北京时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开年度股东大会(huì)。公司董事长93岁的(de)沃(wò)伦·巴菲(fēi)特和副(fù)董事长——99岁(suì)的查理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答(dá)了来自(zì)全球(qiú)投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次(cì)股东会中，两位(wèi)奥(ào)马哈“先知”再(zài)度和投资者(zhě)分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并(bìng)就市场关注(zhù)的AI、新能源、美国(guó)银行危机、苹果(guǒ)以及(jí)公司“接班人”等热(rè)点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东会上表(biǎo)示(shì)，他(tā)和芒格依然高度看(kàn)好苹(píng)果公司。“如果让消费者(zhě)选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多(duō)数人会放(fàng)弃第二辆车。这是消费者(zhě)行为对(duì)苹果公司带来的(de)机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台积电在(zài)产业链中的重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有一家公(gōng)司可以与台积(jī)电相比拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了(le)让读(dú)者能够在第(dì)一时间获取本次股东会最新观点，筛选(xuǎn)出40条(tiáo)核心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重(zhòng)点企业背(bèi)后价(jià)值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油买(mǎi)Travel Centers贵的(de)原(yuán)因是，买Pilot是(shì)一个分成(chéng)三个阶(jiē)段的交易，第一个阶段价格很好，第(dì)二个阶段由于(yú)他们去年优异的(de)业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股(gǔ)份以(yǐ)来，这部分股份已进(jìn)行了“股权”会计处理。2023年初，伯(bó)克希(xī)尔将购买Pilot的额外权(quán)益，这(zhè)将使(shǐ)我们的所有权提(tí)高到(dào)80％，并(bìng)导(dǎo)致我们在财(cái)务(wù)报表中(zhōng)充分(fēn)整合(hé)Pilot的(de)收益、资(zī)产和负(fù)债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太(tài)合(hé)理，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有(yǒu)多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样(yàng)分(fēn)销(xiāo)能(néng)力的黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛(mǎ)的(de)分(fēn)销做(zuò)的很好，我们有(yǒu)很多产品供应给它，但有些(xiē)产品很难让人们只去(qù)沃尔玛购买，我(wǒ)们也会把产品的分销渠道多(duō)元化，我们希望能够拥有多个具备沃(wò)尔玛(mǎ)一样(yàng)分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历(lì)史，

　　但(dàn)其魔力也不是无(wú)限的(de)

　　再谈(tán)自身(shēn)钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖(táng)果当(dāng)前面临的问题不在(zài)于(yú)是否开新(xīn)店。我和查理为(wèi)了把这个(gè)品牌推向全球做过很多(duō)尝(cháng)试，每次我(wǒ)们都是在最初觉(jué)得走对了方(fāng)向(xiàng)，但后来(lái)发现还是不行。喜诗(shī)糖果有101年(nián)的历史，虽然有自(zì)己的魔力(lì)，但(dàn)魔力也不(bù)是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营难题比较多

　　关于(yú)电影(yǐng)和迪士尼，芒格说(shuō)，电影行业是(shì)一个（经(jīng)营）非常困难的(de)行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行(xíng)业。“举个(gè)例子，假如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着(zhe)疫情(qíng)的来临，客流量减少了，但电(diàn)影(yǐng)院不(bù)能减(jiǎn)少影片供(gōng)应(yīng)，也不能(néng)减(jiǎn)少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴(bào)雪的事(shì)情(qíng)上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出色了

　　有投(tóu)资(zī)人提问，伯克希尔出售动(dòng)视暴雪股份是(shì)否影响到了微(wēi)软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔所有监管(guǎn)要求下(xià)应披露(lù)的事项都已在13-F或(huò)10Q文(wén)件里写明了(le)。至于微软，我认为(wèi)他们已经做得非常出色了(le)，为(wèi)了达(dá)成这笔收购，微软与(yǔ)英国(guó)有关(guān)部门(mén)积极地进行了合作，但这并不代表他们(men)最终一(yī)定会成功(gōng)，这也不(bù)是(shì)愿意多(duō黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅)花钱(qián)就能解决的(de)问题(tí)。我还不(bù)清楚最终结果(guǒ)会如何(hé)，但(dàn)即(jí)使(shǐ)这笔收(shōu)购最终没有成功，也不代(dài)表微软(ruǎn)或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定(dìng)苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克(kè)希(xī)尔持(chí)仓占比已(yǐ)超(chāo)过了能源(yuán)业务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特(tè)高度(dù)肯定了苹(píng)果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比超过了(le)能源业务。虽然(rán)我们(men)持(chí)有苹果(guǒ)的(de)股(gǔ)份占(zhàn)比(bǐ)不高，但每年的权(quán)重都在增加(jiā)。我不懂手机，但我能(néng)看明白(bái)消费者的习(xí)惯(guàn)。如果(guǒ)让消费者选(xuǎn)是(shì)放弃买(mǎi)手机还是放弃(qì)买汽车，我想很多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势会如(rú)何发展，但我们知道什(shén)么是正确的(de)价格，我们可以在消费者行为方(fāng)面做一定的预测，以及(jí)它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在(zài)买第二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可(kě)能会选择放(fàng)弃买车

　　有投资者(zhě)对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担(dān)忧，认(rèn)为(wèi)这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元(yuán)是好的。”以此(cǐ)来表示(shì)，这笔投资(zī)是没(méi)问题的，甚至是非常(cháng)有机(jī)会的。“铁路(lù)、能源和喜诗(shī)糖果等都是生意，而苹果的商业(yè)模式更好。消费者花钱(qián)的时(shí)候(hòu)都有(yǒu)自己(jǐ)的喜好，有些(xiē)人(rén)会花1500美元买一部手(shǒu)机，同样(yàng)，也有(yǒu)人花(huā)3.5万美元买第(dì)二辆车(chē)。我(wǒ)认为，如果(guǒ)他们要么放弃第(dì)二辆车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在芯片行业台(tái)积电拥有非凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊(kān)》事前发(fā)送(sòng)了提问(wèn)，想了解伯克希尔(ěr)在一个季度内快速买入卖出台(tái)积(jī)电(diàn)的(de)原因。在(zài)问答(dá)环节，巴菲特对此进(jìn)行了说明，在他看来台积电是世界范(fàn)围内管理最完善(shàn)且(qiě)最重要的公(gōng)司(sī)之一，即使是(shì)5至20年(nián)后也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽管很多人(rén)想(xiǎng)要提高美国的芯片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区(qū)。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚(yà)利桑那州的部分芯片工(gōng)作，但(dàn)至少在我看来，目前我们没有一家公司可以与台积电比(bǐ)拟，这家(jiā)公司(sī)拥有非(fēi)凡(fán)的领导地位。何况它(tā)们还(hái)拥(yōng)有(yǒu)一位91岁(suì)的创始(shǐ)人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问巴菲(fēi)特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特(tè)的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己(jǐ)，但他很(hěn)有才华(huá)。所以(yǐ)，他高估(gū)了(le)一个不需(xū)要高估(gū)就能(néng)成为天才的(de)人。他真的很聪明，我想他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不(bù)可能的目标。我们的不同之处在于，我(wǒ)想要(yào)的不多，我在寻找(zhǎo)简单(dān)、确定(dìng)性高的工作，我不想(xiǎng)要那么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂热(rè)，致力于解决不(bù)可能的问(wèn)题(tí)。我喜欢(huān)我现在(zài)的(de)生活方(fāng)式(shì)，我不喜欢和他在一起(qǐ)，他也不(bù)喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和(hé)汽车厂商，巴菲特(tè)表示，“很(hěn)长一(yī)段时间内，我和查理都觉(jué)得(dé)，汽车行(xíng)业太艰难(nán)了(le)。例如福(fú)特(tè)汽车(chē)公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前几(jǐ)天，我读了(le)通(tōng)用汽车(chē)公(gōng)司(sī)1932年的年(nián)度(dù)报告(gào)，其中显示(shì)，他们(men)有(yǒu)19000个经销商，而当时人口(kǒu)大(dà)约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只(zhǐ)有18000左(zuǒ)右个经(jīng)销商。此外，美国(guó)的汽(qì)车公司还会(huì)面临来自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也并非如(rú)此，法拉利就处于一个(gè)特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是(shì)一个吸(xī)引人的行业，但电动汽车即将大(dà)获成功(gōng)。现在(zài)它带来(lái)了巨大(dà)的成本和巨大(dà)的风险，但我不喜欢巨大的(de)资金成本和(hé)巨(jù)大的(de)风险。”

　　关于新技(jì)术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持怀(huái)疑态度

　　在回答(dá)新加坡(pō)投(tóu)资者关于人工智能(néng)的问题时(shí)，芒(máng)格表示(shì)，如果你到中(zhōng)国的比亚迪工(gōng)厂去(qù)看(kàn)一看，会发(fā)现自动化操作程(chéng)度非常高，但我还是觉得用人可能更(gèng)好，因为人工智能并不能取代很多领域的(de)人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽(suī)然可(kě)以做一些令人惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨也曾带我去(qù)看微软的产品(pǐn)，但这类产品仍不完善，譬如目前(qián)还不能讲笑话。发明AI的(de)初衷是好的，但很多事情是不(bù)能掌控(kòng)的。人(rén)工智能可以改变全世界，但它并不能改(gǎi)变人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机(jī)会在降低，

　　但总会有新技(jì)术创造新(xīn)机会(huì)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“现在赚取(qǔ)超额(é)收益的机(jī)会在相对(duì)降低，但这并不代(dài)表(biǎo)没有投(tóu)资(zī)机会。从1940年到现在，无论汽车、工业(yè)、飞机以及能源(yuán)等(děng)领域都有(yǒu)新的改(gǎi)变(biàn)，新的事(shì)物永远在不断出现(xiàn)，而(ér)且会取代一(yī)些原(yuán)有的技术，因(yīn)此，在这其中会存(cún)在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希尔在(zài)新能源方(fāng)面

　　做了很多投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下(xià)伯克希尔能源这家(jiā)公司，就是希望能(néng)够(gòu)帮助解决一些环(huán)境方面的(de)问题。从传统能源向新能源的(de)转变，我们(men)在这个方(fāng)面做了非常(cháng)多的投(tóu)入。不(bù)过，现(xiàn)在(zài)做的(de)还(hái)远远不够。”更多精彩观点请关(guān)注(zhù)证券市场(chǎng)红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接(jiē)班人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)表(biǎo)示(shì)，“我们现(xiàn)在正在经(jīng)历(lì)能源行(xíng)业的变革，全(quán)球都是如(rú)此，我们有3家美国的公(gōng)共事业公司(sī)，我们(men)希望能够在全国的每一(yī)个(gè)州制定不同的计(jì)划，然后将这些计划进(jìn)行整合(hé)。我(wǒ)们也将我们(men)的目(mù)标进(jìn)行了同步规划(huà)，我们希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹与(yǔ)2005年(nián)相比能够降(jiàng)低(dī)50％。这是我们(men)在(zài)公共事业方面(miàn)希望能够(gòu)取得的成(chéng)绩，但这个(gè)过程是不容易的”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事(shì)件(jiàn)引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金融(róng)体系

　　在(zài)针对(duì)投资者提出的硅谷银(yín)行破产事件会带来怎样的经济后果时(shí)，巴(bā)菲特表示，这是灾难(nán)性的，即使联邦存款保险公(gōng)司的限(xiàn)额是25万(wàn)美元(yuán)，这(zhè)是法(fǎ)令的规定，但这不是美(měi)国的行(xíng)为方式，就(jiù)像(xiàng)他们不会让债务上限导致(zhì)世界陷入混(hùn)乱一(yī)样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意(yì)公开向美国(guó)公众解释为(wèi)什么只有(yǒu)25万美元有“存款”保险，这(zhè)次事件引发的后续问(wèn)题会(huì)扰乱世界金融体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行业(yè)一直以(yǐ)来的(de)情况都非常(cháng)相似(shì)，恐惧总是会传染的，我父(fù)亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而失去了工作。不(bù)过，这些年来，银行系统(tǒng)发生了很大变化。二战后(hòu)的那一年，有多达2000家银行倒闭，也(yě)是(shì)在那时(shí)，我们做了(le)一件非常明智(zhì)的事情，就是成立联邦存款保(bǎo)险公司。现在已(yǐ)经是(shì)2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧(yōu)，这是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系(xì)统风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋予了(le)制(zhì)定保(bǎo)证金要(yào)求的责任。他们改变了很(hěn)多(duō)次保证金(jīn)要(yào)求，因为我们都知道，借(jiè)了很多钱的人会给银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解(jiě)决不了财(cái)政问题

　　由(yóu)于(yú)美(měi)联储投放(fàng)的天量流(liú)动性，引发了严重(zhòng)的通货(huò)膨胀(zhàng)，市(shì)场普遍在批(pī)评美联储失职(zhí)。不过(guò)，巴菲特却(què)认(rèn)为，问题不在(zài)美联储，“他们无法解决财政问题，他们正在履行(xíng)其职(zhí)能。现(xiàn)金也不(bù)是(shì)垃圾。”

　　不过(guò)芒格对(duì)此也不(bù)很乐(lè)观，他表示(shì)，我(wǒ)们在第二次世(shì)界大战中付(fù)出(chū)了代价(jià)。我们每(měi)个人，包括学校的孩子和其(qí)他人，也包(bāo)括(kuò)我自己(jǐ)。我们购买了最初所谓的战争(zhēng)债券(quàn)、国防债券和储蓄债券等等。如(rú)果不(bù)停印钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危(wēi)机：

　　银(yín)行可(kě)以有新发(fā)明，但要恪守(shǒu)旧的(de)价值(zhí)观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以有各种各样的(de)新(xīn)发明，但(dàn)它需要有旧的价值观(guān)。我(wǒ)们不知道会发生什么，因为在目前的情况下，可能(néng)会(huì)发生很多事情。你必须有(yǒu)惩罚，打击那些制造问题的人。如(rú)果他们承担了不(bù)该承担的风险，如果你要改变人们(men)未来的行(xíng)为(wèi)方式(shì)，风(fēng)险(xiǎn)就必须(xū)落在他们(men)身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多(duō)银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循(xún)健全的(de)银(yín)行投资方(fāng)法，不做别人做(zuò)的一些(xiē)风险性事情，银行可能是一个非(fēi)常不错的投(tóu)资。最(zuì)初在1969年，查(chá)理和我以1900万美元(yuán)投资了一(yī)家银(yín)行(xíng)。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没有通(tōng)过，我们最(zuì)终可能会拥有许多(duō)银(yín)行，而不(bù)是许(xǔ)多保险公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货(huò)币(bì)失去信心，

　　这不会是一个好(hǎo)现象

　　针对(duì)去美元(yuán)化(huà)与“放水”，巴菲特(tè)说，“美(měi)元是储(chǔ)备货币，我看不(bù)到任何其(qí)他货币能够取(qǔ)代它(tā)。我觉得没人能(néng)理(lǐ)解现(xiàn)在的情况，只(zhǐ)有鲍威(wēi)尔（美(měi)联储(chǔ)主席）可能比我们(men)更清(qīng)楚，但是他也(yě)不能完全(quán)控制(zhì)我们(men)的财政政(zhèng)策(cè)。当疫情发(fā)生的时候，并没有(yǒu)人知(zhī)道需要(yào)印多少数额的(de)货币才能解决问题，而直到它失(shī)控。人们会对货(huò)币失去信心，他们的(de)行为方式可能会完全不同。我们无法预测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险(xiǎn)仍是(shì)一(yī)家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保险(xiǎn)业(yè)务，但没有一家是自己愿(yuàn)意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经是一家(jiā)技术公司(sī)，但在我们(men)看来(lái)，其依然(rán)是一(yī)家保险公司(sī)。他同时解释，盖可在技术方(fāng)面需要(yào)做的(de)工作要比想象(xiàng)的多很多。

　　作(zuò)为政府雇员保险公(gōng)司，盖可第一季(jì)度业绩表现得非常好，这背后有两个原(yuán)因，首先(xiān)是减少(shǎo)了前一年的保险准备(bèi)金，其(qí)次一季(jì)度还是汽(qì)车(chē)保险的旺季，此外在远程信息处理方面，盖可也取得了(le)长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产领(lǐng)域

　　从来(lái)就不特别(bié)活跃

　　在回答有(yǒu)投资者(zhě)提出的商业地产(chǎn)损(sǔn)失(shī)情况有多严重(zhòng)，和伯克希尔是(shì)否会在商业地产领域(yù)更活跃(yuè)时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在商业地产(chǎn)领(lǐng)域从来不(bù)是特别活跃，因此(cǐ)也不会受(shòu)到不良(liáng)贷款(kuǎn)等一系列负面因素影响。

　　但美国和世界很(hěn)多地(dì)方(fāng)市中心的(de)空洞化却(què)是非常(cháng)严(yán)重的，它会影(yǐng)响很多(duō)人(rén)。建筑不(bù)会消失，但所(suǒ)有者会变化(huà)，人们总是喜欢(huān)买没有追索权(quán)的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重(zhòng)点是

　　以(yǐ)安全的方式恢复长期运(yùn)营

　　在回答有投(tóu)资者提出的伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁路公司面临的机(jī)遇和挑战时？巴菲特(tè)表示，他密切关注这一团队的运营指标，其中(zhōng)不仅(jǐn)有美国的铁路，而且还(hái)有(yǒu)加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经(jīng)历了一段困难(nán)时间，但好在我们走出疫情和供应方面(miàn)的挑战，不过还面临劳工问题(tí)和其他一些(xiē)问题。我们的团队优先考虑的是恢(huī)复铁路(lù)的长期运(yùn)营(yíng)，而(ér)不是短(duǎn)期专注于在20年内达(dá)到(dào)某一运营指标，要长(zhǎng)期(qī)为(wèi)客(kè)户(hù)提供可持续的优质服务(wù)。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的历史上(shàng)

　　没有一(yī)次情绪化(huà)投(tóu)资决定

　　在回(huí)答有没有(yǒu)因为情绪作出错误的投(tóu)资决定时，巴菲特表示(shì)：“虽然在生活中(zhōng)谁都不想成(chéng)为一个没有感情的人，但肯定想在做投(tóu)资或商(shāng)业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股东权益(yì)

　　巴菲(fēi)特(tè)强(qiáng)调：“如果我们拥(yōng)有更多的企业，企业(yè)赚更多的钱，作为股东的(de)份额，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加，而(ér)投资者(zhě)不(bù)需要花任何钱(qián)。我们投资并创造了超过5000亿美元(yuán)的(de)股(gǔ)东权益和超(chāo)过300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的(de)机会是(shì)非常(cháng)有(yǒu)限的

　　关于是否(fǒu)对(duì)持有(yǒu)的超过(guò)1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答道(dào)，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想(xiǎng)做(zuò)的是收购伟(wěi)大的企业。我(wǒ)们(men)可以(yǐ)做(zuò)到以500亿或750亿美元的价格，收购一家(jiā)价值1000亿(yì)美(měi)元的公司。

　　“适当(dāng)的(de)情况下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我收(shōu)购了一大堆公司，这(zhè)种事情会再次发生。但问题(tí)是，我们收(shōu)购的机会是非常有(yǒu)限的，所(suǒ)以(yǐ)当一家(jiā)好(hǎo)公(gōng)司(sī)面临被卖掉的时(shí)候，我(wǒ)们需要足够的(de)资金。但我们(men)的股东(dōng)可能会(huì)把(bǎ)股票卖(mài)得太(tài)便宜，而且无法做什么让股(gǔ)价稳(wěn)步(bù)上涨。我们有足够的(de)钱，我们正在用我(wǒ)们所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘(mì)诀是洞悉消费者的行为

　　关于(yú)公司(sī)如(rú)何在短期利润和(hé)长期防御(yù)能(néng)力之间做出选择？巴(bā)菲特对此表(biǎo)示：“我们不(bù)关心季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有(yǒu)一个美好的(de)事(shì)业。好的企业不(bù)多，但(dàn)我(wǒ)们确实找到了(le)一(yī)些，例如，当我们(men)在1966年试图(tú)涉足百货商店业务时，我们学到的是(shì)，在奖(jiǎng)品上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢(chǔn)的事(shì)。我们一直在试图洞悉的(de)是(shì)消费者的行为(wèi)，我们不(bù)能洞悉企业(yè)的技术(shù)趋势，如(rú)果(guǒ)能做到这点，那也(yě)能获利！但这并不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿(ā)贝尔将接(jiē)班！

　　关(guān)于(yú)投资人关注的(de)接班(bān)人话题，巴菲(fēi)特(tè)说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会(huì)继(jì)承我的(de)工作，当然现(xiàn)在(zài)我(wǒ)还在位，格雷格的主(zhǔ)要价(jià)值是可以把一些事(shì)情做(zuò)得更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的(de)建议，但格雷格是做(zuò)出最终决定的那个(gè)人。未(wèi)来我们还需要更多的优秀人才，去(qù)涉及更多的业务。如果(guǒ)这些人不足(zú)够聪明，我们是绝不会让他们接替我们做任何(hé)决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀(xiù)在于(yú)从不会频繁更(gèng)换经(jīng)理(lǐ)人

　　查理(lǐ)•芒(máng)格表示，“伯(bó)克希尔有很多很优秀的经理(lǐ)人，相(xiāng)对其他大型公司，伯克(kè)希尔之所以(yǐ)能够做的更好原因之(zhī)一，是(shì)从不会频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无(wú)可(kě)取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)是(shì)全球选出的十(shí)大最佳(jiā)保险经(jīng)理(lǐ)人之一，他(tā)的地位无可(kě)取代。阿吉特从不会去尝试(shì)改变一(yī)个体系，而(ér)总是(shì)会(huì)去改善一(yī)个体系。我很享受与他(tā)交流，以前我们每(měi)天都会聊(liáo)天(tiān)，现在没有那(nà)么频繁(fán)了，但他绝(jué)对是(shì)世(shì)界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访(fǎng)日本五大商(shāng)社

　　是(shì)为(wèi)“接班(bān)人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到(dào)了为何到访日本，并参观五大商社。“我去那里(lǐ)的部分(fēn)原因，是为了(le)把格雷格介绍给那些生意伙伴。至(zhì)于那些企业，让人感(gǎn)到(dào)非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格(gé)雷格(gé)补充道，“我们(men)确实希望和（那些企业(yè)）有长期合作的机(jī)会。它们是一些令人难(nán)以置信的(de)投资机会，一直是非常好(hǎo)的投资机会。我很喜欢这些公司的文化和历(lì)史。我们对五大商社(shè)的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的伯(bó)克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一(yī)百(bǎi)年后伯(bó)克希尔的发展愿景，他说，希望(wàng)这家公司仍能(néng)被(bèi)股东们眷顾，并且为社会(huì)带来(lái)幸(xìng)福(fú)感，拥有无限的资本(běn)和(hé)大量的人(rén)才。“就像(xiàng)格雷厄(è)姆(mǔ)1949年写下的书时至今日(rì)依然畅销且(qiě)屹(yì)立不倒一(yī)样，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年(nián)伯克希(xī)尔的(de)资本

　　仍(réng)会(huì)比(bǐ)大部(bù)分公司都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔被认(rèn)为是一个(gè)国家的(de)资产(chǎn)而非负债，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是(shì)会比大部分公司都要多，也仍然(rán)可以在国家的(de)经济(jì)中投入非常(cháng)多(duō)的钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔的(de)股票(piào)回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做(zuò)出与现在相同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和(hé)查理定(dìng)下了(le)非常(cháng)优秀的回(huí)购计划框架，我会继续沿用，因为股票回购(gòu)将同时对股东和(hé)公司自身的运营产生(shēng)益处，如果资本足够且股票(piào)很(hěn)有吸引力，那么为什么不通过回(huí)购来提升(shēng)单股内在价值(zhí)呢？因此(cǐ)当(dāng)时机来临，我们(men)会成为活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆(zhūn)谆人生(shēng)教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写(xiě)讣(fù)告，

　　并逆向行(xíng)动(dòng)，人生(shēng)的(de)路(lù)就清(qīng)晰了

　　在回答(dá)关于遗(yí)产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要(yào)把(bǎ)某(mǒu)几只股票拿好就行，但(dàn)这并不适合(hé)所有(yǒu)人。如果你想要你的(de)孩(hái)子(zi)拥有某种价(jià)值观(guān)，重要的是：你要践(jiàn)行这样(yàng)的价值观，并和他(tā)们谈论这(zhè)个价值观(guān)，从他们(men)出生起，他们就在(zài)学习你。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲(fēi)特(tè)说：“如(rú)果你想弄清(qīng)楚(chǔ)如(rú)何度过这(zhè)一生，你可以写一下(xià)讣(fù)告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高(gāo)但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过(guò)很多富裕家庭，它们在财(cái)产(chǎn)规划分配上(shàng)都(dōu)存在各自的问题。我(wǒ)年事已高，可(kě)我并没有签过(guò)遗嘱，因(yīn)为签订(dìng)遗嘱需(xū)要孩子的理(lǐ)解以(yǐ)及他们的建(jiàn)议。这件(jiàn)事情对(duì)于孩(hái)子而(ér)言，在20岁和60岁的不(bù)同(tóng)时(shí)期来(lái)做，效果是(shì)不一样的”。

　　在(zài)他(tā)看来，过早向(xiàng)孩子宣告遗(yí)嘱会绑(bǎng)架他(tā)们的成长。“有一些人完全不(bù)向他们的(de)孩子透(tòu)露(lù)任何遗嘱有关的事情(qíng)，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过(guò)早(zǎo)地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在他(tā)们的成长阶段(duàn)，让他们知道遗(yí)嘱上的内容——这在(zài)以后会很难更改，我认为这是家(jiā)长(zhǎng)犯下的一个(gè)巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功(gōng)很简单，比如花钱(qián)要量(liàng)入为出，花的钱(qián)要比赚的(de)钱少(shǎo)；避免身边有(yǒu)能量的(de)人和活动；要活(huó)到老学(xué)到老(lǎo)，要学会感恩。如果(guǒ)你能做到这(zhè)一切，那你一定会成功(gōng)。如果做不到(dào)，成功就(jiù)需要更多的(de)运气(qì)，当然，你一定不要把自己的(de)命运都(dōu)押(yā)宝(bǎo)在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛(sài)”？和自(zì)己喜欢的人一起工作，业务(wù)中没有困难

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“我们(men)的业(yè)务中没(méi)有困难，我们都(dōu)非常热爱自己的事业(yè)。每天(tiān)早上起床时，我(wǒ)都(dōu)感觉非(fēi)常棒。和一群我(wǒ)喜(xǐ)欢的人一起工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我上班(bān)通(tōng)勤也只需要约5分钟的路程，这是非常理(lǐ)想的工(gōng)作环境，没有什么能比这更美妙的(de)事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)时常关注《聪(cōng)明的(de)投资(zī)者》

　　在(zài)亚马逊的排(pái)名

　　股东大会(huì)上，巴菲特再度提(tí)起本(běn)·格(gé)雷厄姆在投资(zī)上对他产生的积极(jí)影响，他说：“1949年，格(gé)雷(léi)厄姆在(zài)他的书中写(xiě)下一些非常有(yǒu)说服力的话，告(gào)诉我(wǒ)我在过去8、9年间所从事和热爱的工(gōng)作都是错误的。我(wǒ)看了这本书（注：即(jí)《聪(cōng)明(míng)的投资者》）一遍又一遍(biàn)。无(wú)论(lùn)他的想法是否正(zhèng)确，我都非(fēi)常喜欢，甚至还不时去亚马(mǎ)逊看看(kàn)这本书的排名，它一直(zhí)在畅销榜上排在差不多第300名(míng)或第(dì)350名的位置。试想下，到(dào)哪里再找(zhǎo)一本(běn)书在其领域里(lǐ)具(jù)有这样持续的地位？”

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