射频芯片(piàn)领(lǐng)域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨(jù)头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商(shāng)慧智(zhì)微正(zhèng)式在科创(chuàng)板上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场(chǎng)受到资本热捧。据公司上市文(wén)件，慧智微于2018年末开(kāi)始(shǐ)进(jìn)入融资快车(chē)道，先后引入了(le)华兴资本(běn)、元禾(hé)璞华、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光(guāng)速(sù)中国以及金沙江创投(tóu)等一(yī)系列(liè)外部(bù)机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达(dá)5％以上的(de)外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微产品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市首日(rì)也走出(chū)了破发的行情，该公司(sī)股价于去年下(xià)半年触底回升(shēng)，但截至今(jīn)日收盘股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频领域正面(miàn)临(lín)变局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能(néng)手机增速(sù)放缓以及(jí)5G普及潜力有限等因素(sù)影响，预(yù)计到2028年(nián)射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家全球(qiú)射频芯(xīn)片(piàn)巨头，近年来(lái)也在响应(yīng)市场变化(huà)谋求射频芯片业(yè)务以(yǐ)外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到，当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个知(zhī)名资(zī)方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成立于(yú)2011年(nián)，主营业务(wù)为射频(pín)前端(duān)芯片(piàn)及(jí)模组的研(yán)发(fā)、设计和销(xiāo)售，下游应(yīng)用领域主(zhǔ)要包括(kuò)智能手机(jī)以及物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及(jí)移远通信等(děng)无线通信模(mó)组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实(shí)现营(yíng)业收(shōu)入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别(b朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁ié)为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招(zhāo)股(gǔ)文件中称，是由(yóu)于持(chí)续进行高(gāo)额研发(fā)投入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞(jìng)争激烈(liè)，叠加(jiā)下游去(qù)库存周期影(yǐng)响(xiǎng)，公司产(chǎn)品毛利空间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研发(fā)投入方面，近三年(nián)的总额分别为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公(gōng)司的综(zōng)合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于(yú)同(tóng)行业头(tóu)部卓胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不及和(hé)慧智(zhì)微产(chǎn)品结构更(gèng)接近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛(máo)利(lì)率(lǜ)为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情况下(xià)，慧智微开启(qǐ)了对外融(róng)资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融(róng)资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一(yī)年内完(wán)成(chéng)了三轮融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞(pú)华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧智微进入(rù)了慧(huì)智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上的外部(bù)机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据显示，从(cóng)当前的股价情况看，大基金二期在投(tóu)资慧智微(wēi)的近两(liǎng)年(nián)时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报(bào)，而较大基金二期晚(wǎn)3个月进(jìn)入、并在后一轮(lún)持续加注的红杉(shān)中国(guó)，平均持(chí)股成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微招股书(shū)显示，公司目前有超过接近67％的收(shōu)入来自(zì)于手机领域。当前，智(zhì)能手机出货(huò)量的大幅下降，已经对慧(huì)智微的业绩(jì)造成了冲击，而市场对智能(néng)手(shǒu)机未(wèi)来增速(sù)持续(xù)放缓的预期(qī)，也让资本市(shì)场(chǎng)对包括慧智微在(zài)内的射(shè)频芯片厂商做(zuò)出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的(de)数据，2021年射频前端的市场为190亿美(měi)元(yuán)以上，2022年(nián)由于手机市(shì)场的下滑，射频(pín)前端市(shì)场(chǎng)规模(mó)与2021年的市场相(xiāng)差(chà)无几(jǐ)。而接下来，由于智能手机的温和增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及的潜力有限(xiàn)，预(yù)计到2028年射频前端的市场(chǎng)年复(fù)合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东(dōng)突(tū)击入股的(de)射频龙(lóng)头唯捷创芯(xīn)，在(zài)去年4月(yuè)科(kē)创板(bǎn)上市时(shí)，也(yě)遭遇了破发的(de)行朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年(nián)10月跌(diē)至30元每股的价格后(hòu)止跌回升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全(quán)球多家射频(pín)芯(xīn)片(piàn)领域的巨头厂(chǎng)商都在谋(móu)求转型(xíng)，拓(tuò)展射频(pín)以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的(de)射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈现出一片红海的竞争格局，由于入(rù)局者众，且产品仍集中在中低端市场，各(gè)射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片杀(shā)价(jià)已经无底线，而预计未来每个(gè)射频(pín)细分赛(sài)道还会有更多竞(jìng)争者(zhě)进(jìn)入，往后三(sān)年射频(pín)芯(xīn)片厂商将(jiāng)面临(lín)更大的生存(cún)和竞争压(yā)力。

　　目(mù)前，一级(jí)市(shì)场对射频芯片厂商的关(guān)注亦有所下降，截至(zhì)目(mù)前(qián)，今年(nián)共有9家射(shè)频芯片厂商宣布(bù)完成(chéng)融资，而在2021年上半年，这个数(shù)据(jù)是近50家，且投资机构涵盖了投资机构(gòu)涵盖(gài)了中金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产(chǎn)业基金、深创投(tóu)等知名机(jī)构。

　　当前(qián)，射频(pín)领域仍有飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用(yòng)于芯片测设中心建设、总(zǒng)部基地及上海和广州(zhōu)研发中心建设以及补充流动(dòng)资金。具体战略规划方面，其表示将巩(gǒng)固(gù)在5G射频前(qián)端领(lǐng)域取得的市场地(dì)位，增加(jiā)头部客户的市场份(fèn)额(é)；技(jì)术上跟进射(shè)频前端技术迭代，优(yōu)化可重构技术框(kuāng)架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上加大对上游滤波器、多工器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列。

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