国内“五一”假期(qī)来了，但(dàn)海(hǎi)外市场(chǎng)风(fēng)险依旧不(bù)容(róng)忽(hū)视。在美国多项重要(yào)经济(jì)数(shù)据出炉后(hòu)，美(měi)联储(chǔ)也将召(zhào)开5月议息会议(yì)，市场(chǎng)普遍预(yù)期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下，节后市场(chǎng)走势(shì)将如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银行(xíng)股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共(gòng)和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一(yī)度(dù)腰斩，且多次(cì)触发停牌，原(yuán)因是达成救助协议以维持该银行运营的希(xī)望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该(gāi)银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第一共和银行公布其第一季度存日本男生姓名大全霸气，日本男生的姓名款下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后，该银行(xíng)股(gǔ)价在接(jiē)下来的两(liǎng)天内下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目前包(bāo)括(kuò)来自美日本男生姓名大全霸气，日本男生的姓名国联邦储蓄保险公(gōng)司、财政(zhèng)部和美联储的(de)官员正在与其他银行进(jìn)行(xíng)协(xié)调会议，为第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭，寻求大(dà)范(fàn)围加(jiā)强银行(xíng)规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布(bù)的内部审查报(bào)告中，美(měi)联(lián)储承(chéng)认，对(duì)于上月硅谷(gǔ)银行的倒(dào)闭案，美联(lián)储难(nán)辞其咎，倒(dào)闭既源于(yú)该行自身(shēn)风险管理薄弱(ruò)，也和(hé)美联储的(de)审(shěn)查督导行(xíng)动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行业审查员未能(néng)采取(qǔ)有力行动解决(jué)硅谷银行越(yuè)来越多的(de)问题。美联储负责(zé)金融业监管的(de)副(fù)主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未(wèi)能(néng)充(chōng)分认(rèn)识(shí)到，随着(zhe)硅(guī)谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行(xíng)变(biàn)得(dé)有多么不堪一击(jī)。他们的确(què)发现了风险，却没有(yǒu)采(cǎi)取(qǔ)足够的(de)措施，保(bǎo)证(zhèng)该行足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)有四大成因，其(qí)中三点都和美联(lián)储监管不力有(yǒu)关。他(tā)说(shuō)，美联储监管(guǎn)者的错误部(bù)分源于(yú)，特朗普执(zhí)政时的(de)金融业改革普遍放松(sōng)了对中等银(yín)行(xíng)的规(guī)管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的(de)文化(huà)转变似(shì)乎导(dǎo)致联储的监(jiān)管变得更宽(kuān)松。这些(xiē)变化体现在(zài)降低标准、增加复(fù)杂(zá)性，以及(jí)监管方式不(bù)够(gòu)自(zì)信(xìn)果断，它们阻碍了有(yǒu)效(xiào)的(de)监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业审查员已经确定(dìng)了硅谷银行存(cún)在(zài)导致其倒闭的(de)一大问(wèn)题——利率相关(guān)风险，但美联储(chǔ)自(zì)身的流程“过于审慎”，侧(cè)重在(zài)采取行动以前(qián)累积过多的证据。

　　美联(lián)储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机构的公开(kāi)审查报告(gào)或警告(gào)，数量(liàng)是其他银行的三倍(bèi)。报(bào)告称，随着硅谷银行壮大，近些年美(měi)联储(chǔ)忽视了范(fàn)围更广的(de)问题，比如(rú)该行多年来一直(zhí)突(tū)破内部风险限制(zhì)，其(qí)采用的流动性指(zhǐ)标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关风险还被评(píng)为令人(rén)满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将(jiāng)重新审查，适用于资产超(chāo)过千亿美元(yuán)银(yín)行(xíng)的(de)一系列规定，包括(kuò)压(yā)力测试和流动性要求，将重新评估(gū)，怎样(yàng)监督(dū)和监(jiān)管一(yī)家银行对利率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴(bā)尔(ěr)说(shuō)，硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭表(biǎo)明，需要(yào)对范围更广泛的银行强化适用的(de)标准(zhǔn)，联储应(yīng)考虑(lǜ)，让更大范围的银行适用标准和的流动性规定。他(tā)呼吁，重新评(píng)估，对于超过25万美元联邦保险上限的(de)银行(xíng)存款，监管方的处(chù)理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求更广泛的银(yín)行考虑到可出售证券的未实现损益，以便让银行的资本要求更(gèng)好(hǎo)地(dì)匹配其财(cái)务状况和风险。他(tā)暗示，对资本规划(huà)和风(fēng)险管理不足(zú)的(de)公司，美联储可能(néng)增加资本或流动(dòng)性(xìng)的要求，或者限制股票回购、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达(dá)州和佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根(gēn)据美国白宫当地时间4月28日的(de)声明，美国总统拜登批准(zhǔn)内华达州重(zhòng)大灾难(nán)声明，他下(xià)令为3月8日至3月19日期间受冬季(jì)风暴(bào)影响的地区提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗里达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他(tā)下(xià)令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可在成本分担的基础上提供给州政府(fǔ)和(hé)符合条件的地方(fāng)政府以及某些私人非营(yíng)利组织，用于受灾害影响地区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等(děng)五(wǔ)国就(jiù)乌克(kè)兰农(nóng)产品相关事宜(yí)达成原则性协议(yì)

　　据(jù)央视新闻消息，当(dāng)地时间28日(rì)，欧盟(méng)委员会(huì)执行(xíng)副(fù)主(zhǔ)席东布罗夫(fū)斯基斯(sī)对外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表(biǎo)示，欧盟(méng)已采取(qǔ)行动(dòng)解决欧盟成员国和(hé)乌克兰农(nóng)民的担忧。具(jù)体措施包括推动(dòng)波(bō)兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国撤回针对乌(wū)农产(chǎn)品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品(pǐn)实施(shī)保障(zhàng)措施(shī)。为5个受(shòu)影(yǐng)响的成员国农民提供1亿欧元的一(yī)揽子支持。此外，欧盟将继(jì)续推进包(bāo)括葵花籽油等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保乌(wū)克兰农产品通过(guò)欧盟通(tōng)道出口到其他国家。

　　美(měi)国(guó)滞胀困境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据(jù)显示，美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同(tóng)时美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市(shì)场预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联(lián)储青睐的通胀指标之一。此次公布的(de)数据再度印证了美(měi)国通(tōng)胀的(de)居高不(bù)下，这加大了美联储5月(yuè)再次加息的可能(néng)性。报告公布后，美(měi)国短期利率期货小(xiǎo)幅(fú)下跌，反映出(chū)5月(yuè)份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务部公布的一(yī)季(jì)度美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增(zēng)长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同(tóng)日(rì)公布的一季度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观(guān)贵金属分(fēn)析师张晨向期货日报记者表示，上述数(shù)据显(xiǎn)示出美国经(jīng)济放缓但通胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比(bǐ)数据来(lái)看，他认为一季度1.6％的增速较(jiào)去年四季(jì)度0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显示出(chū)美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度(dù)美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实(shí)了市(shì)场对于(yú)美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上(shàng)目前欧美银行信用危机的尾部效应持续(xù)存在(zài)，金融不稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)的紧缩预期，同时增加了(le)下半年美联储降息的预期。”中信建投期货(huò)宏观贵金属分析(xī)师(shī)罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映核(hé)心个(gè)人消费支(zhī)出在内(nèi)的(de)一(yī)季度PCE通(tōng)胀数据(jù)持续上升，再加上周五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储5月份加息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影(yǐng)响(xiǎng)的是(shì)年中美联(lián)储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次(cì)会议还需关注什么(me)？

　　金瑞(ruì)期货(huò)宏观(guān)贵(guì)金属分(fēn)析师吴梓杰认为，当前美(měi)联储货币(bì)政策面临抑制通胀以及宏(hóng)观(guān)审慎两难(nán)的抉择。随着此(cǐ)前银行业(yè)危(wēi)机的爆发以及(jí)一季(jì)度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以(yǐ)及下行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示出核(hé)心通胀黏性(xìng)超预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择时(shí)不(bù)得不更加(jiā)慎(shèn)重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的(de)节奏，但在记(jì)者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市(shì)场情(qíng)绪(xù)，强调对宏观风(fēng)险的把控，且(qiě)对未来加(jiā)息的态度或将(jiāng)更(gèng)加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经对(duì)美联储5月加息(xī)25日本男生姓名大全霸气，日本男生的姓名BP作出(chū)了充分的计价。鉴于(yú)此(cǐ)次(cì)会议并(bìng)无(wú)最新点阵图(tú)和经济展望(wàng)公布(bù)，因此会(huì)议重点在(zài)于利率决议声明(míng)及鲍威尔的(de)会(huì)后发言两方面(miàn)。其中，在决议声(shēng)明方面，可重点观察措辞调(diào)整变化情况，特别是能否出现“停止加息(xī)”相关(guān)暗示。而在会后的(de)新闻发布会上，需要重点关注鲍(bào)威尔对于经济(jì)与(yǔ)通胀前景、后(hòu)续货(huò)币政策以及银行业(yè)危机引发的信贷收缩等方面的(de)观点(diǎn)论(lùn)述。特别是如(rú)果出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派(pài)暗示，则无(wú)论对于(yú)商品市(shì)场(chǎng)还(hái)是权(quán)益市场而(ér)言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三个方面(miàn)：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储是否(fǒu)会透(tòu)露(lù)其愿(yuàn)意容忍(rěn)更高(gāo)水平的通胀；二是美联储对于目前金融以及经济风险的判(pàn)断(duàn)，到底是短期风险还是长期风险；三是(shì)美联储未(wèi)来的货币政(zhèng)策(cè)预期，比(bǐ)如是(shì)否(fǒu)透露下半(bàn)年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰(yīng)派(pài)，则(zé)预期(qī)风险资产将继(jì)续回(huí)调，美债(zhài)利率曲(qū)线会(huì)加(jiā)深倒挂的程度，对(duì)市场而言偏负面；如(rú)果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好会再度(dù)上(shàng)升，美元(yuán)指数预计显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市场对(duì)5月(yuè)加息25BP已经计(jì)价较为充分(fēn)，预计加息结果不(bù)会引起市场较(jiào)大波动，但是对于6月及(jí)以后偏(piān)鹰的政策预期(qī)交易依旧不足。因此，他认为本次会议上需要(yào)重点关(guān)注(zhù)美(měi)联储(chǔ)声明以及鲍(bào)威尔(ěr)在记者会上(shàng)对未(wèi)来(lái)政策路径的展望。“尤其是如(rú)果美联储意外(wài)偏鹰，比如表现出了6月仍将加(jiā)息的(de)倾向，则市场或将面临较(jiào)大的冲击，相(xiāng)关风险资(zī)产有意(yì)外下跌的(de)风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局(jú)面

　　近(jìn)期美元指数(shù)持稳，贵金属行(xíng)情则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行业风(fēng)险事(shì)件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于(yú)美联储货币(bì)政策迅速(sù)转向的乐观预(yù)期出现一定修正，贵金属市场出现高(gāo)位振荡调整，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看(kàn)，他认为(wèi)贵金属(shǔ)市场(chǎng)在利多、利空(kōng)因素间来回(huí)拉扯。利多因素方面，美联储加息临近(jìn)尾声，对(duì)贵金属价(jià)格的压制边(biān)际减弱(ruò)。同时，美国经济前景黯淡，债(zhài)务上限(xiàn)悬(xuán)而未决以及银(yín)行业风险(xiǎn)事件余波反复，不断(duàn)激发(fā)市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的(de)角(jiǎo)度(dù)来看，全球“去美元化”方兴未艾，各(gè)国(guó)央行强化黄金(jīn)资产储备功能，使得(dé)央行(xíng)“购金潮(cháo)”经久(jiǔ)不息。上述种种(zhǒng)因素均(jūn)对贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而(ér)利空因(yīn)素(sù)主要是，市场和美(měi)联储对(duì)于后续货币政(zhèng)策之间的预(yù)期差，以及美国经济层(céng)面的韧性犹存。“特(tè)别(bié)是就业市场尽管过热(rè)态(tài)势有所(suǒ)缓和(hé)，但无论是新(xīn)增(zēng)非农就业(yè)人数还(hái)是(shì)失业(yè)率指(zhǐ)标，还远未触(chù)及经济(jì)衰(shuāi)退以(yǐ)及(jí)美联储货币政策转向的阈值区间，这极有可能造成通胀回归波折反复，进而引发美联储货币政策(cè)前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的一段时间内，市场(chǎng)仍然(rán)会延续(xù)上述的修正走势，美联储(chǔ)还需在更多(duō)数据指引以及银行风险事件落地(dì)后，再相机(jī)作出政(zhèng)策调整(zhěng)，而在(zài)此之前预(yù)计仍会(huì)延续当(dāng)前“走一(yī)步看一步(bù)”的决策思路。而市(shì)场对于年(nián)内降息的乐观预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前(qián)贵金(jīn)属市场的逻辑(jí)有(yǒu)两条(tiáo)主线(xiàn)：一是(shì)美国经济(jì)是(shì)否会陷(xiàn)入(rù)衰退，二是(shì)全球贸易(yì)结算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属价(jià)格主要锚定(dìng)的是(shì)美债实际(jì)利率的(de)变化(huà)，但(dàn)是(shì)最近这(zhè)种联系正在脱钩，央行购(gòu)金以及美元结算体(tǐ)系的变化使得贵金属获(huò)得了越来越多的金融溢价(jià)。”整体(tǐ)来看，他认为目(mù)前贵金属多(duō)头驱动(dòng)的(de)逻(luó)辑还(hái)没结(jié)束(shù)，且近期的表(biǎo)现也是易涨难跌(diē)。从资产配置的(de)角度(dù)来看，仍推荐将贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表(biǎo)现(xiàn)出了(le)一(yī)定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国(guó)经济下行以及欧美(měi)银行业(yè)风险带来的避险(xiǎn)情绪对贵金属(shǔ)价格仍(réng)有(yǒu)一(yī)定支撑，但(dàn)边际减弱；另一方面，美国通胀高位(wèi)带(dài)来的加息预测，未能对(duì)贵金属形成有力的(de)回落(luò)压力。因(yīn)此，他预(yù)计(jì)贵(guì)金属市场整体仍(réng)以高位(wèi)振荡为主，在(zài)基准假设(shè)下，贵金属(shǔ)交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于(yú)美联储降息的预期仍大(dà)幅领(lǐng)先美联储(chǔ)的官(guān)方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息(xī)预(yù)期的(de)修正或(huò)将带来金银价格(gé)的进一步回(huí)调。

　　市(shì)场人(rén)士提示，随(suí)着国内“五一”长假开启，还须(xū)警惕海(hǎi)外市场风(fēng)险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏(hóng)观市场(chǎng)关键数据较(jiào)多(duō)，导致(zhì)市场情绪(xù)波(bō)澜起伏，同(tóng)时基本面(miàn)因(yīn)素也多空交织，海外市场容易出现巨幅(fú)波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市场将直面美联储5月(yuè)利率决议(yì)落地(dì)，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐(zhú)渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加之(zhī)银行(xíng)业危机及(jí)债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题悬而未(wèi)决，投资者要防止过分(fēn)押注引发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情(qíng)况(kuàng)，可以(yǐ)逢低布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键(jiàn)时(shí)间(jiān)节点，投资者若(ruò)保留头寸过节，则要保(bǎo)持头寸有(yǒu)足(zú)够安全(quán)边(biān)际(jì)，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲(chōng)击。他(tā)表示，节(jié)后贵金(jīn)属(shǔ)或将迎来更加明确的方向性行情，可(kě)根据(jù)美联储议息会(huì)议给出的指(zhǐ)引，对贵(guì)金(jīn)属进(jìn)行(xíng)相应布局。

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