财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫(yán)军）铁树开(kāi)花了！不(bù)仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日(rì)，中信银行、中国银行也迎来(lái)涨停，而上一次(cì)涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷(shuā)新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大(dà)涨归因为两份会(huì)议通知(zhī)。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发现(xiàn)央企(qǐ)投资价值促(cù)进央企估值(zhí)回(huí)归(guī)”业务交(jiāo)流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份则(zé)是沪市金融(róng)业主题座谈会，其(qí)中“在服务中国式现代化中促进金融业(yè)估值提升和高质量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估成(chéng)为了市场较长一段(duàn)时(shí)期的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑是过去(qù)的A股市场对部分传(chuán)统(tǒng)行业国央(yāng)企(qǐ)的严(yán)重(zhòng)低配和低(dī)估。说到A股的低(dī)估值、高分红，银行(xíng)为首的(de)大金融板块(kuài)首当(dāng)其冲。上述(shù)5.11会(huì)议是为此前获(huò)批的(de)央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然(rán)被放大。

　　事实(shí)上，不(bù)仅是两份会议通知的推(tuī)波助澜，“小作文”又(yòu)来添油加(jiā)醋(cù)。一则无头(tóu)无尾的所谓指(zhǐ)导意(yì)见，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却(què)获得极(jí)大的(de)传播。

　　低估值、高(gāo)股息(xī)，在经(jīng)济温和复苏预期(qī)之下，中(zhōng)特估银行(xíng)概(gài)念获(huò)得资(zī)金的(de)青睐(lkind用法固定搭配，kind用法总结ài)。有了(le)多(duō)重消息的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板块(kuài)走(zǒu)强往往预示着行情的结束，这一次(cì)历史是否(fǒu)会重演呢？多位受访人(rén)士指(zhǐ)出，这种单一(yī)衡(héng)量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是(shì)作为(wèi)“国资含量”比较高的板块行进，从去年底开(kāi)始监管开始提出中特估后有比较不错的(de)表现(xiàn)，中特估有望持续为投资者带来除稳定股(gǔ)息收益(yì)外的收益。

　　银(yín)行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大(dà)涨(zhǎkind用法固定搭配，kind用法总结ng)，中国银行、中(zhōng)信银行(xíng)、西安(ān)银(yín)行涨停，农(nóng)业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其(qí)实(shí)大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板块(kuài)大涨早已启动，银行指数(shù)（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商(shāng)股也持续爆发(fā)，券商(shāng)指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨(zhǎng)，盘中一度(dù)涨停，近5个(gè)工作(zuò)日(rì)涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天(tiān)弘中证银(yín)行ETF、富国中(zhōng)证(zhèng)800银行ETFkind用法固定搭配，kind用法总结、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过(guò)4％，从资金流动来看，以规模(mó)最大的华宝中证银行(xíng)ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价(jià)创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡资产合(hé)伙人董承非在(zài)5月7日(rì)表示，在经济复(fù)苏不强劲情(qíng)况下，原来(lái)看不起的那些低增(zēng)速的企业，现(xiàn)在反而显得(dé)难能可贵，因此被忽略(lüè)高分(fēn)红、深(shēn)度价值的(de)企业反而受到追捧(pěng)。

　　博(bó)时基金权(quán)益投资一(yī)部基金经理(lǐ)吴鹏也表(biǎo)示，银行(xíng)股这波快速上涨(zhǎng)，是(shì)其在(zài)估(gū)值极度低(dī)水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预(yù)期(qī)极度悲(bēi)观(guān)等背景(jǐng)下，配合(hé)当前经(jīng)济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的(de)季节，银行股等来了久违(wéi)的上涨，截至5月(yuè)8日，自(zì)今年(nián)4月以(yǐ)来全市场42家上市(shì)银行中，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)10％，其中，中(zhōng)信(xìn)银行涨幅(fú)近(jìn)40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银(yín)行涨(zhǎng)幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘(pán)价(jià)创一(yī)年新高，全天成交量飙(biāo)升(shēng)超过(guò)14亿元(yuán)，也刷新近两(liǎng)年(nián)来的最高。中国银行龙虎榜数据(jù)显示(shì)，近三日(rì)沪(hù)股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备(bèi)一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低配、基(jī)本面(miàn)预(yù)期极度悲观都(dōu)是银行股上(shàng)涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行(xíng)的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了(le)宁(níng)波银(yín)行和招商(shāng)银行，其(qí)余银行均处(chù)于“破净”状态(tài)。在(zài)这一轮(lún)估值修复(fù)中，有市场(chǎng)人(rén)士指出，中字头银(yín)行目标价(jià)估(gū)值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位(wèi)置，当前板块交易热度之下目标价(jià)抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资(zī)产质量、让利实(shí)体经(jīng)济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高(gāo)分红和高(gāo)股(gǔ)息是银行股相对于(yú)其他主题板块更(gèng)强(qiáng)的优势，据财通证券研报，国有大(dà)行近五年分红(hóng)率基本稳定在(zài)30％左右，稳定(dìng)分红符合价(jià)值投资和(hé)长期投资需要(yào)。近年来(lái)国(guó)有(yǒu)大(dà)行股息率(lǜ)也(yě)呈逐年(nián)提升趋(qū)势平(píng)均股息(xī)率(lǜ)从2019年(nián)的(de)4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比(bǐ)极低也为调仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度(dù)银行股占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季(jì)度以(yǐ)来新低，显(xiǎn)著低(dī)于2010年(nián)以来均(jūn)值。

　　华(huá)宝基金银(yín)行(xíng)ETF基金经理(lǐ)胡洁就(jiù)向财(cái)联社(shè)表(biǎo)示，高(gāo)股息策略以其确定的股息收入和较(jiào)高的安全边际可以为投(tóu)资者提(tí)供不错的收益。而基本面稳(wěn)健、分红率高而(ér)稳(wěn)定、估值处于历史低位的(de)银行板块是高股息策(cè)略(lüè)的理想增(zēng)配板块。与此同时，银行板块在一季度是业绩低(dī)点(diǎn)。随着大行重定价的压力过去(qù)以及(jí)二三季度农商行小微投放旺季(jì)的到来，资产端收(shōu)益率将会逐步(bù)企稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投(tóu)资部基金经理余展昌也(yě)指出，与海外(wài)银行对比，在中特估背景(jǐng)下的国内银行仍然具有较好的投资机会。以(yǐ)国有(yǒu)大(dà)行为例，从(cóng)PB角度而(ér)言，邮(yóu)储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左(zuǒ)右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部(bù)分的银行估值都在(zài)1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考虑到(dào)海(hǎi)外银(yín)行还有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低(dī)的，本身(shēn)就(jiù)有比较大的修复空间(jiān)。此(cǐ)外，他还指出，国企改革(gé)有望(wàng)使得这些问题得到改(gǎi)善，从而提高银行的利润增速，持续修复(fù)估值。

　　银行是否意味着行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走(zǒu)强，有市场观点(diǎn)开始(shǐ)担忧市场行情告一段落。对此，市(shì)场人士认为，站在中(zhōng)特(tè)估背景下去看金融股(gǔ)的爆(bào)发，并不能简单做出市场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板(bǎn)块过去被当成行(xíng)情(qíng)结(jié)束的指标，其(qí)背后通常潜意识映射包括(kuò)不限于大金(jīn)融爆发往往代表市场没有别(bié)的方向、市场(chǎng)进入避险状态、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从当(dāng)前(qián)的(de)金融股走(zǒu)强(qiáng)来看，市场表现并(bìng)不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚至部分(fēn)中小(xiǎo)市值板块成交量相(xiāng)差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现也不是单一的(de)，放眼全市场(chǎng)，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化等板块(kuài)也(yě)表现(xiàn)较好，因此不能(néng)单一地以过(guò)去大金融上涨作为单一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端(duān)的交(jiāo)易(yì)结构容易(yì)被(bèi)表(biǎo)征(zhēng)为市场(chǎng)波动的前(qián)奏，但市(shì)场变量影响较多、今年行情结构(gòu)差异巨(jù)大，建议不要单一映射分(fēn)析。

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