射频芯片领(lǐng)域(yù)面临变局，下游市场增(zēng)速放缓(huǎn)叠加进入竞争(zhēng)红海，海外巨头(tóu)已开始寻(xún)求业(yè)务转型。

　　今日(rì)，射频芯片(piàn)厂商慧智微正式在科创板上市(shì)。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受到(dào)资本热捧。据公司上(shàng)市文(wén)件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华(huá)兴资本(běn)、元禾璞华、大基(jī)金(jīn)二期、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG资(zī)本、光速中国(guó)以及金沙江创投等一系列外部机构股东。截至上市前(qián)，大基金二期、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股达(dá)5％以上的外部机(jī)构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷(jié)创芯，上市首日也走出了(le)破(pò)发的行情，该公司股价于去(qù)年下半年(nián)触(chù)底(dǐ)回升(shēng)，但截至今日收盘(pán)股价仍略低于(yú)发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频领域正面临变局。目前(qián)，正射频需求走(zǒu)向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，由(yóu)于智能手机(jī)增速(sù)放缓以及(jí)5G普及潜力有(yǒu)限(xiàn)等因素影(yǐng)响，预(yù)计到2028年射频前端市(shì)场年复合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多(duō)家全球射频芯片(piàn)巨头，近(jìn)年来(lái)也在响应市场(chǎng)变化谋求(qiú)射频(pín)芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科(kē)创板日报(bào)》记者注(zhù)意(yì)到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等(děng)多个知名资方(fān一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧g)

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，慧智微成(chéng)立于2011年(nián)，主营业务为射频前(qián)端(duān)芯片及模组的研发、设计(jì)和(hé)销(xiāo)售，下游(yóu)应(yīng)用领域主要包括智能手机以及(jí)物联网(wǎng)，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移动(dòng)终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信(xìn)等无线(xiàn)通(tōng)信模组厂商。

　　据(jù)招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当(dāng)前仍处(chù)于亏(kuī)损状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原因，慧(huì)智微在招股文(wén)件中(zhōng)称，是(shì)由于持续(xù)进行高(gāo)额(é)研发投入；下游(yóu)客户集中且具有产(chǎn)品验证周期(qī)，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞争(zhēng)激(jī)烈，叠加(jiā)下(xià)游(yóu)去库存周期影响，公(gōng)司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及(jí)1.85亿元，占营收(shōu)比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近三年(nián)公(gōng)司(sī)的综合毛利率(lǜ)分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛(máo)利率水平，也不及和慧智微产品(pǐn)结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上(shàng)下。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但(dàn)仍要抓(zhuā)紧扩大规(guī)模的情况下，慧(huì)智微开启(qǐ)了对外融(róng)资之(zhī)路。公开(kāi)信息显示，公司于2018年末(mò)开(kāi)始进入融资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前(qián)的(de)2021年，其(qí)在一年内完成了(le)三轮融(róng)资，众多知名资(zī)方(fāng)，包括大基金二(èr)期、元(yuán)禾璞华、红杉(shān)中国(guó)、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧智微进(jìn)入了慧智微的股东序列(liè)。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上(shàng)的(de)外部(bù)机(jī)构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通(tōng)-执中(zhōng)数据显示，从(cóng)当前的(de)股(gǔ)价情况看(kàn)，大基(jī)金(jīn)二期在投(tóu)资(zī)慧智(zhì)微(wēi)的近两年时(shí)间里，实(shí)现了(le)近2.5倍的(de)账面(miàn)回报，而较(jiào)大基金(jīn)二期晚3个月进入、并在后一轮持续加(jiā)注的红(hóng)杉(shān)中国，平(píng)均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前(qián)实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智微招(zhāo)股书(shū)显示，公司目前有超过(guò)接(jiē)近67％的收入来自于手机领域(yù)。当前，智能手机(jī)出(chū)货量的大幅下降，已经对(duì)慧智微的业绩造(zào)成了冲击，而(ér)市场对(duì)智能(néng)手机(jī)未(wèi)来增速持续(xù)放(fàng)缓(huǎn)的(de)预期，也让资本市场对包(bāo)括(kuò)慧智(zhì)微在内的射频芯片厂商做(zuò)出了重(zhòng)新(xīn)思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频(pín)前(qián)端(duān)的市场为(wèi)190亿(yì)美元(yuán)以上，2022年由于手机市场(chǎng)的(de)下滑，射(shè)频前(qián)端(duān)市场(chǎng)规(guī)模与2021年的市场相差无(wú)几。而(ér)接下来，由(yóu)于智能手机的温和(hé)增长以及5G普及(jí)的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品(pǐn)结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突击入股的射(shè)频龙头唯捷(jié)创芯，在(zài)去年4月科创板上(shàng)市时，也遭遇了破发(fā)的(de)行情，上市(shì)首日跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去年10月跌至30元每股的价(jià)格(gé)后止跌回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全球(qiú)多家射(shè)频芯片领域的(de)巨头厂商都在谋(móu)求转型，拓(tuò)展射频以外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯(xīn)片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游(yóu)触角延(yán)伸至汽车、物联网、电源等(děng)领域(yù)。

　　国内方面(miàn)，射频领域正(zhèng)呈现出一片红海(hǎi)的竞争(z一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧hēng)格局，由(yóu)于入局者众，且产品仍集中(zhōng)在(zài)中低端市场，各射频芯片(piàn)厂(chǎng)商只能再卷价格，进一步压(yā)低(dī)了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始人钟林(lín)此前曾表示，国产射(shè)频前端(duān)芯片杀价已经无底线，而预计未来每个射频细(xì)分(fēn)赛道还会(huì)有(yǒu)更多竞争(zhēng)者进入，往后(hòu)三年射(shè)频芯(xīn)片厂商(shāng)将(jiāng)面临更大的(de)生存(cún)和竞(jìng)争压力。

　　目前，一(yī)级市场对(duì)射频(pín)芯(xīn)片厂商的关(guān)注亦有所下降，截至目前，今(jīn)年共有9家射(shè)频芯片(piàn)厂商宣(xuān)布完成融资，而在2021年上半年，这个(gè)数据是近50家，且投(tóu)资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资(zī)本中国、小米长(zhǎng)江产业基金、深(shēn)创(chuàng)投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频(pín)领域(yù)仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示，本次(cì)IPO募(mù)得资(zī)金将用于芯片测设中心建设、总部基地及(jí)上海和广(guǎng)州(zhōu)研(yán)发中心(xīn)建设以及(jí)补充流动资(zī)金。具体战略规划方面(miàn)，其表示将巩固(gù一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧)在5G射频前端领域(yù)取得的市场地(dì)位，增加头部客(kè)户的市场份额；技术上跟(gēn)进射(shè)频前端技术(shù)迭代，优(yōu)化可重(zhòng)构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加(jiā)大(dà)对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门(mén)槛的产品(pǐn)系列。

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