上周五(wǔ)，资金借道股票ETF（统计(jì)股票E全国有多少个省市自治区和直辖市 全国有多少个地级市TF和跨境ETF）单日(rì)净买(mǎi)入(rù)39.5亿元；而上周5个交易日市场总体下跌(diē)期间，资金(jīn)更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性(xìng)操作(zuò)模式(shì)，在股市大幅下(xià)挫的(de)时刻再(zài)度显现。

　　从资金流向结构看，上(shàng)证50、沪深300ETF等受(shòu)到(dào)资金(jīn)净流入，“中特估”长(zhǎng)期投(tóu)资价值被资金看好，而(ér)高位回(huí)调(diào)的(de)科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再(zài)度吸引资(zī)金追逐；净流出方(fāng)面，创(chuàng)业(yè)板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基(jī)建、非银(yín)、电力ETF等(děng)短(duǎn)期净流(liú)出(chū)，资金出(chū)现短期避(bì)险，但鉴于多数标的估值仍(réng)在(zài)低位，多家机构仍(réng)看好长期(qī)配置价值(zhí)。

　　净流入资金近40亿元

　　科(kē)创50、上(shàng)证50净流入资(zī)金居前

　　上周(zhōu)五股市大跌(diē)，当(dāng)日(rì)股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交(jiāo)均价测(cè)算(suàn)，当日(rì)净(jìng)流入(rù)资金39.5亿元(yuán)；拉长(zhǎng)时间到上(shàng)周5个交易日，5天股(gǔ)市调整期(qī)间(jiān)，资金更是净买入220亿元，展现了资金逆市布局(jú)的特点。

　　从资金净买(mǎi)入排行看，截至上周五，科(kē)创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金(jīn)居(jū)前，都超过11亿元。宽基(jī)指数中(zhōng)，华(huá)泰柏瑞(ruì)、易方达和嘉(jiā)实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数(shù)ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而(ér)从5月15日收盘股(gǔ)市表现(xiàn)看(kàn)，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证(zhèng)50指数(shù)涨(zhǎng)幅还超过(guò)1.7％，上周大跌(diē)期间的(de)“抄底(dǐ)资(zī)金”，皆(jiē)斩获了不错的回报。

　　行(xíng)业或(huò)主题ETF中，近(jìn)期震荡下行的半导体ETF成(chéng)为资金净(jìng)买入的(de)榜(bǎng)首，单日净买入金额(é)接(jiē)近5亿元，目前(qián)仍处于估(gū)值低位(wèi)的医疗(liáo)ETF、中概互(hù)联ETF等(děng)产品(pǐn)也位居净流入资金前列，而在近日(rì)遭(zāo)遇高位回调的游戏ETF，也受到资(zī)金的逆市买(mǎi)入，不(bù)过(guò)目前游戏ETF今年(nián)还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的(de)投资逻辑，在(zài)游戏(xì)板块行情冲(chōng)顶、收益(yì)翻倍后，仍(réng)然有资金逆市净买入(rù)。

　　谈(tán)及资金(jīn)的上(shàng)述流向情况，一位公募股(gǔ)票权益(yì)基(jī)金经理表(biǎo)示，预计复苏(sū)仍是中国经济中(zhōng)长期的趋(qū)势，但耐用品复苏的空间受限(xiàn)、出口下(xià)行及地产销(xiāo)售(shòu)恢(huī)复疲软将驱动市场(chǎng)展现出(chū)更多结构性机会。不过，在(zài)短期市场炒作热度回(huí)落，波(bō)动(dòng)率偏高的情况下，资(zī)金可能更(gèng)青睐用大(dà)盘宽(kuān)基指数，比如科创50、上证(zhèng)50、沪深300指数等来跟踪市场，以(yǐ)获取整个市场(chǎng)的平均(jūn)回(huí)报。

　　而在行业(yè)方面，沪(hù)上一家公募机构分析，由(yóu)于(yú)近日以(yǐ)游戏为代表的(de)TMT板块有所(suǒ)调(diào)整，主因是前期炒(chǎo)作有逐步退潮趋势，中期在市场炒作(zuò)热度(dù)有所回落(luò)。但从(cóng)长期看，资金还会长期(qī)关注数字化对生产力的提升，因此，包括计(jì)算机、互联网和传媒等(děng)调整下来的行业，可(kě)能会继续受到了资金(jīn)的(de)关注。

　　也有行业机构认为，近期上证50、沪深300等权(quán)重指数(shù)ETF受到资金(jīn)青睐，可(kě)能与看好“中特估(gū)”长期(qī)投(tóu)资价值有关。

　　民生(shēng)加银基金表示(shì)，伴(bàn)随(suí)大金(jīn)融、大(dà)基建等权重股(gǔ)高位(wèi)调整(zhěng)，上周沪指下跌。前期部分(fēn)板块短(duǎn)期(qī)上冲较快，导致博弈资金出现分(fēn)歧(qí)，随着建筑、银行、石化(huà)等PB逐步修复，权重板块内(nèi)部(bù)出现分(fēn)化，获利(lì)兑现(xiàn)需(xū)求叠(dié)加经济数(shù)据不及预(yù)期，权(quán)重(zhòng)板块回调带(dài)动大盘指数回落。

　　不过，民生加(jiā)银基(jī)金认为(wèi)，从长远(yuǎn)看，“中特估”或(huò)有望引领(lǐng)低估值央企的价(jià)值重(zhòng)估(gū)，有基本面(miàn)支撑的低(dī)估(gū)值央企或有望(wàng)受益(yì)。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金经理吴鹏也认为，“中特估”投(tóu)资(zī)的部(bù)分底(dǐ)层逻辑(jí)仍旧是(shì)过去的A股市场(chǎng)对部分(fēn)传统行业(yè)国央企的(de)严(yán)重低配和低估。而在这种(zhǒng)大幅低估(gū)和低(dī)配背景(jǐng)下，部分企(qǐ)业因为自身经营改善(shàn)、高(gāo)股息水平等(děng)特征，使得其估(gū)值修复成为了可能。虽然(rán)经过前(qián)期(qī)反弹，大金(jīn)融整体(tǐ)估值仍旧(jiù)处于(yú)低位，由于情绪和资(zī)金仍旧(jiù)是主导(dǎo)，短期(qī)表(biǎo)现存在剧(jù)烈(liè)波动可能；从中期看，整(zhěng)体(tǐ)大金融当前(qián)估值仍(réng)旧处于中低水平，部分个股尤(yóu)其(qí)是基本(běn)面明显(xiǎn)改善(shàn)的个(gè)股，仍旧(jiù)有估(gū)值(zhí)修复的空间。

　　基(jī)建(jiàn)、非银、电力ETF净流出

　　估值水(shuǐ)平仍具吸引力(lì)

　　在(zài)上(shàng)周(zhōu)下(xià)跌的A股(gǔ)市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入资金超出(chū)净流(liú)出(chū)资金。但(dàn)也(yě)有部分(fēn)短(duǎn)期涨幅偏(piān)高、短期行情板块，以及(jí)部(bù)分海外指数遭遇资金的净卖出(chū)。

　　从资金净流出榜单看，今年涨(zhǎng)幅超20％的(de)基(jī)建50ETF单日净流(liú)出(chū)4.76亿元，为单日之(zhī)最。另(lìng)外，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒生科技ETF等多(duō)只产品，单日净流出资金也超过2个亿(yì)。

　　宽(kuān)基指数中，今年来“越跌越买”的创(chuàng)业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日出(chū)现短(duǎn)暂净流出现象，华夏(xià)、南方、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也(yě)在单日(rì)出(chū)现(xiàn)净(jìng)流出，而(ér)今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了结”资金(jīn)，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公募机(jī)构(gòu)评价，基建板块受益(yì)于“一带一路(lù)”板块(kuài)前期涨幅较大，有调整要求，可能会受到获利盘的短期卖出(chū)。不过(guò)，从长期看，经(jīng)济复苏趋(qū)势(shì)确立后，“顺周期”板块的整体机会值(zhí)得关注。

　　民生加银基(jī)金评价净流出的证券保险板(bǎn)块(kuài)称，一季报陆(lù)续披(pī)露，非银金融业绩超预期，证券板(bǎn)块市场交投活跃度较一季度显著改善，差异化最低结(jié)算备付金缴纳比例机制引入(rù)，证券公司保证金比例下调，经济(jì)温和复苏下行(xíng)业景气(qì)度有望(wàng)持续(xù)修复。保险板块一季(jì)报(bào)净(jìng)利润超(chāo)预期，部分(fēn)险企凭借储(chǔ)蓄险的产品力(lì)实现了(le)一定的增长(zhǎng)，负债端V型反转(zhuǎn)趋势较(jiào)明显(xiǎn)，资产(chǎn)端或有望(wàng)维(wéi)持较高增(zēng)速。

　　而针对电力板块(kuài)，民(mín)生(shēng)加银(yín)基(jī)金(jīn)认为，2023年宏观经济运(yùn)行总体(tǐ)回升有望将促进电力消(xiāo)费需求增长。受上年同期低(dī)基数等因(yīn)素影响，预计今年二季度电力消费增速将有望回升(shēng)。在电力市场(chǎng)化改革(gé)的持续推进下，电价趋势有望(wàng)稳中小幅上(shàng)涨，电力现货(huò)市场和辅助(zhù)服务市场机制有望持(chí)续推广，容量补偿电价等机制或有望(wàng)出台。

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