尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月(yuè)10日以来累计最大跌幅已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴今年大概率演化为TMT大(dà)年(nián) 机构(gòu)预计5月见底后(hòu)将迎(yíng)“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新高 逢低(dī)加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商(shāng)策略张夏在(zài)4月23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信(xìn)、传(chuán)媒和电(diàn)子自年初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表(biǎo)现。由于今年(nián)出现了以AI+代表的大(dà)型产业趋势(shì)，一季度(dù)TMT大涨且有明(míng)显(xiǎn)超(chāo)额收益，那么今年演化为TMT大年的(de)概率(lǜ)已经(jīng)非(fēi)常大(dà)。

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　　进一步来看，若(ruò)参考历史的调(diào)整时间(jiān)和幅度，可能这一(yī)轮调整并没有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策略(lüè)，其中TMT大(dà)年通常分为“春季(jì)躁(zào)动(dòng)”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势(shì)”“获利了结”四波行情(qíng)，春季躁动后往往会有一波明(míng)显的调(diào)整(zhěng)，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的(de)时间来看，每年(nián)四月(yuè)份到九、十(shí)月(yuè)份期间会有(yǒu)一波(bō)主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月(yuè)下旬(xún)六月(yuè)初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏(xià)认为，在学习效应的(de)推动下，盛夏攻势(shì)开始的(de)时(shí)间越来(lái)越早(zǎo)。对(duì)此，有业内(nèi)人士(shì)预计，基(jī)本在(zài)一季(jì)报披露结束后(hòu)，假设按此(cǐ)速度再调整一段时间，估计(jì)在(zài)5月基本见底后(hòu)将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这(zhè)种调整，逢低(dī)加仓是最佳策略，因(yīn)为(wèi)往往后续盛夏(xià)攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计(jì)算机转电(diàn)子(zi)（从(cóng)应用(yòng)到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消费(fèi)电子板块受益标的。

　　今年业(yè)绩密集披露(lù)期结束(shù)后，若随(suí)着AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产业趋势(shì)以及(jí)政府支持(chí)力度(dù)进一(yī)步加大、资本开支增加、订单增加和产(chǎn)品销(xiāo)量业绩(jì)的改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波(bō)盛夏(xià)攻势还会创新高。考虑(lǜ)今年(nián)年初春季躁动是计算机占(zhàn)优(yōu)，招商证券张夏认为按照历史经验，要么计(jì)算机转电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研(yán)报认(rèn)为，伴随(suí)二季度业绩窗口(kǒu)期(qī)的到来，市(shì)场表现(xiàn)将更贴合业(yè)绩的相对优势，维持TMT是全(quán)年主线(xiàn)的判断，并(bìng)建议(yì)关注短期维(wéi)度业绩(jì)可(kě)能超预(yù)期的部分消费板块，电(diàn)子行(xíng)业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来(lái)看，广发策(cè)略4月17日研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产(chǎn)业链中(zhōng)主要(yào)分布位于AI服(fú)务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大(dà)模型进行训练(liàn)/推(tuī)理的算力(lì)载(zài)体和(hé)基础。数据量和算(suàn)力(lì)的提升明显拉升(shēng)了(le)AI服务器(qì)中存储(chǔ)芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等(děng)电子产(chǎn)品的(de)量与价，给相关电子厂商带来了(le)机会。国海证券同样在研报中(zhōng)指出，维持(chí)TMT为全年市场主线的判断，相关(guān)领域如AI芯(xīn)片、服务(wù)器以及光模块等细分赛道将陆续迎(yíng)来基(jī)本面的确认(rèn)，估(gū)值修复尚未结束(shù)。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广(guǎng)，对(duì)于(yú)算力(lì)的需求将呈现指数(shù)级增(zēng)长，且AI芯片(piàn)国产(chǎn)替(tì)代速度加快。建议重点关注景嘉微(wēi)、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武(wǔ)纪、国芯科(kē)技(jì)等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光(guāng)芯片等(děng)领域(yù)，东北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前(qián)述光(guāng)通信(xìn)重要环节，相关公司将深度受(shòu)益AI带来的(de)增量需求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光(guāng)迅(xùn)科技(jì)；高速光(guāng)引擎光器(qì)件(jiàn)核心供应商(shāng)天孚通信(xìn)；国产光(guāng)芯片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券(quàn)樊志远在4月21日(rì)研报中同(tóng)样看好AI服务器(qì)PCB，其(qí)测算，AI服(fú)务(wù)器PCB价(jià)值(zhí)量是普通服务(wù)器的价(jià)值量的5~6倍，随(suí)着AI大模(mó)型和应用的(de)落地，市场对AI服(fú)务器的需求(qiú)日(rì)益(yì)增加，市场扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴(xīng)森科技(jì)等企(qǐ)业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电(diàn)子产品，广发策略表示，电子厂商(shāng)亦有(yǒu)望(wàng)受(shòu)益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应(yīng)用侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为XR、智能音箱(xiāng)、安(ān)防(fáng)等终端设备打开新(xīn)成长空间(jiān)。此外(wài)，东海(hǎi)证券(quàn)3月31日(rì)研报同样认为，AI赋(fù)能消费(fèi)电(diàn)子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研报(bào)建议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备及服(fú)务(wù)器产业链。其(qí)中，具备AIGC大(dà)语言(yán)模(mó)型接入(rù)潜力的AIoT设(shè)备产业链(liàn)，包括海康威视、传音控(kòng)股、视源股(gǔ)份、康冠科技(jì)、歌尔(ěr)股份、创维数字等；2）受(shòu)益于全(quán)球算力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务(wù)器产业链，包括工业富联(lián)、沪电(diàn)股(gǔ)份、环旭(xù)电(diàn)子、东山精密(mì)、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品(pǐn)频发催(cuī)化(huà)的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景(jǐng)气(qì)度(dù)筑底、消费复(fù)苏预期强化的智(zhì)能手机产业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电(diàn)子(zi)、东山精密等。

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