5月以来，港股市场仍(réng)在持(chí)续下跌，最近一个交易日即5月(yuè)25日主要指数(shù)更是创(chuàng)出(chū)年内(nèi)收市新低。不过，虽然(rán)多只投资港股的ETF产品年内收益告负，但资金越跌越(yuè)买(mǎi)，多只港股ETF产品(pǐn)年内份(fèn)额增幅明(míng)显，纷纷创(chuàng)下历史(shǐ)新高。如(rú)广发基金两(liǎng)只(zhǐ)港(gǎng)股ETF年(nián)内(nèi)份额分别激增(zēng)16倍、13倍，华(huá)夏恒生(shēng)互联网ETF份额也持续增长，最新份额更是逼(bī)近700亿份。

　　多位业(yè)内(nèi)人士对此(cǐ)表示，港股(gǔ)作为离岸(àn)市场，基本面主要跟随国内市场，而(ér)流动性与海外流(liú)动性(xìng)相关度较高，在基本面(miàn)及流动性(xìng)双(shuāng)重压力下，5月市场走势较弱。不(bù)过(guò)，当前港股市场估值水平已处(chù)于历史偏低水(shuǐ)平，具备一定(dìng)的投资性(xìng)价比，看好人工智能、互联网科技、创新药(yào)等(děng)细分(fēn)领域的投资机会。

　　最高激增(zēng)16倍！

　　多(duō)只份(fèn)额(é)再(zài)创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份(fèn)，相较于年初增幅超(chāo)37％，年内资金合计净流入(rù)达244.42亿(yì)元。

　　具(jù)体来看，有多只ETF产品份(fèn)额增幅明(míng)显，且再(zài)创历史新高。其中，广发(fā)恒(héng)生(shēng)科技ETF、广发港股创新药ETF年内份额(é)增幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品(pǐn)，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易方(fāng)达、富国基金等(děng)旗(qí)下5只港股ETF产(chǎn)品份额(é)也实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互联(lián)网ETF份额也持续增长，年内份额增幅超31％，最新份(fèn)额已站(zhàn)上699.71亿份的高位，再创历史新高，并继(jì)续蝉联市场规模最大的港股(gǔ)ETF产(chǎn)品。

　　不(bù)过，从(cóng)产品业绩来看，截至5月26日，仍有超九成港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年(nián)内收益(yì)为负，产(chǎn)品平均收益率为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年以来(lái)港股市场(chǎng)持(chí)续震荡下跌，3月(yuè)下(xià)旬虽有小幅回调，但4月(yuè)下(xià)旬之后又(yòu)转跌，5月(yuè)25日(rì)，港(gǎng)股(gǔ)再度(dù)缩量下跌，恒生指数(shù)、恒生科技指数在同日创下年内收市新低；而(ér)整体看，5月(yuè)港(gǎng)股市场跌多涨少(shǎo)，波动中枢(shū)朝下移动。

　　对于近期港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)波动下跌，广(guǎng)发恒生科技(jì)ETF基(jī)金经理(lǐ)刘杰分析系受多个因素影(yǐng)响。一方面，国(guó)内经济复苏(sū)斜(xié)率放(fàng)缓，市场处于(yú)弱预(yù)期(qī)和弱复苏(sū)叠加(jiā)的(de)阶(jiē)段；另一方面，海(hǎi)外(wài)核心通胀仍(réng)存韧性，美国债务上(shàng)限到(dào)期带来的(de)债务违约风险也对市场风险(xiǎn)偏好形成扰动。

　　同时，港(gǎng)股囊括了(le)大部分内(nèi)地互联网以(yǐ)及新经(jīng)济领域上市公司，5月份日本正式出台了制造设备管(guǎn)制措施，加(jiā)大了市场对于国内科技领域的担忧，同期A股市场情绪偏弱(ruò)，均(jūn)影响了5月份港(gǎng)股市场的表现(xiàn)。

　　诺德(dé)基金基金经理(lǐ)张(zhāng)昳泓认为，港股近期波动较大主要有基本面以及资(zī)金面两方面(miàn)的原因。

　　首先(xiān)，从基本面(miàn)角度(dù)来(lái)看(kàn)，去(qù)年(nián)防疫政策转向后(hòu)市场对于国(guó)内(nèi)疫后复苏有较(jiào)高的(de)预期，“从(cóng)春节前后的复苏情况，我们确实看到(dào)由(yóu)于线下场景的修(xiū)复(fù)，消费需求出现了比较好的恢复。而进入4、5月份，国内经济整体(tǐ)相较(jiào)一季度环比有所减弱(ruò)，这也使(shǐ)得市场(chǎng)对于国内经济复(fù)苏预(yù)期(qī)开始(shǐ)修正，整体盈(yíng)利端预期有(yǒu)所(suǒ)下修(xiū)。”

　　其次，从(cóng)资金流(liú)动(dòng)性的角度来看，张昳泓表示，海外对于(yú)暂(zàn)停加息的节奏(zòu)出现反复，人(rén)民币汇率也(yě)在持续走(zǒu)弱，近期跌破7的关口。港股作为(wèi)离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流动性(xìng)与海外流动性相关(guān)度较(jiào)高，在基本面及(jí)流动性双重(zhòng)压力下(xià)，5月市(shì)场走势较(jiào)弱(ruò)。

　　中融基(jī)金直言(yán)，港股(gǔ)从(cóng)Beta的角度(dù)是中美(měi)经济(jì)相(xiāng)对强弱关(guān)系(xì)的直(zhí)接反馈，“放开(kāi)国门之(zhī)后我们预期中国经济向上，美国经济(jì)进入衰退，所(suǒ)以港股表现很亢奋(fèn)，但实(shí)际结果(guǒ)中美(měi)两边的(de)状态变化还(hái)是需(xū)要更长时(shí)间，但大概(gài)率(lǜ)还(hái)是会发(fā)生(shēng)的，在这个过程中的波(bō)折(zhé)就对(duì)应着人民币汇(huì)率和港股的大幅(fú)波(bō)动。”

　　看(kàn)好(hǎo)AI、创新药(yào)等细分领域投资机(jī)会(huì)

　　尽(jǐn)管年内持续下跌，但多位业(yè)内人士认为，当前(qián)港股市场(chǎng)估值水平已处于(yú)历(lì)史偏低水平，具备一(yī)定(dìng)的投资性价比，并(bìng)看(kàn)好人工智能(néng)、互联网科技(jì)、创新药等细分领域的投(tóu)资机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧(ōu)美银行业危(wēi)机影响和主(zhǔ)要(yào)经济(jì)体政策变(biàn)化扰动(dòng)，今年以来港股持续(xù)回调，整体表现不(bù)如(rú)A股。但随(suí)着(zhe)国内(nèi)外流动(dòng)性压力持续缓解，未来(lái)港股(gǔ)资金(jīn)面或有机会得到改善(shàn)，结合当前的低估值水平，港(gǎng)股吸引力或许逐步凸显(xiǎn)。“某些波动较大(dà)且回调较(jiào)多的(de)细分(fēn)板(bǎn)块(kuài)或许(xǔ)是值(zhí)得关注的(de)方向，例(lì)如恒(héng)生科技以及(jí)港(gǎng)股(gǔ)创(chuàng)新(xīn)药(yào)等，若未来(lái)市场进一步回(huí)暖，科技领(lǐng)域、港股创新药以及消费复苏(sū)或(huò)者(zhě)更能(néng)调动市场(chǎng)的关注度。”

　　投(tóu)资建(jiàn)议上，广发(fā)基(jī)金(jīn)刘杰认为港股波动性较大，建议投(tóu)资者通过(guò)定投分散参(cān)与(yǔ)，较好(hǎo)平衡(héng)风险和机会。同时，选择更有价值(zhí)的细分(fēn)赛道，或许更(gèng)符合未来市场的表(biǎo)现。

　　具体来看，首先，人工智能(néng)有望成为(wèi)全(quán)球投资(zī)的主线，推动了(le)中美股市的表(biǎo)现，未来人工智能应(yīng)用或利好科技相关细分(fēn)领域。其次，港股创新(xīn)药是国内医药(yào)领域(yù)长期(qī)具(jù)备相对优(yōu)势的细分赛(sài)道，对比美国创(chuàng)新药占比医药市(shì)场80％的占比(bǐ)，国内占比(bǐ)仅为10％左(zuǒ)右(yòu)，未来(lái)肿瘤等方向需要更(gèng)多更先进的疗法和(hé)创新(xīn)药，长期投资价值(zhí)值(zhí)得关注(zhù)。此(cǐ)外，港股消费行业(yè)也有(yǒu)望上行。因为(wèi)目前我国经济总量数据回暖(nuǎn)，国内经(jīng)济长远发展(zhǎn)的确定性增强(qiáng)，居(jū)民可(kě)支配收入增加，消费信心正逐(zhú)步(bù)恢(huī)复。

　　中融基金表(biǎo)示，港(gǎng)股市(shì)场是以(yǐ)机(jī)构和外资为主导(dǎo)的(de)市场(chǎng)，因(yīn)此海外经济数据对(duì)港股资金面会产生(shēng)较大影响。在(zài)当(dāng)前流动性持(chí)续承(chéng)压(yā)和较弱(ruò)的国际宏观(guān)环境背景下(xià)，短期港股或是震荡行(xíng)情，投资者可以(yǐ)关注高稳定性且具(jù)备(bèi)估(gū)值性价比的标(biāo)的。

　　“当中国经济恢复比(bǐ)预期更强或者美国经(jīng)济下滑比预(yù)期更(gèng)快这二(èr)者中任一情景发生甚(shèn)至(zhì)同时发生(shēng)时，我们可能就(jiù)会看到人民币汇率的(de)走强，同时港股整体表现也会走强。”中融基金进一步(bù)指出，可以先(xiān)重点关注运营商(shāng)等高(gāo)股息(xī)资产，而随(suí)着市(shì)场预(yù)期(qī)更进一步强化，可以更多关注互联网、创新药等高弹(dàn)性板块。因(yīn)为消(xiāo)费(fèi)品(pǐn)的业绩差异很(hěn)大(dà)，建议更(gèng)多关注个股(gǔ)的性价比与成长(zhǎng)的确定性(xìng)。

　　诺德(dé)基金张昳泓直言，从长期(qī)维(wéi)度来看，当下港股市场具(jù)备(bèi)一定的投资(zī)性(xìng)价比，当前估值水平仍(réng)然(rán)位(wèi)于历史偏低水(shuǐ)平(píng)。从基本面角度来说，他们认为国内经济的复苏节奏可(kě)能大(dà)概率(lǜ)是一波三折趋势向上(shàng)的弱复苏(sū)态势，当下港股市场已(yǐ)经price in经济复(fù)苏较弱(ruò)的相对悲观的预期(qī)，往后(hòu)看随着经(jīng)济的缓慢复(fù)苏，预计盈利预期也会(huì)逐(zhú)步上(shàng)修(xiū)。而(ér)从流(liú)动性角度来看，美(měi)联储暂停(tíng)加息虽在(zài)节奏(zòu)上较难判断，但往(wǎng)未来看是大概率(lǜ)事件，预计人(rén)民币(bì)汇率(lǜ)的压(yā)力也(yě)会(huì)逐(zhú)步缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期(qī)受(shòu)益于国(guó)内经济复(fù)苏(sū)的(de)消费、互(hù)联网(wǎng)、医药等板块仍然值得重点关注。”张昳泓(hóng)表示，港股市场由于其(qí)离岸市场特(tè)性，海(hǎi)外投资人占比较高(gāo)，受国内及海(hǎi)外多重因素影(yǐng)响，市场整体波动性较大，建(jiàn)议投资人可(kě)以逢低布局，更(gèng)多可以(yǐ)采取基金定投的方式投资于港股市场。

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