周一的股(gǔ)市震荡翻(fān)红，上周股市下跌期间净买入的“抄(chāo)底资(zī)金”笑了。

　　上(shàng)周(zhōu)五，资(zī)金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿元；而上周(zhōu)5个交易(yì)日(rì)市场(chǎng)总体下跌期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越(yuè)买”的理性操作模式(shì)，在股市大(dà)幅下挫(cuò)的时刻再度显现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期投资价值被资金看好，而高(gāo)位(wèi)回调的科创50ETF、游(yóu)戏(xì)ETF也再度吸引资金追逐(zhú)；净流(liú)出方(fāng)面，创业板、中(zhōng)证1000ETF等宽(kuān)基(jī)ETF，以及基建、非银(yín)、电力ETF等(děng)短期净流出，资金(jīn)出现短期避险(xiǎn)，但鉴(jiàn)于多数(shù)标的估值仍在低位，多家机(jī)构仍(réng)看好长期配置价值。

　　净流入(rù)资金(jīn)近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上(shàng)周五(wǔ)股市大跌，当日股票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份，以(yǐ)区间成交均价测(cè)算，当日净流(liú)入资(zī)金(jīn)39.5亿元；拉长时间到上(shàng)周5个交易日，5天(tiān)股市调整期(qī)间，资金更(gèng)是(shì)净(jìng)买入220亿(yì)元，展现了资金逆市(shì)布局的(de)特点。

　　从资金净买入排行(xíng)看，截至上周(zhōu)五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金居(jū)前，都超过(guò)11亿元。宽基(jī)指数中，华(huá)泰柏瑞、易方(fāng)达和嘉(jiā)实基金旗下沪(hù)深300ETF，富国上证(zhèng)指数(shù)ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日收(shōu)盘(pán)股市表现看(kàn)，科创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪(hù)深(shēn)300全部收红，上(shàng)证50指(zhǐ)数涨幅(fú)还(hái)超过1.7％，上(shàng)周(zhōu)大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近期震荡(dàng)下行(xíng)的半导体ETF成为资金净买入的榜首(shǒu)，单日净买入金(jīn)额(é)接近5亿元，目前仍处于估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净流(liú)入资金前列，而(ér)在(zài)近日遭(zāo)遇高位回调的游戏(xì)ETF，也受(shòu)到资金的逆(nì)市(shì)买(mǎi)入，不过目(mù)前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投(tóu)资逻辑，在(zài)游(yóu)戏(xì)板(bǎn)块行情(qíng)冲顶、收益翻倍后，仍(réng)然有资金逆市(shì)净买(mǎi)入。

　　谈及资(zī)金的上述(shù)流向情况，一位公募(mù)股票权益基金(jīn)经理表(biǎo)示(shì)，预(yù)计复苏仍是中国(guó)经济中长期的趋(qū)势，但耐用品(pǐn)复(fù)苏(sū)的(de)空间受限(xiàn)、出(chū)口下行(xíng)及地(dì)产(chǎn)销售(shòu)恢复(fù)疲软将驱(qū)动(dòng)市(shì)场展现(xiàn)出(chū)更多(duō)结(jié)构性(xìng)机会。不过，在短期市场炒作热度回(huí)落，波动率偏高的情况下，资金可能更(gèng)青睐用大(dà)盘(pán)宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场(chǎng)，以(yǐ)获取(qǔ)整(zhěng)个(gè)市(shì)场(chǎng)的平均回报。

　　而在行业方面，沪上一家公(gōng)募机构(gòu)分析，由于(yú)近日以游戏为代表的TMT板块有所调(diào)整(zhěng)，主因是前期炒作(zuò)有逐(zhú)步退潮趋(qū)势，中期在市场炒作热度有所回(huí)落。但(dàn)从(cóng)长期看(kàn)，资(zī)金(jīn)还会(huì)长(zhǎng)期关注数字化(huà)对生(shēng)产力的提(tí)升，因此，包括计算机、互联网和传媒等调整下来的行业(yè)，可能会(huì)继(jì)续受(shòu)到了资金的关注。

　　也有(yǒu)行业机构认为，近期上(shàng)证50、沪深300等(děng)权重(zhòng)指数ETF受到(dào)资金青睐，可(kě)能与看好“中(zhōng)特(tè)估(gū)”长期(qī)投资价值有(yǒu)关(guān)。

　　民(mín)生加银(yín)基金表示，伴随大(dà)金融(róng)、大(dà)基建(jiàn)等权(quán)重(zhòng)股(gǔ)高位(wèi)调整，上周沪指下跌。前(qián)期(qī)部分板(bǎn)块短期上(shàng)冲(chōng)较快，导(dǎo)致博弈资金出现分歧，随着建(jiàn)筑(zhù)、银行、石化等(děng)PB逐步修复，权重板块内部出现分化，获利兑现需求叠加经济数据不及预期，权重板块(kuài)回调带动大(dà)盘指数回(huí)落。

　　不(bù)过，民(mín)生加银(yín)基金认为，从长远看，“中特(tè)估(gū)”或有(yǒu)望引领(lǐng)低估(gū)值央企的价值重估，有(yǒu)基本(běn)面支撑(chēng)的低估值央企(qǐ)或有望受益。

　　博时基金权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也认为，“中特估(gū)”投资的部分底层逻辑仍(réng)旧是过去(qù)的A股市场对(duì)部分传(chuán)统行业国(guó)央企的(de)严重低配和低估(gū)。而在这种大幅(fú)低估和低(dī)配(pèi)背景下，部分企业因(yīn)为自身经(jīng)营改善、高股(gǔ)息水平三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人等特征，使得其估值修复成为了可能。虽(suī)然经过前(qián)期反弹，大金融整体(tǐ)估值仍旧处于低位，由于情绪和资金仍旧是(shì)主导，短期表现(xiàn)存在剧烈波动可(kě)能；从(cóng)中(zhōng)期看(kàn)，整体大金(jīn)融当(dāng)前估(gū)值(zhí)仍旧处于(yú)中低水平，部(bù)分个股尤(yóu)其是基本面明显改善(shàn)的(de)个股，仍旧有(yǒu)估值修(xiū)复的空(kōng)间(jiān)。

　　基建、非银、电三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人力ETF净流出(chū)

　　估值(zhí)水平仍(réng)具吸引力

　　在上周下跌的A股市(shì)场(chǎng)中，股票ETF整体呈(chéng)现(xiàn)“越跌越买”趋(qū)势，净流入资(zī)金超出净流出资金。但也有部分短期涨幅偏高、短期行情板(bǎn)块，以及部分海外(wài)指数(shù)遭遇(yù)资(zī)金的(de)净卖出。

　　从资(zī)金(jīn)净流出榜(bǎng)单(dān)看(kàn)，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿(yì)元，为单(dān)日之最(zuì)。另外，证券保险ETF、电力ETF指数(shù)基金、恒(héng)生(shēng)科技ETF等多只产品(pǐn)，单日净流出资(zī)金也超过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年来“越(yuè)跌越(yuè)买”的(de)创(chuàng)业(yè)板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现象(xiàng)，华夏、南方、富(fù)国旗下中证1000ETF产(chǎn)品，也(yě)在单日(rì)出现(xiàn)净(jìng)流(liú)出(chū)，而今年(nián)涨(zhǎng)幅(fú)接(jiē)近20％的纳指ETF，也(yě)在股市(shì)调整中迎来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上一(yī)家公募(mù)机构评价，基建板块受益(yì)于“一(yī)带一路(lù)”板块前期涨幅较(jiào)大(dà)，有调(diào)整要(yào)求，可能(néng)会受到获利盘的短期卖出。不过，从长(zhǎng)期看，经济(jì)复苏趋(qū)势(shì)确立后，“顺周期”板块的整体机会值得(dé)关注(zhù)。

　　民生加(jiā)银基金评价净(jìng)流(liú)出的证券保险板块(kuài)称(chēng)，一(yī)季报陆续披露，非银金融(róng)业绩超(chāo)预期(qī)，证券(quàn)板块(kuài)市场(chǎng)交投活跃(yuè)度较一季度显著(zhù)改善(shàn)，差异化最低结算备付金(jīn)缴纳比(bǐ)例机(jī)制引(yǐn)入，证券公(gōng)司保证(zhèng)金比例下调，经济温和复苏下行业景气度有望(wàng)持续修复。保险(xiǎn)板块一(yī)季报(bào)净利(lì)润超预(yù)期，部分险企凭借(jiè)储(chǔ)蓄险的产品力实现了(le)一(yī)定的增长，负债端V型反转趋势较(jiào)明显，资产端或有望维持较高(gāo)增速。

　　而针对电力板块(kuài)，民生加银(yín)基金认(rèn)为，2023年宏(hóng)观(guān)经济运行总体回升有望将促进电(diàn)力消(xiāo)费(fèi)需(xū)求增长。受上年同(tóng)期低基数等(děng)因(yīn)素影响(xiǎng)，预计今(jīn)年(nián)二季度电力消费增(zēng)速(sù)将(jiāng)有望回升。在(zài)电力市场化改革的(de)持续(xù)推进下，电(diàn)价趋势有望稳中(zhōng)小幅上涨，电力现货市场和辅助服(fú)务市场机制有(yǒu)望持续推广(guǎng)，容量(liàng)补(bǔ)偿(cháng)电价等机制或有望出台。

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