(de)相关论坛上，在酒水行业颇为知名的盛初咨询董(dǒng)事长王(wáng)朝(cháo)成放(fàng)出“重磅观点”：酒业(yè)整(zhěng)体(tǐ)将长(zhǎng)期进入销量负增长(zhǎng)、收入(rù)低(dī)增(zēng)长(zhǎng)或0增长(zhǎng)、利润低增长的内卷时代(dài)，并且很可(kě)能刚刚(gāng)开始。

　　第(dì)一，2023年是(shì)行业的(de)分水岭，从场景-量价-集中度(dù)看趋势，真正的高端消费(fèi)在(zài)疫情场景中并(bìng)没(méi)有太受影响(xiǎng)，次高端库存仍未消化，区域(yù)酒借助消费恢复较快。高(gāo)端的恢复没(méi)有(yǒu)看到更强的动力，仍然(rán)在低位徘徊，一二季度(dù)上市公(gōng)司业绩会出(chū)现增速放(fàng)缓(huǎn)和(hé)进(jìn)一步分化(huà)。

　　第(dì)二，从白酒供需-库存周期(qī)看(kàn)趋势，现在存在三(sān)个矛盾(dùn)：一是产区(qū)和供需的矛(máo)盾，大产区都在(zài)扩产能，但销量(liàng)在下降；二是名酒企业(yè)都(dōu)在(zài)向下扩展产品(pǐn)线，和地(dì)方酒厂会产生矛(máo)盾；三是名(mí莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗ng)酒企业渠(qú)道(dào)重心下移，和地(dì)方酒(jiǔ)企的渠道有(yǒu)矛盾(dùn)。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒行业销(xiāo)量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万(wàn)吨(dūn)，行业600万吨消失(shī)的主(zhǔ)要是(shì)100块(kuài)钱以下的价位带，其原因(yīn)在于城市化，大部分劳动人(rén)口从农(nóng)村(cūn)转移到城市后，消费习惯(guàn)变了(le)，导致(zhì)未来升(shēng)级空间基(jī)数变小；超高端从5万吨(dūn)上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少(shǎo)涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了一组各价格带白酒(jiǔ)节前和(hé)节后(hòu)的终(zhōng)端进(jìn)货量数据。其中：2000元以上(shàng)相(xiāng)关产品下降(jiàng)19%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相(xiāng)关产品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元(y莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗uán)高线次(cì)高端相(xiāng)关(guān)产品节(jié)前(qián)下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次(cì)高端价格节前(qián)下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元(yuán)中高端(duān)节前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低端节(jié)前增长7%，节(jié)后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股”珍(zhēn)酒李渡(dù)未来走向(xiàng)何方(fāng)让我们拭目(mù)以待(dài)。

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