5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基金、南(nán)方基金等多家头部公募基金密集申报了跟踪(zōng)海(hǎi)外半(bàn)导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季(jì)度的(de)持续回调后，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月中下旬以来(lái)又开始持续(xù)下跌(diē)。不(bù)过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半数半导体主题(tí)ETF产品份额出现正增(zēng)长(zhǎng)，最高(gāo)份(fèn)额增幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资(zī)金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越(yuè)买，主要(yào)是(shì)基于对板(bǎn)块中长期投(tóu)资价值的肯定。尽(jǐn)管半(bàn)导体板块(kuài)年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但随(suí)着国产替代持续推进(jìn)，以及公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员近期AI行情的带(dài)动下(xià)，板块细分领域仍有较(jiào)多投资(zī)机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国(guó)内半导体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又(yòu)开始持(chí)续(xù)下(xià)跌(diē)。以中(zhōng)证全(quán)指半(bàn)导体指数表现为例，该指数(shù)在4月(yuè)6日攀至年内高位后便开始不(bù)断下跌，4月10日至5月(yuè)12日(rì)区(qū)间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表(biǎo)现上，半导体与半导(dǎo)体生产设(shè)备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的(de)是(shì)，尽管板(bǎn)块持续下跌(diē)，但资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至(zhì)5月(yuè)12日，月内半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数(shù)上涨。其(qí)中，工银瑞(ruì)信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前(qián)，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇(huì)添富中(zhōng)证(zhèng)芯(xīn)片(piàn)产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩半(bàn)导体ETF等三只产(chǎn)品份额(é)出现下降外(wài)，其余(yú)产品份额(é)均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉(jiā)实上(shàng)证(zhèng)科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持(chí)续下跌(diē)，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前半导体行业复苏不(bù)及预期主要原(yuán)因(yīn)，一是(shì)国(guó)产(chǎn)替代进程不(bù)及预期，国内(nèi)半导体企(qǐ)业相比海外半导体大厂起(qǐ)步较(jiào)晚，在(zài)技(jì)术(shù)和人(rén)才(cái)等方(fāng)面存在(zài)差距(jù)，在(zài)国产替代过程中产品研发和客户导入进程(chéng)可能不及(jí)预期；二是下游需求不及预期，在边缘(yuán)政治和全球经济疲软背景下，全球电子产品等终端(duān)需(xū)求可能不及预期，从而(ér)导致对半(bàn)导体产(chǎn)品需(xū)求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业(yè)正处于下行(xíng)筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点(diǎn)的(de)出现”田光(guāng)远(yuǎn)表示，在本轮周(zhōu)期中，率先(xiān)回暖的种(zhǒng)类(lèi)要看芯(xīn)片下游的(de)景气度，有(yǒu)创(chuàng)新属性(xìng)和份额提升属性的环(huán)节(jié)会率先回暖。一(yī)方面(miàn)中国经济体(tǐ)重(zhòng)要的(de)构成(chéng)央国企对资产回报提出(chū)要求，民(mín)营企业的竞争力提升也会(huì)更加依赖(lài)数字化，成本效率提升是数(shù)字化(huà)的长期关(guān)键驱动力(lì)，另一方面短周期(qī)维度数字(zì)经(jīng)济有顺周期属(shǔ)性，经济(jì)复苏会(huì)加大企(qǐ)业数字(zì)化投入力(lì)度。

　　九泰基金(jīn)战(zhàn)略(lüè)投资部副总监(jiān)、九泰(tài)泰富灵(líng)活(huó)配置(zhì)混合（LOF）基金经(jīng)理刘(liú)源表示，首(shǒu)先，回顾(gù)年初以(yǐ)来半导体(tǐ)板块上涨(zhǎng)的原因(yīn)，一(yī)方面是2022年(nián)板块调整幅度较大，行业估值(zhí)处于底部位置(zhì)；另一方面市场(chǎng)预(yù)期(qī)基本面即(jí)将见底，再加(jiā)上有AI主题的(de)催化，所(suǒ)以从年(nián)初到4月(yuè)初半导(dǎo)体指数(shù)出现了(le)一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个(gè)股(gǔ)的股价其(qí)实是过度(dù)反应的，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体一季报(bào)披露(lù)，整体呈现强预期、弱(ruò)现实的(de)表现，再加上AI主题的(de)降温(wēn)，综合因素引起行业近期的持(chí)续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导体投资(zī)价值

　　尽管(guǎn)半(bàn)导体板块年内(nèi)表现震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也(yě)能(néng)看出投资者对板块价值的肯定，多位业(yè)内人士也表(biǎo)示，长期看好半导体(tǐ)板块投资价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度(dù)悲观。”嘉(jiā)实基金(jīn)田光远表(biǎo)示(shì)，从(cóng)基本面上，人工智(zhì)能(néng)给半导体(tǐ)带(dài)来了新的(de)需求增量，从周期视角，预(yù)计(jì)未来1-2个季度虽然(rán)会(huì)有一定业绩的(de)压力，但一(yī)方面需(xū)求会重新复(fù)苏，另一(yī)方面中国半导体企(qǐ)业有国产替代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面，半导体(tǐ)板块估值波动较大，且子板(bǎn)块和细分线索较多，始终有估(gū)值合理(lǐ)甚至低估(gū)公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员的(de)机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前(qián)该板块很(hěn)多(duō)优质(zhì)的公(gōng)司处于历(lì)史估值分位低位(wèi)区(qū)间，随着(zhe)需求(qiú)回暖或(huò)者新产品的(de)突(tū)破，会有形成(chéng)很好的投资机会。他(tā)进(jìn)一(yī)步表(biǎo)示，人类历史经历了三次(cì)工业革(gé)命，前(qián)两次都是以能(néng)源为对象(xiàng)进行创新，第三次(cì)是(shì)信息为对象进行创新，当(dāng)前阶段的人工(gōng)智能(néng)从感知智(zhì)能走向认知智(zhì)能(néng)后，将对人类生产(chǎn)力(lì)的提升产(chǎn)生巨大的影(yǐng)响，也会开启(qǐ)新一轮的工业(yè)革命，它是信息(xī)革命经历了个人(rén)电(diàn)脑、互联(lián)网革命(mìng)和移动互联网革命(mìng)后(hòu)在(zài)万物智联层(céng)面的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政(zhèng)治、军事(shì)等方面全面影响人(rén)类社会。当(dāng)前仍(réng)处(chù)于新(xīn)一轮产业革命爆(bào)发的(de)早期的阶段，在人工智能带(dài)来的技术变革浪潮下，人工智能对(duì)云(yún)管(guǎn)端各方面都产(chǎn)生了影响(xiǎng)，云(yún)侧变(biàn)化最为显著(zhù)，很多环节(jié)发生了改变(biàn)，产生了新(xīn)的投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储(chǔ)芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的(de)落地(dì)，端侧(cè)和网侧的新硬(yìng)件也会产(chǎn)生(shēng)新的投资机会。因(yīn)此我们长期看好(hǎo)半导体的投资价值。”田光(guāng)远建议投资者长期关注该板块投(tóu)资机会，他认为可以重(zhòng)点配(pèi)置的主线包括(kuò)以AI为代表的创新线、周期见底后(hòu)的复苏(sū)线(xiàn)、以及(jí)以半导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半(bàn)导体板块，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体国(guó)产化(huà)为主(zhǔ)的设(shè)备材料(liào)EDA板块(kuài)，到下游(yóu)需(xū)求为主的芯片设(shè)计都会在今(jīn)年都有非常好的机会。首先，基本(běn)面上，美国对(duì)中国的(de)极限(xiàn)制裁将加(jiā)速中国芯片的(de)国(guó)产(chǎn)替(tì)代，党的二十大对(duì)于科技安全的强(qiáng)调为芯(xīn)片的国(guó)产替代提供了坚实的理论基础。其次(cì)，芯片设计板块经过近一年(nián)的(de)充分(fēn)调整，股价已经充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉(lā)动(dòng)，整个芯片设计板(bǎn)块(kuài)有(yǒu)望(wàng)正式迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在(zài)当前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半导(dǎo)体(tǐ)行业库存(cún)、动销数(shù)据和重(zhòng)点公司(sī)的边际变化(huà)，同时动态跟踪(zōng)电子消费(fèi)品的复苏情况，预判半导体景气(qì)的拐点。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘源表示，展望未来，AI的基(jī)础(chǔ)模型(xíng)训练需要(yào)大量算(suàn)力，硬件基础设施成为发(fā)展基石，算力芯(xīn)片等核心环(huán)节预(yù)期(qī)将会(huì)受益，后续有(yǒu)望驱动半(bàn)导体行(xíng)业持续增长。此外，半(bàn)导体(tǐ)设备公司的一季报公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员业绩(jì)相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在加(jiā)速推进，后续半(bàn)导体设(shè)备(bèi)、材料也是可以(yǐ)关注的方向。存储作为(wèi)半导体中最大(dà)的周(zhōu)期品(pǐn)种，也(yě)可能在年(nián)内迎来边际变化，需(xū)要(yào)持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为(wèi)需要关注(zhù)景气度修复速度(dù)和估值的匹配程(chéng)度(dù)，尽管基本面改善的趋势比较确定(dìng)，但(dàn)改善的(de)过(guò)程(chéng)中股价有可能波动较大，要结合基(jī)本面变化综合判断配置价(jià)值(zhí)，我(wǒ)们也会通过(guò)适当调仓来(lái)平衡风险(xiǎn)。”刘源补充(chōng)道(dào)。

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