如果(guǒ)要论二季(jì)度迄(qì)今，全球股票市场(chǎng)中最(zuì)为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显然非(fēi)日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日(rì)经225指(zhǐ)数进一步(bù)强势(shì)高开逾(yú)1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年(nián)8月(yuè)以来(lái)的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东(dōng)证指数已经率先创下了(le)1990年(nián)8月3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多(duō)组对(duì)比可以显示(shì)出(chū)日(rì)股今年以来的强势：东证指数年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标(biāo)普500指数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪(zōng)日(rì)本股(gǔ)市的最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅(fú)则仅为8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期缩短到二季度迄今的短短(duǎn)一个(gè)半月，日股的涨幅更是在全球主(zhǔ)要股(gǔ)指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球？对于许(xǔ)多国(guó)际市场的(de)投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑(nǎo)海(hǎi)中第一时(shí)间浮现出(chū)的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月对日本市场(chǎng)表现出的强烈(liè)投(tóu)资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持了日本(běn)五大商社仓位，令(lìng)越来越多的业(yè)内人(rén)士开始注意到这(zhè)一全球(qiú)第三大经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的成(chéng)功秘(mì)诀，真的仅仅(jǐn)只是(shì)获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然(rán)没那么(me)简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特(tè)的出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲特所看(kàn)到的（机(jī)会(huì)）其实也正是(shì)其他人(rén)眼下(xià)正在看到的，人们对(duì)日(rì)股的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推(tuī)动着日股上涨？“干货(huò)”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的(de)外(wài)资买需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目前已经连续第(dì)六周(zhōu)成(chéng)为了日本股(gǔ)票的净买(mǎi)家。在此期间(jiān)，外国投(tóu)资者大举(jǔ)涌入了日股股票和期货(huò)市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规(guī)模的(de)资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的(de)最近一周(zhōu)内，海(hǎi)外(wài)交(jiāo)易者又净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合(hé)57亿美(měi)元）的股票(piào)和期货。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安(ān)倍经济学”时代(dài)初期以来(lái)，他就(jiù)从(cóng)未见过外国(guó)投资者(zhě)对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美(měi)银行系(xì)统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本股市(shì)作为(wèi)避险(xiǎn)地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神(shén)巴菲特对日本(běn)五大商(shāng)社(shè)的增持(chí)，也令(lìng)不(bù)少海外投资者对投资日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近(jìn)来已受到(dào)了越(yuè)来越多(duō)平时不(bù)太关注日本市(shì)场(chǎng)的海外(wài)投资者的咨询。不少海外(wài)投资者在(zài)看(kàn)到(dào)日本股市的涨幅(fú)超过(guò)美股(gǔ)后，开始调查其中的原因，他(tā)们的(de)建仓买入(rù)又(yòu)进一(yī)步促使股市上涨，形成(chéng)了(le)目前(qián)的(de)良性循环。

　　一个值得(dé)留意的现象(xiàng)是，在(zài)巴菲特(tè)上(shàng)月公开(kāi)表态力挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内(nèi)华尔街资(zī)本(běn)也(yě)已相继造(zào)访(fǎng)日本(běn)。这些(xiē)海外资金有(yǒu)意(yì)复制(zhì)巴菲特的(de)策略(lüè)，通过低(dī)成本日(rì)元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我菲特在日本五大商社上的加大(dà)投(tóu)资，也存在着在国(guó)际市场上分散(sàn)投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相(xiāng)信美(měi)国(guó)的增长潜力(lì)，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远(yuǎn)低于美(měi)国科技股的情(qíng)况下实现(xiàn)的。这(zhè)意味(wèi)着(zhe)日本(běn)股(gǔ)市对美国投资者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对(duì)美(měi)国债务上(shàng)限的担忧可能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备(bèi)者”涌入(rù)日本股市(shì)，以此(cǐ)作(zuò)为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周二的一(yī)份(fèn)报告中也表示，“外资的回归(guī)是日本股市复苏的重要标志。（我们(men)）将继(jì)续对日本股票维持超配，并偏向(xiàng)银行(xíng)、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外(wài)投资者(zhě)今年对日本(běn)产生(shēng)兴趣之前，他们(men)此前在这片“失落地带”曾经历过(guò)长达数十年虚假的曙(shǔ)光和令人失望(wàng)的低回报。那么(me)这一次，即便(biàn)有着避险和(hé)多元(yuán)化分散投资的需求(qiú)，他们又(yòu)为何铁了心一(yī)定要(yào)来日(rì)本(běn)市场？日(rì)本市场的(de)吸引力(lì)就一定远超全(quán)球其他地区(qū)吗(ma)？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼下正(zhèng)经(jīng)历的一(yī)场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还(hái)源于治理标准的提高，以及企业部门推(tuī)动向股东返还现金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这(zhè)项改革最初由已(yǐ)故前首相(xiāng)安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企(qǐ)业的派息已大幅增加，在截至今(jīn)年3月的财年中，日本企业宣布的(de)回(huí)购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元(yuán)）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日本公(gōng)司资产负(fù)债(zhài)表上有净现金，而(ér)美(měi)国的这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数(shù)成分(fēn)股公司中约有54％的公(gōng)司股价低于每股账面价值(zhí)，而标普500指数成分股中(zhōng)这一比例(lì)仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指标来看(kàn)，这(zhè)就(jiù)为日本股市提(tí)供了(le)更坚实的底部和更高的(d军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我e)上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所为了改(gǎi)变股价跌破每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的情况，还(hái)请求(qiú)上市企(qǐ)业在意(yì)识到资本(běn)成本的前提下推(tuī)进经(jīng)营(yíng)并公(gōng)布改(gǎi)善(shàn)方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始(shǐ)扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了(le)力争“早日实(shí)现市净率超过(guò)1倍(bèi)”的中期经营计(jì)划和股票回购，股(gǔ)价随(suí)后大涨近4成(chéng)。清(qīng)水建设株(zhū)式会社4月下(xià)旬也宣布了上(shàng)限(xiàn)200亿日元的股票(piào)回(huí)购和积极压缩政策性持(chí)股的方针，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱(líng)商事在内的日本龙头企业在近期公布(bù)财报时，也均宣布(bù)了(le)新的(de)股(gǔ)票回购计划(huà)。不少分析师(shī)预(yù)计(jì)，到(dào)今年5月(yuè)底，各日(rì)本(běn)上市公司(sī)的回购规(guī)模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交(jiāo)所）主题正(zhèng)引起许(xǔ)多(duō)海外投资(zī)者的共鸣，他们开始看到这(zhè)方面的有利证据(jù)。在交易(yì)所这些变化的推动下，许多公(gōng)司正在回购股份，厘清经常令人(rén)困惑(huò)的交(jiāo)叉持股，并在定期公开会议(yì)之(zhī)前与股东进(jìn)行更(gèng)密切(qiè)的(de)接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励意味(wèi)着“过去两年在这(zhè)方面(miàn)发生的事(shì)情比过去30年还要多”，这是(shì)股(gǔ)市充满活力表现的(de)最大单一原因。他们对提高股本回报(bào)率(lǜ)有军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我(yǒu)着坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最(zuì)后，日本央行(xíng)目前依(yī)然宽(kuān)松的货币政策和日本相(xiāng)对(duì)稳(wěn)健(jiàn)的经济基本面，显然也对日(rì)股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上(shàng)月已走马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未改(gǎi)变其大(dà)规模(mó)的(de)货币宽(kuān)松(sōng)路线(xiàn)。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标(biāo)，但(dàn)植(zhí)田和男(nán)依(yī)然强(qiáng)调(diào)，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美(měi)央(yāng)行今年上半年还在持续加息，并(bìng)已被迫在物价与经(jīng)济稳定(dìng)之间作出艰难(nán)抉(jué)择。继续宽(kuān)松的日本央行眼下依然处于能让(ràng)海外投资者放(fàng)心购买的状态(tài)。

　　日本(běn)宏(hóng)观经济的表现目前也相对(duì)更(gèng)为稳健。日本内阁府17日(rì)公布的数(shù)据显示，今年前三(sān)个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近(jìn)三个季(jì)度以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游(yóu)客人(rén)数从此前(qián)的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在报告(gào)中指出，考虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游业复苏、强(qiáng)劲资本支出(chū)计划和日本央行持续宽(kuān)松等(děng)积极因素，日本(běn)这(zhè)个世界第三(sān)大经济体(tǐ)的前景十分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济(jì)合作与发展组织的经济前(qián)景指数(shù)来看，日(rì)本目前是七(qī)国集(jí)团中唯一一(yī)个超过(guò)临界线100的。

　　日(rì)本第三大在(zài)线经纪(jì)商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似(shì)乎相当不错(cuò)，重(zhòng)要的汽车(chē)行业预计利润(rùn)将增(zēng)长。以(yǐ)内需为(wèi)导向的企(qǐ)业正受益于入境(jìng)游增长(zhǎng)的前景(jǐng)，而大型银行也获(huò)得了丰厚的收益。预计日(rì)本股市到今年年底将进一步上(shàng)涨10％或(huò)更(gèng)多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈(yíng)利增(zēng)长、股票回(huí)购和(hé)估值仍处于(yú)低位(wèi)吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可(kě)、公司治理(lǐ)的(de)改善均提振了市场，而(ér)企(qǐ)业财报的(de)不俗表现或有望成为(wèi)最新的上行催(cuī)化剂(jì)。

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